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9月，國(guó)際油價(jià)再次進(jìn)入下跌通道。

截至9月10日收盤(pán)，WTI 10合約報(bào)37.30美元/桶，下跌0.75美元；布倫特11合約報(bào)40.06美元/桶，下跌0.73美元；中國(guó)SC原油期貨主力合約2011也出現(xiàn)一定幅度的下跌。

國(guó)際油價(jià)是否會(huì)繼續(xù)下跌？哪些上市公司會(huì)在低油價(jià)中受益？

“5月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)緩慢復(fù)蘇，波動(dòng)非常溫和，幾乎‘睡了’4個(gè)月，這種情況頗為罕見(jiàn)?！甭”娰Y訊原油分析師李彥說(shuō)，在“OPEC+”史無(wú)前例的減產(chǎn)背景下，國(guó)際原油供給和需求兩端達(dá)到了一定的平衡。

他認(rèn)為，未來(lái)油價(jià)走勢(shì)仍將與“OPEC+”聯(lián)合減產(chǎn)、海外疫情兩根主軸相關(guān)。目前來(lái)看，海外疫情在年內(nèi)難迎拐點(diǎn)，美國(guó)和印度等國(guó)仍有愈演愈烈之勢(shì)，疫苗雖有積極進(jìn)展，但不會(huì)對(duì)疫情形成快速地根本性扭轉(zhuǎn)，加之貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)仍在，原油需求預(yù)期依然趨弱。

年底前，國(guó)際油價(jià)的底部支撐依然相對(duì)穩(wěn)固，出現(xiàn)持續(xù)性大跌的概率偏低，但向上動(dòng)力同樣有限。

來(lái)源：天風(fēng)證券研究所

天風(fēng)證券在最新研報(bào)中提出，在油價(jià)低位階段（40美元以下），煉化廠(chǎng)可以享受官價(jià)貼水和地板價(jià)超額收益。油價(jià)筑底之后的回升階段（40-60美元），煉化廠(chǎng)則可以享受庫(kù)存收益。因此在油價(jià)中低位的時(shí)期，不論漲還是跌，對(duì)于煉化來(lái)講都不是壞事。對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈延伸程度好的煉化一體化企業(yè)來(lái)講，低油價(jià)有利于獲得更好的產(chǎn)品價(jià)差。

翻閱上市公司2020年半年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，多家擁有煉化一體項(xiàng)目的民營(yíng)煉化上市公司業(yè)績(jī)創(chuàng)出新高。

榮盛石化日前發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)，今年前三季度公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為55億元至60億元，同比大增197.94%至225.03%。

今年上半年，恒力石化實(shí)現(xiàn)營(yíng)收673.58億元，同比增59.11%，歸母凈利潤(rùn)為55.17億元，同比37.20%。

“傳統(tǒng)煉化企業(yè)主要的產(chǎn)品是附加值低的成品油，而新型的民營(yíng)大煉化企業(yè)主要產(chǎn)品是附加值高的化工產(chǎn)品。擁有大煉化項(xiàng)目的企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈完整，基本形成了上下游的閉環(huán)?！崩顝└嬖V記者。

作為整體規(guī)劃設(shè)計(jì)，超大規(guī)模、芳烴烯烴比例高、化工品加工深的煉化一體化企業(yè)，擁有4000萬(wàn)噸煉化能力的浙石化從建設(shè)到投產(chǎn)一直備受矚目。而擁有浙石化51%股權(quán)的榮盛石化也成為極具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的民營(yíng)煉化上市公司。

日前，榮盛石化在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，原油成本是浙石化生產(chǎn)成本的主要組成部分。據(jù)了解，公司在今年上半年油價(jià)低位時(shí)儲(chǔ)存了巨量的原油等庫(kù)存，若下半年油價(jià)持續(xù)在低位運(yùn)行，有利于公司在低價(jià)位補(bǔ)充庫(kù)存，將是公司年內(nèi)業(yè)績(jī)的有力保障。

資料顯示，浙石化一期的化工品收率大約為42%，二期約為45%。今年上半年浙石化一期已經(jīng)達(dá)產(chǎn)，浙石化二期有望在今年底建成，2021 年上半年全面投產(chǎn)。

光大證券認(rèn)為，沿海的煉化一體化基地極具稀缺性，浙石化項(xiàng)目受政策鼓勵(lì)，戰(zhàn)略定位高， 中長(zhǎng)期向上成長(zhǎng)空間大。浙石化還有望增加三期產(chǎn)能，成為全球前二的旗艦級(jí)煉廠(chǎng)，舟山綠色石化基地將是具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的大石化基地。

受益于2019年二季度2000萬(wàn)噸/年煉化一體項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)全面投產(chǎn)，恒力石化化工品和成品油成為公司業(yè)績(jī)大幅提升的驅(qū)動(dòng)力。

公司投建的150萬(wàn)噸/年乙烯項(xiàng)目于今年7月份正式投產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)從季三度開(kāi)始貢獻(xiàn)盈利。該裝置規(guī)模為全球最大，所使用的乙烯原料基本全部由上游煉廠(chǎng)供應(yīng)，乙烯設(shè)計(jì)收率48%，雙烯收率60%，均是全球最高水平，可以最大程度發(fā)揮煉化一體化的規(guī)模集成化優(yōu)勢(shì)，從而提高公司化工品業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)品附加值以及公司中長(zhǎng)期盈利中樞。

據(jù)了解，今年二季度，公司啟動(dòng)二期360萬(wàn)立方米新原油罐區(qū)建設(shè)，加上已有的320萬(wàn)立方米一期罐區(qū)，恒力煉化目前合計(jì)具備約600萬(wàn)噸的原油儲(chǔ)備能力，有利于公司控制原油成本。

恒逸石化2020年半年報(bào)顯示，公司已發(fā)展成為全球領(lǐng)先的“PX-滌綸”和“苯-錦綸”產(chǎn)業(yè)鏈一體化的龍頭企業(yè)，并通過(guò)海外建設(shè)上游煉廠(chǎng)、國(guó)內(nèi)擴(kuò)建中下游、實(shí)施并購(gòu)重組等差異化發(fā)展模式，打造“原油-芳烴 -PTA-滌綸”和“原油-苯-CPL-錦綸”的“柱狀”均衡一體化產(chǎn)業(yè)鏈。

公司現(xiàn)有煉化設(shè)計(jì)產(chǎn)能 800萬(wàn)噸，PTA產(chǎn)能1,350萬(wàn)噸，聚酯、己內(nèi)酰胺產(chǎn)能分別為850萬(wàn)噸和40萬(wàn)噸，上、中、下游原料自給自足，實(shí)現(xiàn)獨(dú)有的大煉化到PX、PTA、聚酯(PET)產(chǎn)能匹配的全產(chǎn)業(yè)鏈均衡協(xié)調(diào)發(fā)展，國(guó)內(nèi)外聯(lián)動(dòng)運(yùn)營(yíng)，增強(qiáng)抵御經(jīng)營(yíng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。文萊煉化二期項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，將新增“乙烯-丙烯-聚丙烯”產(chǎn)業(yè)鏈，有利于提升文萊煉化一體化項(xiàng)目集約化、規(guī)?；鸵惑w化水平，增強(qiáng)公司的持續(xù)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

東方盛虹在2020年半年報(bào)中稱(chēng)，公司二級(jí)控股子公司盛虹煉化是盛虹煉化一體化項(xiàng)目的實(shí)施主體，項(xiàng)目于2018年12月正式動(dòng)工，預(yù)計(jì)將于2021年底投產(chǎn)。

項(xiàng)目建成后，盛虹煉化主營(yíng)業(yè)務(wù)為原油煉化一體化及化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。其中，設(shè)計(jì)原油加工能力1600萬(wàn)噸/年，芳烴聯(lián)合裝置規(guī)模280萬(wàn)噸/年(以對(duì)二甲苯產(chǎn)量計(jì))，乙烯裂解裝置規(guī)模110萬(wàn)噸/年。公開(kāi)資料顯示，其煉化一體化項(xiàng)目化工品產(chǎn)率大約為50%。