“周期”的魅力在哪兒？有人說就是行業(yè)景氣度低谷買入，行業(yè)景氣度高位賣出?；羧A德《周期》里面講到:目前的價格反映了怎樣的預期才是投資決策的基礎，如果目前價格已經(jīng)反映了行業(yè)景氣度低谷的悲觀演繹，那就應該買入，而不是賣出；如果目前價格已經(jīng)反映了行業(yè)景氣度高位的樂觀演繹，那就應該賣出，而不是買入。結論:投資決策的基礎與行業(yè)景氣度高低點并不是一一對應關系。

    目前的生豬養(yǎng)殖行業(yè)究竟目前的股票價格反映了景氣度低谷演繹？目前不少主流投資者認為21年均價為20元/公斤，這意味著豬價會從30跌到10，(30+10)/2=20，目前不考慮外購，公司?農(nóng)戶成本18-25元/公斤，自繁自養(yǎng)成本12-18，行業(yè)綜合全流程成本在18元/公斤，如果價格跌到10元/公斤，意味凈利率階段性到-45%，行業(yè)虧損覆蓋面100%，生豬養(yǎng)豬歷史所有周期，景氣度低谷凈利率最多-25%。換一個角度對于一個退出門檻為0的行業(yè)，行業(yè)去產(chǎn)能會十分慘烈，大量退出導致潛在價格引來暴漲。

    如果我們以牧原股份為例，今年凈利潤350億左右，目前市盈率8倍，假設明年均價20元/公斤(極端不可能假設)，那么明年一定是行業(yè)景氣度低谷，牧原育肥出欄僅僅出欄3500萬，3500*115*(20-12)=3220000，也就是322億凈利潤，再保守打8折，322*0.8=257.6億，如果考慮仔豬，考慮種豬，利潤也是輕而易舉上350億，也就是說行業(yè)景氣度低谷，行業(yè)100%虧損覆蓋面，凈利率達到-45%，行業(yè)產(chǎn)能大幅度退出，牧原還可以賺350億，給市場最悲觀預期下8倍市盈率買入，賠率多少？至少3-8倍賠率。

    結論；目前全市場在動不動50-100倍估值的醫(yī)藥消費股票面前，生豬養(yǎng)殖目前股票價格已經(jīng)反映了行業(yè)最悲觀預期，如果以牧原股份為例，賠率至少是3倍起，再疊加自身經(jīng)營周期，產(chǎn)業(yè)鏈延伸，護城河加深，賠率可能會樂觀去到8倍?？v觀整個資本市場還有什么標的目前股票價格隱含的全是行業(yè)悲觀信息？50-100倍估值的隱含的基本面信息需要多樂觀，而8倍估值的牧原隱含的信息是極度悲觀不可能事件。$牧原股份(SZ002714)$ $雅迪控股(01585)$ $美團點評-W(03690)$