在2014至2015年的大牛市中，證券行業(yè)給我創(chuàng)造了非常好的回報，盡管這幾年，我再也沒有碰過券商股，但因為投資本身以及工作的關(guān)系，我仍然一直對證券行業(yè)保持著觀察，詳見：五年前的一些交割單

在我關(guān)注的行業(yè)中，證券行業(yè)恐怕是最愛搞合并的一個行業(yè)。

事實上，現(xiàn)在知名的一些券商，都是合并之后的結(jié)果，這從名字上就能看出來，下面舉幾個例子。

申萬宏源，是申銀萬國和宏源證券在2015年合并而來的，而申銀萬國，則是申銀證券和萬國證券在上世紀(jì)90年代合并的結(jié)果。

1999年，國泰證券與君安證券合并，于是就有了現(xiàn)在的國泰君安。

作為當(dāng)前證券行業(yè)的一哥，中信證券的發(fā)展史，就是一部不斷并購的歷史：2004年控股萬通證券；2005年，聯(lián)手建銀投資重組華夏證券，成立中信建投；2006年，收購金通證券；2013年，收購里昂證券；2019年收購廣州證券。

2004年時，中信證券還曾試圖收購廣發(fā)證券，上演了一場資本大戲，但最終未能成功。

問題來了，證券行業(yè)為何這么愛并購呢？

以下是我的一些思考，未必一定正確，僅供參考。

證券行業(yè)是一個高度分散的行業(yè)，存在很多地方性的強勢券商，比如說，在山東有中泰證券，在河南有中原證券，在山西有山西證券，在湖北有長江證券等等。

俗話說，強龍不壓地頭蛇，再加上券商本身做的就是同質(zhì)化的業(yè)務(wù)，部分業(yè)務(wù)也高度依賴本地資源。

在這樣的背景下，一家券商想純粹靠自己的內(nèi)生增長，在全國范圍內(nèi)，做大做強，那會非常艱難，相比較而言，吸收合并是一個性價比更高的選擇。

所以，整個證券行業(yè)，就愛搞并購重組嘍。

當(dāng)然，肯定會有朋友問，這樣的合并重組，對于相關(guān)公司的實際經(jīng)營，有什么改善嗎？

個人觀點，純粹從基本面的角度來說，對于證券這類的行業(yè)，合并重組，很難帶來公司經(jīng)營的本質(zhì)改變，關(guān)鍵還是要看市場成交額、行業(yè)政策和技術(shù)進(jìn)步。

舉個栗子，2014至2015年之后，整個證券行業(yè)邁上了一個新臺階，除了因為當(dāng)年成交額暴漲之外，還有一個至關(guān)重要的原因，那就是證券行業(yè)完成了自己的移動互聯(lián)網(wǎng)化，股民們開始習(xí)慣在手機上下單交易。

當(dāng)然，合并重組事件，導(dǎo)致股價短期怎么走，我完全無法預(yù)測，國內(nèi)股市愛炒重組股，再出現(xiàn)一次當(dāng)年的中國中車，我也不覺得意外。

好了，今晚就聊這么多，明天見。