近日，掌閱科技（603533. SH）披露了2018年財報，看似漂亮的業(yè)績背后，難掩危局。

根據(jù)財報顯示，掌閱科技2018年實現(xiàn)營業(yè)收入19.03億元，同比增長14.16%；實現(xiàn)凈利潤1.36億元，較2017年的1.243億元，增長9.7%。

但其中不乏問題存在。

首先是在經(jīng)營性現(xiàn)金流方面，也表現(xiàn)出負(fù)增長的趨勢。2018年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額方面由2.3億元降至1.4億元，同比減少37%。

更重要的是，掌閱科技主營業(yè)務(wù)單一且疲軟。數(shù)字閱讀占其營業(yè)收入的87.37%%，業(yè)務(wù)利潤占全年利潤總額95%。

由于渠道成本同比激增17%，數(shù)字閱讀業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)兩年下降3個百分點。

歷年數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年，掌閱科技的數(shù)字閱讀增速已從91.3%、39.21%，下降到5.61%；

一切說明，數(shù)字閱讀競爭加劇，掌閱科技主營業(yè)務(wù)過于單一，同時也已觸及天花板。

除去數(shù)字閱讀這項主營外，掌閱科技的營收還分為硬件產(chǎn)品、版權(quán)產(chǎn)品及其他。

iReader電子閱讀器的銷售遇阻，無疑是對掌閱科技的一次重?fù)簦?span style="letter-spacing: 0px;box-sizing: border-box;">2018年掌閱科技在硬件方面實現(xiàn)營收8831.84萬元，同比上漲63.91%。

形成對比的是，在2015年-2018年期間，Kindle在中國累計銷量已達(dá)到數(shù)百萬臺，Kindle中國用戶總數(shù)提高91倍，付費電子書下載量和Kindle付費用戶數(shù)分別較2013年增長了10倍和12倍。

至于版權(quán)，更是掌閱科技的軟肋。

2018年版權(quán)產(chǎn)品營收為1.37億元，占其收入比重為7.21%。而2018 年閱文集團版權(quán)運營收入10億元，占其收入比重的20%。

顯然掌閱科技也意識到了這一點，先后通過投資的紅薯網(wǎng)成為進入網(wǎng)絡(luò)原創(chuàng)文學(xué)市場，前后兩次耗費1.7億元買下了紅薯中文網(wǎng)33.74%的股權(quán)。

公開資料顯示，南京分布是專注互聯(lián)網(wǎng)文學(xué)領(lǐng)域的小說閱讀綜合平臺。根據(jù)公告披露財務(wù)數(shù)據(jù)，截至2018年9月30日，南京分布營業(yè)收入為1.33億元，凈利潤為3819.09萬元。

此前由于兩次交易南京分布估值下降，業(yè)內(nèi)人士猜測或于其未能完成2018年凈利4000萬的業(yè)績對賭有關(guān)。

掌閱科技2018年半年報顯示，報告期內(nèi)，公司投資了3家原創(chuàng)內(nèi)容公司，行業(yè)涉及到原創(chuàng)文學(xué)和原創(chuàng)動漫。

根據(jù)比達(dá)發(fā)布的最新移動閱讀數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度移動閱讀廠商全景生態(tài)流量市場份額閱文集團占據(jù)25.8%、掌閱文學(xué)占20.3%、阿里文學(xué)占20.1%。

由此可見，后來居上的阿里文學(xué)與掌閱科技之間的差距已小到可以忽略不計。

然而，比主營疲軟等更嚴(yán)重的問題是，掌閱科技的股東對于公司經(jīng)營已喪失信心。

首先是高管減持套現(xiàn)，接著持股平臺的核心員工減持套現(xiàn)，然后持股5%以上的重要股東減持套現(xiàn)。

一系列的做法，都是對于掌閱科技長期經(jīng)營的不看好。

第一個減持的是公司副總裁王良減持700萬股。從2018年12月14日-12月18日，王良分兩批，分別以18.30 元/股、17.34 元/股各減持350萬股，合計減持700萬股，共套現(xiàn)資金約為1.25億元，其持股量現(xiàn)已低于5%。

2019年1月30日，掌閱科技發(fā)布公告稱，戰(zhàn)略股東亦是其第三大股東的國金天吉計劃自公告之日起15個交易日后的6個月內(nèi)，減持公司股份不超2,406萬股，減持總股份占其所持的67%，減持后所占總股本比例由8.98%降為2.98%。

低于5%的紅線，就意味著，日后再減持也不需要再進行公告了。

值得注意的是，國金天吉背后最大的股東掌趣科技（300315. SZ），持股比例為74.25%。

掌趣科技的日子也不好過，除了2018年巨虧31億元外，股東亦一路套現(xiàn)。2018年11月，掌趣科技曾發(fā)布多則公告，董事長、總經(jīng)理、監(jiān)事三人同時離職，且兩年內(nèi)十多位離職的高管累計套現(xiàn)逾60億元。

那，掌閱科技更大的危機將發(fā)生在2020年。其最大的兩個股東，擁有1.22億股的張凌云和擁有1.16億股的成湘均，都將于2019年9月21日解禁，占總股本的59.31%。

自2017年9月21日掌閱科技上市以來，股價曾急速而上，也曾一瀉千里。

開盤首日，其開盤價為5.83元/股，市值為23.38億元。其持續(xù)漲停一直堅持到同年11月3日，而后繼續(xù)攀升于11月14日收獲高光時刻，最高達(dá)到73.79元/股。

但也是從這一天開始，掌閱科技的股價便開始不斷下滑，市場認(rèn)為或于其最大競爭對手閱文集團的赴港上市有關(guān)。

然而，頹勢一發(fā)不可收拾，截止4月23日收盤，掌閱科技股價為23.50元/股。