9月22日，科創(chuàng)50ETF正式發(fā)售，這也是首批跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)的ETF產(chǎn)品，發(fā)行時間僅限一天。對于ETF的認購，很多基民還不是很懂。

　　科創(chuàng)50究竟是什么樣一個指數(shù)，哪些行業(yè)是科創(chuàng)板中“扛把子”？科創(chuàng)50ETF有哪些優(yōu)、劣勢？科創(chuàng)50ETF該怎么投？哪些渠道可以認購？

　　9月21日，基金君邀請到華夏科創(chuàng)50ETF的擬任基金經(jīng)理榮膺做客粉絲會，為大家解惑。榮膺先后管理多只具有創(chuàng)新屬性的ETF，比如：華夏MSCI中國A股國際通ETF、smart beta型ETF(華夏創(chuàng)成長ETF、華夏創(chuàng)藍籌ETF)、首批央企改革ETF(華夏央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF)、首只農(nóng)產(chǎn)品期貨ETF(華夏豆粕ETF)等。數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，榮膺參與管理的ETF產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)超過200億元。

　　以下是榮膺參加訪談的精彩觀點：

　　1、建議把科創(chuàng)50ETF看作是長短皆宜的工具產(chǎn)品，長期用定投的方式能降低科創(chuàng)板本身的高波動特點，也可以實現(xiàn)持倉成本的平滑化。

　　2、科創(chuàng)50指數(shù)對于科創(chuàng)板有比較好的代表性，占36%左右的總市值，流通市值占比更高，指數(shù)的走勢能夠代表科創(chuàng)板龍頭企業(yè)的整體表現(xiàn)。

　　3、科創(chuàng)50ETF的投資優(yōu)勢，一是分散化投資，降低投資風(fēng)險；二是相對透明；三是費用非常低。

　　4、從投資角度來說，科技板塊長線投資才更有可能獲得更好投資收益，普通投資者可以用定投的方式長期投資，作為底層資產(chǎn)配置的一部分。

　　基金君整理了當(dāng)天活動的文字實錄，與您分享。

　　【 產(chǎn)品認購篇 】

　　問：這次科創(chuàng)50ETF，我在支付寶、天天的平臺輸入代碼，卻沒法購買，請問現(xiàn)在開放了哪些渠道購買？認購門檻是多少？

　　榮膺：目前科創(chuàng)50ETF主要是在各大券商渠道銷售，大家可以選擇網(wǎng)上現(xiàn)金認購、網(wǎng)下現(xiàn)金認購、網(wǎng)下股票認購三種方式。如果是個人投資者，建議做網(wǎng)上或網(wǎng)下現(xiàn)金認購，也就是去各大券商APP、PC客戶端，輸入基金認購代碼588003，按照指導(dǎo)步驟操作即可。另外，也可以去各大券商線下網(wǎng)點直接購買。

　　網(wǎng)上和網(wǎng)下現(xiàn)金認購起點是1000元，認購金額是1000元的整數(shù)倍。這里需要注意的是認購科創(chuàng)50ETF，需要開設(shè)上海證券交易所A股賬戶，并且辦理指定交易，如果想認購科創(chuàng)50ETF又沒有開過上交所A股賬戶的投資者，最好9月21日交易時間內(nèi)辦好交易手續(xù)和開戶手續(xù)。支付寶和天天平臺目前無法購買，建議大家通過平時做股票交易的券商渠道進行購買。

　　問：我之前買ETF都是用股票賬戶像買股票一樣買，聽說認購和買賣還不一樣，能詳細講解一下在券商怎么認購嗎？

　　榮膺：科創(chuàng)50ETF募集期間投資者可以用現(xiàn)金認購或用科創(chuàng)50指數(shù)成分股換購，認購份額在建倉期不能退出，ETF完成募集且上市交易后，投資者可以在二級市場進行交易，也就是大家說的買賣，這時才跟交易股票一樣。另外在基金代碼方面，科創(chuàng)50ETF募集期間需要用認購代碼購買588003，上市以后像股票一樣交易買賣用的是交易代碼588000?；鹕鲜泻螅顿Y者還能做申購贖回這樣的更高階操作。目前具體認購流程就是在券商APP上輸入認購代碼辦理，不同券商會有所差異，建議大家咨詢自己開戶的券商和客戶經(jīng)理。

　　問：除了券商渠道，我知道還可以在基金公司的直銷渠道購買？請問公司直銷渠道認購的基金，上市之后可以在場內(nèi)交易嗎？認購門檻多高？

　　榮膺：此次在科創(chuàng)50ETF募集期間投資者可以在華夏基金直銷渠道辦理現(xiàn)金認購和股票認購，現(xiàn)金認購起點高一些，是5萬元，手續(xù)和流程跟券商比也會復(fù)雜，需要提供場內(nèi)證券代號，以便上市后把這兩個份額及時在上市時登記到場內(nèi)。如果大家已經(jīng)在券商開戶的話，建議還是直接通過券商認購，手續(xù)比較簡單。但是不管在哪個渠道認購，上市后的權(quán)益都一樣，都可以自由交易買賣。

　　問：現(xiàn)在有哪些券商是可以認購科創(chuàng)50ETF的？需要開通什么資格嗎？普通投資者需要什么條件才能購買？

　　榮膺：這次科創(chuàng)50ETF發(fā)售機構(gòu)非常廣泛，基本各個大中型券商都有售賣，投資者買科創(chuàng)50ETF一定要提前開好上交所A股賬戶，有些渠道還要按照銷售機構(gòu)的要求提供對應(yīng)材料。此外，認購前要在自己的資金賬戶存夠足夠的認購資金，在網(wǎng)上或以手寫方式填寫《認購委托單》，具體流程各銷售渠道有所差別，大家要以自己所在的開戶券商的要求為準。普通投資者只要符合上述條件，基本都能參與科創(chuàng)50ETF的認購。

　　問： 科創(chuàng)50ETF有封閉期嗎？有的話封閉多長時間？如果募集資金超限，是否會比例配售？申購資金幾個工作日內(nèi)退回？后續(xù)是否會發(fā)布相應(yīng)的場外聯(lián)接基金？

　　榮膺：按照以往的經(jīng)驗，ETF發(fā)行之后，從經(jīng)過監(jiān)管驗資到宣布成立一般有不超過三個月的封閉期，股票ETF建倉期也是一個月左右。

　　此次科創(chuàng)50ETF現(xiàn)金認購的募集上限是50億元，股票認購上限是5億元，如果當(dāng)天某一類認購超過這個數(shù)值，會啟動配售，特別是現(xiàn)金部分是比例配售。現(xiàn)金部分如果比例配售之后沒有確認部分，會在募集期結(jié)束后退還給投資者，一般基金公司T+3日把沒有確認的資金退給券商，券商當(dāng)日退還給投資者，但是具體退還到賬時間需以券商通知為準。

　　關(guān)于科創(chuàng)50ETF聯(lián)接基金，目前已經(jīng)上報并且獲得受理，預(yù)計有可能在不遠的未來跟大家見面，但是因為產(chǎn)品并未獲批，所以具體時間需以官方公告為準。

　　問：請問科創(chuàng)50ETF申購結(jié)束什么時候上市？上市后會放開50億的規(guī)模嘛？

　　榮膺：上市時間目前還沒有完全定下來，需要以官方公告為準，有可能在10月底、11月初，上市后就沒有規(guī)模限制，是一個開放式基金，投資者可以自由申購或買入ETF。

　　問：達不到科創(chuàng)板投資門檻的普通投資者可以通過科創(chuàng)50ETF轉(zhuǎn)道投資科創(chuàng)板嗎？如何避免風(fēng)險？

　　榮膺：科創(chuàng)50ETF這么受關(guān)注的一個重要原因，正是因為它給那些不滿足科創(chuàng)板直接投資門檻但是有希望分享科創(chuàng)板投資機遇的投資者提供了低門檻的參與工具。但需要注意的是，雖然降低了參與門檻，但是板塊本身的波動風(fēng)險無法完全規(guī)避，科創(chuàng)50ETF只是通過分散的指數(shù)化投資的方式降低個股風(fēng)險。如果希望降低指數(shù)波動的風(fēng)險，比較常見的方式還是通過做定期投資的方式，避免一次性買入或者避免追漲殺跌的行為。

　　問：對于科創(chuàng)50ETF的申購方式，是選擇大手筆一次性申購好，還是分期分批定投好？另外對于這個基金的持有時間，因為它屬于ETF類型，可以在場內(nèi)交易的，那是長期持有好，還是拿來做一下短期波動交易好？

　　榮膺：建議把科創(chuàng)50ETF看作是長短皆宜的工具產(chǎn)品，長期用定投的方式能降低科創(chuàng)板本身的高波動特點，也可以實現(xiàn)持倉成本的平滑化。對于基金的持有時間，它屬于ETF類型，而且是場內(nèi)交易，為了分享中國科技產(chǎn)業(yè)的紅利，比較適合做長期投資。需要注意的是，并不是因為它的波動大就更適宜做短線交易，大部分投資者即使做了短線交易，也有可能做錯甚至收益率不及定投這樣的簡單的長線投資方式。但是指數(shù)確實波動比較大，熱度較高，如果是交易敏感的客戶，做波段交易也會有比較好的投資機會和空間，但這確實因人而異。

　　【 投資價值篇】

　　問：去年推出科創(chuàng)板出來之后，因為注冊制等因素，備受關(guān)注，今年創(chuàng)業(yè)板也推出注冊制改革，吸引了大量資金參與，所以有觀點認為，科創(chuàng)板的高估值可能難以為繼，您怎么看這個觀點？與創(chuàng)業(yè)板相比，科創(chuàng)板有什么優(yōu)勢？

　　榮膺：現(xiàn)在對于科創(chuàng)板來說，估值也是分化的狀態(tài)，有些股票存在局部高估，但有的品種也有低估現(xiàn)象，暫時不能說它出現(xiàn)整體性估值偏高。對于科創(chuàng)板來說未來估值分化可能會比較明顯。跟創(chuàng)業(yè)板相比，科創(chuàng)板在股票分布、行業(yè)分布上跟創(chuàng)業(yè)板有較大差異，特別是創(chuàng)業(yè)板只是強調(diào)創(chuàng)新技術(shù)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用，但科創(chuàng)板有比較強烈的科技創(chuàng)新行業(yè)劃分。也就是首先在行業(yè)特征上有差異。另外，科創(chuàng)板在后續(xù)新上市資源方面有差異，特別是科技類、信息技術(shù)類獨角獸更有可能在科創(chuàng)板上市。未來主要是新增優(yōu)質(zhì)標的上，兩個板塊會逐漸出現(xiàn)差異性安排。

　　問：科創(chuàng)50指數(shù)能不能代表科創(chuàng)板？它的成分股主要分布在哪些行業(yè)？市盈率水平大概是什么樣的？

　　榮膺：科創(chuàng)50指數(shù)對于科創(chuàng)板有比較好的代表性，占36%左右的總市值，流通市值占比更高，指數(shù)的走勢能夠代表科創(chuàng)板龍頭企業(yè)的整體表現(xiàn)。成分股主要分布在四個行業(yè)，信息技術(shù)占比較大，包括計算機、電子，醫(yī)藥生物占四分之一權(quán)重，還有高端裝備制造、新材料行業(yè)，成分股的分布基本是四大板塊“四足鼎立”的狀態(tài)。

　　如果看靜態(tài)TTM市盈率，目前是82倍左右市盈率水平。

　　問：我對螞蟻金集團比較關(guān)心，有沒有一個測算，螞蟻集團上市之后，多久能夠納入科創(chuàng)50指數(shù)？這個指數(shù)的調(diào)整頻率是什么樣的？下一次調(diào)整的時間窗口是哪一天？

　　榮膺：根據(jù)媒體報道，目前預(yù)估螞蟻集團有可能10月中下旬上市、?？苿?chuàng)50指數(shù)下一次指數(shù)成分股調(diào)整篩選數(shù)據(jù)截止日期是10月底，螞蟻集團可能沒有辦法滿足上市一個月的要求，所以今年12月份這次調(diào)整，螞蟻沒有辦法納入指數(shù)。明年3月份的調(diào)整是看明年1月份的數(shù)據(jù)，以螞蟻集團的體量大概率能進科創(chuàng)板總市值前三，而且有可能上市已有三個月，照此推算，樂觀估計，如果今年10月底之前螞蟻能掛牌上市，有可能在明年3月中旬納入科創(chuàng)50指數(shù)。當(dāng)然這個只是理想的估算時間，具體納入時間還是需要以官方公告為準。

　　科創(chuàng)50指數(shù)本身的調(diào)整頻率是以季度性來調(diào)整，3、6、9、12月的第二周周五收盤后進行成分股調(diào)整，下次調(diào)整應(yīng)該是12月第二周的周五，應(yīng)該是12月11日收盤會進行下一次調(diào)整，預(yù)計11月底我們就會看到新成分股調(diào)整數(shù)據(jù)的公布。

　　問：我跟蹤科創(chuàng)板50指數(shù)已經(jīng)有段時間了，有配置科創(chuàng)50ETF的打算，目前發(fā)行的4家科創(chuàng)50ETF中，我對比了下費率，華夏對投資者有優(yōu)惠，基金號碼段也是首個，能分享下華夏在管理指數(shù)基金特別是ETF方面較同業(yè)還有哪些其他優(yōu)勢？

　　榮膺：在跟蹤指數(shù)相同的前提下，ETF產(chǎn)品的差異更多是體現(xiàn)在基金公司整體實力、投資運營管理精細化方面。華夏基金在ETF上有以下幾方面優(yōu)勢：

　　一、華夏基金是業(yè)內(nèi)首家權(quán)益類ETF規(guī)模超千億的公司，到今年6月底，旗下的權(quán)益類ETF規(guī)模已超過1500億元，市場份額達到25%。華夏管理的ETF規(guī)模連續(xù)16年排名行業(yè)第一，從今年8月份的統(tǒng)計來看，全市場只有9只權(quán)益類ETF規(guī)模超百億，華夏基金占了四個席位，上證50、滬深300、5G和芯片ETF規(guī)模都超過200億元。

　　二、華夏基金在ETF方面有比較豐富的管理經(jīng)驗，2004年華夏基金推出上證50ETF是境內(nèi)首只ETF，經(jīng)過16年的耕耘，華夏基金的ETF產(chǎn)品線比較完善，涵蓋各種各樣指數(shù)，特別對于科技類指數(shù)ETF積累了豐富的運作經(jīng)驗。

　　三、華夏基金的運營管理能力獲得業(yè)內(nèi)的認可，連續(xù)五年獲得被動投資金牛基金公司大獎(2015-2019)，也獲得了很多海內(nèi)外多個ETF品牌獎項，這是對我們ETF投資管理能力的認可。

　　四、團隊龐大的后盾支持，在投研力量方面，華夏基金負責(zé)ETF指數(shù)化量化投資的數(shù)量投資部由30位專職投研人員組成，再加上周邊其他運營部門，對于科創(chuàng)50ETF產(chǎn)品的運營管理提供非常強力的支持。

　　問：科創(chuàng)50ETF與主動管理的科技行業(yè)基金比較，優(yōu)、劣勢是什么？

　　榮膺：科創(chuàng)50ETF的優(yōu)勢，一是分散化投資，會分散直接投資科創(chuàng)板個股的風(fēng)險。二是相對透明，投資者清楚自己的資產(chǎn)包里買的是什么樣的科創(chuàng)板股票。三是費用非常低，科創(chuàng)50ETF在場內(nèi)可以隨時買賣、進出，不會有長期基金投資贖回費的問題，管理運作費用低于主動管理型基金，從長期投資累計效果來看，費用省到就是賺到。

　　劣勢方面，ETF畢竟一直滿倉操作，中間可能會經(jīng)歷上下震蕩。在選股方面，如果主動基金有好的科技股投資管理能力，且重倉持有表現(xiàn)最好的股票，可能在超額收益上比指數(shù)基金更優(yōu)，但這也要分產(chǎn)品情況來看，從過往的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，主動基金長期往往只能取得板塊的平均收益水平。

　　【 投資策略篇 】

　　問：能不能介紹下科創(chuàng)50指數(shù)以及你的投資理念？目前我國科技創(chuàng)新雖然取得重大突破，但距歐美還有一定的差距，造成科技指數(shù)波動較大，對此你怎么看待呢？又該如何平衡這種風(fēng)險？

　　榮膺：科創(chuàng)50指數(shù)是跟蹤科創(chuàng)板總市值最大、流動性最好的50只股票表現(xiàn)的旗艦指數(shù)，也是科創(chuàng)板第一條指數(shù)，指數(shù)編制規(guī)則非常透明，主要是在流動性許可的情況下選擇總市值前50的股票，按照自由流動市值進行加權(quán)。指數(shù)篩選標準嚴格，還有定期調(diào)樣的標準，每季度進行成分股的定期調(diào)整，這樣可以貼近科創(chuàng)板最新的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

　　在投資理念方面，作為ETF，科創(chuàng)50ETF也需要體現(xiàn)對于指數(shù)的精準跟蹤，我們是通過復(fù)制指數(shù)實現(xiàn)ETF的業(yè)績跟指數(shù)漲跌幅盡可能貼近的效果。當(dāng)然，也會通過適當(dāng)管理去把握非常基本的相對于指數(shù)的超額收益機會，覆蓋一些運作費用，但也僅此而已，還是以追求跟蹤誤差較小化為目標導(dǎo)向的投資管理思路。

　　科技股目前確實是一個長期發(fā)展方向，但競爭也非常激烈，國內(nèi)商家和上市公司之間存在一定競爭關(guān)系，跟國外同行的對標也有競爭。在海外面臨不確定性的情況下，經(jīng)常會出現(xiàn)彼此之間互相掐對方科技公司的情況，跟過去個別科技行業(yè)對外輸出、現(xiàn)在被制約相比，還是科技自主化帶來的紅利影響更為深遠。在科技自主化狀態(tài)下會看到很多行業(yè)加速度升級和利潤的實質(zhì)提升，這是相對利好的方面。技術(shù)路徑上會長期受到海外壓制，只能通過制度性或者更加長期投入研發(fā)才能解決，而且一般不可能很快就解決。

　　做科技股投資確實面臨技術(shù)路徑的變化而往返波動，但也不是沒有克服這些困難的機會，特別是全球化成形的情況下，可以通過長期持續(xù)投入和其他方面的技術(shù)合作，逐個解決短期問題。路徑是曲折的，但也是不得不跨越的門檻，我們知道有這樣的困難，應(yīng)該共同面對，如果不邁過這個難關(guān)，國民經(jīng)濟也不可能跨過人口紅利的拐點。

　　問：科創(chuàng)股票已經(jīng)上市交易一年，一年中個股漲幅明顯?，F(xiàn)在才推出科創(chuàng)50ETF是否已經(jīng)沒有特別大的漲幅空間？基金成立建倉后，是否會立即出現(xiàn)進入平穩(wěn)甚至回調(diào)階段？

　　榮膺：股市運作有自身規(guī)律，您提出的這個情況不是沒有可能出現(xiàn)，但是也要看到?jīng)]有什么太大的下行空間，因為沒有出現(xiàn)實質(zhì)高估，目前是利潤跟估值雙升的階段，只要后續(xù)成長性能維持當(dāng)下的市場預(yù)期，下調(diào)空間也很有限。今年下半年會陸續(xù)出臺“十四五”細則，當(dāng)中肯定會對重大科技產(chǎn)業(yè)有一些產(chǎn)業(yè)新政，不排除很多科創(chuàng)板企業(yè)會實質(zhì)性長遠受益，這反而會促成事件性機會。

　　問：本次科創(chuàng)50ETF的發(fā)售宣傳可謂是如火如荼，基本各券商都從7月中旬就開始為客戶推薦，那么結(jié)合現(xiàn)在的行情及時間點(國慶前后)，您覺得科創(chuàng)50指數(shù)后續(xù)的走勢會怎樣，科技及醫(yī)療股四季度會是怎樣的一個趨勢？

　　榮膺：目前相對比較平坦，隨著美國大選臨近，已經(jīng)出現(xiàn)對于科技股監(jiān)管措施松動的跡象，越往后，肯定比之前嚴酷的管制在情緒上有一定好轉(zhuǎn)。目前主要是資金面上的不確定性，美股、歐股對于后續(xù)資金寬松的退出基本有了共識，往后很難有超預(yù)期的資金寬松計劃，以科技、醫(yī)藥為代表的成長股在估值上可能會受到影響。10月份科創(chuàng)板也會迎來大規(guī)模企業(yè)上市，資金層會有分流。

　　整體來說，資金面上可能有一些壓制，但是科技跟醫(yī)藥的盈利，三季報持續(xù)超預(yù)期的可能性比較大，盈利層面能起到托底的作用?？傮w來說，這兩個板塊應(yīng)該是向下有底，在明年春季躁動之前重新構(gòu)建倉位的階段。

　　問：科創(chuàng)50ETF與其他科技類ETF有什么優(yōu)勢？對投資者是長期持有還是波段操作？

　　榮膺：科創(chuàng)50ETF是一個綜合性科技指數(shù)，并不會只有單一板塊的暴露，比如如果板塊經(jīng)常會遇到事件性風(fēng)險時發(fā)生回調(diào)，寬基指數(shù)在這方面一般更能扛跌?？苿?chuàng)50指數(shù)也有很多稀缺性龍頭是科創(chuàng)板獨有的，這些標的在其他科技類指數(shù)中的權(quán)重沒有在科創(chuàng)50指數(shù)中大。從投資角度來說，科技板塊長線投資才更有可能獲得投資收益，很多人試圖做很多波段操作，我覺得波段操作適合掌握能力比較強的投資者，因為科技投資不管估值還是業(yè)績拐點的預(yù)測都不是特別容易，這么多年來，往往只有長期投資者者最后才能在科技周期板塊上漲時分享到紅利，普通投資者可以用定投的方式長期投資，作為底層資產(chǎn)配置的一部分。

　　問：很多大V對科創(chuàng)類ETF持觀望態(tài)度，認為科創(chuàng)板估值太高，還有解禁。對于買不了科創(chuàng)股票的普通投資者，又想要配置。那么對于首發(fā)的科創(chuàng)50ETF，您有什么好的建議嗎？

　　榮膺：目前看來不只是普通散戶愿意配置，我們觀察到一些機構(gòu)投資者也在關(guān)注科創(chuàng)50ETF，當(dāng)下是希望配置的增量資金能跟減持的資金打平甚至略多的供需情況，我個人建議認購期還是應(yīng)該適當(dāng)參與。

　　問：您管理的這只科創(chuàng)50ETF會在哪幾個行業(yè)？此ETF跟隨科創(chuàng)板有20%漲跌幅，關(guān)于風(fēng)險控制，您對基民有何建議？

　　榮膺：目前是計算機電子、醫(yī)藥生物、高端裝備制造，此外還有一些新能源、新材料股票，基本是這四個大的行業(yè)。

　　關(guān)于科創(chuàng)50波動比較大的風(fēng)險，我們也看了一下，從波動率來說，如果創(chuàng)業(yè)板和中證500是年化波動率30%的話，科創(chuàng)50是年化波動率是60%，波動倍數(shù)放大了一倍左右。對投資者的建議是越是波動大的指數(shù)基金，又需要長線持有的話，建議采用定期小額分批參與的方式。首先控制住它在整個資金配置中的倉位占比，不作為核心資產(chǎn)配置，但是可以作為衛(wèi)星資產(chǎn)進行相應(yīng)配置。其次是在時間軸上控制好每段時間投資在ETF上的節(jié)奏，這樣可以平攤掉波動成本。

（文章來源：中國基金報）

(責(zé)任編輯：DF398)