趁著最近股票市場回調(diào)，我尋思著把自己思考的關(guān)于投資原則和交易方法整理一下，形成一個體系，方便自己經(jīng)常進行自我檢驗。 因為發(fā)現(xiàn)，一個方法要是能夠自如的應(yīng)用，單單是放在心里是不夠的，除了要寫成文字，還需要經(jīng)常去對照，去反思，才能真正的熟練應(yīng)用。 最近前段時間做了幾筆交易，都與我內(nèi)心的判斷相反，事后想想都難以回想當(dāng)初是怎么思考的，愈發(fā)加強了我整理文字的緊迫性。

大部分的投資者炒股的階段應(yīng)該都是從短線投機開始的，在若干年的短線的追漲殺跌后，我得出結(jié)論投機并不適合我，不想在做人們口中的韭菜，此后開始了解價值投資， 成長股投資，在這些投資方法當(dāng)中，彼得林奇和歐奈爾的成長股投資體系比較適合我，用這樣方法，今年找出了美團跟海底撈這兩只今年的大白馬股，而且很早就在我另外一個專欄講述了投資邏輯。

彼得林奇給我最大的啟示是從生活中發(fā)現(xiàn)牛股， 但是對于擇時他關(guān)心較少， 他認(rèn)為一只好股票在什么時間點買入差別不大， 對于運行基金來說，特別是基金的資金來源都是養(yǎng)老基金，捐贈基金等長線資金來說，流動性要求低，而對于普通個人投資者來說， 投資的目的至少要跑贏基金，因此機會成本肯定是要大于基金的。

而歐奈爾認(rèn)為擇時對于收益率的影響是巨大的，因此要懂得判斷市場的變化與看懂圖形代表的含義。 對于巴菲特老爺子的價值投資，踐行最好的應(yīng)當(dāng)屬于喜馬拉雅資本的李錄，我特別喜歡他寫的書， 看了他的書，使我決定投資將成為我一生的事業(yè)，無論從事投資顧問，資產(chǎn)管理，前提條件是要你自己能賺錢。無論是你自己賺錢，還是通過讓別人賺錢間接讓自己賺錢， 這都是普通人可以改變命運的機會。

關(guān)于止損

一定要設(shè)置止損，關(guān)于止損位置，可以設(shè)置在8%的位置， 在初始建倉后， 如果股價上漲， 止損位也要動態(tài)往上調(diào)，原則上股價脫離成本區(qū)越高， 止損幅度可以大一些， 一方面股價走高，往往伴隨著波動變大， 如果止損位太低， 小的波動可能就被動賣出了股票。 這樣做的好處可以避免大的下跌，避免本金大幅受損， 一旦本金大幅受損，要回本所需的時間更長，對選股的要求也更高。其次也可以作為被動止盈的一個方法，因為在市場處于熱度比較高的時候，往往伴隨泡沫，而你很難想象股價到底能漲到多高。

關(guān)于止損，有很多價值投資的投資者可能會有不同意見，我也見過有人長期拿著一只股票，無視波動，最終實現(xiàn)財富自由，萬科，茅臺，?？敌l(wèi)視， 亞馬遜，臉書等等大牛股都造就了一些這樣的投資者。 但是這里有一個前提，就是你買入的是一只確定未來能跑出來的大牛股，我們絕大部分人都沒有這個自信，有的或許只是盲目自信。 止損后，也許會錯過一些后來漲幅巨大的股票， 但一定能避免因為選錯股票帶來的長期套牢的痛苦，而這個機會成本是巨大的。

關(guān)于止盈

會買的是徒弟，會賣的是師父。 在止盈上，不同類型的投資者看法也都不一樣， 深度價值投資者只要基本面不發(fā)生變化，很多都持有好幾年，忽略中間的波動，這樣的投資者往往資金體量大，會考慮流動性，這樣的操作方法，非?？简炦x股能力，如果你選的不是百里挑一的股票，來回做過山車的滋味可不好受。但是由于買賣時間點對于最終投資收益影響實在是太大了，但是擇時又非常難。在過去25年里，如果投資者一直持有美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，那么每年的平均收益率為5.85%（不考慮分紅因素）。如果每年都恰好在最低點入市（最佳擇時能力），那么平均收益率為6.89%；如果每年都恰好在最高點入市（最差擇時能力），那么平均收益率為5.02%，相差約2%（最好和最差的擇時之間有40%的差異）。

如果進行20年的中長期投資，投資者的平均收益率為7.81%。然而，如果他錯過了股市表現(xiàn)最好的10天，其長期收益率就會下降到4.14%；如果錯過了20天，其長期收益率更是會下降到1.70%。 所以你是深度價值投資者又有極強的選股能力，長期持有不錯過每一年最好的時間，長期來看收益也非?？捎^。

但是我對自己的選股能力還沒自信到這個程度，一方面投資對于我來說還做不到投入非常多的時間參與類似實地調(diào)研，與管理層電話， 與賣方分析師溝通，去調(diào)查公司上下游等等，對于依賴互聯(lián)網(wǎng)公開信息并做收集與分析的廣大散戶投資者來說，很難說真的對一家公司非常了解， 另外大部分投資者都希望資金有一定的流動性，在有需要的時候可以方便的調(diào)動。 因此我對于持有一只股票的平均時間在一年左右，并且會在20-30%利潤左右會賣出部分止盈，剩下的倉位持有到基本面發(fā)生大的變化，或者股票池子里有更好的投資機會。

根據(jù)行為金融學(xué)教授席勒教授對美國5萬多的散戶投資者的股票數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示持有股票時間超過2年的投資者當(dāng)中， 只有不到10%的投資者盈利，我相信這個比例在中國投資者的比例更低，這里面包含了非常大一部分具有“鴕鳥效應(yīng)”的投資者，面對賬戶的浮虧，寧愿一直持有直到回本，也許再也回不了本。

因為我的選股方法很難買在最低點，因此我也不奢求在一只股票的長周期行情里從魚頭吃到魚尾。

關(guān)于買點-擇時真的不可能么？

關(guān)鍵你是看一只股票還是一個股票池。

在兩位經(jīng)濟學(xué)家憑借資本資產(chǎn)定價模型獲得了諾貝爾經(jīng)濟學(xué)家之后，資產(chǎn)配置的理念開始在全世界范圍內(nèi)普及，資產(chǎn)配置非常重要的一點就是要配置相關(guān)性比較低的各類資產(chǎn)，同時提到擇時的困難性。 但是如果不會擇時，我們?nèi)绻龀龀狡骄氖找婺兀窟@也不是我們花那么多時間學(xué)習(xí)投資的初衷，如果我們需要平均收益，我們買基金就是了。

講到擇時，一個比較簡單的方法，就是你有一個股票池子， 在這里面的公司都是你研究過的，他們有不同的相關(guān)性，走勢也各不相同，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)其中的某一支股票有非常好的價格，或者走出非常好的技術(shù)形態(tài)配合成交量的放大，也就成為你買入的理由。

很多價值投資者不看K線，但是我認(rèn)為做成長股投資還是要了解一些基本的看圖技能，均線，成交量以及一些基本的形態(tài)， 如果做好了選股這一個最基本的步驟，那么在擇時的時候， 我傾向于買入那些走出強勢狀態(tài)的股票， 甚至突破前高，因為有良好的基本面支持， 如果遇到大盤不好，回調(diào)也是暫時的， 如果大盤行情配合，很有可能走出大牛，那些走出長牛大牛行情的股票都是這樣開始的。

在第一次建倉的時候投入一半預(yù)期投資該股票的倉位， 如果股票下跌不再買入， 如果上漲幅度在3%以上，再分批買入。 為什么不在下跌的時候買入， 就是為了防止在一只錯誤的股票上投入太多，如果他是一只成長性高的好股票，會很快上漲到你的成本價以上。

關(guān)于選股

前面說了這么多操作系統(tǒng)的準(zhǔn)則，最關(guān)鍵的第一步還是選股，如果選股不對，萬事白費。股票對于我來講是唯一的投資品種，因此當(dāng)有重大開支的時候也會有流動性的需求， 因此選擇成長性高，并且營收，利潤增長確定性高的股票就成為首選，但是這樣的股票在很多時候當(dāng)市場發(fā)現(xiàn)他的確定性后，必定已經(jīng)有一定的漲幅，你的利潤往往也沒有那些在底部潛伏的投資者高， 但是我犧牲一定的利潤來避免不確定的風(fēng)險和時間成本，也是挺劃算的。

那么如何發(fā)現(xiàn)和找到成長性高的股票呢， 這里是我一些選股的標(biāo)準(zhǔn)：

1. 在高成長行業(yè)里選股， 雷軍之前說過一段話，我覺得非常有道理：以前總是有人說一個人要成功必須努力，勤奮，再等到我活到40多歲，才真正領(lǐng)悟一個人要成功，努力勤奮那是基本條件， 另外必須還有機遇或者叫做順勢而為，那才是決定性的條件。 對于創(chuàng)辦企業(yè)的企業(yè)家來說也是一樣的道理， 在一個高速成長的行業(yè)里，企業(yè)獲得營收，利潤的快速增長是比傳統(tǒng)行業(yè)簡單的多。 所以我的選股主要關(guān)注的行業(yè)是TMT行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè).

2. 成交量不能太少， 在港股和美股市場里，有很多股票的成交量非常少， 成交量太少說明兩個問題，一個是機構(gòu)投資不看好，沒有機構(gòu)投資者參與，另外可能就是前景存在非常大的不確定性，如果后面公布非常大的利好，股價就可能產(chǎn)生爆發(fā)性上漲，成交量也開始上升， 但在之前，你不知道要等待多久，也不知道是否會等待那一刻， 波動性太大不是一個好的現(xiàn)象。

舉個例子網(wǎng)易旗下的有道剛在美國上市之初，上市即破發(fā)，沒有什么成交量，股價持續(xù)向下， 當(dāng)他開始轉(zhuǎn)型做在線教育也沒得到什么機構(gòu)關(guān)注， 但是到了今年年初疫情爆發(fā)，這個股票的關(guān)注度迅速上升，股價跟成交量也迅速攀升，成交量開始放大以后，還繼續(xù)持續(xù)了幾個月的上漲行情。但是如果沒有疫情，在線教育的風(fēng)口可能會推遲個1-2年，而且需求也未必如此的大。 所以一個股票成交量很少的時候，不妨再等等，等成交量開始放大的時候再選擇也不遲。另外機構(gòu)投資者的參與也是非常好的加分項，畢竟在成熟的市場，股價的漲跌決定權(quán)在與機構(gòu)的買賣。

3. 每股收益近三年平均增速不低于30%。 如果連續(xù)三年都保持30%以上增速，這說明企業(yè)的管理層經(jīng)營穩(wěn)定，企業(yè)盈利模式獲得認(rèn)可，而不是因為某一個特殊的原因業(yè)績突然爆發(fā)一下。

4. ROE大于20%, ROE 大于20%說明這家企業(yè)資金運作效率比較高。

5. 關(guān)注最近季度的營收和利潤同比增速， 這樣可以發(fā)現(xiàn)最新的企業(yè)經(jīng)營情況是否發(fā)生變化， 是企業(yè)基本面的問題還是周期性的問題。 如果這個季度同比的增速高于上一季度，而股價又低于上一個季度，那是一個絕佳的買點。

最后對于高成長的互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，很多營收非?？欤瑯I(yè)務(wù)模式也很好，但是還沒有盈利， 如果我們一定要拿盈利作為標(biāo)準(zhǔn)那也會錯過一些非常好的投資機會， 那么這樣的企業(yè)大家普遍擔(dān)心的問題就是增速是否持續(xù)，所以有一個40/40法則，我覺得是非常好的標(biāo)準(zhǔn)， 那就是營收增速40%以上，利潤率40%以上。