導讀：文章約5200字，分為五大部分，可根據(jù)需要選擇閱讀。

一、公募基金與私募基金的核心不同及優(yōu)缺點比較。

二、本人公募基金投資理念及行業(yè)選擇。

三、本人持有公募基金明細及投資歷程。

四、公募基金選擇要點—數(shù)據(jù)分析、常識判斷、驗證加倉。

五、年化收益率穩(wěn)定在15%以上（最近8年）的二只基金。

一、公募基金與私募基金的核心不同及優(yōu)缺點比較

本人10年前開始投資私募基金，對私募基金比較有研究。這兩三年才開始投資公募基金，為了真正弄清楚公募基金的運作，我認真研究了《證券投資基金法》、《公開募集證券投資基金運作管理辦法》《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》等法規(guī)。也閱讀了多家基金公司的股票型、混合型公募基金的合同、招募說明書等法律文件。

一、公募與私募基金有以下幾點核心不同之處：

1、投資范圍不同。公募基金設有股票池，基金經(jīng)理買賣必須是股票池中選擇；私募基金除了合同約定不能買入的股票（如ST類股票）外，投資范圍沒有限制。 此規(guī)定限制了公募基金經(jīng)理的能力發(fā)揮，有時候發(fā)現(xiàn)好股票，私募基金可以立刻買入，公募基金等公司決策流程走完，說不定股價已經(jīng)漲了不少。

2、倉位限制不同。國家政策規(guī)定，股票類公募基金有股票最低倉位要求（股票型80%；混合型按合同約定，一般不低于50%）。還有規(guī)定基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%，同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的股份，不得超過該證券的10%。私募基金無此政策限制。 公募基金最低倉位的要求，遇到大盤風險，減到規(guī)定最低的倉位以后，理論上只能聽天由命，回撤幅度再大基金經(jīng)理也沒有辦法。研究中發(fā)現(xiàn)有的基金經(jīng)理控制回撤是把波動大的行業(yè)換到波動小的行業(yè)，如醫(yī)藥基金買入波動較小的招商銀行。私募理論上可以0倉位應對回撤問題，最大限度保住勝利果實。

單個股票最大持倉10%的規(guī)定，如果基金公司有多只基金都持有同一個公司的股票，可能連10%倉位也保證不了。遇到再好的成長股，公募基金只有不到10%的資金發(fā)揮作用，貢獻利潤有限。私募對持股無倉位要求，遇到好股票可以重倉持有，享受高收益。

3、投研團隊不同。公募投研團隊各行業(yè)都配備齊全，選股范圍較廣，投資機會更多。大部分業(yè)績來源于基金經(jīng)理，少部分來源于平臺團隊，（判斷依據(jù)是同一股票池的基金經(jīng)理業(yè)績也有參差不齊）。私募往往只配置幾個行業(yè)分析師，只能在這幾個行業(yè)中深耕細作，業(yè)績主要靠基金經(jīng)理的能力。

4、收益分配不同。公募公司與私募公司都靠每年收取管理費做運營成本。私募普遍規(guī)模都不是很大，收取管理費有限，私募基金經(jīng)理主要收益靠業(yè)績提成，這樣奮斗精神十足，業(yè)績有持久性。而公募基金只有管理費收益，基金經(jīng)理無業(yè)績提成，就算與私募同等業(yè)績，基金經(jīng)理得到的獎金遠遠不如私募基金經(jīng)理，公募基金激勵制度問題，導致基金經(jīng)理動力不足，還會導致優(yōu)秀基金經(jīng)理跳槽而影響基金業(yè)績。

二、公募基金、私募基金都有優(yōu)缺點，抉擇的時候根據(jù)情況靈活運用。

1、門檻不一樣。私募初次最低購買金額是一百萬元，追加一般10萬元起步，公募購買沒有金額限制。

2、業(yè)績提成不同。私募一般提取收益的20%，公募業(yè)績再高都沒有提成。意味著取得同樣業(yè)績，投資私募只能得到80%收益，公募可以得到100%。

3、信息透明度不一樣。私募產(chǎn)品每周發(fā)布一次凈值，季報提供的信息只有行業(yè)配置比例、基金經(jīng)理對未來判斷之類模糊信息，投資過程中沒有辦法判斷基金運行情況。公募基金每天發(fā)布凈值，季報都披露十大持股、資金規(guī)模、投資策略等核心資料，對于基金運營情況一目了然，有助于對基金的分析，大大提高選擇精準度。

4、申購贖回便捷性不一樣。私募原則只有每月一次的開放日可以申購贖回，沒有逢低進入的機會。公募每天可以買賣，申購時候甚至可以參考當天估值，容易做到階段低點買入。個人經(jīng)驗，公募這一點可以提升當次申購金額1-3%的利潤。

5、由于體制問題，公募基金經(jīng)理頻繁變動（跳槽、換崗位），影響基金收益，投資者需要“投后管理”才能保證收益；私募基金基金經(jīng)理極少變動，選對買入后可以躺著賺錢。

二、我的公募基金投資理念及行業(yè)選擇

我的未來十年投資方向是四個行業(yè)，分別消費升級、創(chuàng)新藥及醫(yī)療、科技創(chuàng)新（芯片、云計算、Ai智能）、新能源車等，選擇基金也在這范圍內進行。

消費與醫(yī)藥醫(yī)療屬于非周期性行業(yè)、人類剛需，行業(yè)指數(shù)回報率長期居股市前兩位，這是一個穩(wěn)健類投資項目，是一個可以長久投資的行業(yè)，投資收益預期是年化20%左右。

科技創(chuàng)新與新能源車等是國家政策支持、市場空間廣闊的行業(yè)，現(xiàn)階段處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，未來十年成長性比較確定，投資彈性非常大，屬于進攻類投資項目，行業(yè)景氣周期加大投資，期待獲得年化20-30%的超額收益，非景氣周期，會適當減少投資倉位。

公募基金是本人在科技創(chuàng)新行業(yè)投資的重要渠道，投資策略是重倉介入、分散投資，所以持有多只科技類基金。另外，新能源車還處于比較早期，存在許多不確定性因素，還不是加大投資的時機，也沒有這行業(yè)找到滿意的基金經(jīng)理（納入觀察范圍的有工銀新能源車005939、申萬新能車001156、融通新能源車005668等），不買這方面的基金原因是在準備投資公募之前，于2018年6月11日已配置新能車電池龍頭股寧德時代，另外持有私募曉峰2號也有汽車方面?zhèn)}位。

三、持有公募基金明細、投資歷程。

本人目前在公募基金投資方面，持有4只科技基金、3只醫(yī)藥基金、1只消費基金，共8只基金，買入持有最長時間是2019年6月11日買入長城內需增長混合基金，持有約一年，時間最短的是廣發(fā)醫(yī)療保健股票基金約193天。今年以來（截止6月4日）收益是23.76%。持有基金明細及收益見附圖。

我在公募基金投資歷程可分為二個階段。第一階段主要投資對象是指數(shù)基金如滬深300ETF等。一是聽信巴菲特的指數(shù)基金可以跑贏大部分主動基金說法，二是都是買私募剩余的閑錢，每次金額都不大，沒有心思研究隨便買的指數(shù)基金?？偨Y就是這類投資波動較大，長期收益年化只有7-10%，勉強及格，但跑輸很多主動型基金的業(yè)績。在公募數(shù)據(jù)研究中，發(fā)現(xiàn)消費、醫(yī)藥行業(yè)，部分基金經(jīng)理業(yè)績不僅大幅度跑贏指數(shù)基金，也不輸我持有的同類私募基金業(yè)績，這啟發(fā)了我投資公募的想法。

第二階段是2018年由于投資科技行業(yè)需要，因私募研究投研人員不足，難以覆蓋科技各專業(yè)，不能滿足我投資需要，開始轉向公募研究，隨著研究的加深，發(fā)現(xiàn)公募也有不錯的投資對象。

因以前聽過多次消費、醫(yī)藥私募路演，對這兩行業(yè)比較熟悉，看基金的十大持股也比較放心，在2019年把計劃追加私募的資金買入了劉彥春長城內需增長基金（近一年漲幅29%）、樓慧源的交銀創(chuàng)新藥股票基金（近一年漲幅84%）。隨著研究進展，下半年開始買入科技基金并追加醫(yī)藥基金，先后買入了鄭巍山的銀河創(chuàng)新成長（近一年漲幅120%）、蔡嵩松的諾安成長基金（近一年漲幅100.3%）、劉格松的廣發(fā)多元新興基金（近一年漲幅105%）、廣發(fā)創(chuàng)新升級基金（近一年漲幅103%）、葛晨的博時醫(yī)療保健基金（近一年漲幅71.9%）、吳興武的廣發(fā)醫(yī)療保健基金（近一年漲幅102%）。

漲幅最大的銀河創(chuàng)新成長基金我買入時候在雪球發(fā)過貼，有幾個球友抄作業(yè)獲利不少，也有人困惑問我怎么敢買基金經(jīng)理從業(yè)時間不到半年的基金。其實不管是私募基金還是公募基金，我重倉買入的都是初當基金經(jīng)理的基金，如馮柳、張小豐、鄭巍山、樓慧源等等，這得益于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)時代，讓我有足夠的渠道收集資料對他們做深度研究，充分理解他們的投資策略。買入是深思熟慮的結果，絕不是靠運氣，更不是賭博。

四、公募基金選擇要點—數(shù)據(jù)分析、常識判斷、驗證加倉。

公募基金與私募基金運營有所不同，但業(yè)績起決定性作用的還是基金經(jīng)理，選擇方法同私募基金經(jīng)理思路一致的。最重要還是判斷業(yè)績是否可以持久，能否保證復利增長。只是根據(jù)公募基金與私募基金的核心不同，指標略有調整。

一、數(shù)據(jù)分析，基金經(jīng)理投資水平。

1、在各基金各專業(yè)APP的基金排名中，觀察0.5-3年業(yè)績排行榜，多選擇幾個感興趣的基金研究，先看本基金經(jīng)理任職后業(yè)績與滬深300指數(shù)關聯(lián)性，原則是每年超越大盤指數(shù)5%以上才考慮。然后看基金資料及十大持股分析基金的投資行業(yè)、選股策略，最好看看十大持股K線圖是不是屢創(chuàng)新高，只有優(yōu)秀企業(yè)才能屢創(chuàng)新高，持股優(yōu)秀基金優(yōu)秀理所應當。這是學馮柳的倒后鏡理論，從倒后鏡看大致可以判斷基金現(xiàn)在走的是高速路還是山路，還可以通過持股的PE、PB等指標綜合判斷基金當下買點是否合理范圍。（注：季報十大持股可能略有滯后，通過觀察每天估值與當天最終凈值重合度，判斷是否還持有準確度八九不離十）

2、分析基金經(jīng)理的過往或在管業(yè)績、選股能力?；爻贩矫嫖乙话悴豢紤]，原因見上面最低倉位限制分析。因為基金公司投研平臺優(yōu)勢原因，優(yōu)秀基金經(jīng)理投資水平進步快，只分析1-3年業(yè)績即可，管理多個基金的，年化收益率最低的基金也必須在10%以上的才可以考慮，業(yè)績越高越好。如有只管理幾個月的業(yè)績，也要對比同期否超越同類基金業(yè)績。過往業(yè)績不理想，至少說明基金經(jīng)理成績不穩(wěn)定，選擇需要謹慎。

個人看法，由于公募基金業(yè)績是基金經(jīng)理與平臺共同貢獻的，基金經(jīng)理跳槽前的業(yè)績好與壞參考價值不大。

3、看基金一兩年季度報告，觀察十大持股的變化情況，可以判斷基金經(jīng)理選股思路與操作水平。如果都是持有市場公認優(yōu)秀企業(yè)，持股一兩年、順序都沒有變化，業(yè)績優(yōu)秀，可以判斷基金經(jīng)理選股能力強。如果同樣需要優(yōu)秀企業(yè)，但十大持股有增有減或順序有變化，基金業(yè)績突出，說明基金經(jīng)理注重選股的同時，喜歡在高估值賣出換倉，進行波段操作，如上述的吳興武就是這類操作。這類基金經(jīng)理或許會有超額收益，我最喜歡投資這類基金經(jīng)理，哪怕其擔任基金經(jīng)理時間比較短。

如現(xiàn)任基金經(jīng)理十大持股出現(xiàn)過劣跡昭著或爭議性比較大的股票，如康美藥業(yè)、康得新、獐子島、億聯(lián)網(wǎng)絡等之類股票，君子不立危墻之下，建議放棄選擇。

二，常識判斷，業(yè)績來源是否有持久性。

1、基金經(jīng)理如擅長投資非周期性行業(yè)，選擇消費、醫(yī)藥類基金，行業(yè)具有穩(wěn)健高增長特征，疊加基金經(jīng)理選股與操作，高收益率肯定有持久性，保持復利不困難。公募基金中，我有4支基金40%倉位投資于這兩行業(yè)。

2、周期性行業(yè)，好的公募基金公司投研團隊人員多，如有水平高的行業(yè)分析師，容易把握行業(yè)反轉趨勢。如基金經(jīng)理交易水平高，擅長行業(yè)是受政策支持而發(fā)展周期較長、市場空間大的產(chǎn)業(yè)，如半導體、AI智能產(chǎn)業(yè)、新能源車、云計算等，投資這類基金收益彈性比較大，也是不錯選擇。公募基金中我有40%倉位持有這類科技基金。

3、規(guī)模大影響收益，基金管理規(guī)模超過200億元就要警惕。原因是對于某個股票，政策規(guī)定不能超基金資產(chǎn)的10%，基金公司所有基金合計持股也不能超過該公司總股本的10%（以下稱雙十規(guī)定）。劉格菘獲得2019年冠軍新基金發(fā)行后，新舊基金管理總規(guī)模超600億，投研團隊選股能力是否可以支撐這么大規(guī)模值得懷疑，為了滿足雙十規(guī)定，老基金優(yōu)秀的公司持股比例降低，平庸公司比例增多，會明顯拉低業(yè)績，最近劉格菘的業(yè)績沖勁明顯不足，最近我已逐步把資金轉移到其它二個科技基金，也在準備加入新的科技基金經(jīng)理。

三、驗證加倉。

1、選擇觀察基金時候，至少3-4個，投資采用一用一備方案，驗證完成后按最看好基金、次看好基金以7:3比例分批建倉。

2、公募基金可以看到持股信息及每天凈值變化，還可以看到當天漲跌預估值，買賣當天可以完成?；鸱墙灰讜r間申購贖回均按第二天凈值計算，建議買賣都在股市交易時間內看預估值操作，以免發(fā)生判斷誤差。

3、公募基金波動比較大，研究完成后建議分批買入。本人習慣在 1-3個月內完成建倉，這樣可以避免一次性買在高位。

五、年化收益率穩(wěn)定在15%以上（最近8年）的二只基金。

1、A股中證消費指數(shù)基金（000932）自2005年成立起點1000點，至今天（2020年6月4日）是18372點，15年5個月漲幅是17372%，年化收益率約20%。跟蹤基金基金匯添富通主要消費（000248），按指數(shù)區(qū)間計算，在這16年之間，任何高點買入這基金，只要持有二年以上，都可以實現(xiàn)年化15%以上收益率。買入邏輯是中國中產(chǎn)階級越來越多，消費能力越來越強，未來1-20年消費升級趨勢明顯，投資這基金絕對是低風險高收益。

2、廣發(fā)納斯達克100指數(shù)基金（270042）。這基金是跟蹤美股納斯達克100指數(shù)，成立7年295天，漲幅是267.75%，年化收益率約15%。買入邏輯一是全世界最優(yōu)秀的科技企業(yè)都在納斯達克上市，買入這基金等于買入全世界最優(yōu)秀的科技企業(yè)；二是納斯達克從1968年以來都是逐年向上走勢，最近二十年，年化平均回報不低于11%。意味著長期投資，最低有10-15%的年化收益，是不錯的選擇。至于美股高點或者崩盤之類聳人聽聞的說法，聽聽就行，美股幾十年歷史數(shù)據(jù)表明指數(shù)有波動，但不影響緩慢向上走勢，2008年金融危機如此，最近新冠病毒一月四次熔斷也如此。

不會研究分析的球友，希望有穩(wěn)健10-15%左右的年化收益就滿意，這二只基金有十多年歷史數(shù)據(jù)支撐，確定性比較高，所以寫出來，但回報率離本人期待回報率有一點距離，我不準備買。

特別提示：

1、我投資公募時間短，投資策略還在驗證過程，這是個人的階段性總結，難免有不足之處，僅供交流學習。

2、本文提到的基金，只是文章舉例需要，絕非推薦。