主力合約是期貨交易者繞不過的一個問題。

在交易時，交易的對象最好的選擇是主力合約。

查看長期K線圖表時，一個合適的選擇是查看主力合約的連續(xù)圖表。

1.  交易時為什么要選主力合約？

一個期貨品種，同時上市的有多支合約。對新手投資者來說，接受最多的建議應(yīng)當(dāng)是一定要交易主力合約。

主力合約的概念并非來自交易所，所以它沒有出現(xiàn)在交易規(guī)則中。沒有一個公允的概念來定義什么是主力合約。通常意義上看，交易層面的主力合約主要指持倉集中，流動性好的合約。

交易主力合約并不是投資者唯一的選擇，不同的合約區(qū)別在于到期日不同，價格不同。新手投資者被建議一定要交易主力合約主要是為了避免承受不可測的流動性風(fēng)險。這類流動性風(fēng)險多數(shù)會導(dǎo)致平倉環(huán)節(jié)因缺少交易對手而無法以合理的價格達(dá)成交易。

投資者在合約選擇上，最容易犯的錯誤是只考慮價格和到期時間，而忽視流動性。

很多遠(yuǎn)期的商品期貨合約價格較主力合約或現(xiàn)貨大幅貼水，也就是遠(yuǎn)期價格要低于主力合約。這對于計劃買入并長期持有的客戶來說非常有吸引力。

但期貨平均持倉時限是2-5天，而且多數(shù)交易計劃都會因為價格劇烈波動而提前平倉結(jié)束，而交易遠(yuǎn)期不活躍合約可能會因流動性不足，導(dǎo)致平倉盈利不及預(yù)期，沖擊成本高于預(yù)期。

另外，從風(fēng)險控制的角度來看，流動性風(fēng)險不可預(yù)測，價格風(fēng)險是交易者主動承受的，所以交易時選擇主力合約是主動規(guī)避流動性風(fēng)險，只承受價格風(fēng)險的合理選擇。

2. 主力合約的變化

主力合約并不是一成不變的，投資者在行情軟件上看到的主力合約是由軟件公司根據(jù)自己的定義呈現(xiàn)出來的。

主力合約通常都是交易量最大的合約，通常在當(dāng)前主力合約到期前兩月左右，會出現(xiàn)主力合約的切換。例如文華財經(jīng)軟件定義當(dāng)新合約連續(xù)兩天交易量大于舊合約時，主力合約便正式切換至新合約。

合約的切換在軟件圖表上是自動完成的，但客戶的持倉并不會自動轉(zhuǎn)換。通常情況下，客戶會選擇在平倉舊主力合約之后，需要新開倉時選擇在新主力合約開倉。

國內(nèi)多數(shù)期貨合約主力合約的切換并不是逐月輪換的，而是有一些固定的輪換習(xí)慣。

簡單來說，多數(shù)品種是，1、5、9月輪換。例如M2001是當(dāng)前主力合約，通常在到期前兩月也就是2019的11月中旬左右，主力合約轉(zhuǎn)向M2005。股指期貨，有色品種是逐月輪換，貴金屬是6, 12輪換，螺紋鋼是1，5，10輪換。

記不住相應(yīng)的輪換規(guī)律也沒關(guān)系，只需要了解當(dāng)前主力合約還有多久到期，到期前后，次主力合約在報價列表中可以非常顯著的觀察到，交易量顯著多于其他合約，到期日遠(yuǎn)于當(dāng)前主力合約的就是次主力合約。了解主力合約與次主力合約，合約輪換就不是問題了。

合約的輪換規(guī)律屬于經(jīng)驗性的總結(jié)，并不是固定性的規(guī)則。成熟期貨市場的主力合約一般是逐月輪換的。逐月輪換的方式保證了所有合約都有機(jī)會成為主力合約，并為套利交易者提供了良好套利環(huán)境，期貨合約定價合理。

交易所一直努力想通過交易費用優(yōu)惠等措施將主力合約的切換轉(zhuǎn)向逐月輪換，但效果并不顯著。隨著市場的變化，當(dāng)前的規(guī)律是有可能發(fā)生變化。

3. 長期圖表的選擇