這幾天，庹哥抽空上某東平臺買月餅，發(fā)現(xiàn)廣州酒家的月餅，不是沒貨就是要等，生意真的這么好嗎？

從5年前開始，廣州酒家（603043.SH）就通過線上渠道銷售全資子公司利口福生產(chǎn)的食品，2012年銷售302.71萬元，到了去年線上營收猛增至1.33億元，占比同期公司主營業(yè)務的6.97%。這里面，很大一部分應是由月餅貢獻。

在產(chǎn)能上，公司也是不堪重負，2014年至2016年，銷量分別為557.65萬公斤、601.62萬公斤，到了2016年達到巔峰，銷量為653.70萬公斤，產(chǎn)能利用率達到101.38%，產(chǎn)銷率達99.20%。

月餅產(chǎn)品成為廣州酒家的重要收入和利潤來源，貢獻的營收一度占到公司營收的4成以上，貢獻公司5成以上的毛利。

生產(chǎn)線的飽和，迫使廣州酒家在上市時募資2.13億元來提升子公司產(chǎn)能，占比總募資的34.65%。

斑馬消費搬出數(shù)據(jù)就傻了眼，2016年月餅產(chǎn)品的營收和銷售分別為8.01億元，653.70萬公斤。

因為這家公司接近9成的銷售在廣東省內(nèi)實現(xiàn)，這么說吧，廣東省人口1.08億（去年統(tǒng)計數(shù)據(jù)），初步算下來相當于每人每年吃掉0.05公斤月餅。

如果按照去年廣州酒家月餅系列產(chǎn)品銷售單價86.15元/公斤的價格，相當于每個人貢獻4.3元的月餅錢。

其實，外界看到廣州酒家月餅賣的火爆只是表象，公司月餅系列產(chǎn)品銷售已出現(xiàn)增長乏力的信號。

斑馬消費注意到，就月餅產(chǎn)品營收來說，在2015年和2016年分別同比上年增長為11.48%和5.01%；在月餅提貨券兌換比例上，從2014年的99.28%下滑至2016年的98.38%。

值得關(guān)注的是，月餅系列產(chǎn)品營收占比公司總營收，已從2014年的44.61%降至2016年的41.99%；月餅系列產(chǎn)品貢獻的毛利占公司主營業(yè)務毛利已從2014年 52.35%降至2016年 49.75%。

斑馬消費注意到，廣州酒家首次提交招股書是在2014年，當時因依賴單品等原因過會被否，在今年6月招股書里也承認公司同樣存在依賴單一產(chǎn)品重大風險。

自從首次過會被否后，廣州酒家在食品制造業(yè)務板塊和餐飲兩大業(yè)務板塊上，做出了較大的改善。

今年上半年廣州酒家實現(xiàn)營收6.87億元，同比增長18.20%，歸屬于上市公司股東凈利潤為4106.92萬元，同比增長43.76%。

其中，公司食品制造板塊實現(xiàn)收入3.90億元，同比增長13.39%；餐飲業(yè)務板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.78億元，則同比大增29.99%。

眾所周知，月餅銷售旺季主要集中在第三季度，在銷售淡季實現(xiàn)增長是廣州酒家歷年來所罕見的。

回溯公司餐飲業(yè)務方面，廣州酒家強化大眾餐飲消費的定位，2015年和2016年，公司餐飲業(yè)務分別實現(xiàn)收入4.12億元和4.63億元，同比增長分別達5.72%和12.32%。

在食品制造業(yè)務里，除了月餅產(chǎn)品，還有臘味產(chǎn)品和速凍產(chǎn)品業(yè)務，其中，速凍食品2015年、2016年銷售收入分別同比增加1505.23萬元和5246.71萬元，分別增長7.88%和25.46%。

另外，臘味產(chǎn)品2015年、2016年銷售收入，分別同比增加2745.88萬元和2204.98萬元，分別增長26.51%和16.83%。

這或許是廣州酒家針對分散依賴月餅產(chǎn)品單一利潤來源做出的努力，不過，業(yè)內(nèi)人士認為，廣州酒家對月餅產(chǎn)品業(yè)務的依賴短時期內(nèi)不可能減弱。

同樣，月餅產(chǎn)品在公司業(yè)務板塊比重較大的，還有烘培行業(yè)里的元祖股份（603886.SH）。

這家也是今年上市的企業(yè)，它和廣州酒家有點不同，它走的是烘培產(chǎn)品的路子，也就是說，月餅雖然目前是公司貢獻比較大的產(chǎn)品，但是，蛋糕業(yè)務貢獻已接近月餅業(yè)務。

在改善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)上，有一組數(shù)據(jù)可以說明。

元祖股份2016年報顯示，當年公司實現(xiàn)營收15.54億元，其中，月餅禮盒銷售收入5.31億元，占比34.13%，蛋糕業(yè)務實現(xiàn)營收5.08億元，占比32.71%，中西式糕點業(yè)務營占比27.57%，三大業(yè)務板塊發(fā)展較為均衡。