博納影業(yè)2010年12月登陸納斯達(dá)克，只比當(dāng)時(shí)的民營(yíng)影視老大華誼兄弟晚了一年，但跟華誼兄弟（300251.SZ）和次年上市的光線傳媒比起來(lái)，博納覺(jué)得自己被資本市場(chǎng)低估了。

其實(shí)，不是博納被低估，而是影視股泡沫太大。

博納影業(yè)回A股就一定能得到認(rèn)可嗎？

樂(lè)視影業(yè)和萬(wàn)達(dá)影視2016年5月幾乎同時(shí)發(fā)布注入上市公司的預(yù)案，但雙雙擱淺至今，原因也差不多，業(yè)績(jī)承諾過(guò)高、背后的主體出現(xiàn)問(wèn)題等等。

華誼兄弟這些年電影項(xiàng)目做得一般，主要精力在業(yè)務(wù)的多元化上。

一下子少了3家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，博納影業(yè)直追后起之秀光線傳媒就可以？

沒(méi)那么簡(jiǎn)單，光線傳媒面對(duì)博納影業(yè)，幾乎呈“碾壓”之勢(shì)。

博納可能要說(shuō)，盈利能力受制于大規(guī)模投入的影院建設(shè)項(xiàng)目，可是，那邊光線傳媒直接花幾十億拿下票務(wù)分發(fā)平臺(tái)貓眼，投入與產(chǎn)出，也需要過(guò)幾年才能算清楚。

雖然博納影業(yè)電影業(yè)務(wù)的毛利率高于光線傳媒和華誼兄弟，但是影院業(yè)務(wù)毛利率實(shí)在太低，2016年僅為25.29%，低于院線老大萬(wàn)達(dá)院線（32.75%）和排名第九的時(shí)代院線（30.12%），拖累了業(yè)績(jī)。

畢竟，博納影業(yè)的院線業(yè)務(wù)，已經(jīng)幾乎占據(jù)了公司營(yíng)業(yè)收入的半壁江山。

2016年，博納影業(yè)主發(fā)了9部電影，票房30.27億元，市場(chǎng)份額6.64%，排名第二。樂(lè)視影業(yè)和光線傳媒分列第三和第五。

它們3家，再加上華誼兄弟和萬(wàn)達(dá)影視，早些年一直是民營(yíng)電影發(fā)行五強(qiáng)，可后兩家，2016年居然連民營(yíng)前十都沒(méi)進(jìn)！

誰(shuí)能想象，2016年民營(yíng)電影發(fā)行市場(chǎng)份額第一的居然是聯(lián)瑞影業(yè)，該公司低調(diào)而結(jié)構(gòu)復(fù)雜，其各大子公司注冊(cè)時(shí)間也才三四年，1年只發(fā)行2部電影獲得35億票房。

大項(xiàng)目的拉動(dòng)作用可見(jiàn)一斑。

在這個(gè)牌桌上，只有押中寶的賭徒才能賺錢。總想著中規(guī)中矩賺點(diǎn)小錢，最終只會(huì)“竹籃打水一場(chǎng)空”。

冰冷的數(shù)字不直觀。斑馬消費(fèi)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)：2014年-2016年，中國(guó)有40部電影獲得5億以上票房，其中13部突破10億；民營(yíng)電影公司中，光線、博納領(lǐng)頭，沒(méi)想到墊底的是華誼兄弟。

當(dāng)然，最牛的還是中國(guó)電影（600977.SH）。

中影的韓三平提拔了于冬，后者自立門戶后創(chuàng)立了中國(guó)第一家民營(yíng)電影發(fā)行公司博納影業(yè)；光線傳媒的王長(zhǎng)田前主業(yè)是做傳媒，光線影業(yè)實(shí)際上由張昭創(chuàng)立并奠基，張昭后來(lái)出來(lái)又創(chuàng)立了樂(lè)視影業(yè)，可惜被賈躍亭給坑了；華誼急需重整電影業(yè)務(wù)，于是去萬(wàn)達(dá)挖了葉寧，他倆繼續(xù)做“難兄難弟”。

公司的狀態(tài)和掌舵人，簡(jiǎn)直神同步。

格局已破，其實(shí)它們五家各有打算。

光線傳媒逐步壓縮電視劇及其他業(yè)務(wù)的份額，聚焦電影主業(yè)；

博納影業(yè)試圖打造電影+院線“雙主業(yè)”同盟，跟萬(wàn)達(dá)差不多，不過(guò)它們的起點(diǎn)是相反的；

華誼兄弟走上了資本型路徑，一時(shí)半會(huì)兒也回不了頭；

樂(lè)視影業(yè)本應(yīng)該成為樂(lè)視生態(tài)中的重要一環(huán)，不過(guò)，現(xiàn)在可能成了孫宏斌規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)手段。