選股堂名片中，一直提到9個(gè)字：好行業(yè)，好公司，好價(jià)格。那么，什么是好行業(yè)？什么是好公司？什么又是好價(jià)格？
好行業(yè)，就是發(fā)展有潛力、競(jìng)爭(zhēng)又不激烈的行業(yè)。好公司，就是每年年報(bào)顯示能穩(wěn)健賺到錢的公司。好價(jià)格，無(wú)非就是等待一個(gè)適合建倉(cāng)的買點(diǎn)。那么，有沒(méi)有一種分析框架，能簡(jiǎn)單實(shí)用、一目了然地分析出企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)呢？有，上世紀(jì)80年代，哈佛大學(xué)邁克爾·波特教授提出的五力分析模型，我們習(xí)慣性地把它稱為“波特五力圖”，就是最經(jīng)典的選股框架模型。1.實(shí)現(xiàn)寡頭壟斷。行業(yè)內(nèi)再無(wú)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，或者雖有對(duì)手，但數(shù)強(qiáng)并立，各有勢(shì)力范圍，各自井水不犯河水，競(jìng)爭(zhēng)不再激烈。這就類似于邁瑞醫(yī)療，醫(yī)械一家獨(dú)大。2.有寬闊護(hù)城河。潛在進(jìn)入者眼饞，想跑過(guò)來(lái)分一杯羹，但不得其門而入。這就類似于茅臺(tái)，換個(gè)地就是釀不出它的味道。3.無(wú)替代者更換。不買我的產(chǎn)品可以，自己忍著不用吧，想找其他產(chǎn)品替代，沒(méi)門兒。這就類似于中國(guó)中免，就它拿到免稅牌照，誰(shuí)也別想代替它。4.供方乖乖送貨。上游企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品，只能賣給我，想賣給別人，沒(méi)人要，這樣我在購(gòu)買本企業(yè)的生產(chǎn)原材料時(shí)，擁有無(wú)與倫比的定價(jià)權(quán)。說(shuō)白了，我想買多少，就買多少，想用什么價(jià)格買，就用什么價(jià)格買，愛(ài)賣不賣。這就類似醫(yī)院里不講價(jià)錢一樣，所以醫(yī)療股里常出牛股。5.客戶搶著預(yù)訂。下游廠家完全依賴我的狀況，不買我的產(chǎn)品，就沒(méi)地兒去買，我的產(chǎn)品，想怎么提價(jià)，就怎么提價(jià)，不先預(yù)定，我的貨都搶不到。但現(xiàn)實(shí)中，這樣的企業(yè)，幾乎不可能具有這五個(gè)方面，至少不會(huì)都同時(shí)具有。市場(chǎng)化的今天，什么好處都占了，這么賺錢的買賣只有一家，還了得。雖然波特五力分析模型，考慮還不全面，比如，它忽視管理層因素，忽視了行業(yè)周期對(duì)企業(yè)的影響。但總體上，它對(duì)企業(yè)的分析是大致有效的，囊括了影響和決定企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要方面。如果我們結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來(lái)審視和分析波特五力模型，就能發(fā)現(xiàn)，波特五力的好壞，會(huì)給企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造成影響，并留下痕跡可追尋。同行業(yè)時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)者比較多，也很激烈，大家的產(chǎn)品質(zhì)量和性能差不多。一個(gè)企業(yè)為了生存，為了回款，需要把生產(chǎn)的產(chǎn)品盡快賣出去，只有走降價(jià)銷售這一條路。降價(jià)銷售，最直接的后果，就是降低了企業(yè)的毛利率。如果降價(jià)后，銷量跟上去，可能對(duì)營(yíng)收影響不大；如果降價(jià)后，銷量還只是維持原有規(guī)模，則意味著營(yíng)收隨之下降?？傊?，降價(jià)銷售，對(duì)營(yíng)收的影響是不確定的，對(duì)毛利率的影響則是確定的。情形2：無(wú)護(hù)城河，營(yíng)收和毛利率下降。行業(yè)沒(méi)有門檻，很容易吸引和存在新進(jìn)入者。同樣一個(gè)蛋糕，原來(lái)1個(gè)人吃，現(xiàn)在變成了10個(gè)人吃，份額肯定會(huì)下降，這個(gè)份額下降，就是營(yíng)收下降。然后，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)越來(lái)越多，越來(lái)越烈。于是回到情形1，企業(yè)的毛利率跟著下降。情形3：產(chǎn)品被替代，營(yíng)收和毛利率下降。如果企業(yè)的產(chǎn)品，被找到替代品，有三種現(xiàn)象：一是該企業(yè)不能隨便漲價(jià)，若漲價(jià)，客戶就換別的產(chǎn)品去了。二是光不漲價(jià)還不行，賣得還得相對(duì)合理，若不合理，客戶就找更便宜的產(chǎn)品去了。三是所有的客戶，都這樣搞企業(yè)，企業(yè)的毛利率就不會(huì)高，營(yíng)收更難增長(zhǎng)，從而陷入滯漲、下降或倒閉的困境。情形4：上游無(wú)議價(jià)權(quán)，利潤(rùn)率下降，預(yù)付款項(xiàng)增多，應(yīng)付款項(xiàng)減少。企業(yè)對(duì)上游供應(yīng)商依賴性比較大，沒(méi)有議價(jià)權(quán)。上游的原料，急用于我企業(yè)的生產(chǎn)，通常會(huì)出現(xiàn)二種現(xiàn)象：一是給上游原材料漲價(jià)。原材料漲價(jià)，營(yíng)業(yè)成本上升，要么轉(zhuǎn)嫁給下游消費(fèi)者，要么自己默默承擔(dān)凈利潤(rùn)下降。二是提前排隊(duì)買，先給定金，甚至先支付全款，對(duì)財(cái)報(bào)的結(jié)果，就是在資產(chǎn)負(fù)債表中，會(huì)直接影響到“預(yù)付款項(xiàng)”和“應(yīng)付款項(xiàng)”兩個(gè)賬戶。導(dǎo)致預(yù)付款項(xiàng)增多，應(yīng)付款項(xiàng)減少。反之，企業(yè)如果對(duì)上游議價(jià)能力強(qiáng)的話，預(yù)付款項(xiàng)就少，而應(yīng)付款項(xiàng)就多。也就是先進(jìn)料，賬先賒著，產(chǎn)品賣出后，再用回款還賬。情形5：下游無(wú)定價(jià)權(quán)，利潤(rùn)率下降，預(yù)付款項(xiàng)增多，應(yīng)付款項(xiàng)減少。企業(yè)對(duì)下游客戶依賴性比較大，定價(jià)權(quán)比較低，生產(chǎn)的產(chǎn)品不好賣，或者只能賣給他，企業(yè)為了活著，通常會(huì)出現(xiàn)二種現(xiàn)象：一是降價(jià)賣。要么傳導(dǎo)給上游的原材料供應(yīng)商，要么自己默默承擔(dān)凈利潤(rùn)下降。二是賒賬賣。沒(méi)有商量的余地，只有賒賬銷售，之后，該收的貨款沒(méi)有收回來(lái)。財(cái)報(bào)中就會(huì)“應(yīng)收款項(xiàng)”賬戶增多，“預(yù)收款項(xiàng)”賬戶減少。反之，若產(chǎn)品特別好賣，對(duì)下游客戶定價(jià)權(quán)很高，通常預(yù)收款項(xiàng)多一點(diǎn)，應(yīng)收款項(xiàng)會(huì)少一點(diǎn)。
總之，波特五力模型，只是個(gè)分析框架。甚至，我們每位鄉(xiāng)親，在股市里也盡量有自己的分析框架。堂主提倡的投資是，我們每做一筆交易，都需要獨(dú)立思考，認(rèn)真研究，注重收集信息，掌握企業(yè)基本面，專注于好行業(yè)的好公司里，在適當(dāng)?shù)膬r(jià)格位置，做出買入判斷。
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