韋航|文

　　無傳真|美

　　在豪飲一杯金徽酒后，郭廣昌又對(duì)醫(yī)藥情有獨(dú)鐘。

　　就在四天之前，美國輝瑞公司開發(fā)的mRNA疫苗有效率高達(dá)90%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過普通疫苗70%的保護(hù)率，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注那是必然的。

　　就在當(dāng)晚，郭廣昌在自己的同名公眾號(hào)中，也發(fā)布了此消息，復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）是BioNTech mRNA新冠疫苗在大中華區(qū)的研發(fā)合作伙伴。

　　在此消息刺激下，復(fù)星醫(yī)藥股價(jià)三天飄紅，這只市值高達(dá)1400億的醫(yī)藥大牛股，也攪動(dòng)了資本市場(chǎng)漩渦。

　　不談這款疫苗是否能成功，復(fù)星醫(yī)藥這只引入注目的公司，更讓人關(guān)注的是其背后的資本局。

　　哲學(xué)系企業(yè)家

　　在中國的商界，信奉滾雪球理論，郭廣昌算是一個(gè)人。

　　生長(zhǎng)于浙江東陽這樣一個(gè)人多地少的地方，兒時(shí)的郭廣昌飽嘗了貧窮與饑餓之苦。

　　初中畢業(yè)時(shí)，由于家境拮據(jù)，父母希望他報(bào)考中等師范學(xué)校，將來當(dāng)一名鄉(xiāng)村教師。

　　不過，當(dāng)拿到金華師范學(xué)校的錄取通知書時(shí)，郭廣昌第一次違背父母之命作出了自己的人生選擇——放棄中師，改讀高中。

　　三年后，郭廣昌跨進(jìn)了復(fù)旦大學(xué)的校門，選的專業(yè)是哲學(xué)。

　　畢業(yè)后，留校工作的第四個(gè)年頭，郭廣昌作出了辭職的決定，并與好友梁信軍一起創(chuàng)立了廣信科技咨詢公司。據(jù)悉，梁信軍也畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)，與郭廣昌一樣留校后就職于校團(tuán)委，之后追隨郭廣昌辭職創(chuàng)業(yè)。

　　而廣信科技咨詢公司的名稱，就是各取兩人姓名中的一字合并而成。

　　廣信科技一開始做的生意卻是保健食品，這卻讓郭廣昌血本無歸，600萬元也幾乎賠了個(gè)精 光。

　　郭廣昌

　　正在郭廣昌為出師失利而苦惱不堪時(shí)，一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)，他發(fā)現(xiàn)郊區(qū)一家房地產(chǎn)公司的房子賣得不是很好，公司隨即改名為復(fù)星，其中蘊(yùn)含“復(fù)旦之星”之意，當(dāng)然更暗示了與復(fù)旦大學(xué)的淵源。

　　僅僅進(jìn)入房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)一年的時(shí)間，復(fù)星就賺到了1000萬。趁熱打鐵，郭廣昌成立了專營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的復(fù)星地產(chǎn)公司（以下簡(jiǎn)稱復(fù)地），而且隨著“復(fù)星花園”等樓盤的成功營銷，復(fù)地在上海房地產(chǎn)界完全站穩(wěn)了腳。

　　就在郭廣昌在房地產(chǎn)行業(yè)做得風(fēng)生水起的時(shí)候，兩位浙江老鄉(xiāng)——汪群斌和范偉的加盟又讓復(fù)星獲得了轉(zhuǎn)戰(zhàn)全新領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。

　　汪群斌和范偉給郭廣昌帶來的“見面禮”是他們已經(jīng)進(jìn)行了三年之久的一個(gè)研究課題——PCR乙型肝炎診斷試劑。

　　接下來三年時(shí)間中復(fù)星共計(jì)向這個(gè)項(xiàng)目砸下了4500美元的巨額研發(fā)資金，而且這一次郭廣昌又是大獲全勝，PCR乙型肝炎診斷試劑上市后，復(fù)星從中凈賺一個(gè)億。

　　其后，復(fù)星更是成立集團(tuán)，通過資本的運(yùn)作，復(fù)星的版圖快速擴(kuò)張，在醫(yī)藥、地產(chǎn)、鋼鐵、零售、證券、保險(xiǎn)、礦產(chǎn)、黃金珠寶、餐飲、信息、物流等諸多領(lǐng)域，均有布局。

　　復(fù)星實(shí)現(xiàn)了從民營企業(yè)到產(chǎn)業(yè)金融帝國的轉(zhuǎn)變。

　　其中復(fù)星醫(yī)藥是郭廣昌專門成立了復(fù)星高科技公司，而且作為上海第一家民營高科技企業(yè)，在PCR乙型肝炎診斷試劑上市的第5個(gè)年頭，1998年，復(fù)星高科技公司便以復(fù)星實(shí)業(yè)（后改名為復(fù)星醫(yī)藥）之名成功登陸A股市場(chǎng)，一次募集資金3.5億元，成為上海民營公司“第一股”。

　　根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，自上市以來，從凈利潤(rùn)6000多萬到2019年的30多億利潤(rùn)，除了市值驚人，更讓人驚人的是，其沿著復(fù)星集團(tuán)的思路，也開始了大舉并購之路。

　　火力密集的并購之路

　　復(fù)星醫(yī)藥是復(fù)星系集團(tuán)的原始初創(chuàng)企業(yè)，復(fù)星系商業(yè)帝國今日的成功離不開復(fù)星醫(yī)藥在大健康領(lǐng)域的卓越貢獻(xiàn)及其作為集團(tuán)原始資本積累的有力平臺(tái)。

　　目前公司運(yùn)營的直接業(yè)務(wù)可以分為藥品制造和研發(fā)(原料藥和制劑)、醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷、及醫(yī)療服務(wù)(醫(yī)院的投資、建設(shè)、運(yùn)營)三大板塊；市場(chǎng)涉及六大疾病領(lǐng)域(心血管、代謝及消化系統(tǒng)、中樞神經(jīng)系統(tǒng)、血液統(tǒng)、抗感染、抗腫瘤)，擁有超過29個(gè)年銷售額過億元的產(chǎn)品。

　　1998年上市之初，復(fù)星醫(yī)藥就與全國部分省市約150家醫(yī)院合作新建現(xiàn)代生物醫(yī)學(xué)技術(shù)研究應(yīng)用中心、收購上海五洋藥業(yè)健康產(chǎn)品有限公司60％股權(quán)、投資控股上海永信維生素有限公司、收購上海創(chuàng)新科技公司等。

　　可以看出， 在上市之初，這種通過IPO募集資金收購五洋藥業(yè)等四家企業(yè)的方法，利用二級(jí)市場(chǎng)的融通性獲得資金。

　　2009年，復(fù)星醫(yī)藥與中國醫(yī)藥集團(tuán)合作成立的國藥控股成功登陸港股(1099.HK)。國藥控 股現(xiàn)擁有并經(jīng)營中國最大的藥品分銷及配送網(wǎng)絡(luò)，覆蓋全國29個(gè)省級(jí)行政區(qū)，為中國主營業(yè)務(wù)收入最高的藥品批發(fā)企業(yè)。

　　2010年，復(fù)星醫(yī)藥與美中互利在香港共同成立合資公司美中互利醫(yī)療有限公司。

　　2011年，復(fù)星醫(yī)藥參股的東富龍、金城醫(yī)藥、迪安診斷、佰利聯(lián)等實(shí)現(xiàn)首次發(fā)行上市。

　　之后，復(fù)星醫(yī)藥又開展了一系列系列地方性醫(yī)院并購。

　　2010 —2013年，復(fù)星醫(yī)藥先后收購了浙江迪安診斷(2010年)，岳陽廣濟(jì)醫(yī)院、安徽濟(jì)民腫瘤醫(yī)院(2011年)，和睦家醫(yī)院、鐘吾醫(yī)院(2012年)，南陽腫瘤醫(yī)院等地方性醫(yī)院(2013年)。

　　可以說， 復(fù)星醫(yī)藥已基本形成了沿海發(fā)達(dá)城市高端醫(yī)療、二三線城市?？坪途C合醫(yī)療相結(jié)合的醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)布局。

　　2013年，復(fù)星醫(yī)藥已將目光投向海外，看中了阿爾瑪激光在行業(yè)中的地位和市場(chǎng)份額，斥資2.4億美元收購以色列Alma Lasers(阿爾瑪激光)有限公司95.6%的股權(quán)。

　　這也是復(fù)星醫(yī)藥自IPO以來的第一樁國際并購。

　　除了出資2250萬美元認(rèn)購了美國腫瘤檢測(cè)公司Saladax約30%的股權(quán)外，復(fù)星醫(yī)藥斥資12.6億美元收購了印度領(lǐng)先注射劑藥企Gland Pharma約86.08%的股權(quán)，成為迄今中國制藥企業(yè)交易金額最大的海外并購案。

　　已經(jīng)在國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)做得風(fēng)生水起的復(fù)星，用于健康領(lǐng)域的火力似乎同樣密集。

　　成為印度藥神？

　　據(jù)媒體報(bào)道，目前復(fù)星醫(yī)藥的印度子公司Gland Pharma下周上市在即公司目前已經(jīng)以每股1500盧布的IPO上限價(jià)募集得到Rs 1944 crore折合2.63億美元，投資者陣容豪華，包括：新加坡政府、高盛、摩根斯坦利、野村、富達(dá)等。

　　據(jù)傳復(fù)星醫(yī)藥會(huì)出售部分老股1940萬股，算下來毛收入可能有25-26億元人民幣，扣除收購成本、利息和稅等，出售老股凈利潤(rùn)應(yīng)該有10億元左右。

　　之后，復(fù)星醫(yī)藥仍然絕對(duì)控股。另外提一句，公司主要產(chǎn)品之一肝素是重癥新冠肺炎患者治療血栓的藥物之一，此前美國政府宣布全球收儲(chǔ)肝素45.6萬億單位。

　　當(dāng)初并購印度子公司Gland Pharma的原因有以下幾點(diǎn)：

　　在新醫(yī)改浸染作用下，中國醫(yī)藥行業(yè)正醞釀成新的市場(chǎng)格局，國際仿制藥市場(chǎng)是眾多中國藥企進(jìn)軍的新空間。

　　原研藥研發(fā)投入高，耗時(shí)長(zhǎng)，許多臨近專利保護(hù)期限的高端仿制藥市場(chǎng)，都被列在了各大藥企的戰(zhàn)略布局中，長(zhǎng)期來看仿制藥在中國市場(chǎng)中仍會(huì)處于主導(dǎo)地位。

　　而印度有上 3000 家仿制藥公司，可以生產(chǎn)全球 20%的仿制藥并銷往到世界各地，是名副其實(shí)的仿制藥大國，為占據(jù)高端仿制藥市場(chǎng)，印度藥企成為許多中國藥企的合作對(duì)象，Gland Pharma 作為仿制藥的龍頭企業(yè)，成為復(fù)星醫(yī)藥的首選目標(biāo)。

　　其次，復(fù)星醫(yī)藥現(xiàn)在注射劑領(lǐng)域已占據(jù)一定的先機(jī)，其旗下桂林南藥等廠設(shè)立了注射劑生產(chǎn)線。

　　Gland Pharma在注射劑領(lǐng)域的研究中，擁有近200人的科研隊(duì)伍，熟悉理解幾十個(gè)國家的注射劑仿制藥的注冊(cè)流程和相關(guān)法規(guī)要求，其QA、QC 管理體系也相當(dāng)過關(guān)。

　　最后在仿制藥占主體市場(chǎng)的情況下，企業(yè)競(jìng)相爭(zhēng)奪這塊市場(chǎng)，Gland Pharma 的主要產(chǎn)品為肝素鈉以及依諾肝素鈉，而中國肝素鈉生產(chǎn)和需求量約占世界的80%。

　　Gland Pharma 在中國的銷售市場(chǎng)廣闊，能夠?yàn)閺?fù)星醫(yī)藥生物藥產(chǎn)品在國內(nèi)業(yè)務(wù)的開展提供助力；并且 Gland Pharma 在雇傭國際化能力人才具有成本優(yōu)勢(shì)。

　　郭廣昌把復(fù)星的投資原則和策略概括為“伯克希爾·哈撒書”和“通用電氣”的結(jié)合，而他似乎也在成為印度藥神。

　　如果說以前復(fù)星注重產(chǎn)業(yè)資本內(nèi)部整合的話，未來復(fù)星很有可能像超級(jí)產(chǎn)融結(jié)合的“財(cái)閥式”集團(tuán)發(fā)展。

　　復(fù)星和復(fù)星醫(yī)藥通過產(chǎn)業(yè)資本、股權(quán)投資等進(jìn)行大舉海內(nèi)外投資，的確也存在風(fēng)險(xiǎn)，但確實(shí)可以進(jìn)入一些個(gè)人難以觸及和參與的領(lǐng)域，復(fù)星醫(yī)藥早已不是一家純粹的投資公司。