答案是：永續(xù)經營。

再說白點就是：活得久一點。

永續(xù)的概念是相對的。世界上沒有真正意義上的永續(xù)經營、永不倒閉的企業(yè)。從一名投資者的生命周期，或是投資周期角度出發(fā)，二、三十年便可以說是永續(xù)了。判斷一家企業(yè)能否基業(yè)長青、歷經百年，非常困難。即便做出判斷，結論也非常主觀。不過，在投資中選擇企業(yè)時候，做一些簡單判斷（常識）和對比判斷（不同行業(yè)對比、不同公司對比）還是很容易的，而且對投資會非常有裨益。

什么是簡單的判斷？比如長江電力，用常識和即可知，其永續(xù)經營的特質很強，在整個A股中也算數一數二。再比如格力電器這種當前十分優(yōu)秀的企業(yè)，考慮到市場競爭、技術更替、歷史經驗等因素，判斷起來就相對困難一些。什么是對比判斷呢？比如粵高速，顯然也具備一定的永續(xù)經營特質，但考慮到收費公路政策、路權期限等影響，我們也可以輕易得出結論，其永續(xù)經營的特質相比長江電力要弱一些。

再比如，格力電器和貴州茅臺，怎么比？5年內可能很難判斷，大概率是兩家企業(yè)都能經營得很好。那20年，30年后呢？從歷史經驗出發(fā)，相信茅臺占優(yōu)的概率會大一些。

一家企業(yè)是否具備永續(xù)經營特質甚至比是否具備壟斷地位更重要。永續(xù)經營事實上代表了企業(yè)所在行業(yè)的優(yōu)劣，而不同行業(yè)之間的差距猶如鴻溝。低端制造業(yè)，竭盡全力，毛利率不足10%，這樣的企業(yè)一有風吹草動經營便可能陷入危機；高端白酒，動輒毛利率可達90%，這種企業(yè)，即便換一個完全外行的管理團隊，也能大概率持續(xù)經營下去，業(yè)績波動而已，傷不及亡。事實上，我們發(fā)現(xiàn)大部分具備永續(xù)經營特質的企業(yè)，都兼具很強的壟斷地位和優(yōu)秀的經營業(yè)績。當然，也有很多例外的，比如古越龍山，同樣是釀酒行業(yè)，同樣有著上千年的歷史文化傳承，顯而易見具備十分強的永續(xù)經營特質，但就其經營業(yè)績、資產收益、以及給股東帶來的回報等角度看，是比較慘淡的。

所以，考察是否具備永續(xù)經營特質只是挑選企業(yè)的第一步。然后呢？再輔以以下三條：

1、是否具備壟斷地位和定價權。包括：政策壟斷、技術壟斷、品牌壟斷斷、消費習慣壟斷；易成癮、高頻消費、易擴張、易物流。

2、是否具備長期穩(wěn)定的優(yōu)秀業(yè)績。長期穩(wěn)定的高ROE（>15%）和高毛利率（>30%）。對水電、高速、能源等公用事業(yè)類企業(yè)，在股息滿足一定要求下，ROE要求可適當降低。

3、是否具備中庸穩(wěn)健的管理實踐。財報穩(wěn)健中庸；具備優(yōu)秀管理歷史；避免有誠信污點的企業(yè)；避免某些特定區(qū)域和行業(yè)的企業(yè)。

兼顧以上4個角度去挑選一家企業(yè)，對心懷著長遠眼光從事價值投資的人而言，相信是一個比較好的方法。