【原】上市首日漲超55％，京東健康上市被追捧
京東健康上市被追捧，技術(shù)創(chuàng)新、政策松綁將推動(dòng)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”的繁榮。
12月8日，京東健康股份有限公司（簡(jiǎn)稱“京東健康”）正式在香港聯(lián)交所主板上市，股票代碼為6618。據(jù)港交所公告，京東健康公開(kāi)發(fā)售價(jià)定為每股70.58港元，若不行使超額配股權(quán)，全球發(fā)售募集資金凈額約265億港元。上市首日，京東健康開(kāi)盤(pán)股價(jià)報(bào)94.1港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲超33%，截止至發(fā)稿，京東健康股價(jià)報(bào)111.5港元/股，較發(fā)行價(jià)漲超60％，公司整體市值為3518億港元，約合453.9億美元。根據(jù)招股書(shū)信息，京東健康所得款項(xiàng)將用于業(yè)務(wù)擴(kuò)張、研發(fā)、潛在投資和收購(gòu)以及一般公司用途。京東健康CEO辛利軍在上市演講中稱：“京東健康在實(shí)踐中探索了出“互聯(lián)網(wǎng)+健康”的京東模式?！?/span>“未來(lái)，京東健康將以上市為契機(jī)，盡全力地推動(dòng)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)朝著更高質(zhì)量、更有效率、更加普惠、更可持續(xù)的方向前進(jìn)，為國(guó)民提供便捷、易得、可負(fù)擔(dān)的醫(yī)療健康產(chǎn)品和服務(wù)?！?/span>目前，京東健康旗下?lián)碛芯〇|大藥房、京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、智慧醫(yī)院、京東家醫(yī)等產(chǎn)品和子品牌。
2017年至2019年，京東健康的營(yíng)收分別為56億元、82億元、108億元，2020年上半年為108億元。2017年至2019年，京東健康的凈利潤(rùn)分別為2.1億元、2.5億元、3.4億元，2020年上半年為3.7億元。京東健康港股上市吸引到約84.62萬(wàn)份散戶申請(qǐng)，認(rèn)購(gòu)數(shù)量較原定分配散戶新股數(shù)目超額420.91倍。京東健康啟動(dòng)IPO回?fù)軝C(jī)制，散戶將獲分配的新股比例從此前占全球發(fā)行總量的5%提升至11%。逾80萬(wàn)零售投資者捧場(chǎng)，幫助京東健康成為2020年至今散戶認(rèn)購(gòu)人數(shù)最多的新股，公司上市凍結(jié)超過(guò)5700億港元認(rèn)購(gòu)資金，并創(chuàng)下港股IPO銀行凍資規(guī)模第二的紀(jì)錄。2019年5月，京東健康從京東集團(tuán)分拆而出，正式宣布獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。融資歷史方面，2019年11月京東健康完成A輪10億美元融資，成為繼京東數(shù)科、京東物流之后，京東集團(tuán)的第三只“巨型獨(dú)角獸”。目前，京東健康的業(yè)務(wù)范圍涉及了醫(yī)藥電商、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、智慧醫(yī)院解決方案、健康服務(wù)等。2019年7月，京東健康對(duì)外宣布公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。京東集團(tuán)副總裁、京東健康CEO辛利軍表示，京東健康之所以能盈利，是因?yàn)榫〇|具備強(qiáng)大的零售實(shí)力、領(lǐng)先技術(shù)驅(qū)動(dòng)的零售基礎(chǔ)設(shè)施、完善的供應(yīng)鏈體系，以及其與制藥商、醫(yī)院等產(chǎn)業(yè)相關(guān)各方良好的合作伙伴關(guān)系。截至2020年6月30日，共有超1.5億名用戶通過(guò)京東健康平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)醫(yī)藥和健康產(chǎn)品或醫(yī)療健康服務(wù)。截至2020年9月30日為止的十二個(gè)月，京東健康的年活躍用戶為8000萬(wàn)，相比2017年這一數(shù)字接近翻倍。IPO儀式上，京東健康CEO辛利軍介紹說(shuō)，在2014年，在京東集團(tuán)董事局主席兼CEO劉強(qiáng)東的戰(zhàn)略布局和帶領(lǐng)下，醫(yī)療健康業(yè)務(wù)作為京東集團(tuán)獨(dú)立的業(yè)務(wù)線開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，目前已經(jīng)從醫(yī)藥電商向醫(yī)療健康邁進(jìn)。招股書(shū)顯示，京東健康的主營(yíng)業(yè)務(wù)為零售藥房及在線醫(yī)療健康服務(wù)。京東健康的在線零售藥房業(yè)務(wù)通過(guò)三種模式運(yùn)營(yíng)：自營(yíng)、在線平臺(tái)及全渠道布局。自營(yíng)模式主要是指京東大藥房；在線平臺(tái)模式主要是第三方商家入駐，目前擁有超過(guò)9000家第三方商戶；全渠道布局是為滿足用戶緊急性用藥需求，可以為全國(guó)200個(gè)城市的用戶提供7*24的當(dāng)日達(dá)、次日達(dá)、30分鐘達(dá)服務(wù)。而在線醫(yī)療健康服務(wù)主要包含在線問(wèn)診、處方續(xù)簽、慢性病管理、家庭醫(yī)生和消費(fèi)醫(yī)療健康服務(wù)等。京東健康還組建了自有醫(yī)生和外部醫(yī)生團(tuán)隊(duì)，平臺(tái)擁有6.8萬(wàn)多名醫(yī)生。此外，京東健康還與一些國(guó)內(nèi)頂級(jí)專家共建心臟中心、耳鼻喉中心等16個(gè)?？浦行摹?/span>價(jià)值觀：堅(jiān)持長(zhǎng)期主義截至當(dāng)日收盤(pán)，京東健康仍大漲55.85%，報(bào)110港元/股，盤(pán)中一度站上123.9港元，總市值達(dá)3440億港元，超過(guò)阿里健康的3216億港元。2019年7月，京東健康CEO辛利軍在接受媒體采訪時(shí)曾表示：“醫(yī)療同教育一樣，偏公益性，不能純粹考慮商業(yè)利益?！?/span>他提到曾與劉強(qiáng)東有過(guò)交流：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域盈利的公司不多，醫(yī)療服務(wù)的核心是服務(wù)，某種程度上，不排除某些領(lǐng)域基本是做公益。從京東健康提交的招股書(shū)中可以看出，京東健康已經(jīng)找到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的“正確掙錢(qián)姿勢(shì)”—向用戶提供更多醫(yī)療服務(wù)。在創(chuàng)立之初，京東健康的主要業(yè)務(wù)在藥品零售，招股書(shū)顯示，2017年至今年上半年，京東健康來(lái)自于藥品銷售的收入占據(jù)其總收入的95%，到了2020年，京東健康的藥品銷售收入已經(jīng)逐步降低，今年上半年，藥品銷售產(chǎn)生的商品收入占京東健康商品總收入的29%。京東健康業(yè)務(wù)模型（來(lái)源：京東健康招股書(shū)）
另一方面，2020年上半年，京東健康當(dāng)期總毛利率為25.3%。其中京東健康的商品銷售毛利為11.54億元，毛利率為15%。服務(wù)收入當(dāng)期的毛利為10.62億元，毛利率為98%。“我們力求通過(guò)將整個(gè)流程數(shù)字化的方式來(lái)提高整個(gè)醫(yī)療健康價(jià)值鏈的效率，此外，我們?yōu)獒t(yī)院提供全方位的智能解決方案以提高醫(yī)療機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)效率幫助其更好地服務(wù)患者?！本〇|健康在招股書(shū)中稱。辛利軍曾在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)，京東健康更愿意在醫(yī)療服務(wù)商投入，讓醫(yī)療服務(wù)像家庭醫(yī)生一樣，做好用戶的病前健康管理。“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)公司想要盈利非常難，很多平臺(tái)最后盈利的方式是只能從消費(fèi)者和藥企那里賺錢(qián)。”在醫(yī)療行業(yè)，京東健康要做一個(gè)長(zhǎng)期價(jià)值主義者。“如果我告訴你，你花一萬(wàn)塊看病不如花一千塊提前預(yù)防疾病，用戶肯定會(huì)選擇后者，我們希望通過(guò)和醫(yī)生的管理讓你少生病。”辛利軍說(shuō)道。其實(shí)，這也是京東健康的使命：成為國(guó)民首席健康管家。
辛利軍稱，這幾年他一直在觀察，當(dāng)把用戶服務(wù)好了之后，就可以獲得用戶的信任。辛利軍表示，自己并沒(méi)有指望過(guò)醫(yī)療服務(wù)在短時(shí)間內(nèi)就能給京東健康帶來(lái)什么收入，但會(huì)關(guān)注兩點(diǎn)：一是為提升老百姓的就醫(yī)體驗(yàn)做了什么，二是助力政府在醫(yī)改方面做了什么。網(wǎng)售處方藥政策能否真正“松綁”一直頗受市場(chǎng)關(guān)注，政策松動(dòng)將推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。11月13日，國(guó)家藥監(jiān)局綜合司發(fā)布《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱“《意見(jiàn)稿》”），明確處方藥可進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)銷售，并限定銷售主體、范圍和相關(guān)設(shè)施。京東健康在聆訊后資料集中提到，這一《意見(jiàn)稿》明確了具體規(guī)則，對(duì)包括其在內(nèi)的處方藥網(wǎng)絡(luò)銷售商有利，但在合規(guī)方面也帶來(lái)了挑戰(zhàn)。2014年5月原國(guó)家食藥監(jiān)總局發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營(yíng)監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，首次提出放開(kāi)處方藥在電商渠道的銷售。2017年，原食藥監(jiān)局發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)藥品經(jīng)營(yíng)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》和《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，明確規(guī)定不得通過(guò)網(wǎng)絡(luò)銷售處方藥和國(guó)家有專門(mén)管理要求的藥品。直到2019年12月修訂后的《藥品管理法》出臺(tái)，規(guī)定藥品上市許可持有人、藥品經(jīng)營(yíng)企業(yè)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)銷售藥品，應(yīng)當(dāng)遵守本法有關(guān)經(jīng)營(yíng)規(guī)定，除疫苗等特殊藥品不得網(wǎng)售外，其他藥品都可以網(wǎng)售，這被認(rèn)為是網(wǎng)售處方藥“解禁”的信號(hào)。不過(guò)，彼時(shí)，網(wǎng)售處方藥的具體操作辦法并未予以明確。京東健康財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（來(lái)源：京東健康招股書(shū)）
根據(jù)IQIVA數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)處方藥銷售額，醫(yī)院的占比為72.2%，零售藥店占比12.2%，第三重點(diǎn)占比15.6%。零售藥店的市場(chǎng)規(guī)模占處方藥零售市場(chǎng)的比例總體呈緩慢增長(zhǎng)之勢(shì)。截至2020年6月30日，京東健康在全國(guó)建成11個(gè)藥品倉(cāng)庫(kù)和230個(gè)其他倉(cāng)庫(kù)，有超過(guò)9000家第三方商家，1000萬(wàn)個(gè)SKU，年活用戶約7250萬(wàn)，此外，在13個(gè)城市擁有23間線下藥房，線下藥房收入占總收入比重不大。當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療進(jìn)入一個(gè)平穩(wěn)發(fā)展的階段，從應(yīng)用來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的主要場(chǎng)景在于在線掛號(hào)、在線咨詢和問(wèn)醫(yī)、查詢個(gè)人檢查報(bào)告、醫(yī)生信息查詢，長(zhǎng)期醫(yī)療幫助則較少。其中，在線掛號(hào)、在線咨詢和問(wèn)醫(yī)是占比最大，達(dá)到60%以上，而檢查報(bào)告、醫(yī)生信息等占比大概在25%左右，而更具發(fā)展前景的長(zhǎng)期醫(yī)療幫助較少，不足10%。智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀及發(fā)展前景分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療已在國(guó)內(nèi)發(fā)展多年，如互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)好大夫在線早在2006年便已創(chuàng)立，另一領(lǐng)先平臺(tái)微醫(yī)成立于2010年。隨后，春雨醫(yī)生、平安好醫(yī)生、阿里健康、京東健康等平臺(tái)大批涌現(xiàn)。一場(chǎng)疫情助推了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展，在供給端，新冠疫情期間較平時(shí)一個(gè)最大的變化是醫(yī)療資源被新冠肺炎大量擠占，由于醫(yī)療人手與醫(yī)療場(chǎng)景的欠缺，很多病癥無(wú)法得到診治，而線下問(wèn)診模式搬到線上則能有效解決這個(gè)問(wèn)題，“無(wú)處問(wèn)醫(yī)”的局面大大得已緩解；在需求端，疫情期間醫(yī)院成了人們不愿踏足的地方，被迫選擇線上。技術(shù)創(chuàng)新、政策松綁給行業(yè)帶來(lái)了巨大的想象空間，將推動(dòng)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”的繁榮。
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