11月份我國CPI同比增速滑落至負(fù)增長區(qū)間，全國居民消費價格同比下降0.5%，環(huán)比下降0.6%，比市場預(yù)期的零附近更低。由于上一次CPI出現(xiàn)同比下降為2009年10月份，降幅為0.5%。導(dǎo)致人們對我國經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入了通縮時代而擔(dān)心，更反映的股市上出現(xiàn)下跌。甚至一些專家也說，中國進(jìn)入了“雙通縮”時代。

實際上，中國經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入通縮？根據(jù)通縮的定義，是指市場上流通的紙幣量少于商品流通中所需要的貨幣量而引起的貨幣升值、物價普遍持續(xù)下跌的狀況。一般來說，通貨緊縮雖然說是經(jīng)濟(jì)衰退的貨幣表現(xiàn)，但必須具備三個基本特征：一是物價的普遍持續(xù)下降；二是貨幣供給量的連續(xù)下降；三是有效需求不足，經(jīng)濟(jì)全面衰退。即“三要素論”。因此，我們是否得出通縮的結(jié)論，主要分析以下三大因素：

第一大因素，物價整體水平是否已經(jīng)進(jìn)入普遍的持續(xù)下降？如果是普遍的持續(xù)下降才是通縮

從今年11月份的物價指數(shù)看，似乎非常符合通縮的特征，即物價水平出現(xiàn)負(fù)增長，而且與2009年10月份的降幅為0.5%非常類似。

但與2009年10月份不同的是，2009年10月份居民消費價格(CPI)同比下降0.5%，是在2009年9月份下降0.8%的基礎(chǔ)上的進(jìn)一步下降，而今年11月份的CPI負(fù)增長只是第一次出現(xiàn)負(fù)增長。即使2009年10月份的物價負(fù)增長，仍然沒有出現(xiàn)通縮局面。當(dāng)時的國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良就表示，11、12月份CPI肯定“轉(zhuǎn)正”，目前還只處于“通脹壓力”階段?？梢姡⒉皇谴蠹翌A(yù)期中的通縮狀況。事實上，2009年11月份居民消費價格(CPI)同比上漲0.6%，由負(fù)轉(zhuǎn)正；2009年前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值217817億元，按可比價格計算，同比增長7.7%，比上半年加快0.6個百分點。

縱觀我國今年前11個月的CPI上漲情況看，10月份居民消費價格(CPI)同比下降0.5%，9月份 CPI上漲1.7%，8月份CPI上漲2.4%， 7月份CPI上漲2.7%，6月份CPI上漲2.5%，5月份CPI上漲2.4%，4月份3.3%，3月份4.2%，2月份5.2%，1月份5.4%。似乎符合物價持續(xù)下降的特性。

但從根本上來看，主要是去年底物價基數(shù)較高，雖然持續(xù)下降但前面都是正數(shù)，而且在疫情沖擊之下前8個月上漲幅度相對較高，更重要的是以食品特別是豬肉價格的影響較大，我國今年這一輪的CPI上漲，食品價格上漲的影響是最重要的因素。

今年1—2月平均全國居民消費價格比去年同期上漲5.3%，食品價格影響CPI上漲約0.98個百分點；同比上漲21.9%，影響CPI上漲約4.45個百分點。其中豬肉價格環(huán)比上漲9.3%。4月CPI同比上漲3.3%，其中豬肉價格上漲貢獻(xiàn)了71%；9月份雖然食品價格仍然上漲了7.9%，影響CPI上漲約1.69個百分點。其中豬肉價格雖然上漲25.5%。隨著我國的食品供給特別是肉類供應(yīng)進(jìn)入正常的軌道，物價回歸正常就是非常自然的現(xiàn)象。更重要的是，表明疫情的沖擊和影響基本消除并恢復(fù)正常。

第二大因素，貨幣供給量是否持續(xù)下降？如果是持續(xù)下降才是進(jìn)入通縮

通縮的第二大特征是貨幣供應(yīng)量的持續(xù)下降，畢竟通縮是以貨幣需求下降為前提。但從目前情況看，我國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出疫情恢復(fù)下的強(qiáng)勢增長態(tài)勢。

今年11月末，我國廣義貨幣(M2)余額217.2萬億元，同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和2.5個百分點；狹義貨幣(M1)余額61.86萬億元，同比增長10%，增速分別比上月末和上年同期高0.9個和6.5個百分點；流通中貨幣(M0)余額8.16萬億元，同比增長10.3%。貨幣供給呈現(xiàn)出持續(xù)增長的態(tài)勢。

11月末，本外幣貸款余額177.44萬億元，同比增長12.6%。月末人民幣貸款余額171.49萬億元，同比增長12.8%，增速比上月末低0.1個百分點，比上年同期高0.4個百分點。雖然同比增速有所回落，量12.8%的增長速度仍然可以稱為是高增長速度。

如果一定要說相關(guān)的數(shù)據(jù)是，11月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.98%，分別比上月和上年同期低0.15個和0.31個百分點；質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為2.05%，分別比上月和上年同期低0.17個和0.24個百分點。但資金價格的回落有刺激經(jīng)濟(jì)增長、對沖疫情影響的貨幣寬松政策因素，同時也是市場預(yù)期之內(nèi)的結(jié)果。

因此，從11月份的貨幣供應(yīng)整體情況看，應(yīng)該說我國的貨幣供給并沒有呈現(xiàn)出持續(xù)的回落，更沒有出現(xiàn)較大的下降業(yè)態(tài)，而仍然呈現(xiàn)出持續(xù)增長的狀況。

第三大因素，是否有效需求不足、經(jīng)濟(jì)全面衰退？如果出現(xiàn)有效需求不足、經(jīng)濟(jì)全面衰退才是通縮

通縮的根本表現(xiàn)為有效需求不足、經(jīng)濟(jì)全面衰退，事實恰恰相反，我國經(jīng)濟(jì)今年面對疫情的沖擊不僅率先恢復(fù)，而且呈現(xiàn)出持續(xù)增長的態(tài)勢。

今年疫情以及世界貿(mào)易的不確定性嚴(yán)重沖擊世界經(jīng)濟(jì)秩序和產(chǎn)業(yè)鏈，但我國經(jīng)濟(jì)率先走出疫情的影響，并率先體現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)活力，成為唯一實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長的國家。

我國三季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期的增長幅度已經(jīng)表明我國經(jīng)濟(jì)的修復(fù)能力和疫情以后的經(jīng)濟(jì)增長勢頭良好，并預(yù)示著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)走在了世界前列。我國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)的可喜增長勢頭，體現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)增長的較大活力。1至8月我國規(guī)模以上工業(yè)增加值、貨物出口累計增速等均由負(fù)轉(zhuǎn)正。隨著消費、投資、出口“三大動力”動能不斷增強(qiáng)，中國經(jīng)濟(jì)增長勢頭愈發(fā)明顯和穩(wěn)定。這都為我國進(jìn)出口奠定了良好的基礎(chǔ)。

中國經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)強(qiáng)勁并體現(xiàn)出巨大的經(jīng)濟(jì)活力生命力，數(shù)據(jù)顯示今年10月中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.9%，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增長7.4%，社會消費品零售總額增長4.3%，實際使用外資增長18.3%。從投資和消費的數(shù)據(jù)上看，1—10月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）483292億元，同比增長1.8%，增速比1—9月份提高1.0個百分點；10月份社會消費品零售總額38576億元，同比增長4.3%，增速比上月加快1.0個百分點。1—10月份，社會消費品零售總額311901億元，同比下降5.9%，降幅比1-9月份收窄1.3個百分點。預(yù)計11月工業(yè)增加值增速上行至7.1%；固定資產(chǎn)投資增速為2.4%左右；社零增速回升至6%。最新數(shù)據(jù)顯示，1-11月我國進(jìn)出口總額29.04萬億元人民幣，增長1.8%。

因此，無論是從物價的普遍和持續(xù)下降、貨幣供給減少和市場需求的增長三大因素看，我國的經(jīng)濟(jì)都呈現(xiàn)出疫情后強(qiáng)勁的恢復(fù)和增長勢頭，并不能得出通縮的結(jié)論。（麒鑒）圖片來自網(wǎng)絡(luò)