我的投資體系之交易系統(tǒng)（修訂篇）

仇寶廷圖書館 2021-01-01

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了解二馬的股友都知道，我的核心投資體系是選好公司，高拋低吸。其中選好公司為綱，這個(gè)是基石，高拋低吸為常，這個(gè)是兌現(xiàn)利潤(rùn)的具體手段，是方法。

如果股友接受的我的基本理論體系，那么下面具體的問(wèn)題就是如何做高拋低吸，如何交易。

下面二馬詳細(xì)說(shuō)一下我的交易體系。

一、高拋低吸的買賣點(diǎn)把握

說(shuō)到高拋低吸，那么必然涉及一個(gè)基本的問(wèn)題，何為高、何為低？作為價(jià)值投資者，所謂高就是價(jià)格高于價(jià)值，所謂低就是價(jià)格低于價(jià)值。二馬進(jìn)一步抽絲剝繭，價(jià)格好說(shuō)，市場(chǎng)天天在報(bào)價(jià)，那么一個(gè)企業(yè)的價(jià)值是多少呢？關(guān)于一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，巴菲特說(shuō)了，那就是這個(gè)企業(yè)未來(lái)盈利的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)。說(shuō)白了，就是要預(yù)測(cè)一個(gè)企業(yè)的未來(lái)成長(zhǎng)性。

問(wèn)題到了這一步，基本上難倒了大多數(shù)人，因?yàn)轭A(yù)測(cè)一個(gè)企業(yè)的未來(lái)太難了。但是既然做投資，那么就必須預(yù)測(cè)，否則為什么市場(chǎng)給A企業(yè)5倍PE，給B企業(yè)50倍PE呢。所謂的市場(chǎng)給的PE，在某種意義上就是這個(gè)市場(chǎng)群體對(duì)于企業(yè)價(jià)值的近似預(yù)測(cè)。

我們需要從市場(chǎng)空間，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等多個(gè)方面對(duì)于企業(yè)的成長(zhǎng)性做一個(gè)大致的預(yù)測(cè)，并據(jù)此形成這個(gè)企業(yè)的價(jià)值判斷。有可能這種價(jià)值在目前就不準(zhǔn)確，也有可能在將來(lái)隨著一些變量的影響，而發(fā)生變化。

但是至少在目前，我們要形成這樣的價(jià)值判斷，一個(gè)大致的判斷。

那么這樣的模糊價(jià)值判斷，可以指導(dǎo)我們做高拋低吸嗎？我認(rèn)為具體到實(shí)戰(zhàn)操作層面，可以采用兩個(gè)方法來(lái)判斷估值的高低。

A、基于估值百分位：

一般而言，針對(duì)不同的公司，我大致是從80%-90% PE-TTM 百分位為開(kāi)始高拋。這里不同的高拋起點(diǎn)，主要是針對(duì)對(duì)于具體公司未來(lái)確定性的把握程度。

這個(gè)高拋的具體估值百分位因人而異，也可以從95%，甚至99%開(kāi)始。

不同的高拋估值百分位的區(qū)別是什么呢？百分位設(shè)置的低一些，一般的中級(jí)行情不會(huì)坐過(guò)山車。但是對(duì)于大行情，往往在中途就賣飛了。估值百分位設(shè)置的高一些，可以抓住大牛市，但是遇到中級(jí)行情會(huì)反復(fù)坐電梯。選擇那種方式，主要看那種方式更適合自己。

B、根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境判斷：

什么意思呢，就是如果周圍人都普遍虧錢，市場(chǎng)極其低迷，成交量極度萎縮。這個(gè)時(shí)候買入，基本上是不會(huì)錯(cuò)的；當(dāng)市場(chǎng)大幅上漲，周圍人普遍都賺到錢，平時(shí)不炒股的人都開(kāi)始給別人推薦股票，這個(gè)時(shí)候賣出基本上也是對(duì)的。

這就是二馬說(shuō)的在大牛市和大熊市之間做一次高拋低吸?？赡苓@樣的機(jī)會(huì)7-8年才有一次。

這種情況注定會(huì)錯(cuò)過(guò)大牛與大熊之間的各種漲漲跌跌，但是那不是我們能力圈的錢，不掙也罷。當(dāng)然也掙不了。

二、高拋低吸的交易策略

就建倉(cāng)而言，我喜歡在合理估值或者低估區(qū)一次性買夠。具體是在合理估值開(kāi)始買，還是低估區(qū)開(kāi)始買，主要看我對(duì)于這只股票確定性的把握程度。如果是很看好，那么在合理估值就下手買了。如果不是那么看好，就會(huì)等到低估區(qū)。

另外，對(duì)于極度看好的股，我也會(huì)在較高估值區(qū)買入，用一年的增長(zhǎng)去消化估值。這種情況我叫提前一年買入法。

就賣出而言，我選擇在低估和合理估值區(qū)持有，到了高估區(qū)才開(kāi)始減倉(cāng)。減倉(cāng)的手法是這樣的，一次減倉(cāng)總倉(cāng)位的10%-20%，然后每漲5-8%就開(kāi)始下一次減倉(cāng)，每跌5-8%就啟動(dòng)下一次加倉(cāng)。也就是說(shuō)在高估區(qū)反復(fù)做高拋低吸。

為什么是每次減倉(cāng)10%-20%，每漲5-8%再次減倉(cāng)，而不是一次性清倉(cāng)。這是因?yàn)榈搅烁吖绤^(qū)后，我還是希望可以享受估值泡沫。例如對(duì)于某一只股票，到了高估區(qū)后，我減倉(cāng)1/8，上漲8%后再次減倉(cāng)1/8。那么這只股票在進(jìn)入高估區(qū)后，需要在上漲56%我才會(huì)清倉(cāng)。我認(rèn)為這種發(fā)生這種幅度上漲的概率并不會(huì)太高。這也是避免在普通的中級(jí)行情就做飛股票的手段。通過(guò)這種方式，遇到極端大牛市時(shí)會(huì)做飛，遇到中級(jí)行情不會(huì)做飛，同時(shí)會(huì)享受波段收益。

當(dāng)出現(xiàn)連續(xù)不回調(diào)上漲時(shí)，我的平均賣出價(jià)格要比初次減倉(cāng)價(jià)格高28%。

當(dāng)出現(xiàn)震蕩上升行情，并且最終從高估區(qū)起始位又上漲了56%以上，我的平均減倉(cāng)價(jià)格只會(huì)比初始減倉(cāng)價(jià)格+28%更高；

當(dāng)該股出現(xiàn)高位震蕩，并且最終又跌下來(lái)的情況，因?yàn)樵诟呶蛔隽烁邟伒臀?，每做一次大概賺?%，如果有機(jī)會(huì)反復(fù)做，收益還是可以的。這樣做在一定程度上避免了坐過(guò)山車。

這是二馬的交易方法，當(dāng)然也可以選擇在適度高估時(shí)不做高拋低吸，在大牛時(shí)一次性清倉(cāng)。

這兩種方法，沒(méi)有優(yōu)劣，這樣看性格和選擇。我的這種方式，在牛熊之間的漫長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，可以通過(guò)這種手段兌現(xiàn)收益。但是遇到極端牛市行情時(shí)，收益肯定不如持股不動(dòng)的人。所以是選擇平時(shí)就兌現(xiàn)，在大牛市少兌現(xiàn)；還是選擇平時(shí)不兌現(xiàn)，在大牛市時(shí)一次多兌現(xiàn)。這就是選擇。

我之所以選擇這種方式，有兩個(gè)原因：

A、這種方式可以控制回撤，是通過(guò)平滑收益的方式控制了回撤。我非?？粗匾种苹爻贰?/section>

B、我認(rèn)為對(duì)于企業(yè)的把握能力沒(méi)有那么強(qiáng)（這是弱者體系的反映），我也更愿意通過(guò)中級(jí)行情下的高拋低吸去兌現(xiàn)收益，避免因?yàn)榭村e(cuò)了企業(yè)，導(dǎo)致長(zhǎng)期持有收益很差。

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