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      上半年,吉祥航空遭打擊!

       民航之翼 2021-01-07

      在計(jì)劃中,2020年本來是吉祥航空的騰飛之年。

      在2020年,機(jī)隊(duì)規(guī)模將突破百架,將進(jìn)入大型航企行列。

      在2020年,寬體機(jī)B787飛機(jī)將增至10架,將加快推進(jìn)國際化戰(zhàn)略。

      在2020年,在與東航順利實(shí)施戰(zhàn)略互持的資本合作后,雙方將進(jìn)一步多方面、多層面、多板塊等深度合作。

      總之,對(duì)于吉祥航空來說,2020年足夠值得期待。

      但一場疫情打亂了所有人的布局和計(jì)劃。

      對(duì)于正準(zhǔn)備展翅高飛的吉祥航空來說,更是如此。

      2020年上半年,航空公司業(yè)績慘不忍睹,吉祥航空也不例外:

      營業(yè)收入41.69億,同比下降48.28%。

      營業(yè)總成本54.42億,同比下降28.21%。

      利潤總額-9.071億,同比下降216.40%。

      創(chuàng)下10年來的首次虧損。

      如果對(duì)比春秋、吉祥、華夏民營航空三杰,不難發(fā)現(xiàn),相比而言,今年吉祥航空業(yè)績下降是最大的。

      春秋航空一季度虧損3億元,二季度業(yè)績改善較快,虧損幅度將遠(yuǎn)小于吉祥。

      華夏航空二季度預(yù)計(jì)盈利1個(gè)億,上半年基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

      因此,三個(gè)民營航空上市公司中,今年吉祥航空的日子是最難的。


      過快擴(kuò)張帶來的沖擊:降幅較快


      因吉祥航空實(shí)施的是“雙品牌雙樞紐運(yùn)行的發(fā)展戰(zhàn)略”,因此擴(kuò)張速度要快于春秋與華夏兩家航空公司。

      雙品牌:吉祥航空與九元航空

      雙樞紐:上海與廣州主基地

      如果對(duì)比2015年到2019年這四年里的增速,不難看出吉祥航空的增速最快。

      機(jī)隊(duì)規(guī)模方面:

      吉祥航空,2015年55架,2019年96架,凈增41架。
      春秋航空,2015年52架,2019年93架,凈增41架。
      華夏航空,2015年20架,2019年49架,凈增29架。

      從旅客旅客運(yùn)輸量來看:

      吉祥航空,2015年1058.6萬人次,2019年2201.7萬人次,4年增長了108%。
      春秋航空,2015年1298.8萬人次,2019年2239.3萬人次,4年增長了72%.

      從總資產(chǎn)規(guī)模來看:

      吉祥航空,2015年134億,2019年331億, 增長了147%。
      春秋航空,2015年160億,2019年294億,增長了84%。
      華夏航空,2015年25億,2019年98億, 增長了292%。

      雖然華夏的相對(duì)增速要高于吉祥航空,但吉祥航空的絕對(duì)增加量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于華夏航空,速度要快于春秋航空。

      過快擴(kuò)張給公司資金面、經(jīng)營面都帶來較大的壓力,特別是在疫情沖擊下,吉祥航空受到的沖擊最大。

      今年吉祥航空的旅客運(yùn)輸量降幅也要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于春秋航空。


      大飛機(jī)帶來的沖擊:利用率銳降


      這兩年,為了加速推進(jìn)國際化戰(zhàn)略,加快占領(lǐng)上海民航市場,打造以上海虹橋、浦東機(jī)場為中心,銜接北美、歐洲、澳洲等國際主要城市的中樞輻射式航線網(wǎng)絡(luò)。

      在全服務(wù)航空以及上海樞紐航空建設(shè)方面有所作為,吉祥航空從 2018 年下半年計(jì)劃開始陸續(xù)引進(jìn) 10 架波音 787-900 寬體機(jī)。

      吉祥航空也成了除海航旗下公司外,第一家引進(jìn)寬體客機(jī)的民營航空公司。

      眾所周知的是,由于受海外疫情大擴(kuò)散影響,今年的民航國際市場出現(xiàn)了斷崖式的跌幅。

      當(dāng)前,國際疫情仍未出現(xiàn)轉(zhuǎn)好的趨勢,冬春換季之后,民航局還將繼續(xù)實(shí)施“五一個(gè)”政策,國際市場的復(fù)蘇還需要非常長的一段時(shí)間。

      也就是說,誰擁有的大飛機(jī)越多,誰遭受的沖擊越大。

      當(dāng)然,也有人會(huì)說,寬體機(jī)可以投放國內(nèi)市場啊。

      大家可以看看各家航空公司目前的客座率,現(xiàn)在各公司都想著法子以大換小去編排航班,大飛機(jī)執(zhí)行國內(nèi)航線只會(huì)虧得更多。

      我們從吉祥航空的飛機(jī)利用率就可以看出來。

      2020年度吉祥航空飛機(jī)利用率

      2020年上半年吉祥航空飛機(jī)利用率

      B787飛機(jī)利用率從最高的11.35小時(shí)降至最低的5.11小時(shí),寬體機(jī)折舊費(fèi)或租賃以及相關(guān)維護(hù)費(fèi)用相對(duì)較高。

      上半年,吉祥航空的單位營業(yè)成本為 0.39 元:

      其中 A320 系列為 0.39 元,
      B787 系列為 0.56元,
      B737 系列為 0.33 元。

      6架寬體機(jī)對(duì)于當(dāng)前吉祥航空是個(gè)挑戰(zhàn)。

      以7月份為例,吉祥航空國際旅客運(yùn)輸量僅5010人,而去年同期為25.3萬人次。

      國際市場持續(xù)接近冰點(diǎn)狀態(tài),給吉祥航空帶來了較大的不利影響。


      投資東航帶來的沖擊:損失20億元


      2019年9月,東航與吉祥航空簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,雙方從商業(yè)伙伴關(guān)系升級(jí)為戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,正式開啟“股權(quán)+業(yè)務(wù)”全面合作。

      此次股權(quán)合作涉及了多個(gè)交易主體,覆蓋A股和H股兩種類別股份。

      東航旗下公司東航產(chǎn)投合計(jì)持有吉祥航空15%股份。

      均瑤集團(tuán)及其子公司合計(jì)持有東方航空10%股份。

      整個(gè)交易規(guī)模合計(jì)超過人民幣130億元,成為中國民航業(yè)迄今為止規(guī)模最大的一筆股權(quán)交易。

      2019年底,吉祥航空從均瑤集團(tuán)手中買下吉道航的股權(quán),進(jìn)而持有東航股份8.17%的股權(quán)。

      此時(shí),吉祥航空認(rèn)為:

      一是持有東航10.07%表決權(quán),系東方航空重要股東;

      二是有權(quán)通過董事會(huì)參與東航財(cái)務(wù)及重大經(jīng)營決策,能夠?qū)ζ涫┘又卮笥绊憽?/span>

      因此對(duì)東方航空的8.17%股權(quán)以權(quán)益法進(jìn)行長期股權(quán)投資核算。

      也就是說只要東航股份報(bào)表反映多少凈利潤,無論是否進(jìn)行分配,吉祥航空將按照所持份額直接計(jì)入稅前利潤,此舉也將大大提升吉祥航空的利潤水平。

      事物往往都具有兩面性。

      既然東航盈利會(huì)給吉祥帶來不菲的投資收益,那么一旦東航虧損,也將給吉祥航空帶來不少的投資損失。

      誰也沒有料到2020年的民航業(yè)會(huì)如此慘淡。

      吉祥航空更沒有想到。

      在疫情沖擊下,2020年第一季度東航凈虧損41.9億元。

      如果按照吉祥航空的8.17%持股比例計(jì)算,將會(huì)增加吉祥航空3.4億元的虧損,快趕上吉祥航空自身經(jīng)營虧損。

      在這種情況下,吉祥航空進(jìn)行會(huì)計(jì)方面的調(diào)整。

      將所持東航股權(quán)調(diào)整為其他權(quán)益工具投資。

      因?yàn)槠渌麢?quán)益工具投資是作為金融資產(chǎn)來確認(rèn)的,吉祥航空以公允價(jià)值變動(dòng)進(jìn)行計(jì)量。

      也就是說吉祥航空對(duì)持有的東航股票是按照股價(jià)變化來確認(rèn)收益,只不過不在利潤表的反應(yīng),而在資產(chǎn)負(fù)債表的綜合收益里反應(yīng)。

      因此,今年東航的股價(jià)雖然跌了,但吉祥航空的利潤表里看不出,不影響吉航空的利潤。

      不過,卻影響吉祥航空的凈資產(chǎn)。

      上半年,東航股票東5.81元跌至4.22元,跌幅27.4%。

      由此,吉祥航空所持東航市值損失了20億元。


      此外加上經(jīng)營上的虧損,半年的功夫吉祥航空就損失了29億元。

      吉祥航空的凈資產(chǎn)也從年初的129億元大幅下降至2020年6月底100億元。

      資產(chǎn)負(fù)債率也從年初的61%大幅升至6月底70%,半年就漲了9個(gè)百分點(diǎn)。

      當(dāng)然,對(duì)于東航的投資是長期投資,更重要的作用是戰(zhàn)略合作層面,股市的短暫波動(dòng)對(duì)吉祥并沒有實(shí)質(zhì)性影響。


      資金面無憂:半年多借36億元


      投資東航的損失更多的是賬面上的變動(dòng),未來一旦民航回暖,市值又將會(huì)回升上來。

      從吉祥航空的資金面來看,其實(shí)無需多慮。

      吉祥航空的融資能力還是比較強(qiáng)的。

      上半年,吉祥航空短期借款就增加了36億元。

      不過由于經(jīng)營以及投資方面流出不少資金,因此總體來看,上半年吉祥航空增加了12億元的現(xiàn)金。

      截止2020年底,吉祥航空貨幣資金26.96億元,其中受限資金1.82億元。

      整體來看,吉祥航空并無太大的流動(dòng)性問題。

      2020年6月底吉祥航空資金情況

      要不然,吉祥航空也不會(huì)拿出1億元進(jìn)行股票回購。(點(diǎn)擊:有錢,吉祥航空!

      更不會(huì)計(jì)劃拿出34億元搞燃油期貨套保了。(點(diǎn)擊:有錢!華夏航空34億元套保+理財(cái)!

      不過,現(xiàn)在的問題是疫情還會(huì)持續(xù)多長時(shí)間?

      畢竟,要是6架大飛機(jī)閑置率較高,這對(duì)于中等規(guī)模的航空公司來說,其壓力還是非常之大的。

      當(dāng)然,吉祥航空仍是國內(nèi)民營航空的佼佼者,從長期來看,仍大有可為。

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