一、股票投資的魅力

如果認(rèn)真研究，股市并非零和游戲，A股不缺大牛股，貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥、通策醫(yī)療、愛爾眼科、伊利股份、立訊精密…如果持有十年，都是幾十倍的漲幅，足以讓有一定積累的普通人實現(xiàn)財富的巨大增值。比如你工作五年積累了100萬，通過投資偉大的企業(yè)，做時間的朋友，每漲一倍，就相當(dāng)于給你節(jié)省了五年的時間自由。這難道不是很偉大的事情嗎？

然而，大部分散戶進(jìn)入股市確是虧多賺少，炒股成了大家心中的不務(wù)正業(yè)，買房成了大家心中的正道。然而時代已經(jīng)發(fā)生變化，對于普通人我認(rèn)為未來股市的機會遠(yuǎn)大于房市，主要理由：一是，對于股市里偉大的企業(yè)，其價值的增長過去、現(xiàn)在和將來都將遠(yuǎn)高于房地產(chǎn)，哪怕是價值最高的一線城市房地產(chǎn)；二是，未來城市化進(jìn)程放緩，房地產(chǎn)總體過剩，未來有投資價值的房地產(chǎn)集中在北上廣深等一線城市，房價動則五六百萬起，投資門檻極高，并不適合一般的普通人去投資，而二三四線的房地產(chǎn)未來大部分沒有投資價值，能跑贏通貨膨脹就謝天謝地。

如何避免成為股市韭菜，通過投資偉大的企業(yè)實現(xiàn)財富的增值？我總結(jié)最核心的四點：長期持股（看的遠(yuǎn)拿的?。?、投資偉大的企業(yè)（看的準(zhǔn)）、足夠的本金投入（下重注）、合適的價格買入。這四點看似簡單，卻每一件都不簡單。

二、長期持股

股市的短期波動沒有人可以預(yù)期，但是偉大的企業(yè)長期的成長價值卻是相對確定的。企業(yè)的業(yè)績一年增長20%，四年就超過一倍，穩(wěn)定的復(fù)利增長就是滾雪球，只有長期持股才能享受偉大企業(yè)的價值成長回報，而短線交易不過是市場中的一種博弈，零和游戲，無異于自殺。市場上90%的散戶過于熱衷短線交易，最后都成了韭菜。

首先，長期投資意味眼光要長遠(yuǎn)，從大邏輯上選偉大的企業(yè)，買賣要十分謹(jǐn)慎?？紤]到持股是長期的，在做出買入決定時務(wù)必對企業(yè)進(jìn)行極其深入的研究和判斷。想想大家買房的時候要反復(fù)看好多樓盤，有的看一年還沒看到合適的，而到了股市很多人買賣股票連花幾個小時都不愿意研究，心血來潮就買了，買完都不知道這企業(yè)業(yè)績?nèi)绾?，未來業(yè)績成長性如何，甚至業(yè)務(wù)干啥的都不甚了然，這無異于搏傻。

其次，長期投資意味投入的本金需要是長期閑置資金。如果是短期資金，一旦有流動資金需求，將不得不出售股票。這也說明了長期投資對原始積累的重要性。

最后，長期投資意味忍耐短期的市場波動，拒絕短期的蠅頭小利。只要企業(yè)的基本面沒有發(fā)生變化，企業(yè)仍然偉大，就應(yīng)該長期持有。一旦買入，立足長遠(yuǎn)，企業(yè)短期的非實質(zhì)性利空、短期股價波動都將顯得并不重要，始終應(yīng)該關(guān)注的是大邏輯有沒有變化，行業(yè)是否發(fā)生變化，企業(yè)是否依舊優(yōu)秀?？磫栴}要立足本質(zhì)、長遠(yuǎn)，而不是計較眼前的雞毛蒜皮。

三、選擇偉大的企業(yè)

長期持股并不能保證投資者獲得收益，如果長期持有的是平庸的企業(yè)甚至日趨落寞的企業(yè)，那么獲得豐厚回報也就是天方夜譚。如何選擇偉大的企業(yè)？有以下幾個標(biāo)準(zhǔn)和方法：

1、大邏輯和大標(biāo)準(zhǔn)

所謂的大邏輯，是指一個企業(yè)是否是偉大的企業(yè)的最重要的關(guān)鍵要素。如果不滿足大邏輯，不宜納入偉大企業(yè)之列，主要包括：

首選，企業(yè)所處行業(yè)長遠(yuǎn)來看是朝陽行業(yè)，市場需求增長具有可持續(xù)性。通常行業(yè)也是有周期的，起步、成長、成熟、衰退。企業(yè)的偉大很大程度上取決于時代的需要，時代造就行業(yè)和企業(yè)。時代的變遷帶來行業(yè)的機會，比如醫(yī)藥、消費、新能源都是目前時代比較有朝氣的行業(yè)，而地產(chǎn)、銀行等行業(yè)的成長性顯然已經(jīng)是大不如前了。只有在朝陽行業(yè)里選擇企業(yè)，選到偉大企業(yè)的概率才更高。

其次，企業(yè)具有壟斷性和護(hù)城河，產(chǎn)品具有稀缺性或成癮性，從而在市場上形成極強的市場競爭力和議價能力。品牌、產(chǎn)品差異性、低成本、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢、管理等都是形成護(hù)城河的可能要素。只有具有一定的壟斷地位，企業(yè)才有定價權(quán)，競爭過于激烈只能賺辛苦錢。

最后，企業(yè)具有高質(zhì)量的成長性。成長性是偉大企業(yè)的最重要特征，偉大的企業(yè)需要有成長性，且成長性需要是高質(zhì)量的，比如凈利潤的增長伴隨現(xiàn)金流的增長、毛利率的提升、收入的增長、產(chǎn)品競爭力和市場空間的拓展等。

除此之外，優(yōu)秀的管理層、良好的企業(yè)文化、創(chuàng)新能力等也是大邏輯的重要內(nèi)容。

2、小邏輯和小標(biāo)準(zhǔn)

小邏輯指的可以用于輔助判斷企業(yè)是否足夠優(yōu)秀，但不是決定性因素，重要性弱于大邏輯，但是通常大部分偉大企業(yè)都具有這些特征，主要包括：

優(yōu)秀的財務(wù)指標(biāo)：低負(fù)債率、高roe、現(xiàn)金流好、低應(yīng)收款、高預(yù)收款、高毛利率、持續(xù)的業(yè)績增長率。

股價不斷創(chuàng)新高：偉大的企業(yè)股價大部分是不斷創(chuàng)新高的，因為市場是聰明的，偉大的企業(yè)被長期埋沒的概率幾乎沒有。從不斷下跌的股票中選擇偉大的企業(yè)，試圖抄底盡管“賠率”很高，但是“概率”太低，對于散戶來說太難。

知名度高、明星股：偉大的企業(yè)通常都是股民里耳熟能詳?shù)拿餍枪?，市場已?jīng)幫大家選好了，要想在冷門股里發(fā)現(xiàn)金子一樣是賠率高概率低的高難度事情。

市值100億以上：如果是偉大的企業(yè)市值必然是奔著千億以上去的，低于百億的企業(yè)風(fēng)險還太大，不妨等等。對于注定要偉大的企業(yè)，市值越小的時候買入，未來賠率越高。

四、足夠的本金投入

但斌曾經(jīng)在他時間的玫瑰一書中提到，有人炒股賺了100倍還跳樓自殺了？因為只買了100股，辜負(fù)了這個時代。

如果你十年長期持有偉大的企業(yè)賺了十倍，但是只買了幾萬塊，又有什么意義呢？沒有重金買入，投資股票是沒法改變你的生活。過去買房改變命運主要就是高杠桿高投入，帶來的高回報。

因此，一定要投入足夠的本金，個人認(rèn)為至少100萬以上的資金才比較有意義。作為年輕人，除了學(xué)習(xí)投資水平，努力工作完成原始積累才是最重要的。否則，當(dāng)機會來臨，自己卻沒有籌碼，豈不是要辜負(fù)這個時代？

五、合理的價格

合理的價格買入優(yōu)秀的企業(yè)并長期持有是所有價值投資人賺錢的秘訣。然而什么是合理的價格？股票的估值即是科學(xué)，更是藝術(shù)。關(guān)于合理的價格個人幾點感悟如下：

1、不同公司估值差異的合理性

目前市場分化十分嚴(yán)重，銀行地產(chǎn)四五倍市盈率沒人買，醫(yī)藥消費動則上百倍市盈率大家搶著買。好行業(yè)好公司自然是稀缺資源，價格自然貴。估值的高低主要取決于企業(yè)未來業(yè)績的成長性、確定性和可持續(xù)性。

以海螺水泥為例，目前海螺可以說是現(xiàn)金奶牛，資產(chǎn)質(zhì)量、盈利質(zhì)量極其優(yōu)質(zhì)，但是水泥行業(yè)存在較強的周期性，海螺作為極其優(yōu)秀的企業(yè)未來業(yè)績成長性仍顯不足，如果未來海螺業(yè)績沒有增長，你愿意幾倍pe買？我想20倍估計大家肯定都嫌貴。

股票的核心在于成長性，如果沒有成長性不如買債券。成熟的資本市場比如港股給醫(yī)藥股的估值一樣貴，比如藥明康德、藥明生物、泰格醫(yī)藥。邏輯就在于業(yè)績增長的確定性、可持續(xù)性。

不同行業(yè)不同企業(yè)市盈率高低不是判斷便宜和貴的標(biāo)準(zhǔn)，市盈率低的可能是價值陷阱。貴不貴關(guān)鍵看企業(yè)的成長性、確定性是否配得上其市盈率水平。

2、動態(tài)的理解估值

在判斷股票價格是否高估時，我們總是喜歡拿現(xiàn)在的市盈率去跟歷史市盈率縱向比較、同行業(yè)其他企業(yè)的市盈率橫向比較，我稱之為靜態(tài)的看估值。靜態(tài)的比較是必要的，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還應(yīng)該動態(tài)的看估值，即向未來看、向基本面的變化看。

面相未來看估值：對于優(yōu)質(zhì)股票，因為確定性高，可以適當(dāng)以未來前瞻的業(yè)績看市盈率。所謂業(yè)績消化估值，現(xiàn)在偏高的估值，拿個一兩年就到合理估值了。而對于不確定性的股票，現(xiàn)在估值偏低，拿個一兩年業(yè)績?nèi)绻儾睿乐捣炊兏吡?。這就是為什么要前瞻看估值。偉大的企業(yè)估值是否合理，取決于你看多遠(yuǎn)，看遠(yuǎn)了現(xiàn)在貴可能也覺得便宜了。

考慮基本面的變化看估值：比如現(xiàn)在的市盈率歷史最高，是否因為行業(yè)基本面、公司基本面發(fā)生改變？如果是，那么歷史最高市盈率可能是合理的，而不是意味泡沫。典型如現(xiàn)在的光伏、新能源隨著行業(yè)轉(zhuǎn)折，未來成長性跟過去比大為增強，市盈率提升也是合理的。如果基本面沒有變化，市盈率處于歷史最高，那可能要小心了。

3、買入估值即要合理，也不要想著撿便宜

高估的價格買入偉大的企業(yè)假以時日一樣能賺錢，但是賠率卻可能要大打折扣。估值越貴，需要消化估值的時間就越長。比如現(xiàn)在60倍市盈率的茅臺，買入長期持有基本穩(wěn)賺，但是預(yù)期收益率跟一年前20多倍市盈率買入比需要大幅下降。只有獲得成長價值和估值提升價值的戴維斯雙擊才是最為豐盛的回報。

然而，對于偉大的企業(yè)能撿到便宜的機會并不多，可能一直會很貴，想撿便宜可能會錯過，因此對于非常優(yōu)質(zhì)的公司合理稍微偏貴的價格是可以接受的。除非出現(xiàn)黑天鵝或者熊市，估值回到合理偏低水平，這種機會一定要大膽重金買入。

逆向投資是撿便宜買優(yōu)質(zhì)公司的重要方法，然而對于散戶個人認(rèn)為難度還是比較大。不僅如此，我們看高領(lǐng)資本最近在二級市場頻頻“追高”核心資產(chǎn)，其中的邏輯就是不貪便宜，在賠率和勝率直接選擇了放棄部分賠率，增加勝率，通過時間和企業(yè)的成長消化估值，長期陪伴偉大企業(yè)的成長獲得回報。比如，寧德時代在70塊的時候高領(lǐng)為什么不買？漲了3倍到200多塊了重金150億追高買入，邏輯就在于70塊的時候新能源行業(yè)處于低迷期，水平高如高領(lǐng)也看不明白行業(yè)未來，200多塊的時候行業(yè)前景逐漸明朗，追高買入雖然錯高了3倍，但是長遠(yuǎn)看還可以享受后面的巨大成長機會，這不現(xiàn)在寧德時代已經(jīng)400多了。