【原】汽車金融第一股擬于26日上市東正汽車金融成功“上岸”

昵稱73382319 2021-01-15

展開全文

來源：零壹租賃智庫

摘要：資本市場是一個令無數(shù)公司心馳神往的“國度”，許多公司都倒在了上市的途中。如今，東正汽車金融終于成功上市，踏上了資本市場的彼岸。

今日上午9點，上海東正汽車金融（02718.HK）股票正式發(fā)售，發(fā)行價區(qū)間為4.2-6.3港元，發(fā)售約5.33億股，其中10%于香港公開發(fā)售，預(yù)計定價日在3月19日，擬于26日掛牌。

東正汽車金融是最晚一批被批準(zhǔn)成立的汽車金融公司之一，卻也是25家持牌汽車金融公司中最早實現(xiàn)上市的。

01丨背靠大樹好乘涼，業(yè)績增長迅猛

截至目前，內(nèi)陸共有25家持牌汽車金融公司，大部分汽車金融公司隸屬于各大汽車集團，上海東正汽車金融是中國唯一一家具有經(jīng)銷商背景的汽車金融公司。

資料顯示，東正汽車金融于2015年設(shè)立，其控股股東為正通汽車(01728.HK)，合計持有95%的股份；東風(fēng)汽車集團持股5%。

資料來源：東正汽車金融聆訊后資料集

注：如無特殊說明本文的截圖材料均來源于東正汽車金融聆訊后資料集。

正通汽車是國內(nèi)前十大經(jīng)銷商集團，專注于經(jīng)銷寶馬、奧迪、捷豹路虎等豪華品牌汽車和日產(chǎn)、本田等中高端品牌。依托控股股東正通汽車經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，東正金融主要為豪華汽車的購買提供汽車金融產(chǎn)品及服務(wù)。

背靠大樹，自成立以來東正汽車金融業(yè)績增長迅猛，2016至2018年，東正金融的營收分別為3.32億、4.62億、8.16億元，凈利潤達(dá)到1.74億元、2.61億元和4.53億元，2018年的營收和凈利潤增幅達(dá)77%和74%。

值得注意的是，近年來東正汽車金融業(yè)務(wù)量大幅提高，不良率卻有所下降。截至2016年、2017年及2018年12月31日，東正汽車金融的不良率分別為0.37%、0.28%及0.27%。

東正金融的主要業(yè)務(wù)分兩部分：零售貸款業(yè)務(wù)和經(jīng)銷商貸款業(yè)務(wù)。零售貸款是其主營業(yè)務(wù)，2018年平均收益率達(dá)到9.92%。2018全年，東正金融發(fā)放汽車零售貸款31577筆，總本金金額達(dá)到61億元。

從車型來看，東正金融近三年豪華車貸款筆數(shù)占比均超過75%，貸款金額占比保持在90%左右，在零售貸款業(yè)務(wù)中占主要地位。

02丨業(yè)務(wù)擴張迅速，資金壓力增大

東正汽車金融近三年營業(yè)收入的復(fù)合年增長率達(dá)到56.7%，主要原因是公司業(yè)務(wù)擴張對營收產(chǎn)生的強力推動。

公司在運營初期通過母公司的經(jīng)銷商快速積累客戶，之后逐步將外部經(jīng)銷商拉入到期銷售網(wǎng)絡(luò)。2018年東正汽車金融的外部經(jīng)銷商由上年的251家迅速增長至1167家。目前其經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國182個城市，包括4個一線和36個二線城市。

雖然東正汽車金融的外部經(jīng)銷商數(shù)已經(jīng)遠(yuǎn)超于正通汽車經(jīng)銷商，但來自正通汽車客戶的貸款金額仍占70%左右，外部客戶貸款金額只占約三成。

除了客戶結(jié)構(gòu)與經(jīng)銷商數(shù)量不匹配外，業(yè)務(wù)的快速擴張也為東正汽車金融帶來資金壓力。2016-2018年公司拆入資金分別為32.33億元、40.2億元和60.85億元；計息負(fù)債成本分別為5.08%、5.45%、6.09%；利息支出分別為1.21億元、1.7億元、3.21億元。

對資金渴求度的增加和資金成本的攀升，可能是促使公司此次上市融資的原因之一。

對東正汽車金融來說，上市意味著能夠通過市場化方式實現(xiàn)融資，這對其未來業(yè)務(wù)的開展乃至延伸都有重要意義。

03丨奇瑞徽銀上市失敗，東正汽車金融第一個吃螃蟹

東正汽車金融并非近年來首家想“吃螃蟹”（上市）的持牌汽車金融公司。

早在2015年7月，奇瑞徽銀汽車金融股份有限公司（下稱“奇瑞徽銀”）也曾啟動赴港上市，并遞交了上市申請，最終由于申請材料失效而未能如愿。

赴港上市失利后，奇瑞徽銀轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，二度沖刺IPO，但半年后也無奈宣布折戟，主動撤回上市申請。

除了持牌汽車金融公司外，一些非持牌公司也將目光投到了資本市場。易鑫集團（2858.HK）、優(yōu)信（UXIN.O）等具備汽車金融概念的企業(yè)先后實現(xiàn)了上市。

長期以來我國汽車金融公司的資金十分依賴于商業(yè)銀行貸款，這容易導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債期限錯配，加之銀行和汽車金融公司在某些業(yè)務(wù)存在競爭，放貸意愿不是特別強烈。

企業(yè)想要進一步做大做強，必須依賴資本。從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，上市既能提高企業(yè)的影響力，又能獲得長久發(fā)展的資金，是大多數(shù)企業(yè)發(fā)展必須要走的路。

The end.

投稿、交流請聯(lián)系 leasing@01caijing.com

零壹租賃智庫書系