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最近發(fā)現(xiàn)好多地方都張口賽道，閉口賽道。 投資賽道，大消費(fèi)賽道、醫(yī)療賽道、科技賽道…，賽道成了今年最火的詞匯。 甚至有人大聲喊出了，“看賽道，不看估值”。 這個(gè)說法，給了很多爛股向天空進(jìn)發(fā)的勇氣。 上市公司的內(nèi)心活動(dòng)是——韭菜給我智慧給我膽。 事物的誕生往往有其內(nèi)在原因。我試著順著市場的思路，捋捋賽道是怎么火起來的。 （一） 經(jīng)濟(jì)增速下降，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)需要新的增長極。 從去年至今，宏觀經(jīng)濟(jì)情況比較特殊。夸張一點(diǎn)，說是內(nèi)困外擾也不為過。 GDP增速持續(xù)放緩，映照的是少部分行業(yè)繼續(xù)增長，大部分行業(yè)止步不前。 諸多行業(yè)不再增長，自然制約了業(yè)內(nèi)公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張、盈利實(shí)現(xiàn)，甚至在成本升高的情況下（廢話，豬價(jià)都漲了，成本怎能不升高），進(jìn)一步惡化行業(yè)生態(tài)。 業(yè)內(nèi)從擴(kuò)張期進(jìn)入了廝殺期，從大家一起掙錢，過渡到有你沒我。 行業(yè)表現(xiàn)的差異化，也帶來了完全不同的投資回報(bào)率。 前景廣闊的藍(lán)海市場，絕對比廝殺血腥的紅海市場，能給投資者帶來更大的回報(bào)。 而經(jīng)濟(jì)增長，也需要一個(gè)新動(dòng)能。 最近這一年多，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)域更多體現(xiàn)在三個(gè)方面。 一個(gè)是大消費(fèi)，另一個(gè)是醫(yī)療，再一個(gè)就是半導(dǎo)體也就是芯片國產(chǎn)替代這一塊。 先說一下大消費(fèi)。大消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用應(yīng)該說是最強(qiáng)的。 從宏觀背景來講，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車分別是出口、投資、消費(fèi)。 最早在改革開放之初，出口對經(jīng)濟(jì)增長拉動(dòng)作用最強(qiáng)。 因?yàn)槟菚?huì)兒要資本沒資本，要技術(shù)沒技術(shù)。只有拼命出口創(chuàng)匯，才能吸引資本和技術(shù)，刺激生產(chǎn)力的進(jìn)步。 隨后，由于出口在2008年遭到了一次嚴(yán)重沖擊。為了擺脫對出口的依賴，基建投資逐步接過拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)子。 此后多年間，技術(shù)革新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)力的提升和經(jīng)濟(jì)增長，逐步以基建和公共投入創(chuàng)造社會(huì)效率為基石。 也在這一段時(shí)間，我國制造業(yè)開始全面從低端往上漫溯，占據(jù)中游，部分領(lǐng)域拓展到上游。 投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)又過了這么十多年，基建投資基本已經(jīng)處于飽和狀態(tài)。 當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長，又到了需要發(fā)掘新動(dòng)能的時(shí)候了。通過擴(kuò)大內(nèi)需，拉動(dòng)增長似乎成為了必然選擇。 在此背景下，像白酒和食品之類的，這兩年走得非常好，當(dāng)然，醫(yī)藥其實(shí)也是消費(fèi)。 再一個(gè)像國產(chǎn)替代的芯片半導(dǎo)體這一塊。目前每年從國外進(jìn)口芯片大概2000億美元左右，這是一個(gè)約1.4萬億人民幣的市場增量空間。 即便市場體量并沒有消費(fèi)那么大，也完全值得爭奪。 爭奪芯片產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)還有一個(gè)大背景，那就是，實(shí)現(xiàn)尖端科技的自主，解決科技領(lǐng)域的卡脖子問題。 至于其他的板塊，則屬于舊經(jīng)濟(jì)體系的行業(yè)。 比如市場完全飽和的有色、鋼鐵、煤炭，他們都已不是重點(diǎn)，不再是經(jīng)濟(jì)的增長極。 拿煤炭為主的黑色系周期產(chǎn)業(yè)來說，在2016年展開了一波供給側(cè)改革，其后的2017年也確實(shí)展現(xiàn)出了業(yè)績修復(fù)，但股價(jià)的上漲以及利潤的爆發(fā)也只是曇花一現(xiàn)。 它們只能說可以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)，可以產(chǎn)能出清，但幾乎完全失去了重新拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)體沖關(guān)的作用。 拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，需要新的行業(yè)崛起。 （二） 賽道的本質(zhì)是行業(yè)，代表著投資意識(shí)開始在二級(jí)市場上以另類形式體現(xiàn)。 賽道這個(gè)詞，應(yīng)該是出現(xiàn)于2015年的互聯(lián)網(wǎng)浪潮中。 當(dāng)時(shí)麻麻渣渣的股權(quán)投資基金，投資了密密麻麻的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。 那會(huì)兒互聯(lián)網(wǎng)是當(dāng)紅炸子雞，互聯(lián)網(wǎng)搭上傳統(tǒng)行業(yè)的路子，能誕生出各種新花樣。 各種各樣的互聯(lián)網(wǎng)公司、細(xì)分互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，如雨后春筍般涌現(xiàn)，各種花樣讓人目不暇接。 人們對這些全新出現(xiàn)的行業(yè)統(tǒng)稱為“賽道”。 當(dāng)時(shí)也出現(xiàn)了這么一句話，叫做“押注賽道，不投賽馬”。 什么意思呢？如果你押注于賽道。把這個(gè)細(xì)分行業(yè)所有公司都買了，只要這條路走得通，肯定能收獲豐厚回報(bào)。 但如果你押注賽馬，只投資一家公司，一旦它失敗了，最終就是血本無歸。 另一個(gè)背景是，盡管當(dāng)時(shí)有很多互聯(lián)網(wǎng)新興公司出現(xiàn)，但在同一個(gè)細(xì)分行業(yè)的公司并不多，就那么幾家。全部投資的成本不會(huì)太高，算下來整個(gè)投產(chǎn)比還是劃算的。 賽道思想，其實(shí)就是投資于整個(gè)細(xì)分行業(yè)，押注更大的目標(biāo)，提高勝率。在當(dāng)下，是一種股權(quán)投資意識(shí)在二級(jí)市場的具象化。更是一種中觀投資思維，和買行業(yè)指數(shù)基金差不多。 賽道這個(gè)詞語表達(dá)的依然是過去的概念，但卻有著這個(gè)時(shí)代鮮明的印記。 賽道是細(xì)分行業(yè)或者行業(yè)的一個(gè)細(xì)節(jié)分支，這個(gè)分支它可能會(huì)范圍很廣，也有可能會(huì)非常窄。 （三） 凡事過猶不及，炒作依然還是那個(gè)炒作。 萬變不離其宗，賽道算是一個(gè)近年提出來的投資概念，但它表達(dá)的意見是比較過去式，也是比較傳統(tǒng)的東西。 當(dāng)前，“賽道”這個(gè)詞，已經(jīng)被弄的比較過分了。 比如說有一家公司，本身屬于醫(yī)療行業(yè)，但只是醫(yī)療的邊緣，并不涉及重要技術(shù)。 但它的估值已經(jīng)被炒到和世界頂級(jí)藥企肩并肩。 比如說有一家公司，主要的業(yè)務(wù)來自于化工板塊。 盡管自身質(zhì)地比較優(yōu)秀，但僅僅因?yàn)樽庸镜耐顿Y項(xiàng)目挨著一點(diǎn)醫(yī)藥板塊，就被炒上了天。 我都不說估值了，直接說漲停數(shù)吧。最近13個(gè)交易日，它喜提了9個(gè)漲停。 當(dāng)炒作過了頭，不管是概念還是賽道，本質(zhì)都是泡沫。 泡沫很美麗，也可以很大，但對于投資而言，卻往往意味著危險(xiǎn)。
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