為了更好的關注保險板塊，從2021年開始，我新開一個了小欄目“保險股周報”，如果以后內容縮短就算每周黑板報。這里每周會更新保險板塊的動態(tài)PEV走勢圖，以及對談談近期行業(yè)內重要新聞、公告的簡單看法。明天有事，本期提前在周五發(fā)，今天是第三期。

先看動態(tài)估值走勢圖：

    ↑因行業(yè)2020年報還未公布，PEV動態(tài)走勢圖里2020年的內含價值暫時采用半年報數(shù)據(jù)，也就是說行業(yè)年報公布后，各家的估值曲線還會下移不少。關注后回復關鍵詞“PEV”，可獲取過去10年保險板塊PEV估值走勢圖。↑

    本周AH指數(shù)走勢強勁，H股指數(shù)超過3%，新年過去3周，港股漲幅已經幾乎是2018年以來最好的年漲幅了。A股主要指數(shù)也同樣威猛，滬深300指數(shù)單周漲幅2.05%，年漲幅6.88%。創(chuàng)業(yè)板指更是加速上漲，周漲幅達到少有的8.68%。

    保險板塊本周行情和指數(shù)比起來可謂涼涼。AH兩地保險股走勢呈現(xiàn)出少數(shù)過山車先漲后跌，多數(shù)單邊下跌的情況。尤其是今天，多只個股又遭到暴擊式下跌。本周漲幅最好的是新華保險H，漲幅0.00%（皮一下）。

    當然對于長線投資者來說，我認為不要在意短期波動。下跌只是讓手中的個股又便宜了。我認為目前保險板塊尤其是部分優(yōu)質個股，具有足夠的安全邊際和投資價值。我們可以以后再回頭看現(xiàn)在的股價，我也會把保險周報欄目堅持下去。

    從PEV估值角度，即使不考慮2020下半年的內含價值增長，A股太保新華也在清算價值8折附近。（太保去年由于增發(fā)GDR，2020全年的內含價值增長會稀釋，也就是年報后，很可能PEV曲線向下平移的幅度不如其他保險股。）港股國壽H、新華H、太平H依舊是維持在0.4PEV以下。

新聞與觀察

    本周是黑板報的第三期，本周新聞有點多。下面是我認為近期保險股比較值得關注的新聞，不嚴格限定在本周發(fā)生。

1、開門紅上半月數(shù)據(jù)揭曉：

    根據(jù)媒體在網上公布的行業(yè)開門紅數(shù)據(jù)顯示，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險、中國人保、中國太平2021年1月1日-1月14日個險期交新單分別同比變動約-17%、55%、74%、25%、-8%、41%。

    去年1月并沒有受到太多疫情因素的沖擊，所以總體看今年行業(yè)開門紅數(shù)據(jù)還是不錯的，太保和平安增幅排在前兩名非常亮眼，另外新華在去年開門紅第一（超過50%增長）的基礎上繼續(xù)2成以上的增長，也是非常不錯的成績。去年增長2成以上的國壽（去年增幅行業(yè)第二），今年沒有發(fā)力開門紅，去年12月國壽高管也有相關表態(tài)，應該是主動選擇。

    總的來看今年的開門紅前兩周，不能說平安和太保的壽險改革已經完成，但是行業(yè)整體確實有了走出低谷的跡象。而且去年前4個月，行業(yè)受到疫情沖擊嚴重，今年未來幾個月的復蘇也是確定性較高的。

2、太保公布年度保費，行業(yè)排名出爐

    1月18日，中國太保發(fā)布公告稱，2020年原保費收入3565.55億元，同比增長3.06%。其中，太保壽險原保費收入2084.60億元，同比下降1.87%；太保產險原保費收入1480.95億元，同比增長10.85%。

    太保公布保費后，主要上市險企的年度保費成績都公布了?？梢詮纳蠄D看出，雖然在2020年行業(yè)面臨著諸多困難，新華和國壽還是實現(xiàn)了保費方面的逆市增長。平安面對諸多不利堅持壽險改革，壽險部分數(shù)據(jù)有所縮水，2020對平安來說可以是基本面的調整年。總保費方面國壽也借機拉近了和平安的差距。另外新華在之前新管理團隊的帶領下，逆市增長，總保費體量方面和太平僅差1成左右。

3、太保發(fā)布“長航行動”

    太保公布保費的當日，還發(fā)布了“長航行動”，首次提出做“做壽險業(yè)長期主義者”的愿景。明確了戰(zhàn)略明標和戰(zhàn)略路徑。看見“長期主義者”這個詞，關注過高瓴的投資者表示：這很“高瓴”。

    太保和平安一樣，在去年選擇了壽險升級的路線，半年報中雙雙落后于國壽和新華。這次太保公布戰(zhàn)略聚焦的著力點在營銷隊伍升級、1+X渠道布局、重點區(qū)域拓展。相比平安的渠道、科技、產品，太保的目標可能更集中。

    太保目前的形勢還是不錯的，今年開門紅前兩周增長行業(yè)第一；前友邦大將蔡強有望接任太保壽險總經理；從長航行動來看，高瓴可能也在慢慢參與太保經營，按照他們過去的投資理念就是做好被投企業(yè)的大副。

4、劉浩凌辭任新華董事長

    1月20日盤后，新華保險發(fā)布了董事長辭職公告。公告稱，新華人壽保險股份有限公司董事會于2021年1月20日收到董事長劉浩凌先生的辭職函，劉浩凌先生因工作原因辭去本公司董事長、非執(zhí)行董事、董事會戰(zhàn)略委員會主任委員職務。

    其實在去年年末的新聞中，也可以看出一些人事調整的跡象。

    從劉浩凌的簡歷看，屬于正常的人事變動。他的主要經歷還是在中投公司。公開資料顯示，中投公司的注冊資本金為2000億美元，來源于中國財政部通過發(fā)行特別國債的方式籌集的15500億元人民幣，是全球最大主權財富基金之一。中投還是匯金的母公司。

    現(xiàn)年49歲的劉浩凌，是2019年8月正式擔任新華保險董事長的，一直是非執(zhí)行董事。同年6月，李全接棒新華保險總裁，是執(zhí)行董事。劉李管理層上臺后，給新華制定了“資產負債雙輪驅動”的戰(zhàn)略發(fā)展模式，簡單說就是重新重視保費量的增長，同時注重投資。兩位高管的與投資相關的履歷也讓市場在他們上臺后對新華的投資端有所期待。在去年，新華保險保費逆市增長第一，投資端截止三季度公布的數(shù)據(jù)也非常亮眼。過去的業(yè)績發(fā)布會、開放日等活動，可以看出，都是李全在解釋公司的戰(zhàn)略。我認為劉的職務變動，應該不會影響到新華戰(zhàn)略的延續(xù)性。除非幾個月內李也有調整。

5、國壽減持太保

    最后一條是今天的新聞。根據(jù)港交所的權益披露資料顯示，2021年1月19日，中國人壽以每股均價38.5315港元減持了220萬股中國太保。減持后，中國人壽對太保H股的持股比例從9.01%下降到8.93%。

    也許是這條新聞的影響，疊加AH兩地股市的調整，太保AH股價都受到大幅重挫。

    國壽對太保的投資，要回顧到2019年8月的新聞。當時國壽開始舉牌太保H股（超過5%），在之后的1年多時間，尤其在疫情期間，國壽還逆市舉牌。這次減持前，國壽持股超過9%。但是國壽持有的只是9%的太保H股，總股本計算排不到太保的前五大股東。

    考慮到目前太保H股的價格在歷史新高附近，國壽的這筆投資從財務投資的角度是還是成功的。只是從行業(yè)發(fā)展和長期投資角度，也許現(xiàn)在不是最好的退出時機。不過險資為了應對IFRS9，可能投資邏輯和基金或者散戶并不相同。

    好了，以上就是本周的保險周報，希望我能堅持下來。見證低估值板塊的價值回歸，和優(yōu)秀的行業(yè)和公司一起成長。祝各位保險板塊的投資者周末愉快。

    本文僅代表個人觀點，不構成任何買賣建議。