原標(biāo)題：百億爆款“滿地走”，機構(gòu)警示未必都能賺錢，“性價比”或成基金投資策略關(guān)鍵

2020年，A股涌現(xiàn)了諸多結(jié)構(gòu)性機會，權(quán)益類基金業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年公募新基金發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均創(chuàng)出歷史新高，尤其是新發(fā)基金規(guī)模超3.1萬億元，其中，權(quán)益類基金熱度最高，全年新基金發(fā)行超2萬億元。

2021年開年，A股表現(xiàn)持續(xù)高歌猛進，走出了一波牛市躁動行情。受此影響，新基金發(fā)行行情依舊火爆，一日售罄、比例配售，百億日光基再度頻現(xiàn)，讓投資者再次嗅到了像2019年、2020年初春季行情的味道。

不過，多位基金經(jīng)理和行業(yè)專家建議，近期大量資金涌入爆款基金，不一定能帶來賺錢效應(yīng)，基金投資的難度也在增加。投資者需對后市保持謹(jǐn)慎，并適當(dāng)降低收益預(yù)期，在基金投資中注意做好長期投資和理性投資。

上半年關(guān)注盈利驅(qū)動三條主線

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至1月19日，偏股型基金已成立約30只，募集總規(guī)模超2000億元。而今年以來啟動發(fā)行的新基金中，已有29只一日售罄，超去年7月市場最火熱時的發(fā)行強度。

值得一提的是，今年開年吸金過百億的爆款基金比比皆是。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，2021年開年以來啟動的新基金發(fā)行中，吸金規(guī)模超過百億的已多達22只。其中，1月18日馮波管理的易方達競爭優(yōu)勢認(rèn)購規(guī)模高達2398.58億元，創(chuàng)出公募基金史上單只新基金認(rèn)購規(guī)模新高，遠超150億元募集上限，最終配售比低至6.2537%。

而這持續(xù)了兩年多的權(quán)益基金大爆發(fā)行情，也有著其內(nèi)在的驅(qū)動邏輯。

“主觀上看，大力發(fā)展權(quán)益基金是這兩年來國家的重要政策導(dǎo)向，且相關(guān)的機構(gòu)和業(yè)內(nèi)大家都輔以更科學(xué)的經(jīng)營取向，機構(gòu)投資者的理念、方法不斷趨于成熟，加之股票資產(chǎn)，尤其是優(yōu)質(zhì)的股票資產(chǎn)，在新一代中產(chǎn)階級群體的信心不足和欠配的客觀條件催化，這些因素的共同作用帶來了行業(yè)的恢復(fù)性增長?！睎|方基金總經(jīng)理助理、權(quán)益投資總監(jiān)許文波如是說。

日前，證監(jiān)會方面也提出，2021年將繼續(xù)大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，這更有利于繼續(xù)提升公募基金等機構(gòu)投資者在資本市場的占比。

根據(jù)中金公司測算數(shù)據(jù)顯示，目前個人投資者在流通市值的持股比例已從2003年的95.4%下降到了2020年的51.8%，下降比例超40%，且預(yù)計在未來還有非常大的下降空間。機構(gòu)投資者占比越來越高已然成為一個長期的大趨勢。

面對開年的牛市躁動行情，作為機構(gòu)投資者“代表”的基金經(jīng)理們也對2021年度的市場行情做出了研判。

“2021年指數(shù)全面大漲可能較難，應(yīng)該還是結(jié)構(gòu)性行情，行業(yè)和個股投資機會比較多?！比A泰柏瑞基金副總經(jīng)理、基金經(jīng)理李曉西表示。

李曉西稱，2019年、2020年，權(quán)益基金的回報很高，兩年收益的中位數(shù)累計超過100%，這在過去較為罕見?！?020年的回報主要來自于國家政策層面的寬松與支持，在國內(nèi)實體經(jīng)濟部門杠桿率增長約30%的大背景下，年底政策層面也提出‘不急轉(zhuǎn)彎’?；诖耍覀€人預(yù)期2021年的投資回報率可能會比2020年有所下降，但上半年的行情應(yīng)該優(yōu)于下半年?！?/p>

他進一步表示：“考慮到2021年上半年經(jīng)濟尚未全面復(fù)產(chǎn)，基數(shù)較低，在此背景下，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進，2021年上半年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)會表現(xiàn)比較好，我認(rèn)為首先要抓住上半年的投資機會?！?/p>

而博時基金權(quán)益投資主題組投資副總監(jiān)吳渭對于市場行情的預(yù)判，則與李曉西不謀而同。

他認(rèn)為，2021年全球經(jīng)濟周期將對A股投資產(chǎn)生較大的影響，經(jīng)濟上行和通脹的同比增速高點將會出現(xiàn)在2021年二季度，A股自2020年四季度到2021年上半年處在典型的復(fù)蘇期，體現(xiàn)為基本面驅(qū)動的特征。

“上半年主要關(guān)注盈利驅(qū)動的三條主線，包括出口鏈、通脹鏈和出行鏈，風(fēng)格擴散并均衡化?！眳俏歼M一步補充說。

“性價比”或成基金投資策略關(guān)鍵

基于2021年市場行情的研判，基金經(jīng)理和行業(yè)專家們就“結(jié)構(gòu)?！背掷m(xù)的行情下如何“捕捉”市場投資機會，也明確了方向。

“站在更廣闊的視角來看，一切中國優(yōu)質(zhì)的、有足夠競爭優(yōu)勢的，以及長期能夠提供足夠的貨幣化能力的資產(chǎn)，都將被更多的投資所追捧?！痹S文波表示。

產(chǎn)業(yè)趨勢和主題方面，吳渭指出，“十四五”規(guī)劃與雙循環(huán)的政策紅利、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃新增領(lǐng)域與確定性強領(lǐng)域、消費升級背景下的新消費趨勢，此三大方向值得關(guān)注。

“從細(xì)分行業(yè)來看，在海外疫情逐步控制、經(jīng)濟逐步修復(fù)的背景下，隨著需求端反彈，一些順周期企業(yè)的盈利有望保持較高增速，上半年順周期行業(yè)或有所表現(xiàn)。而貫穿全年的科技和新能源是‘十四五’的整個規(guī)劃定點戰(zhàn)略方向，相信未來五年會有清晰的成長性機會?！睆V發(fā)基金研究發(fā)展部總經(jīng)理孫迪表示。

具體到基金投資上，國金證券研究所金融產(chǎn)品中心資深分析師王聃聃指出，“性價比”將成為2021年度基金投資策略的關(guān)鍵詞。

“從性價比角度上看，雖然龍頭公司仍是市場主流，但較高的估值水平限制了其相對收益空間的提升。而另一方面，隨著宏觀經(jīng)濟、企業(yè)盈利進一步上行，預(yù)計更多的細(xì)分行業(yè)將得到改善，投資機會有望擴散至二線或性價比更好的公司。因此，在產(chǎn)品的選擇上，在以抱團指標(biāo)區(qū)分基金投資風(fēng)格的同時，需重點從選股能力的角度對基金進行篩選?！蓖躐躐醣硎?。

王聃聃進一步指出，近兩年相對滯漲的價值風(fēng)格可適當(dāng)關(guān)注，該類基金既具備估值優(yōu)勢，又可分享盈利能力較強且業(yè)績可持續(xù)成長企業(yè)的投資價值，具備長期穩(wěn)健屬性。另一方面，部分股票倉位相對中性、具備回撤控制優(yōu)勢且擅長通過選股或行業(yè)配置把握結(jié)構(gòu)性行情的基金，也能較好應(yīng)對市場波動，具備較高投資性價比。

“具體選股應(yīng)該挑選有望更長久的良性經(jīng)營下去的企業(yè)，企業(yè)的商業(yè)模式也應(yīng)足夠優(yōu)越有很好的定價能力，賺取的利潤大多以現(xiàn)金方式自由分配或者投入到更有效率和前景的研發(fā)中去。”許文波建議稱，股東文化也是一大考量指標(biāo)，大股東和企業(yè)管理者應(yīng)該抱有長期的價值觀，希望公司的價值均勻回報于所有長期股東。

（作者：實習(xí)生陳芳，滿樂 ）

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