凈利潤破紀錄，復(fù)合增速24%，踏空的請進（好文轉(zhuǎn)載）

羅宋湯的味道 2021-01-29

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大家好，我是粽哥。

昨天（1月20日），醫(yī)藥板塊領(lǐng)漲滬深兩市。醫(yī)美概念板塊漲幅4.29%，排名第一，醫(yī)療器械服務(wù)、眼科醫(yī)療等緊隨其后。

其中，粽哥經(jīng)常講到的CRO（醫(yī)藥外包）板塊全線暴漲，相應(yīng)公司如康龍化成大漲12.16%，美迪西大漲11.92%，前幾天發(fā)文提及的昭衍新藥漲停，泰格醫(yī)藥、藥石科技、藥明康德也大漲超過7.5%。（詳見：《創(chuàng)新藥投資全邏輯分析（深度）》）

其中，昭衍新藥的漲停與公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告暴增有關(guān)：公司預(yù)計2020年凈利潤3.03億至3.22億，同比變動62.20%至72.20%。

關(guān)于昭衍新藥的獨立分析，都寫在去年4月21日發(fā)表的文章里《一只細分領(lǐng)域的高成長、龍頭股》，如今投資邏輯依然沒變：好行業(yè)、好公司，目前估值仍處于合理水平。

好行業(yè)的邏輯：

1、創(chuàng)新藥發(fā)展趨勢的正面推動。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年全球CRO市場規(guī)模為578億美元，同比增長10.1%；中國市場達58億美元，同比增長34.9%。而且，中國CRO市場增速高達27.4%，遠遠高于僅有9.6%的全球增速。

2、CRO（醫(yī)藥外包服務(wù)）受益于仿制藥集采制度化、常態(tài)化的反面刺激，而且屬于集采免疫品種，無懼政策制約。

好公司的邏輯：

看點1：業(yè)績靚麗依舊。年均復(fù)合增速高達24%，屬于高速型成長股。

看點2：現(xiàn)金流充沛。源于公司先款的模式，盈利能力強使得負債率不斷下降。

看點3：研發(fā)投入不斷提升。核心競爭力不斷加強。

看點4：國際化擴張。收購美國臨床前CRO公司—BIOMERE，進行醫(yī)藥外包服務(wù)一體化的業(yè)務(wù)延伸，不再局限于藥物安全評價業(yè)務(wù)。

好價格的邏輯：

估值仍處于合理水平。昭衍新藥的總市值為305億元，市盈率TTM為126.6倍，整體排名均較低。

部分同行公司的總市值、估值分別為美迪西（160.7億、151.7倍）、藥明康德（3764.35億、142.44倍）、康龍化成（1117.31億、98.84倍）、泰格醫(yī)藥（1517.73億、85.06倍）。

除了昭衍新藥以外，同行公司也同樣有長線投資價值。

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