康得新是A股中少數(shù)幾家凈利潤年復(fù)合增長在40%以上的公司，獨(dú)角獸智庫將持續(xù)幾天推出康得新深度報告，深挖康得新高速增長的奧秘，以此來讓大家來評判，康得新是否可列入中國的漂亮50。

  康得新的2014年

公司在預(yù)涂膜產(chǎn)業(yè)成為世界第一之后，又創(chuàng)造了光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)建設(shè)的世界奇跡，快速的搶占了光學(xué)膜國產(chǎn)替代的先機(jī)。在光學(xué)膜項目剛剛落定之后，公司便快馬加鞭的設(shè)立了3D產(chǎn)業(yè)中心，進(jìn)軍裸眼3D行業(yè)；同時在石墨烯和碳纖維等新材料領(lǐng)域進(jìn)行布局。

公司預(yù)涂膜通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，保持穩(wěn)定的毛利；光學(xué)膜實現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，同時持續(xù)進(jìn)行高端產(chǎn)品的開發(fā)，加大新產(chǎn)品的投放力度。在印刷包裝領(lǐng)域，公司對預(yù)涂膜和光學(xué)膜技術(shù)進(jìn)行整合，從原有的數(shù)碼膜、增粘膜、防劃膜、柔面膜，開發(fā)了閃光膜、 3D 包裝膜；在顯示領(lǐng)域，公司顯示類光學(xué)膜通過產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)水平的不斷提升，新產(chǎn)品的持續(xù)開發(fā)和投放，以及進(jìn)一步加強(qiáng)市場開發(fā)力度，公司在報告期內(nèi)實現(xiàn)對三星、 LG、友達(dá)、冠捷、群創(chuàng)等國際一線客戶規(guī)模量產(chǎn)。標(biāo)志著公司進(jìn)入國際一線品牌廠商行列，這為光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)集群項目的產(chǎn)能釋放帶來重要支持作用。

我們必須指出的是窗膜達(dá)產(chǎn)為公司光學(xué)膜產(chǎn)能釋放和保持毛利起到了重大的支持作用。公司通過技術(shù)創(chuàng)新強(qiáng)化產(chǎn)品開發(fā)，不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)水平，加大市場開發(fā)和品牌建設(shè)的力度，使得公司在投產(chǎn)第一年產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)就達(dá)到國際一流水平，成為中國首家進(jìn)入世界窗膜協(xié)會成員企業(yè)，與國際六大制造商并肩。公司成功開發(fā)了 8 大系列，共計 138 個新產(chǎn)品，對國內(nèi)主要汽車集團(tuán)、 4S 集團(tuán)實現(xiàn)規(guī)模供貨，并進(jìn)一步加強(qiáng)服務(wù)體系的建設(shè)，目前已在國內(nèi)建立了 1,300 個貼膜服務(wù)店，為公司進(jìn)一步打造互聯(lián)網(wǎng)+的商業(yè)運(yùn)營體系建立了重要的基礎(chǔ)，同時利用公司既有的 80余個國家和地區(qū)的銷售渠道加強(qiáng)國際市場開拓。

以上提到的業(yè)務(wù)板塊貢獻(xiàn)了公司2014年絕大部分營收和利潤，也是該年公司業(yè)績再次超預(yù)期的原因所在。公司實現(xiàn)營業(yè)收入52.08億元，同比增長63.12%；實現(xiàn)凈利潤10.03億元，同比增長52.25%。

在前期布局的業(yè)務(wù)板塊進(jìn)入收獲期是公司當(dāng)前業(yè)績超出市場預(yù)期的原因，而在管理層馬不停蹄的向新的領(lǐng)域拓展是公司后續(xù)業(yè)績持續(xù)超預(yù)期的前提。在該年財報中，公司花費(fèi)大量的篇幅介紹在3D產(chǎn)業(yè)板塊和新能源汽車板塊，即碳纖維板塊的布局。這些布局為未來的康得新邁向更高的臺階打下了基礎(chǔ)。我們來看一下，公司在這個領(lǐng)域的布局情況。

在3D產(chǎn)業(yè)板塊：公司2014年已是全球唯一擁有包括光學(xué)設(shè)計、模具加工，光學(xué)膜制造、軟件開發(fā)、貼合工藝、內(nèi)容提供全生態(tài)鏈的提供商。報告期內(nèi)，公司與利亞德、分眾傳媒、捷眾廣告等公司簽署合作協(xié)議、通過整合飛利浦專利與飛利浦結(jié)成大中華區(qū)唯一合作伙伴，使公司在裸眼3D業(yè)務(wù)和技術(shù)方面取得重要進(jìn)展，目前擁有裸眼3D類800項專利，居于全球領(lǐng)先地位。

裸眼3D主要分為圖像、視頻兩大領(lǐng)域，報告期內(nèi)，在圖像領(lǐng)域公司主要通過加大高精度、高性能光學(xué)膜的產(chǎn)品開發(fā)，改進(jìn)貼合工藝和設(shè)備提高貼合精度，通過廣東創(chuàng)意公司提高圖像制作的質(zhì)量水平，在全國建立配套制作中心，進(jìn)一步建立完善經(jīng)銷代理商體系，加大廣告?zhèn)€性化制作、宗教、展示展宣、包裝等領(lǐng)域的市場開拓，同時進(jìn)一步加大國際市場的開拓，為公司保持毛利穩(wěn)定取得重要支持作用。

在視頻領(lǐng)域公司與國際、國內(nèi)一線客戶合作，持續(xù)進(jìn)行技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品改進(jìn)和性能提升，目前已經(jīng)成功開發(fā)了世界領(lǐng)先水平的裸眼3D手機(jī)、平板、筆記本、顯示器、電視機(jī)全系列視頻產(chǎn)品，同時公司積極探討，與具有互聯(lián)網(wǎng)視頻經(jīng)營牌照、視頻內(nèi)容資源、經(jīng)營團(tuán)隊和經(jīng)驗的企業(yè)，合作建立3D內(nèi)容的門戶平臺，打造3D產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。

在新能源汽車板塊：在2014年，公司與控股股東康得集團(tuán)共同合作，已經(jīng)完成了產(chǎn)業(yè)技術(shù)生態(tài)鏈布局，公司以顯示光學(xué)膜、裝飾膜、隔熱窗膜、智慧窗膜、低阻值ITO膜、碳纖維材料技術(shù)為基礎(chǔ)，通過產(chǎn)業(yè)布局延伸，發(fā)展了智能觸控顯示屏、3D顯示屏、智能化操作系統(tǒng)，設(shè)立張家港碳纖維復(fù)合材料有限公司，與德國慕尼黑工業(yè)大學(xué)合作設(shè)立康得新歐洲碳纖維研究中心，與德國雷丁公司合資設(shè)立汽車輕量化設(shè)計中心，與寶馬公司、雷丁公司、慕尼黑工業(yè)大學(xué)及設(shè)備廠商共同合作，積極推進(jìn)碳纖維復(fù)合材料生產(chǎn)基地的建設(shè)。利用公司的碳纖維復(fù)合材料、輕量化設(shè)計、智能顯示、3D顯示、智能控制、操作系統(tǒng)等應(yīng)用技術(shù)為新能源汽車生態(tài)鏈的建立奠定重要基礎(chǔ)。

該年，公司啟動了非公開發(fā)行股票融資60億元的計劃，但因為融資方案設(shè)計的問題在后期對此次定增進(jìn)行了改進(jìn)，先是以17.57元/股募集30億元，再以不低于32.69元/股的價格向大股東康得集團(tuán)募集48億元，共計募集78億元。募投項目為張家港康得新光電材料有限公司年產(chǎn)1.02億平方米先進(jìn)高分子膜材料項目和年產(chǎn)1億片裸眼3D模組產(chǎn)品項目。其中，1.02億平方米先進(jìn)高分子膜材料項目建設(shè)期為2年，第6年能夠完全達(dá)產(chǎn)預(yù)計達(dá)后年利潤總額為29.69億元；年產(chǎn)1億片裸眼3D模組產(chǎn)品項目建設(shè)期2年，第6年起為正常生產(chǎn)年，預(yù)計達(dá)產(chǎn)后利潤總額為15.86億元。

明天，將為大家分析康得新上市之后的第六年：2015