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近期更新略慢，一會看大西洋彼岸散戶屠殺機構(gòu)，一覺起來又被市場教育的明明白白。前幾天還沉浸在易某達藍籌一天5.05%的漲幅，高喊“坤坤不老，藍籌到老”，回頭人家一個大額限購讓你望坤莫及。有多少小伙伴過去一個月的基金收益在這周直接回到了解放前。 最近的市場，的確有些瘋狂。不看新產(chǎn)品，不看規(guī)模，就看看天天基金這個APP，12月的月活躍用戶同比增長147%，達到了1797萬人，日活同比增加158%至395萬人。 曾經(jīng)的你，偷懶時間收能量，喂小雞，現(xiàn)在的你，恨不得每時每刻打開理財APP期待驚喜。 在這辭舊迎新，大盤回調(diào)，投資小白慌亂無措之際，在關(guān)注市場做出調(diào)整的同時，我真心勸您配置點CTA。
CTA（Commodity Trading Advisor），即商品交易顧問策略/管理期貨基金。CTA策略，也稱為管理期貨策略，它是基金管理人投資于期貨市場，利用期貨市場上升或者下降的趨勢獲利的一種投資策略。 有人可能要問，期貨這東西雖然我沒玩過，但是聽起來就是高風險產(chǎn)品啊，有人因此傾家蕩產(chǎn)甚至跳樓，遠的不說，去年的某行原油寶不就是這個么，還嫌虧得不夠多么？ 實際情況并不完全如此。由于期貨市場的保證金制度，所以過高杠桿確實會有很大風險敞口。但是那種不是我今天要推薦的，一般來說，CTA策略基金的凈合約價值不會超過基金凈資產(chǎn)的2倍至3倍，從保證金角度，一般占用10%~20%保證金。 話說回來，那種100%風險敞口的產(chǎn)品就算您有賭的成分，您也不一定買得到。人家基金管理人自家生錢的金蛋很多都是股東和朋友的自營資金，您看到有些CTA一年幾倍的收益想搏一搏單車變摩托，人家也不給你這個機會。
CTA顧名思義，標的以大宗商品為主，農(nóng)副產(chǎn)品期貨，金融期貨等等
目前國內(nèi)市場共有五大交易所，交易品種按板塊可以劃分為能源化工、黑色、有色金屬、農(nóng) 產(chǎn)品與金融五大板塊，不同品種的交易時間、交易單位、最低保證金等有一定差異。 主觀CTA，顧名思義，基于基金經(jīng)理的判斷，從基本面，市場調(diào)研（涉及到現(xiàn)貨市場行情）及操盤經(jīng)驗做出走勢判斷，進行買賣擇時。量化CTA，和量化選股一樣，基于大數(shù)據(jù)建立的模型，由模型選出合適的買賣信號進行交易。（和量化選股底層有一定互通性）雖然模型也是人建的，但是量化相比主觀更為穩(wěn)定，一定程度上規(guī)避了人在主觀上的情緒影響判斷。 趨勢策略：是目前采用比較多的策略，通過不同指標進行市場分析，尋找市場趨勢然后減倉，從市場趨勢的延續(xù)中獲利。在市場呈現(xiàn)出趨勢時表現(xiàn)較好。 多品種截面策略：跨品種套利，跨期套利，境內(nèi)外套利。不同的市場設(shè)置不同的交易級別，參數(shù)的組合，說白了更精于倉位的把控。相比盈虧更追求勝率，在市場出現(xiàn)盤整時表現(xiàn)更佳。
CTA策略與權(quán)益市場，債券市場有天然的低相關(guān)性，極端行情下甚至有負相關(guān)（過去一年象限的投資組合收益基本與權(quán)益呈現(xiàn)了負相關(guān)）。
想象一下，當你在股票市場跌的一塌糊涂 考慮是低位加倉長期持有還是 割肉出場時，突然發(fā)現(xiàn)投資組合中有這么一部分雖然不靚眼，但是卻依舊維持超越非標信托的收益，給你的投資組合上個保險，它不香么？當然，有些伙伴不是那么在乎，比如： 2.CTA策略交易品種較為分散，通過優(yōu)秀的量化模型可以很有效的進行回撤控制 出色的管理人基本可以將回撤控制在10%以內(nèi)。 3.危機Alpha:，既可以做多，也可以做空，在資產(chǎn)價格上漲和下跌行情下，均可以跟隨行情趨勢進行交易來獲取收益。
去年市場低波動CTA平均費前收益14.6%，中波動CTA平均收益25.2%，高波動CTA平均收益59.6%，全產(chǎn)品平均收益28.1%。 市面上的CTA產(chǎn)品收益率區(qū)間非常大，多則幾倍十幾倍，這點前面提到過。主要是因為杠桿使用，5倍杠桿給你高收益的同時，回撤也翻5倍，您受得了么？要結(jié)合度量風險水平的指標（如杠桿、波動率或回撤），綜合去考慮收益風險情況。這種穩(wěn)穩(wěn)地曲線不好么？ 即誤把Beta當做Alpha。期貨市場也有Beta，例如簡單地根據(jù)一兩個技術(shù)指標進行開平倉的趨勢跟蹤“策略”，就是在配置一個趨勢的Beta，未來有這樣的趨勢就賺錢，沒有這樣的趨勢就虧錢。 當然，隨著策略疊加更多預(yù)測信號以及加入更多模型和交易執(zhí)行上的細節(jié)，Alpha的成分會越來越多，策略所賺的錢中，“賭”的成分也越少。
和大部分百億級的權(quán)益類基金相比，大部分短周期CTA管理人的容量不到20億，長周期的也只有50億左右。隨著越來越多人開始研究資產(chǎn)配置、踐行資產(chǎn)配置，越來越多人會發(fā)現(xiàn)這類策略的寶貴。 想想幾年前到幻方盡調(diào)時規(guī)模是30億，現(xiàn)在600億的體量卻依舊一票難求。全民投資是資本市場改革的優(yōu)秀果實，既然開始了，就好好想想自己的投資組合目標，早發(fā)現(xiàn)早投資，提早布局，不然高位接盤的氛圍組就一定少不了你。
是把雞蛋放在一個籃子里然后看好這個籃子，還是分散在不同的籃子然后該干嘛干嘛，您自己定。 （數(shù)據(jù)來源：wind 中金研究部） |
