大家周末好，我是海榕君。

A股市場(chǎng)現(xiàn)在有70萬億人民幣市值，真正掌握定價(jià)權(quán)的是兩部分投資者：國內(nèi)公募基金 和外資投資者，公募基金大約持有4萬億市值的股票，外資大約持有2萬億市值的股票 ，公募基金的持倉量是外資的兩倍 。長(zhǎng)期看 ，公募基金的資金流入速度要超過外資的，真正掌握 定價(jià)權(quán)的是國內(nèi)的公募基金 ，如果你的投資水平一般，在未來A股市場(chǎng) ，你要么用機(jī)構(gòu)的思維思考投資，要么 就直接買基金加入他們。

國內(nèi)公募基金現(xiàn)在有20位 明星基金經(jīng)理，掌管幾千億市值，他們的投資決策是可以影響A股市場(chǎng)的走勢(shì)，短期還是靠資金驅(qū)動(dòng)。

最近廣發(fā)某明星經(jīng)理 談了對(duì)市場(chǎng)行業(yè)的一些看法，我認(rèn)為還不錯(cuò)，分享給大家。

光伏四季度減了不少，目前怎么看？

1.其實(shí)也沒減多少，主要是因?yàn)槌穗p10的限，比例還是沒變。光伏只有隆基和通威。新能車是億緯鋰能（因?yàn)檫€有電子煙邏輯）。覺得光伏降價(jià)不是壞事，因?yàn)槁』杀颈雀?jìng)爭(zhēng)對(duì)手少20%，可以通過降價(jià)維持市占率或者提高市占率，包括硅片，包括組件，可以提高到30%市占率。中長(zhǎng)期看，肯定是正確的戰(zhàn)略。日本歐美已經(jīng)平價(jià)上網(wǎng)，我們?nèi)ツ甑滓财絻r(jià)上網(wǎng)了，需求肯定沒問題，這個(gè)行業(yè)怎么樂觀都不為過。組件如果市占率提升，隆基目前完全沒有高估?？紤]的更長(zhǎng)遠(yuǎn)的話，這個(gè)版塊橫向比較的話，非常值得拿。

2.茅臺(tái)沒問題，但是愛爾和一些估值離譜的必選消費(fèi)品、三四線品牌有很大泡沫；

對(duì)生物醫(yī)藥 CXO/CRO行業(yè)看法：用制造業(yè)眼光看，這個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘高、受益于疫情的訂單中國轉(zhuǎn)移、中國工程師紅利，所以景氣度沒有問題。具體估值水平可能不會(huì)有比如今年40-50倍去買的機(jī)會(huì)的。占比我自己整體不大，兩個(gè)基金在前10，其他不是。我覺得值得去配。

3.對(duì)市場(chǎng)的看法：不會(huì)有18年那樣的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是需要大幅降低預(yù)期，可能進(jìn)三退一或者進(jìn)三退二；

4.對(duì)醫(yī)美行業(yè)看法：愛美客一直有，很好的方向，肯定值得配置，生意模式和電子煙，酒，類似，成癮性，重復(fù)性消費(fèi)，消費(fèi)基數(shù)會(huì)不斷擴(kuò)大。生意模式肯定好，但是要看在產(chǎn)業(yè)鏈哪個(gè)環(huán)節(jié)，競(jìng)爭(zhēng)格局咋樣。

5.對(duì)軍工的看法：三年周期沒問題，但是10年后呢？長(zhǎng)期呢？沒有永續(xù)增長(zhǎng)，就算有，也不高。

6.對(duì)消費(fèi)電子和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈看法：從生意模式看，蘋果太強(qiáng)勢(shì)了，它永遠(yuǎn)在培養(yǎng)潛在供應(yīng)鏈，這個(gè)行業(yè)在估值合理階段去配置會(huì)比較好，我覺得這個(gè)版塊沒有估值提升的基礎(chǔ)。他沒有未來10年或者20年的大格局，所以我一直配置不多。

7.看好順豐和三一 。

再說說周末的市場(chǎng)：

1.國內(nèi)港股生物醫(yī)藥公司綠葉制藥 （HK:02186）發(fā)布公告，在1月29日 ，高瓴資本出資 23.54 億港幣 以每股 4.28港幣 購買 15.06%的股權(quán) ， 這次購買價(jià)格相對(duì)周五的收盤價(jià) 溢價(jià) 10.03%。綠葉制藥是 港股比較有名的價(jià)值醫(yī)藥股了 ，以低估值著稱，不少 價(jià)投持有多年，傷痕累累，能堅(jiān)持下來的投資者不多了 ?，F(xiàn)在市場(chǎng)都追求長(zhǎng)期邏輯優(yōu)秀的投資，處于衰退行業(yè)的低估值可能是價(jià)值陷阱。

綠葉制藥基本面改善是去年收購了以14億元人民幣 收購創(chuàng)新藥公司博安生物 ，最近博安生物做了一次融資，現(xiàn)在這筆投資已經(jīng)升值到48.5億人民幣，參與這次融資的，投資方包括：元生創(chuàng)投、尚珹投資、前海方舟、百奧維達(dá)、藍(lán)海資本、博睿資本等多家國內(nèi)及國際知名的投資機(jī)構(gòu)。普通投資者不懂生物醫(yī)藥估值，但有一個(gè)方法比較簡(jiǎn)單，看這些專業(yè)的醫(yī)藥投資機(jī)構(gòu)出價(jià)，大幅度溢價(jià)就代表強(qiáng)烈看好。

博安生物主要研究方向是通過其內(nèi)部四大尖端平臺(tái)，包括全人抗 體轉(zhuǎn)基因小鼠及噬菌體展示技術(shù)、雙特異性 T 細(xì)胞銜接系統(tǒng)技術(shù)、ADC 技術(shù) 及納米抗體平臺(tái)，已開發(fā)出 10 多個(gè)創(chuàng)新抗體和 8 個(gè)生物類似藥。我認(rèn)為這筆投資還是和三生制藥那筆不一樣的，博安生物和前期介紹的ADC龍頭 榮昌生物都是山東煙臺(tái)的，另外一個(gè)催化劑是 ，博安生物 最近要去科創(chuàng)板上市 。

2.說說凱利泰，對(duì)于持有凱利泰的投資者，我是一直不建議補(bǔ)倉的，壓制凱利泰股價(jià)的兩個(gè)邏輯是① 上半年因?yàn)橐咔閷?dǎo)致骨科手術(shù)很少，年報(bào)不好可以預(yù)期的 ② 21年年中的骨科集采 。

上半年因?yàn)樾鹿谝咔?，凱利泰基本沒有收入 ，三季度業(yè)績(jī)也沒有預(yù)想的反彈。 今年前三個(gè)季度營收是 7.92 億元，年報(bào)預(yù)期收入是 9.6億到 12.1億元，預(yù)期第四季度收入在 1.68億到4.18億，凱利泰去年第四季度收入 是3.6億元 ，去年是不受疫情影響的，從這次業(yè)績(jī)披露看，四季度單季度收入下滑或者小幅度增長(zhǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，不太樂觀 。另外就是凱利泰年報(bào)會(huì)做一次商譽(yù)減持，這屬于A股市場(chǎng)常見的財(cái)技，一次爛到底。

在骨科行業(yè)，我認(rèn)識(shí)的一些骨科醫(yī)生比較認(rèn)可的港股的愛康醫(yī)療，兩個(gè)邏輯是，① 關(guān)節(jié)的滲透率比較低，未來還有老年化預(yù)期，骨科集采后降價(jià)會(huì)提高市占率 ② 愛康醫(yī)療有國際化和創(chuàng)新能力 ，凱利泰在創(chuàng)新能力不足，收購能力強(qiáng)一些。

3.說說上海機(jī)場(chǎng) ，原來 上海機(jī)場(chǎng)和 中國中免簽的合同是 “下有保底，上無封頂”，因?yàn)橐咔椴豢煽咕艿脑颍?這個(gè)合同變?yōu)?“下不保底，上有封頂”，假定2022年全球疫情結(jié)束，國際航班恢復(fù)正常，由于是上有封頂，2023、2024的租金最多為68.59億、74.64億，同比增速最多分別為：9.08%、8.82%，原來支持上海機(jī)場(chǎng)的邏輯是上海機(jī)場(chǎng)能分享中免 免稅業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，現(xiàn)在這個(gè)增速支撐不住 上海機(jī)場(chǎng)現(xiàn)在的股價(jià)。

4.退市的股票越來越多 ，A股要真正開始注冊(cè)制了 ，投資者應(yīng)該避免持有幾十億的小盤股，小盤股風(fēng)險(xiǎn)越來越大。

2021年與大家一起同行，有其他問題，給我留言。