作者 | 張偉

美國東部時(shí)間3月2日，嗶哩嗶哩（下文簡稱“B站”）向美國證券交易委員會(huì)（SEC）公開提交了上市申請，計(jì)劃在紐約證券交易所掛牌交易，融資金額4億美元，股票交易代碼為“BILI”。

承銷商為摩根史丹利、美銀美林和摩根大通。招股書中暫未透露發(fā)行價(jià)區(qū)間以及股票發(fā)行數(shù)量。

數(shù)據(jù)

招股書數(shù)據(jù)顯示，B站用戶的日均使用時(shí)長達(dá)76.3分鐘，主要商業(yè)化探索有游戲、直播、會(huì)員和廣告。

招股書顯示，B站2017年總收入為24.68億元人民幣，基于非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(Non-GAAP)的年凈虧損為1.01億元人民幣。這項(xiàng)數(shù)字處于快速增長狀態(tài)，2017年同比上年增長372%，2016年同比上年增長299%。

游戲?yàn)锽站提供了非常高效的變現(xiàn)方式。游戲收入在2017年占B站總收入的83.4%。同時(shí)，B站游戲很少依賴外部流量，其90%的游戲玩家直接來自B站社區(qū)用戶。

B站的直播業(yè)務(wù)和廣告業(yè)務(wù)起步較晚，收入分別占比7.1%和6.5%。

B站是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中唯一一個(gè)嚴(yán)格執(zhí)行社區(qū)準(zhǔn)入制的大型平臺(tái)。截至2017年底，共有3160萬用戶通過了B站獨(dú)創(chuàng)的一百題社區(qū)轉(zhuǎn)正考試，成為“正式會(huì)員”。B站正式會(huì)員的第十二個(gè)月的留存率超過79%。

高時(shí)長和高留存，作為兩大核心指標(biāo)體現(xiàn)出了B站社區(qū)的超強(qiáng)黏性。

B站排名前三的成本支出主要是：收入分成成本9.26億元人民幣（占總成本48.3%），帶寬服務(wù)器成本4.69億元人民幣（占總成本24.4%）以及內(nèi)容和版權(quán)成本2.62億元人民幣（占總成本13.6%）。

投票權(quán)

B站是中國視頻行業(yè)中不多的由管理團(tuán)隊(duì)控制的公司。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，董事長兼CEO陳睿持股21.5%，為第一大股東；創(chuàng)始人兼總裁徐逸占股13.1%；副董事長兼COO李旎占股3.7%。

在主要機(jī)構(gòu)投資者中，華人文化 (CMC)持股12.8%，位列第一，正心谷創(chuàng)新資本(9.0%)、IDG-Accel(7.6%)、君聯(lián)資本(5.9%)、騰訊公司(5.2%)分列二至五位。

根據(jù)招股書披露內(nèi)容推算，管理團(tuán)隊(duì)投票權(quán)超過80%。這有利于公司規(guī)劃長期戰(zhàn)略，在上市后仍然保留自由發(fā)展的空間。

“Z世代”

據(jù)招股書顯示，2017年第四季度的月度活躍用戶為7180萬，是2016年第一季度的2.5倍。B站用戶中有81.7%出生于1990-2009年之間。

這意味著，B站的活躍用戶數(shù)據(jù)增長極快，并且畫像清晰集中于所謂的中國的“Generation Z”（Z世代），即中國的90-00后，他們大多直接享受到“1992年南巡講話”之后的經(jīng)濟(jì)改革再次提速，受教育程度普遍良好，受益于中國全方位參與全球化的進(jìn)程。

重要的是，“Z世代”是習(xí)慣于互聯(lián)網(wǎng)娛樂生活的“網(wǎng)絡(luò)原住民”，社區(qū)文化和表達(dá)精神豐富。相比大于他們年齡的中國消費(fèi)者，他們有著強(qiáng)烈的付費(fèi)意識(shí)。預(yù)計(jì)到2020年，中國在線娛樂市場62%的消費(fèi)都將由90-00后貢獻(xiàn)。

因此，B站認(rèn)為，自己平臺(tái)在這個(gè)人群中不僅擁有極大影響力，并且具有良好的品牌美譽(yù)度。招股書引用了2017年6月和10月的QuestMobile報(bào)告，其中指出，B站在中國24歲以下用戶最喜愛的APP中排名第一。

“UP主”

從歷史沿革來看，B站以ACG（動(dòng)漫、游戲）相關(guān)視頻內(nèi)容起步，現(xiàn)階段已經(jīng)發(fā)展為包含視頻、游戲、直播、社區(qū)等服務(wù)的綜合性內(nèi)容平臺(tái)。

這意味著，B站的視頻內(nèi)容并不以傳統(tǒng)的影視綜藝為主，而是以PUGV為核心，即用戶自制的、經(jīng)過專業(yè)策劃和制作的高質(zhì)量視頻。

在B站，富有創(chuàng)意的創(chuàng)作者、龐大忠誠的用戶群和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容構(gòu)成了三位一體的良性循環(huán)。其中，內(nèi)容創(chuàng)作者被用戶昵稱為“UP主”。

招股書顯示，由UP主創(chuàng)作的高質(zhì)量視頻（PUGV）是B站內(nèi)容的重中之重，占平臺(tái)整體視頻播放量的85.5%。2017年活躍UP主的數(shù)量比2016年增長104%。

這種源源不斷的內(nèi)容生態(tài)是B站能夠保持內(nèi)容創(chuàng)新的核心要素，也是一直吸引年輕用戶的重要原因。

B站為“UP主”群體提供更多支持。2017年1月22日，B站向UP主開放商業(yè)推廣視頻，此類視頻內(nèi)容獲得和非商業(yè)稿件同等的展現(xiàn)和推薦機(jī)會(huì)。

1月25日，B站推出“創(chuàng)作激勵(lì)計(jì)劃”，該計(jì)劃需要UP主擁有1000粉絲或10萬累計(jì)播放量（以創(chuàng)作中心數(shù)據(jù)為準(zhǔn)）才可加入。

在2月20日開始爆發(fā)的快視頻“盜取”用戶信息事件中，B站官方表示，“我們會(huì)堅(jiān)決幫助UP主維權(quán)，我們會(huì)持續(xù)行動(dòng)， 同時(shí)發(fā)布了律師函?！?/p>

招股書中如此寫道：1. “我們可能無法阻止別人對于我們的知識(shí)產(chǎn)權(quán)未經(jīng)過批準(zhǔn)的使用、不公平競爭、誹謗，以及其他可能會(huì)損害我們權(quán)益的侵犯，最終有可能會(huì)影響我們的業(yè)務(wù)以及現(xiàn)在的競爭優(yōu)勢地位?！?2. “關(guān)于我們用戶信息以及產(chǎn)品和服務(wù)的隱私擔(dān)憂，可能會(huì)傷害到我們的信譽(yù)，從而阻止用戶以及客戶使用我們的產(chǎn)品。”

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