一般情況下，我們可以將同一行業(yè)不同的公司，它們的存貨這一項(xiàng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)中所占的比例進(jìn)行對(duì)比。

對(duì)于絕大多數(shù)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，存貨可不是什么好東西，存貨不像金融資產(chǎn)或者投資性房地產(chǎn)，可以通過(guò)公允價(jià)值的變動(dòng)影響公司的利潤(rùn)。除非銷(xiāo)售出去，存貨不能給企業(yè)帶來(lái)任何實(shí)際的好處。

相反，庫(kù)存積壓了企業(yè)的大量資金，尤其是呆滯庫(kù)存，長(zhǎng)期占用倉(cāng)庫(kù)空間，浪費(fèi)大量的人力、物力及財(cái)力，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流及管理運(yùn)作帶來(lái)嚴(yán)重影響。

在上世紀(jì)60年代時(shí)，日本的豐田汽車(chē)推行的JIT（Just In Time）生產(chǎn)方式的思想就源于此。JIT是一種追求無(wú)庫(kù)存，或庫(kù)存達(dá)到最小的生產(chǎn)系統(tǒng)，在需要的時(shí)候，按需要的量生產(chǎn)所需的產(chǎn)品。

后來(lái)這個(gè)模式被引入中國(guó)這片創(chuàng)業(yè)的熱土地上，廣泛地應(yīng)用到各類(lèi)新經(jīng)濟(jì)形態(tài)當(dāng)中——比如代購(gòu)。

另外，如果說(shuō)毛利率反映了企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，那么應(yīng)收款和存貨反映了它與下游(購(gòu)買(mǎi)方)之間的談判能力。

下面是某家生產(chǎn)彩電的上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。在2012年左右，它的存貨和應(yīng)收賬款占比非常高，其中存貨的金額占到了流動(dòng)資產(chǎn)的25%。

其中的邏輯實(shí)在是暫時(shí)想不明白的也沒(méi)關(guān)系，你只要記住下面的這個(gè)結(jié)論：

只有當(dāng)三個(gè)周轉(zhuǎn)率都上升，才能說(shuō)明公司的銷(xiāo)售越來(lái)越好，對(duì)應(yīng)的是利潤(rùn)的可持續(xù)增長(zhǎng)和股價(jià)的穩(wěn)定上漲（毛利率穩(wěn)定的情況下）。

如果僅是原材料周轉(zhuǎn)率上升，使得存貨周轉(zhuǎn)率上升，但產(chǎn)成品、在產(chǎn)品沒(méi)有對(duì)應(yīng)地提升周轉(zhuǎn)率，那么很可能公司是通過(guò)調(diào)節(jié)原材料來(lái)增加周轉(zhuǎn)的，這對(duì)于公司的利潤(rùn)來(lái)說(shuō)并沒(méi)有什么luan用，因?yàn)楫a(chǎn)品沒(méi)有銷(xiāo)售出去，營(yíng)業(yè)收入不會(huì)增加，利潤(rùn)也不會(huì)增加。

（2）存貨的減值

與應(yīng)收賬款的壞賬、固定資產(chǎn)報(bào)廢一樣，存貨也存在資產(chǎn)減值的概念。

存貨為什么會(huì)減值呢？因?yàn)榇尕浀膬r(jià)格下跌了，現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)都比賬面成本還低了，所以需要計(jì)提減值，用一個(gè)會(huì)計(jì)上專(zhuān)業(yè)的名詞來(lái)說(shuō)就叫——存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

舉個(gè)例子，如果看過(guò)韓寒導(dǎo)演的《乘風(fēng)破浪》這部電影的童鞋可能還有印象，電影里有這樣的一個(gè)橋段：

阿浪（鄧超飾）和徐正太（彭于晏飾）去給兄弟報(bào)仇，結(jié)果失手殺死了仇家，然后被判入獄6年，然而這時(shí)母親（趙麗穎飾）已經(jīng)懷孕，徐正太花盡積蓄給阿浪留下了一箱BB機(jī)：

聽(tīng)我的，弄一百個(gè)BB機(jī)囤5年，你就是這桌上最富的人。

囤bb機(jī)這個(gè)橋段很諷刺，也很現(xiàn)實(shí)。那時(shí)候的BB機(jī)這么火，那年代的人怎么也想不到如果囤到現(xiàn)在，那些BB機(jī)可能已經(jīng)一文不值，那么如果是一家企業(yè)便會(huì)早早地就對(duì)它進(jìn)行減值處理。

除了存貨的市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)跌到成本以下，導(dǎo)致以當(dāng)前的賬面價(jià)賣(mài)不出去了這個(gè)原因以外，導(dǎo)致發(fā)生存貨減值的原因還可能是存貨陳舊有破損、產(chǎn)品過(guò)期，甚至是被一把火燒掉了。

當(dāng)然，還有那場(chǎng)史上最偉大的遷徙，扇貝從獐子島游回北海道的事件。

大步向前去冒險(xiǎn)吧，騷年，世界終究是屬于你的！

特別需要注意的是，對(duì)于農(nóng)業(yè)、服裝、食品飲料、半導(dǎo)體這類(lèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于它們的產(chǎn)品要么具有保質(zhì)期不長(zhǎng)的特點(diǎn)，要么更新?lián)Q代很快，庫(kù)存商品貶值很快。這樣的行業(yè)一旦存貨積壓嚴(yán)重，風(fēng)險(xiǎn)就非常高了，必須遠(yuǎn)離！

但同時(shí)，還有一個(gè)行業(yè)的情況與眾不同，那就是高端白酒。

白酒是越放越值錢(qián)，并且不會(huì)存在跌價(jià)的問(wèn)題，5年份的白酒和10年份、15年份的酒，它的價(jià)格相差懸殊。

下面還是貴州茅臺(tái)這家公司2017年的年報(bào)中的那張存貨明細(xì)。

茅臺(tái)的存貨高達(dá)220多億，它一年的營(yíng)業(yè)成本才60億左右，也就是說(shuō)，存貨是營(yíng)業(yè)成本的3倍以上，即使茅臺(tái)從今天開(kāi)始不再釀造任何新酒，也要3年才能把庫(kù)存清完。

并且，我們還注意到，相對(duì)于它存貨的賬面價(jià)值，它每年計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備低得可以忽略不計(jì)。

在茅臺(tái)存貨的構(gòu)成當(dāng)中，數(shù)字最大的是在產(chǎn)品和自制半成品，它們都是90億左右，合計(jì)占到存貨的77%。在產(chǎn)品不難理解，這里提一下這個(gè)自制半成品是什么東東。它其實(shí)就是我們通常說(shuō)的基酒，因?yàn)樽罱K賣(mài)出去的酒是在基酒的基礎(chǔ)上進(jìn)行勾兌，然后再銷(xiāo)售。所以，基本上庫(kù)存商品不是特別的多，因?yàn)樗请S賣(mài)隨兌。

所以，在研究一家公司的存貨之前，一定要了解這個(gè)公司的存貨到底是什么。消費(fèi)類(lèi)、工程類(lèi)、軟件類(lèi)等不同行業(yè)對(duì)存貨的定義和分類(lèi)往往會(huì)有很大區(qū)別。

今天的內(nèi)容先寫(xiě)到這里，老讀者一定比較了解以生叔的調(diào)性，一般會(huì)把更精華的內(nèi)容留到下篇，下篇我打算講的是從存貨中發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)和回避風(fēng)險(xiǎn)這兩個(gè)話題。

不用謝我，如果覺(jué)得本文對(duì)你有用，請(qǐng)盡情分享給更多的人。