最近受邀見了兩波朋友，一來年底了聚聚聯(lián)絡(luò)感情，二來交流交流投資心得和對(duì)未來的看法及判斷。我不是那種特別喜歡社交的人，但這么多年來也接觸了很多參與股票投資的親戚、朋友、校友，他們虧錢，我認(rèn)為幾乎是必然的。

        有句諺語“條條大道通羅馬”，還有個(gè)成語叫“殊途同歸”，它們都表示用不同的方式均能達(dá)到同一目的，但我認(rèn)為投資就不行。

        一、散戶虧損的主要原因

        1、不了解股票市場(chǎng)是一個(gè)復(fù)雜的生態(tài)，往往只見樹木不見森林。實(shí)際上投資有很多不同的方式，價(jià)值投資、趨勢(shì)投資、技術(shù)分析、熱點(diǎn)投資、聽消息投資等等，大部分人其實(shí)在股票市場(chǎng)里稀里糊涂，根本搞不清楚投資的本質(zhì)，不知道股票投資的多種方式，不懂得哪種方式賺錢的確定性更高，哪種方式虧錢的概率更大，也不會(huì)結(jié)合自身實(shí)際考慮哪種方式適合自己。比如有些人根本就不知道什么是價(jià)值投資，根本分不清自己是賺成長(zhǎng)的錢還是博弈的錢，甚至以股價(jià)的高低論貴賤。

        2、喜好投機(jī)。打開投機(jī)之門，相當(dāng)一只腳踏入失敗之地。有時(shí)候我們看到成功的投機(jī)個(gè)例，比如，不排除極個(gè)別有天賦的投機(jī)高手，也可能是諸多投機(jī)者中必然存在少數(shù)最終成功的個(gè)例。就好比如100萬人每天下注大盤漲跌，一年后肯定有少數(shù)人每次都猜對(duì)的，如果按這個(gè)結(jié)果也認(rèn)為自己可以有這個(gè)能力，那就大錯(cuò)特錯(cuò)了。但有的人就是覺得自己能成為那個(gè)幸運(yùn)兒。

        3、希望快速致富。古語有云“欲速則不達(dá)?！睂?duì)99%的人來說，股票投資最好的方式是抓住確定性通過復(fù)利慢慢變富。有些人覺得等待時(shí)間的玫瑰盛開，五年十年變富太慢，他們只想在暴漲前買入，高點(diǎn)賣出，每天幾個(gè)點(diǎn)，年年翻倍，根本瞧不起一年20%30%的穩(wěn)健投資者，對(duì)于保守穩(wěn)健的資產(chǎn)配置、年化8個(gè)點(diǎn)的基金更是嗤之以鼻。

        4、對(duì)確定性的重要性重視不足。很多新手的投資行為其實(shí)都是基于主觀猜測(cè)的短期投機(jī)行為，基本上是賭大小，長(zhǎng)期看勝率基本在50%。我們?cè)谙卤砜梢钥吹?，假如你能穩(wěn)定的保持勝率在50%還是虧損，波動(dòng)越大，虧損越多，假如先盈利30%再虧損30%，重復(fù)循環(huán)26次后，本金只剩下不足30%?；仡櫼幌履愕慕?jīng)歷，你每次盈利的把握有多大。

        二、在股票市場(chǎng)如何賺錢 

        1、提高盈利的確定性，減少虧損是賺錢的最有效方式。

        格雷厄姆曾教導(dǎo)巴菲特兩條投資的定律：第一條，永遠(yuǎn)不要虧損；第二條，永遠(yuǎn)不要忘記第一條。這也是巴菲特從老師那里所學(xué)到的最重要的投資原則之一。其實(shí)，這兩條定律的真正含義就是，在投資過程中，作為投資者最應(yīng)該關(guān)注的不是賺錢，而是確保自己的資本安全。為什么這么說呢？如下圖，假如你每次先賺20%后虧10%，循環(huán)重復(fù)后賺了1.5倍；而你每次先連續(xù)賺3次20%后虧20%，循環(huán)重復(fù)相同次數(shù)后賺了近6倍；假如你從未發(fā)生虧損，每次賺20%，則循環(huán)相同次數(shù)后你賺了近80倍。這巨大的差異背后，關(guān)鍵是因素是虧損的次數(shù)，這也是不虧損形成復(fù)利的威力。

        2、確定性的影響因素。

        首先，彼得林奇說過：“你無法從后視鏡中看到未來。”我們?cè)谕顿Y時(shí)，喜歡通過過往信息來推斷未來的發(fā)展，這些信息包括財(cái)報(bào)，K線，交易量等等，但是過去并不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來，無論是業(yè)績(jī)走勢(shì)還是股價(jià)走勢(shì)。假如有人信誓旦旦的預(yù)測(cè)股價(jià)明天的走勢(shì)或漲跌，這人要么傻要么壞。

        其次，我們的學(xué)習(xí)生活背景、知識(shí)儲(chǔ)備、性格特征、心理認(rèn)知、風(fēng)險(xiǎn)偏好、預(yù)期等都不同，很難對(duì)市場(chǎng)或諸多個(gè)股信息在深度和廣度上進(jìn)行充分的收集與分析，并客觀有效的利用這些信息。

        最后，黑天鵝與隨機(jī)性事件頻發(fā)。去年的新冠疫情、各種各樣的監(jiān)管政策和國(guó)際爭(zhēng)端等隨機(jī)事件，都可能以某種意想不到的情形，影響著公司的發(fā)展、影響著股民的情緒，從而影響買賣股票的決策，進(jìn)而影響股價(jià)。

         3、如何提高確定性？

        既然股市充滿不確定性，那我們有辦法提高確定性嗎？我們知道，價(jià)值決定價(jià)格，價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)。著名投資人李錄說過，他只賺兩種錢，一是價(jià)格回歸價(jià)值的錢，二是企業(yè)成長(zhǎng)創(chuàng)造價(jià)值增長(zhǎng)的錢。這兩種方式無疑是高確定性的投資方式，因?yàn)楣蓛r(jià)可能受宏觀或微觀等因素下跌而偏離價(jià)值，短期內(nèi)股價(jià)或許無法馬上體現(xiàn)價(jià)值，但時(shí)間拉長(zhǎng)，價(jià)格必定與價(jià)值趨近。

        如一個(gè)成長(zhǎng)型公司如浙江美大年利潤(rùn)5億，去年中市值一直徘徊在60億左右，這個(gè)估值明顯偏低，存在價(jià)值回歸的需求，我們無法預(yù)測(cè)下周漲還是下月漲，但去年底已漲到100億的合理估值，這是賺的是第一種錢。假如公司穩(wěn)步發(fā)展五年后利潤(rùn)10億，那么合理估值應(yīng)該是200億。我們無法確定公司哪天漲到200億，但總有200億的那一天，這是賺企業(yè)成長(zhǎng)價(jià)值增加的錢。

        綜上所述，股票短期上漲看資金，中期看估值，長(zhǎng)期看價(jià)值。任何股票短期的上漲和下跌都是合理的，大資金買進(jìn)則股價(jià)漲，短期漲跌最難預(yù)測(cè)，確定性最差。中期來看，行業(yè)景氣、公司受捧，給與高估值，則股價(jià)迎來中期上漲，如去年的新能源行業(yè)和消費(fèi)行業(yè)等，此類確定性需要根據(jù)不同的行業(yè)景氣度和市場(chǎng)偏好，風(fēng)口持續(xù)的時(shí)間做出判斷，確定性能在一定程度上進(jìn)行把握。一個(gè)企業(yè)在不錯(cuò)的行業(yè)里，有良好的企業(yè)文化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)取，不斷為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，長(zhǎng)期來看，這個(gè)公司的價(jià)值將越來越大，如茅臺(tái)格力美的。

        對(duì)于一個(gè)想在股市長(zhǎng)期穩(wěn)定賺錢的人來說，無疑是尋找到有價(jià)值增值的企業(yè)，賺上述兩種高確定性的錢。這是絕大多數(shù)散戶在股市能較好生存的唯一康莊大道。

        以史為鑒，投機(jī)之王禮佛摩爾大起大落最后以失敗告終，而巴菲特、戴維斯、費(fèi)雪、彼得林奇等投資大師則以他們獨(dú)特的方式取得舉世矚目的投資業(yè)績(jī)。走哪條路似乎就已經(jīng)決定了結(jié)局，你想好選好了嗎？