盡管我已經(jīng)講過很多次，但仍然有很多小伙伴問我：投資滬深300指數(shù)基金，長期年化收益率是多少？簡單來講，滬深300指數(shù)的長期年化收益率大約在11%至13%之間。這個(gè)結(jié)論是怎樣得出的呢？下面我們慢慢說。

滬深300指數(shù)，是從2004年的12月31日開始計(jì)算的，起點(diǎn)是1000點(diǎn)。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，如果算上股息，到昨天收盤（2018年8月27日，下同），13年零8個(gè)月的時(shí)間，滬深300指數(shù)總漲幅為314.21%，年化復(fù)合收益率為10.96%。

當(dāng)然這只是歷史數(shù)據(jù)，投資永遠(yuǎn)買的是未來，下面我們接著再來分析下，這個(gè)收益率在未來能不能維持？

決定一項(xiàng)資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵指標(biāo)有兩個(gè)：一是這項(xiàng)資產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率（英文簡稱：ROE），二是這項(xiàng)資產(chǎn)的估值。只要能夠確保未來的ROE能夠覆蓋估值下降造成的虧損，或者估值提升覆蓋ROE下降造成的衰退，那么，該資產(chǎn)的收益率就可以長期維持在某個(gè)特定水平。

咱們先來看看滬深300指數(shù)的凈資產(chǎn)收益率。

這里有必要介紹下，什么是凈資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)。舉個(gè)栗子，你花100萬買了一套房子，扣掉各種成本、稅費(fèi)，2017年共收到租金4萬，那這座房子的凈資產(chǎn)收益率就是4%。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，從2004年滬深300指數(shù)發(fā)布到現(xiàn)在，滬深300指數(shù)平均每年的凈資產(chǎn)收益率為13.87%，最高為2008年的15.94%，最低為2016年的12.23%，這和指數(shù)的漲幅總體一致。

從2004年到現(xiàn)在，中國經(jīng)濟(jì)既經(jīng)歷了2006年、2007年的輝煌，也經(jīng)歷了2008年的危機(jī)，還經(jīng)歷了錢荒、股災(zāi)等等考驗(yàn)，因此我認(rèn)為，在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，滬深300指數(shù)每年可以保持11%至13%的凈資產(chǎn)收益率，這應(yīng)該具備非常高的確定性。

既然滬深300指數(shù)未來的ROE有較高的確定性，那么，我們再來看下滬深300指數(shù)的估值。

因?yàn)闇?00指數(shù)的成分股中金融股權(quán)重很高，我認(rèn)為用市凈率（PB）進(jìn)行估值相對合理。

自滬深300指數(shù)發(fā)布以來，到昨天收盤，滬深300指數(shù)每天市凈率的平均值是2.28；中位數(shù)是1.83，這個(gè)數(shù)值在2005年、2006年、2011年、2012年和2015年初多次出現(xiàn)；最小值為1.17，這個(gè)數(shù)值在2014年5月多次出現(xiàn)；最大值為7.46，出現(xiàn)在2007年10月16日，具體可以看下面圖表。 

昨天收盤，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，滬深300市凈率為1.44倍，位于歷史估值中樞的下方，距離歷史最低估值，只有19% 。

估值在很大程度上，只是市場情緒的反映，從這些數(shù)據(jù)看，我個(gè)人判斷，滬深300指數(shù)估值，未來維持現(xiàn)狀或繼續(xù)走高的概率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于下滑的概率。

既然滬深300指數(shù)11%至13%的ROE可以長期維持，估值未來有極高的概率可以維持或提升，那么，滬深300指數(shù)未來保持11%至13%的長期年化收益率，應(yīng)該是極高概率的事情。

特別說明一下，這個(gè)收益率是長期年化回報(bào)，而非平均每年的固定回報(bào)。什么意思呢？就是投資滬深300指數(shù)基金，并不一定保證每年的收益率都能達(dá)到11%至13%，有的年份可能會(huì)多一些（比如說去年，滬深300指數(shù)漲了22%），有的年份會(huì)少一些，甚至很可能會(huì)虧損（比如說今年），但長期年化下來，收益率應(yīng)該大致在這個(gè)區(qū)間。

問題來了，有哪些滬深300指數(shù)基金可以選呢？天弘滬深300可以了解一下。天弘滬深300既有A類份額（代碼：000961），也有C類份額（代碼：005918）。C類份額沒有申購費(fèi)，7天后贖回費(fèi)率為0，適合想做短線投資的投資人，A類份額正常收取申購贖回費(fèi)用，適合想做長期投資的小伙伴。