來源：益和源資產(chǎn)公眾號

作者：王益和

01  

步入2018年，伴隨著中國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展階段邁進(jìn)，對于中國資本市場也必將提出更高的要求。目前，滬、深交易所上市公司接近3500家，新三板市場掛牌企業(yè)達(dá)到11700多家，全國40家區(qū)域性股權(quán)市場掛牌企業(yè)超過2.1萬家。多層次資本市場已有超過3.6萬家企業(yè)，資本市場覆蓋面大幅擴大。

在我看來資本市場沃野成片，可以上證為代表的股市指數(shù)至今還在3000點附近，為什么大家都不來種了？到底是什么原因?qū)е碌?？其實核心原因就是認(rèn)知差！認(rèn)知差，就像原始人怕火，而后人類利用火。

中國的老百姓和富人階層為什么沒有把大量的資金放到股市上來？核心原因就是他的認(rèn)知差，主要體現(xiàn)在四個方面 。

第一，對資本市場的重視程度不夠。

第二，中國的經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)到了一個新的階段，跟二三十年前不一樣了，但好多人還沒有感覺到。

第三，中國股市之前多年來的惡劣環(huán)境，各種題材，內(nèi)幕消息，牛熊轉(zhuǎn)換已經(jīng)讓大家害怕了，大多數(shù)進(jìn)入股市的人是虧錢的。

第四，我國家庭大部分的資產(chǎn)在房地產(chǎn)中，股權(quán)和流動性資產(chǎn)偏少，未來社會當(dāng)中財富分配就是保值增值的空間和資產(chǎn)再平衡的這一塊，好多人還沒有完整的了解這個事情。我們今天重點講第四個方面。

資本市場的核心其實是就是一個資產(chǎn)的優(yōu)化配置。實體經(jīng)濟發(fā)展到一定階段后，大量的好企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了，社會不需要再去創(chuàng)辦同類型企業(yè)，這時候更多的資金還想?yún)⑴c這個生意怎么辦，那你只有通過資本市場去參與，這樣可以避免一些重復(fù)的建設(shè)和投入，利于環(huán)保，并且可以高效發(fā)展。歐美地區(qū)只要發(fā)展早的話，大量的好企業(yè)會上市，當(dāng)然歐洲上市的大企業(yè)少一些，因為他們家族的控制力更強。所以我在2003年到2006年的時候就跟很多做企業(yè)的朋友說，你趕緊把企業(yè)做到行業(yè)的龍頭或者是切分一個小的市場你做細(xì)分領(lǐng)域的，又或者找準(zhǔn)一個大的行業(yè)里面去做供應(yīng)商，這叫大樹底下好乘涼。如果不是這兩種方式，都是很難賺錢的。還有這一種方式是等我將來做投資的時候，我們會在資本市場見面的，要么你的企業(yè)自己做上市或者是你賣給其他的企業(yè)了，或者是最后你完全退出時你手上有很多資金，然后我們幫你去買最好的上市公司的股權(quán)。

02 

 為什么我們要擁有優(yōu)質(zhì)公司的股權(quán)？

以前我們是銀行貸款或者是說低成本的創(chuàng)業(yè)來發(fā)展經(jīng)濟的，以后就會以資本市場為配置來進(jìn)行中國大企業(yè)的優(yōu)化和再升級。資本市場的重要性，將來會超過銀行或者是普通的金融系統(tǒng)。所以說，如果你的錢還是放在銀行，或者說買一些其它的固收理財，其實本質(zhì)上來說你的方向已經(jīng)錯了，未來一定是你要進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場。如果你有足夠的資源的話應(yīng)該把銀行的錢拿出來投到產(chǎn)權(quán)市場。產(chǎn)權(quán)市場其實就只有兩個，第一個就是房地產(chǎn)他是以土地為核心的產(chǎn)權(quán)，第二個就是以股市為核心的就是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)。

中國經(jīng)濟會從債權(quán)經(jīng)濟向產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，這些才能分散風(fēng)險，與社會大眾共享經(jīng)濟發(fā)展的增量成果。什么是債權(quán)經(jīng)濟？債權(quán)經(jīng)濟就是，大家把錢存銀行買固收，銀行把錢貸給各種各樣的企業(yè)，企業(yè)賺了錢以后再去還銀行的貸款，然后銀行再把利息部分分給老百姓。這就是債權(quán)經(jīng)濟的這個特征。中國現(xiàn)在企業(yè)的杠桿特別大，所以你就會看到債券違約的現(xiàn)象，比如說，東北特鋼的這個債券違約，其實國家搞供給側(cè)改革的核心就是要把國有企業(yè)的負(fù)擔(dān)減下來，特別是像煤炭鋼鐵這些沒有核心競爭力的企業(yè)，如果他們要是讓他們繼續(xù)下去的話，最后會引起這個企業(yè)破產(chǎn)社會動亂的。

那產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟恰恰相反，因為大家都是股權(quán)，或者是說產(chǎn)權(quán)，這個風(fēng)險分散在每一個人身上。畢竟從經(jīng)濟的角度來說從長期看企業(yè)是賺錢的，所以那這樣的話就能把收益最大化的還給全體投資人，而且他不會在企業(yè)出現(xiàn)困難的時候集體抽貸。但是銀行的債權(quán)經(jīng)濟如果出現(xiàn)困難，他一定會抽貸的，因為他只掙幾個點的利息，卻你要讓他承擔(dān)更大的風(fēng)險。所以銀行的本質(zhì)就是錦上添花，永遠(yuǎn)不會雪中送炭。但是作為股權(quán)產(chǎn)權(quán)的話，那就不一樣了，如果一個行業(yè)或企業(yè)出現(xiàn)了短暫性的危險，或者說長期看企業(yè)還有價值，那大家會給這個企業(yè)輸血，以保證這個行業(yè)不會在暴風(fēng)雨中被活活凍死。等之后企業(yè)經(jīng)營好轉(zhuǎn)又開始賺錢的時候，因為是產(chǎn)權(quán)，所以他會最大比例的回報又回到投資人手上來。

京東方的就是一個典型的案例，生產(chǎn)LED面板，他需要很大投入，國內(nèi)之前基本上找銀行貸款是不可能的，因為他要連續(xù)投入五年，十年，甚至更久，一直要耗到國外的競爭對手被打趴下，然后他才能真正的賺大錢。雖然很多人詬病京東方靠政府補貼，但是京東方其實它每年補貼這么多錢其實是補貼了老百姓，因為他把中國的面板價格降下來，所以中國人才能生產(chǎn)出那么便宜的大電視。之后像合肥、重慶市政府資金作為這個產(chǎn)權(quán)進(jìn)來后，他們現(xiàn)在的回報率也很高。而且他為中國帶來了一個大的產(chǎn)業(yè)，所以只有這樣的大產(chǎn)業(yè)空間才會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生就是將來支柱型的力量。

以前的中國，經(jīng)濟總量是不夠大的，通過債權(quán)經(jīng)濟很容易擴大產(chǎn)量。中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)為什么會這么大？因為貸款建鋼鐵廠太容易了，所以各地方政府都在搞，而且增加GDP，所以才導(dǎo)致中國鋼鐵企業(yè)如此龐大而低效，通過債權(quán)經(jīng)濟永遠(yuǎn)解決不了這個企業(yè)的升級問題。所以呢，如果讓中國的這些國有鋼鐵企業(yè)相互競爭，少貸款，然后讓他們相互兼并，那中國很容易就有世界級的鋼鐵企業(yè)誕生了。所以資本市場最核心的就是優(yōu)勝劣汰，資金很聰明，時間長了以后它會只買好的不買差的。這個就是它會導(dǎo)致這個好的他會越來越好，然后差的自然就被人收購兼并掉了，然后就完成了這個清理的過程。

03

中國從改革開放搞經(jīng)濟以來，這四十年的獲利最大的階層就是兩個，一個就是企業(yè)家，因為他下海創(chuàng)業(yè)，而且人員成本低，社會需求足，在一個需求足人員成本低的國家肯定很容易賺到大錢；第二個就是市民階層，因為市民階層大部分他們會通過買房土地增值，來獲得更大的利益。大部分的企業(yè)家很重視如何做企業(yè)管理，但是因為之前對資本市場這個還沒到那個階段，所以大家都沒有怎么去看資本市場。這個也是很合理的，因為你如果很早就關(guān)注資本市場。然后天天把心思花在這兒的話你可能實業(yè)做不好。而且在那個實體投資回報率那么高的情況下誰去資本市場呢。但是現(xiàn)在隨著這個階段已經(jīng)到了債權(quán)經(jīng)濟逐漸會這個比重下降，社會的無風(fēng)險回報率在下行，然后包括打破銀行剛對，2018年資管新規(guī)的落地，都對大家的資產(chǎn)配置產(chǎn)生重大影響。

中國最厲害的一批人，應(yīng)該主要還是集中在政府，國有企業(yè)還有科研院所和大學(xué)里面，所以中國作為這個政府的這個動向的話大還是可以研究一下。從2016年開始，國家逐步讓社?；鹑胧?，然后對海外QFII啊，港股通啊，都一一開放，其實國家已經(jīng)很重視資本市場了。所以以后你也可以大概了解一下，為什么國家會這么重視資本市場，而且這個方向是不可逆的他，一旦真正這些資金進(jìn)來，你不可能趕人走的，所以接下來就是好戲就在后面了。

國家隊進(jìn)場就是信號，資本市場不穩(wěn)，中國經(jīng)濟很難優(yōu)化升級，甚至?xí){國家和社會安全，所以金融行業(yè)反腐，各環(huán)節(jié)開始刮骨療傷，國家已經(jīng)開始清場、放水養(yǎng)魚、保駕護航等一系列工作了。證監(jiān)會會逐步對違法行為進(jìn)行高額罰款，不會狂風(fēng)暴雨的罰，考慮資本市場的承受力，避免沖擊股市和嚇跑合法資金，但會陸陸續(xù)續(xù)的算舊賬，反正數(shù)據(jù)都在哪里，可以存檔幾十年，追溯期可以二十年或三十年。水至清則無魚，所以國家也不會把他這個全部清理完，因為本身還是需要這些人才會提供市場的流動性，而且全世界清不完，但會保持大方向和一定程度的潔凈環(huán)境，避免資本市場變異。

04

未來行業(yè)集中度、各領(lǐng)域的獨角獸、頭部現(xiàn)象將快速在這個時代誕生。社會的參與和分配需要我們更多的去享受社會財富，我們應(yīng)加大股權(quán)投資力度。

所以中國將來會有大量中國的優(yōu)秀企業(yè)迅速崛起，迅速形成一大批優(yōu)秀企業(yè)高速的增長，他們會成就我們的市場，成就我們的牛市，成就我們的機會。所以我們唯一要做的是去尋找到最優(yōu)秀最長期成長的企業(yè)，去參與進(jìn)去，一同成長，我堅信未來的中國資本市場一定會迎來美好的的新時代。