1、從我個人的理解來看，對于“大資金”來說，資產管理有三個要點。

　　第一個要點是：資產配置，也即資金在不同行業(yè)、不同類型的組合，以及從高估值的品種逐漸撤出，向低估值的資產逐步買入。比如，在2020年底到2021年初，我將投資戰(zhàn)略從行業(yè)龍頭股，轉向了底部啟動股。

　　第二個要點是：資金管理，或者簡單說是倉位管理。當股票市場的機會大于風險時，則資金向股票偏移；當股票市場的風險大于機會時，則資金轉為類現金的保本型資產。

   第三個要點是：風險對沖。

　　2、風險對沖的價值，在于上漲趨勢以后，特別是牛市的中后期。

　　此時，由于市場出現的機會較多，使我們的資金配置于股票的比例，越來越大，而我們又無法預知漲勢何時結束。

　　在這種情況下，我們就可以跟蹤大盤指數和行業(yè)指數，以及領漲的龍頭股的走勢，來尋找可能的關鍵轉折點。

　　3、當在漲勢運行的過程中，從短期力量來看，某一天的掉頭向下，我們就可以假設這是短期的一個轉折點，可以在此開單進行短期風險對沖。

　　同樣，當從中期力量來看，某一周的掉頭向下，我們就可以假設這是中期的一個轉折點，可以在此開單進行中期風險對沖。

　　如果假設的短期或中期轉折點，成為了事實，則風險對沖將形成收益，從而平衡持股可能產生的損失。

　　相反，如果假設的短期或中期轉折點，被很快否定，漲勢再次形成，則接受些微的小損失結束對沖，當然，此時持股的盈利也會平衡掉對沖無效產生的損失。

　　4、也即是說，風險對沖的“點”很重要，這個“點”代表的就是漲勢的關鍵轉折點，我把這個“點”分為短期和中期。

　　對于急速上漲的市場后期，適合以短期的轉折“點”，作為風險對沖的開倉點。而對于緩速上漲的市場來說，我覺得，更適合以中期的轉折“點”，作為風險對沖的開倉點。

　　5、當然，最佳的風險對沖方法，就好是結合“資產配置”和“資金管理”一起使用。

　　比如，在2020年底到2021年初，在將投資戰(zhàn)略從高估的行業(yè)龍頭股，轉向低估的底部優(yōu)質股時，也開始尋找短期和中期的轉折點。

　　在2021年1月14日，曾經出現了一個短期的風險對沖轉折“點”，但它在2月4日被證明無效，可能會產生2%的對沖損失。

　　而到了2月19日的下一次短期風險對沖轉折“點”時，則成功了，風險對沖產生的收益截止3月9日是18%，這樣就可以有效的平衡掉這段時間下跌造成的持股損失。

　　6、在A股市場，具備風險對沖功能的多空工具，主要是股指期貨和融券。股指期貨因為在期貨賬戶，不便和股票一起進行風險對沖；同時還默認低保證金的高杠桿，如果控制不好，潛在風險巨大，我認為只有絕對理性的人才能使用。

　　融券的對沖方式，可以在股票帳戶直接使用，更為方便，同時也限制了對沖比例，是更為穩(wěn)健的風險對沖工具。

　　7、作為風險對沖的融券，有三個選擇：一是大盤指數ETF基金，二是行業(yè)ETF基金，三是個股。

　　從對沖的目的來說，融券做空個股是沒有意義的，因為你不可能同時持有這只股票，同時又去融券做空它；而你僅僅是因為看跌某只股票，而對它進行融券賣空，那這就不是對沖了。

　　因此，真正具備風險對沖作用的融券工具，只有兩個：指數ETF和行業(yè)ETF。

　　8、從目前兩市300多只ETF指數基金里，我按照兩融標的、日交易額、對標價值等，選擇了15只，作為可能的風險對沖標的，它們包括5只指數型ETF和10只行業(yè)型ETF。

　　5只指數型ETF是：300ETF(510300)、50ETF(510050)、500ETF(510500)、深100ETF(159901)、創(chuàng)業(yè)板50ETF(159949)。

　　10只行業(yè)型ETF是：證券ETF、黃金ETF、軍工ETF、芯片ETF、光伏ETF、銀行ETF、有色ETF、酒ETF、新能車ETF、醫(yī)藥ETF。

說明：這篇內容寫給我自己看的，作為資料備存。

牛市價值股=價值投資選股+力量理念選時。

曾星智，2021年3月10日凌晨。等孩子睡著了，可以更安靜的思考，今天又很晚了，明天睡個懶覺吧。

在青海湖邊，向西北望去，兩匹馬和天際的云。