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上周，螺絲釘指數(shù)基金配置方案，重新開啟了低估指數(shù)基金的定投。
醫(yī)療是醫(yī)藥的子行業(yè)，雖然醫(yī)藥行業(yè)整體還不便宜，但是醫(yī)療子行業(yè)估值低一些，跌出了低估機會。指數(shù)基金配置方案，是每周二定投買入，很適合上班族朋友每月從工資收入里拿出一部分來跟投。最近，有非常多的朋友咨詢，本期定投的醫(yī)療行業(yè)是什么，投資價值如何等等。
Q：醫(yī)療行業(yè)是什么？
A：醫(yī)療隸屬于醫(yī)藥行業(yè)，也是我們介紹的好行業(yè)之一。按照長期收益情況來排序，長期收益比較好的行業(yè)，主要是三個：消費、醫(yī)藥、科技。- 比如說消費行業(yè)里，白酒屬于消費、超市也屬于消費。
- 再比如醫(yī)藥行業(yè)里也是，生產(chǎn)口罩屬于醫(yī)藥行業(yè)，做DNA鑒定也屬于醫(yī)藥行業(yè)。
醫(yī)療，就是醫(yī)藥的一個子行業(yè)，也是醫(yī)藥行業(yè)中收益比較好的一個子行業(yè)。Q：除了醫(yī)療，醫(yī)藥還有哪些子行業(yè)收益好？A：醫(yī)藥行業(yè)的子行業(yè)很多，而且不同子行業(yè)的商業(yè)模式、收益差別比較大。長期收益好，并且被開發(fā)成指數(shù)基金的，主要是三個：醫(yī)療、生物科技、創(chuàng)新藥。例如醫(yī)療行業(yè)，衡量盈利能力的ROE指標(biāo)，大約是17%，超過大部分行業(yè)的ROE水平。是屬于好行業(yè)的范疇。生物科技和創(chuàng)新藥也不錯，這兩個行業(yè)目前處于正常偏低的估值。出現(xiàn)低估機會也會考慮。Q：醫(yī)療行業(yè)的長期收益、風(fēng)險如何？A：醫(yī)療對應(yīng)的指數(shù)，是中證醫(yī)療指數(shù)。這個指數(shù)從2004年底1000點開始，到2021年3月11日收盤，點數(shù)是15384。這段時間里，年化收益率大約是18.5%。收益是不錯的。醫(yī)療行業(yè)，在2015年到了高估泡沫階段，之后在2015-2018年，最大下跌了66%，比腰斬還多。不過長期看，醫(yī)療受益于人口老齡化、人均醫(yī)藥支出的提高等因素，也是屬于好行業(yè)的范疇。A：醫(yī)療行業(yè)盈利增長速度高，歷史估值水平也高一些，目前大約是55倍市盈率以下進入低估。這個范圍，也會根據(jù)市場情況進行調(diào)整，變化頻率不會很快。在上周一的時候，醫(yī)療行業(yè)在連續(xù)大跌后，市盈率低于55倍，進入低估區(qū)域。周三、周四大漲后，醫(yī)療行業(yè)目前處于低估，但很接近正常估值。后面還是在低估區(qū)域，我們也會繼續(xù)行動的。如果沒到低估，就耐心等待下次機會。Q：看好醫(yī)療行業(yè)，可以投資什么品種？A：醫(yī)療是基金品種最多的醫(yī)藥子行業(yè)，可選的投資品種很多。指數(shù)基金中，場外有華寶中證醫(yī)療指數(shù)基金，場內(nèi)有華寶中證醫(yī)療ETF。主動基金中，也有很多優(yōu)秀的、擅長醫(yī)療的基金經(jīng)理。例如中歐葛蘭、工銀瑞信趙蓓等，她們也可以參考醫(yī)療指數(shù)來。Q：如何投資醫(yī)療基金，走指數(shù)基金還是主動基金？
A：醫(yī)療走指數(shù)基金投資，或者走主動基金投資都可以。從過去收益上來看，醫(yī)療指數(shù)基金，在所有醫(yī)療相關(guān)的基金中，收益大約是排在50%-60%的位置。也就是說，指數(shù)基金跑贏了大約50%-60%的基金經(jīng)理。Q：過去1年疫情利好醫(yī)療，那會不會疫情過去了，醫(yī)療的盈利下滑，導(dǎo)致市盈率被動提高呢？
A：（1）長期看醫(yī)療行業(yè)的盈利是增長的。如果市盈率被動提高，說明盈利出現(xiàn)大幅下滑，出現(xiàn)負增長。 在疫情之前，醫(yī)療行業(yè)的盈利增長速度也是很高的。在未來10-20年，隨著人口老齡化等的加劇，醫(yī)療仍然是高速增長的行業(yè)，大概率保持15-20%的盈利增長速度。這才是我們長期把醫(yī)藥、醫(yī)療看成好行業(yè)的原因。疫情只是其中一個插曲。所以，長期不用擔(dān)心醫(yī)療的盈利增長。（2）短期里盈利會有波動，波動程度取決于疫情的控制程度。醫(yī)療今年的需求還是很旺盛。海外疫情還是比較嚴(yán)重，對國內(nèi)醫(yī)療器械、耗材的需求還是很大。按照目前的機構(gòu)預(yù)期，假設(shè)未來兩年疫情逐漸消退 ：- 2021年，醫(yī)療盈利預(yù)期增長26%
- 2022年，醫(yī)療盈利預(yù)期增長11%
當(dāng)然了，不排除疫情提前消退，導(dǎo)致盈利增長速度慢一些的可能性。不過時間拉長后，盈利大概率是很難大幅下滑的。 疫情消退之后，醫(yī)療的增長速度，也會恢復(fù)到疫情之前的水平。 其實，醫(yī)療并不是在最近兩年才成為優(yōu)秀行業(yè)的。它以前就是優(yōu)秀行業(yè)，核心邏輯是，醫(yī)療是人類的剛需，并且受益于人口老齡化。 我們投資任何股票基金，都要做好持有3-5年以上的心理準(zhǔn)備。這個時間長度，醫(yī)療的盈利也是大概率增長了不少的，所以也不用太擔(dān)心。 Q：會不會抱團股下跌，引起醫(yī)療繼續(xù)下跌？
短期走勢，經(jīng)常是投資者恐慌驅(qū)動的。任何品種進入低估后，也都會有波動。 例如2020年進入低估后，我們投資中概股基金，之后也繼續(xù)下跌了20%。但也因此帶來了非常好的投資機會。最后，讓我們在中概股基金上賺到了不錯的收益。 遇到這種下跌，做好定投或者分批買入等操作，不難扭虧為盈的。我們會在低估區(qū)域定投醫(yī)療，就像2020年當(dāng)時定投中概股等品種，都是在低估區(qū)域進行的。配合定投，風(fēng)險可控的。并且越下跌，我們會定投買入越多。如果不低估了，就會暫停投入，耐心等待機會。保留好子彈留作后面有機會時繼續(xù)定投或者加倉。 我們做的事情還是不變的：跌出機會就買入，漲出機會就賣出，其他時間就耐心持有。本周互動話題：你在投資醫(yī)療行業(yè)的時候，有哪些經(jīng)歷和感悟呢？
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