2004年12月8日，聯(lián)想集有限公司(“聯(lián)想集團”)和美國IBM簽署了一項重要協(xié)議，根據(jù)此項協(xié)議，聯(lián)想集團將收購IBM個人電腦事業(yè)部(PCD)，交易總額為12.5億美元。2005年5月1日聯(lián)想集團正式完成了對IBM全球個人電腦業(yè)務(wù)的收購，這標志著全球第三大個人電腦企業(yè)從此誕生。至此，聯(lián)想集團和IBM將在全球PC銷售、服務(wù)和客戶融資領(lǐng)域結(jié)成長期戰(zhàn)略聯(lián)盟，并將打造年收人約達120億美元的世界第三大PC廠商(按2003年業(yè)績計算)。

一、并購背景

聯(lián)想集團其全球員工總數(shù)為19000多名，并在中國北京和美國北卡羅菜納州的羅利分設(shè)兩個主要運營中心；公司的研發(fā)中心分布在中國的北京、深圳、廈門、成都和上海，日本的東京以及美國北卡羅菜納州的羅利。個人電腦生產(chǎn)基地設(shè)于中國的深圳、惠陽、北京和上海；移動手持設(shè)備生產(chǎn)基地設(shè)于中國廈門；其他主要的制造與物流設(shè)施分別在美國、墨西哥、巴西、蘇格蘭、匈牙利、印度、馬來西亞、日本和澳大利亞等。聯(lián)想擁有龐大的分銷網(wǎng)絡(luò)，在中國有約達400個零售網(wǎng)點為客戶提供服務(wù)。經(jīng)過20多年的發(fā)展，聯(lián)想登上了中國IT業(yè)的頂峰，截至2004年，聯(lián)想已連續(xù)8年占據(jù)中國市場份額第一的位置。

IBM創(chuàng)立于1911年，是全球最大的信息技術(shù)和業(yè)務(wù)解決方案公司，目前擁有全球雇員31萬多人，業(yè)務(wù)遍及160多個國家和地區(qū)。截至2004年，IBM公司的全球營業(yè)收入達到965億美元。

根據(jù) Garmer公布的數(shù)據(jù)，2004年聯(lián)想在全球PC市場占據(jù)了2％的市場份額，排在第九位，位于 Gateway和蘋果電腦之間。IBM的市場份額為5.6％，位于戴爾和惠普之后名列第三。從1994年聯(lián)想簽約第一家代理商，到如今聯(lián)想已擁有8000多家合作伙伴。其合作規(guī)模從1994年的幾十萬元發(fā)展到目前，銷售額超過5000萬的有91家，超過億元的就有50家。

二、并購動因

聯(lián)想和IBM之間的并購可謂是一個強強聯(lián)手的合作。并購得以順利實施的動因主要可以歸結(jié)為以下兩點：

（一）BM向高端IT咨詢服務(wù)商轉(zhuǎn)型

對于IBM來講，技術(shù)含量相對較低PC業(yè)務(wù)已不再是主要的獲利點，它轉(zhuǎn)而將重心投向計算機服務(wù)、軟件、服務(wù)器與存儲，以及計算機芯片等技術(shù)含量更高、贏利能力更強的高端市場。因此賣掉PC業(yè)務(wù)，集中資源發(fā)展服務(wù)器及服務(wù)等高利潤業(yè)務(wù)成為BM的一個絕的選擇。

（二）聯(lián)想面臨銷售瓶

在中國零售PC市場，聯(lián)想遇了來自本土廠商和國外企業(yè)的強勁挑戰(zhàn)。隨著戴爾等國際PC廠商的進入使得聯(lián)想的PC業(yè)務(wù)盛極而衰，聯(lián)想的PC業(yè)務(wù)到了瓶頸階段。在經(jīng)歷了轉(zhuǎn)型創(chuàng)新失敗后，聯(lián)想集團將業(yè)務(wù)回歸到個人電腦上。

在國內(nèi)市場上，由于連續(xù)惡性的價格戰(zhàn)已將PC行業(yè)的利潤率壓榨得越來越薄，如果想在PC業(yè)務(wù)上獲得更大的空間，找出新的利潤增長點，走出國門勢在必行。在收購IBM的PC業(yè)務(wù)之前，聯(lián)想大約有3％的收入來自于國外，主要是東南亞國家。如果想充分打入歐美市場，僅靠一己之力，恐怕是不得其門的。

因此，聯(lián)想急切地想找到一個國際知名的品牌作為進軍高端市場的入場券。而收購IBM品牌或者聯(lián)合品牌，使得聯(lián)想不僅可以借助IBM的品牌影響力提升自身的國際地位和形象，還可以獲得IBM的研發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢。在渠道和銷售體系上也將在一定程度上為聯(lián)想的國際化步伐鋪設(shè)好道路。這對于一心想走國際化路線的聯(lián)想而言，的確是最佳的選擇。

三、交易內(nèi)容

2004年12月8日上午9點，聯(lián)想集團在北京正式宣布，以總價12.5億美元收購IBM的全球PC業(yè)務(wù)。2005年1月27日獲聯(lián)想股東批準通過。收購?fù)瓿杀硎咀罱K協(xié)議中的所有重要條款完成。同年5月1日，收購業(yè)務(wù)正式完成。

具體而言，聯(lián)想集團收購IBM的全球PC業(yè)務(wù)包括臺式機業(yè)務(wù)和筆記本業(yè)務(wù)。收購的資產(chǎn)包括IBM所有筆記本、臺式電腦業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)，包括客戶、分銷、經(jīng)銷和直銷渠道；“Thinkpad”品牌及相關(guān)專利、IBM深圳合資公司(不包括其X系列生產(chǎn)線);以及大和(E本)和羅利(美國北卡羅來納州)研發(fā)中心。

此次收購聯(lián)想集團出資的12.5億美元包括6.5億美元現(xiàn)金及按2004年12月交易宣布前最后一個交易日的股票收市價價值6億美元的聯(lián)想股票。此外，聯(lián)想將承擔(dān)來自IBM約5億美元的凈負債。收購業(yè)務(wù)完成后，中方股東聯(lián)想控股將擁有聯(lián)想集團45％左右的股份，IBM公司將擁有18.5％左右的股份，因此，這次收購實際上是中美兩家IT廠商的戰(zhàn)略合作行為。詳見圖1、圖2。

四、并購之后

并購?fù)瓿珊?，?lián)想集團和IBM個人電腦事業(yè)部將在客戶群、產(chǎn)品以及地域等方面形成優(yōu)勢互補，在采購、營銷成本、市場開拓、產(chǎn)品發(fā)布、生產(chǎn)制造和供應(yīng)鏈整合方面都發(fā)揮協(xié)同、整合效應(yīng)。聯(lián)想集團將成為IBM首選的個人電腦供應(yīng)商，它的個人電腦將通過IBM強大的遍布世界的分銷網(wǎng)絡(luò)進行銷售；而IBM也將繼續(xù)為中小型企業(yè)客戶提供各種端到端的集成IT解決方案；IBM亦將成為新聯(lián)想的首選維修與質(zhì)保服務(wù)以及融資服務(wù)供應(yīng)商。

預(yù)計聯(lián)想個人電腦年銷售量將達到1400萬臺，年收入將達到130億美元。在中國區(qū)戴爾、惠普、聯(lián)想將形成三分天下的格局，在國際市場上，聯(lián)想的市場的優(yōu)勢區(qū)域?qū)U大到美國、歐洲和亞洲。

我點評

一、本次交易對聯(lián)想來說是主動并購，對IBM來說是主動退出非核心業(yè)務(wù)，雙方各取所需。從大的背景看，該交易是全球T產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然趨勢。近年來，BM的業(yè)務(wù)受到DEL、HP等公司的強烈沖擊，這些公司在中國大陸設(shè)有工廠，生產(chǎn)成本低廉，IBM的PC業(yè)務(wù)的毛利率大幅度降低，在本次出讓前已連續(xù)多年虧損，這與IBM的其他高盈利部門形成強烈反差。其實，2003年以來IBM一直與臺灣多家IT制造商密議出售事宜，但在價格上分歧太大而告吹。本次IBM找到聯(lián)想是不得不作的擇，雙方討論進展很快，在資產(chǎn)作價方面，聯(lián)想接受了IBM的業(yè)務(wù)價值評價方法，在支付方式上采取了常用的“股權(quán)+現(xiàn)金”方式，雙方均表示要加快交易的執(zhí)行和縮短磨合期，達到IBM盡快脫身、聯(lián)想及時進入的目標。

二、該交易算是2004年度重大并購事件，但在國內(nèi)的反應(yīng)遠遠高于美國。國內(nèi)的反應(yīng)有人認為是“蛇吞象”，是中國產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)海外擴張的大事；也有人認為價格太高(十幾億美元并購的是負資產(chǎn))，是中國人不懂規(guī)則。而在大洋岸，美國業(yè)內(nèi)人士和媒體反應(yīng)平淡，近20年來有太多的海外公司到美國收購業(yè)，上世紀80年代日本企業(yè)的收購狂潮、90年代的韓、臺企業(yè)的滲透加收購以及新世紀初的印度大亨對美國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整合，讓太多的美國人對海外企業(yè)并購美國公司已熟視無睹，個別參議員甚至在第一時間就表示對該并購不會設(shè)置障礙，對“紅色中國”的警惕性已讓位于對夕陽產(chǎn)業(yè)余輝再現(xiàn)的期待了。

三、現(xiàn)在談?wù)撀?lián)想收購IBM的PC部門是否成功還為時尚早。聯(lián)想對IBM的整合將是長期的，而順利度過收購后18個月的磨合風(fēng)險期是必需的，但還遠遠不夠，市場需要看到新聯(lián)想的新戰(zhàn)略。新聯(lián)想必須要保持公司穩(wěn)定，更要推動公司的發(fā)展新戰(zhàn)略。IBM的技術(shù)在多大程度上移植到聯(lián)想電腦？IBM的市場網(wǎng)絡(luò)能搭上聯(lián)想的產(chǎn)品嗎？聯(lián)想的低成本戰(zhàn)略是否對IBM的留下人員造成沖擊？聯(lián)想傳統(tǒng)的中低端客戶定位與IBM商業(yè)高端客戶能在新公司找到合適的產(chǎn)品嗎？留給柳傳志和楊元慶的難題太多了，至少業(yè)內(nèi)人士還存在大量的疑問。

2006年都靈冬奧會上我們看到了新聯(lián)想的身影，新聯(lián)想為本屆運會獨家提供計算技術(shù)設(shè)備與服務(wù)，提供全程高效、可靠和強大的信息系統(tǒng)設(shè)備支持，并借機發(fā)布了首款進入全球市場的 Lenovo品牌的產(chǎn)品。祝愿聯(lián)想的國際化道路越走越寬。