原標題：“跨界王”露笑科技的碳化硅之路靠譜嗎？

最新價：7.16

漲跌額：-0.08

漲跌幅：-1.10%

成交量：18.0萬手

成交額：1.30億

換手率：1.50%

市盈率：45.09

總市值：115億

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　　這是一家近8年來頻繁跨界收購資產(chǎn)謀轉(zhuǎn)型，卻頻頻踩雷、被質(zhì)疑蹭熱點的企業(yè)，被交易發(fā)問詢那是家常便飯。這一次，它看中了碳化硅！會是一次成功轉(zhuǎn)型嗎？

　　因出售全資子公司露通機電事項，露笑科技近日被深交所發(fā)關(guān)注函。3月29日，露笑科技召開第二次臨時股東大會，主要表決三個事項：其一，關(guān)于增加注冊資本的議案；其二，關(guān)于轉(zhuǎn)讓全資子公司股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的議案；其三，關(guān)于轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)后形成關(guān)聯(lián)擔保的議案。截至今日收盤，露笑科技報收7.16/股，跌幅1.10%，完全沒了此前碳中和概念股的“漲勁”。

　　剝離子公司影響或不大

　　上述議案中提及的全資子公司正是露通機電，此前露笑科技宣布以2.5億價格轉(zhuǎn)讓子公司100%股權(quán)，隨后收到深交所關(guān)注函。3月25日，露笑科技從交易原因、交易定價是否公允、是否損害上市公司利益、子公司償債能力及擔保風險等方面進行回復(fù)。

　　這次的“解釋”可謂滴水不漏。露笑科技稱，露通機電評估基準日總資產(chǎn)賬面價值達到5.6億元，總負債賬面價值為4.21億元，股東全部權(quán)益賬面價值為1.39億元。根據(jù)上述參數(shù)與評估方法，得出的評估價值為2.51億元，增值1.12億元，增值率為80.76%。根據(jù)公司與交易對手方協(xié)商，最終確定的交易價值為2.5億元。因此，此次交易定價公允，不存在損害上市公司利益的情形。此外，該公司一再強調(diào)，本次交易不存在損害企業(yè)及股東，特別是中小股東利益的情況。

　　公開資料顯示，被剝離的露通機電成立于2010年10月，注冊資本為1億元，主要從事于通用、專用設(shè)備及零部件；電光源、LED顯示屏、光電子器材及元器件；光學元件；光學材料及技術(shù)、人造藍寶石合成技術(shù)的研究、開發(fā)等。

　　2013年3月，露笑科技以7890萬元的價格購收購了露通機電100%股權(quán)，如今8個年頭過去，2.5億元再出手，露笑科技凈賺1.7億元。從子公司露通機電本身發(fā)展來看，其主營業(yè)務(wù)與母公司未來產(chǎn)業(yè)規(guī)劃契合度并不高；且其2020年1至9月銷售收入為2.17億元，占母公司比例為11.37%。從這一角度看，這場資產(chǎn)剝離對露笑科技的影響或有限。

　　跨界達人煉成記

　　針對此次非主業(yè)資產(chǎn)剝離事宜，露笑科技的解釋也很明確：一方面，是為了不斷探索新的業(yè)務(wù)來豐富自身產(chǎn)品線，提高抗風險能力，尋求業(yè)績新增長；另一方面，更好地聚焦主業(yè)。因為第三代半導(dǎo)體為資金和技術(shù)密集型行業(yè)，剝離非主業(yè)子公司的交易可以帶來現(xiàn)金流，可以減少上市公司在非主營上的投入，也能更好聚焦碳化硅業(yè)務(wù)。

　　然而，《國際金融報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，露通機電并不是露笑科技的第一次非主業(yè)資產(chǎn)剝離計劃。且露笑科技近些年來參與的“跨界”并購事項并不少，引發(fā)的爭議以及收到交易所問詢更是“家常便飯”。

　　因為懷揣一個“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)+新型產(chǎn)業(yè)”的夢想，從2013年至2021年，露笑科技至少有6次跨界收購經(jīng)歷。

　　比如，為了轉(zhuǎn)型發(fā)展新能源汽車，露笑科技就曾“買買買”過。先是2016年9月通過現(xiàn)金方式出資8189.86萬元收購浙江中科正方100%的股權(quán)。緊接著，為了進一步擴大在新能源汽車領(lǐng)域的發(fā)展，公司看中了愛多能源與上海正昀。最終，斥資3.5億元收購了上海正昀100%股權(quán)。因交易價格等問題，露笑科技棄購了愛多能源，轉(zhuǎn)而斥資5.5億元收購了江蘇鼎陽電力100%股權(quán)。

　　然而這次“跨界”算是踩雷了。收購上海正昀當時的目的是向新能源鋰離子電池領(lǐng)域作出戰(zhàn)略布局，當時上海正昀承諾的業(yè)績是2017年、2018年、2019年凈利潤數(shù)不低于5000萬元、6250萬元、7800萬元。然而，上海正昀未能實現(xiàn)業(yè)績承諾，不但給露笑科技造成巨大商譽減值，還惹了一身官司，露笑科技也因此被深交所問詢。

　　5.5億元收購的江蘇鼎陽電力也同樣是露笑科技踩過的雷。按照收購前的業(yè)績承諾，江蘇鼎陽在2017年納入露笑科技合并報表期間內(nèi)、2018年及2019年實現(xiàn)的凈利潤應(yīng)分別不低于1.2億元、1.3億元及1.5億元。然而，除了第一年業(yè)績勉強過關(guān)外，2018年江蘇鼎陽就虧損了770.58萬，2019年虧損擴大至2441萬。而為了進入光伏行業(yè)的跨界，露笑科技高溢價收購形成的商譽高達3.7億。去年初，露笑科技不得不對江蘇鼎陽進行剝離，將江蘇鼎陽以1.72億出售給了關(guān)聯(lián)方露笑新材料及湯文虎，而這個交易價急劇縮水，僅是原來收購價的30%。

　　碳化硅是出路嗎？

　　除了新能源汽車，露笑科技還涉足光伏產(chǎn)業(yè)，因為它懷揣一個“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)+新型產(chǎn)業(yè)”的夢想。但是用“什么都想做，什么也做不好”來形容這家公司并不為過。

　　不得不說，露笑科技的并購“嗅覺”總是很靈敏。每次看中標的后，公司都會通過非公開發(fā)行股票來進行募資。2016年涉足新能源汽車領(lǐng)域時就實際募資12.94億，后來進入光伏行業(yè)也靠募資。比如，2019年9月，露笑科技非公開發(fā)行股票實際募資15.16億，其中的募投項目寧津旭良3.5兆瓦分布式光伏項目系屋頂分布式光伏電站項目。

　　2020年8月，露笑科技又宣布，要“進軍”碳化硅并建造100億規(guī)模的第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)園。當時正好遇上“十四五”規(guī)劃及支持發(fā)展第三代半導(dǎo)體的政策，它便借著這股東風經(jīng)歷幾番漲停。然而，這賺足了人們眼球的同時也讓人捏了一把汗：巨額項目和公司實力匹配嗎？這次跨界會成功嗎？

　　上市至今，該公司累計募資高達35億元，但業(yè)績卻一地雞毛。露笑科技的業(yè)績在經(jīng)歷2017年“高光”時刻后，在2018年開始遭受重創(chuàng)，受商譽拖累，當年暴虧11.7億元。2011年至2020年上半年，公司扣非凈利潤累計虧損7.88億。

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，不管是在業(yè)績層面，還是研發(fā)投入和資金實力方面，露笑科技都與高達100億元投資第三代功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)園項目相去甚遠。

　　就其精準踩著碳中和熱度的“百億”項目來說，有業(yè)內(nèi)人士對《國際金融報》記者分析稱：“一般承諾預(yù)期投資100億，但實際落地的話可能會打折扣。就能源板塊來說，更有影響力的是央企與國企，它們緊跟國家碳中和相關(guān)政策，穩(wěn)扎穩(wěn)打；而民營公司在響應(yīng)碳中和方面更多取決于股東自身的決策?！?/p>

　　針對露笑科技頻繁“跨界”并購和轉(zhuǎn)手資產(chǎn)的投資行為，一位業(yè)內(nèi)人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“通過并購來套利屬于上市公司的正常手段，前提是股東決議沒有問題且合法合規(guī)。這樣以來，就可以借助熱門板塊來拉升股價，甚至有的股東會選擇在高位套現(xiàn)。”

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（文章來源：國際金融報）

(責任編輯：DF372)