融資成本和發(fā)行規(guī)模雙增長(zhǎng) 房地產(chǎn)信托收益創(chuàng)新高

據(jù)用益信托網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，上周成立的集合信托產(chǎn)品中，房地產(chǎn)領(lǐng)域投資規(guī)模占比持續(xù)位居首位，共成立30款，募集資金達(dá)82.79億元，占總規(guī)模的57.05%，規(guī)模較前一周相比呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢(shì)。與成立規(guī)?！熬畤姟蓖剑康禺a(chǎn)信托融資成本大幅上漲。今年以來(lái)，房地產(chǎn)信托融資成本應(yīng)該是大幅提升了，目前不乏年化收益率在12%~15%之間的產(chǎn)品，預(yù)計(jì)市場(chǎng)主流產(chǎn)品的年化收益率在11%左右。

自今年以來(lái)，房地產(chǎn)信托迎來(lái)一波規(guī)模性增長(zhǎng)。據(jù)用益信托網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月14日，68家信托公司2018年共發(fā)行7201個(gè)信托產(chǎn)品，規(guī)?？傆?jì)12245.73億元;其中，信托資金投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品共計(jì)2179個(gè)，規(guī)模總計(jì)5186.84億元，占據(jù)半壁江山。預(yù)計(jì)短期內(nèi)房企融資需求依然存在并保持增長(zhǎng)，因此短期內(nèi)房企對(duì)信托融資的需求難以降低。

數(shù)萬(wàn)億債務(wù)“雪崩”！？大公國(guó)際寫(xiě)給央行的求情書(shū)

近日有疑似大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司文件流出，在這份由大公董事長(zhǎng)關(guān)建中簽發(fā)，并表明直接向人民銀行行長(zhǎng)易綱遞交的文件中提到，交易商協(xié)會(huì)對(duì)大公資信的“不正當(dāng)”處罰，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。文件指出，大公評(píng)級(jí)目前客戶存量發(fā)債規(guī)模為10萬(wàn)億人民幣，約占中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模的五分之一。因此，對(duì)大公的不當(dāng)處罰可能引起投資人對(duì)債券評(píng)級(jí)真實(shí)性、可靠性的嚴(yán)重質(zhì)疑，不排除引發(fā)債券市場(chǎng)競(jìng)相拋售，從而讓全國(guó)數(shù)萬(wàn)億債務(wù)出現(xiàn)“雪崩”和“多米諾骨牌效益”的連鎖反應(yīng)，甚至導(dǎo)致國(guó)家重大債務(wù)危機(jī)。

中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)對(duì)于大公國(guó)際的處罰：8月17日，據(jù)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)，經(jīng)2018年第8次自律處分會(huì)議初審、2018年第9次自律處分會(huì)議復(fù)審，決定給予大公評(píng)級(jí)嚴(yán)重警告處分，責(zé)令其限期整改，并暫停債務(wù)融資工具市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)一年。處罰的理由主要有：1、大公評(píng)級(jí)采用的是收費(fèi)評(píng)級(jí)，且費(fèi)用很高，這背離了評(píng)級(jí)的獨(dú)立性原則；2、大公評(píng)級(jí)向中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)提供的相關(guān)材料存在虛假表述和不實(shí)信息。

18家險(xiǎn)企原保費(fèi)邁入百億元俱樂(lè)部 8公司增速下滑超五成

銀保監(jiān)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，2018年前6個(gè)月，人身險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入16345.19億元，同比下降8.5%。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，今年前6個(gè)月，88家壽險(xiǎn)公司中，有32家壽險(xiǎn)公司原保費(fèi)同比負(fù)增長(zhǎng)，其中包括安邦人壽、華匯人壽、和諧健康等8家險(xiǎn)企下滑幅度超過(guò)五成。

備受行業(yè)關(guān)注的是，今年上半年有18家壽險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入邁入百億元俱樂(lè)部。除此之外，有70家險(xiǎn)企原保費(fèi)低于100億元，有26家險(xiǎn)企原保費(fèi)低于10億元，另有11家險(xiǎn)企原保費(fèi)低于1億元。原保費(fèi)位列前十的險(xiǎn)企中，原保費(fèi)增速最快的為華夏人壽，增速達(dá)到了31%。中郵人壽、平安人壽的原保費(fèi)增速也均超過(guò)20%。

首單ABS司法判例來(lái)了！影響1.2萬(wàn)億資管未來(lái)走向

近期一則司法判例引起了廣泛關(guān)注。近日，平安大華匯通財(cái)富收到合肥市中級(jí)人民法院執(zhí)行異議裁決書(shū)，判定其管理的平安凱迪電力上網(wǎng)收費(fèi)權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃享有南陵凱迪的電費(fèi)、可再生能源補(bǔ)貼等相關(guān)現(xiàn)金收入債權(quán)。這是全國(guó)首例以資產(chǎn)證券化（ABS）基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓為審查內(nèi)容的司法裁判案件，將對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展產(chǎn)生積極且深遠(yuǎn)的意義。

該案源自南陵凱迪的債權(quán)人申請(qǐng)法院財(cái)產(chǎn)保全，法院凍結(jié)了南陵凱迪在安徽國(guó)網(wǎng)的特定期間應(yīng)付電費(fèi)及補(bǔ)貼3000萬(wàn)元。作為管理人，平安大華匯通財(cái)富認(rèn)為其已代表ABS產(chǎn)品與南陵凱迪簽訂了基礎(chǔ)資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)協(xié)議并支付了全部對(duì)價(jià)，且就應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓事宜進(jìn)行了登記，，遂以案外人身份向法院提出執(zhí)行異議，主張前述電費(fèi)及補(bǔ)貼3000萬(wàn)元屬于專項(xiàng)計(jì)劃所有。

ABS“真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離”的基本原理尚待司法實(shí)踐檢驗(yàn)。合肥中院的本單判例，無(wú)疑將為ABS市場(chǎng)后續(xù)發(fā)展注入一針強(qiáng)心劑。第一，此案認(rèn)可資產(chǎn)證券化的“資產(chǎn)融資”特性；第二，確認(rèn)資產(chǎn)證券化的“真實(shí)出售、有效轉(zhuǎn)讓”；第三，推動(dòng)資產(chǎn)證券化破產(chǎn)隔離實(shí)踐。

7月份發(fā)行各類債券3.5萬(wàn)億元 地方債發(fā)行7570億元

央行發(fā)布2018年7月份金融市場(chǎng)運(yùn)行情況數(shù)據(jù)顯示，7月份，債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券3.5萬(wàn)億元。其中，國(guó)債發(fā)行3373億元，地方政府債券發(fā)行7570億元，金融債券發(fā)行4246億元，公司信用類債券發(fā)行5861億元，資產(chǎn)支持證券發(fā)行1165億元，同業(yè)存單發(fā)行1.2萬(wàn)億元。

數(shù)據(jù)還顯示，7月份，銀行間貨幣市場(chǎng)成交共計(jì)77.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.79%，環(huán)比增長(zhǎng)17.88%。其中，質(zhì)押式回購(gòu)成交64.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.55%，環(huán)比增長(zhǎng)17.39%；買(mǎi)斷式回購(gòu)成交0.9萬(wàn)億元，同比下降59.13%，環(huán)比下降9.33%；同業(yè)拆借成交12.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)113.10%，環(huán)比增長(zhǎng)23.52%。

社保私募都愛(ài)吃“鴨脖“！

絕味食品業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，社保私募大舉買(mǎi)入。絕味食品披露2018年半年報(bào)。報(bào)告顯示，今年上半年，絕味食品的營(yíng)收和凈利潤(rùn)持續(xù)保持增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為20.85億元和3.15億元，同比分別增長(zhǎng)12.62%和32.55%。2015年以來(lái)絕味食品凈利潤(rùn)持續(xù)報(bào)紙約30%左右的持續(xù)增長(zhǎng)，這種穩(wěn)定成長(zhǎng)的企業(yè)，也受到機(jī)構(gòu)的青睞和喜愛(ài)。今年二季度就有社保組合和知名私募大舉買(mǎi)入。

社保與知名私募大愛(ài)鴨脖；穩(wěn)定的消費(fèi)類股票，通常會(huì)受到機(jī)構(gòu)的青睞，尤其是在當(dāng)前市場(chǎng)低迷的情況下。絕味食品自2017年3月份在A股上市后，就一直是機(jī)構(gòu)的寵兒。今年二季度，又引來(lái)社保組合和知名私募機(jī)構(gòu)源樂(lè)晟資產(chǎn)的大舉增持。第十大流通股東的門(mén)檻又有所提升。從一季度末的261.54萬(wàn)股增至288萬(wàn)股，股東中除了一季度解禁的多家PE（私募股權(quán)）股東，社保和兩家私募位列其中，一家私募持股不變，社保和另一家私募大舉增持。

產(chǎn)品備案五大變化 私募盼更多指引

私募產(chǎn)品備案監(jiān)管升級(jí)，與之前有關(guān)規(guī)定相比，新備案求在5個(gè)方面發(fā)生了變化。1、重大事項(xiàng)變更6個(gè)月或超5次未完成的，將無(wú)法備案新產(chǎn)品；2、關(guān)聯(lián)方變動(dòng)劃入重大事項(xiàng)變更，需協(xié)會(huì)人工審核；3、雙管理人備案暫時(shí)停止；4、要求契約型私募基金必須托管；5、要求出具合格投資者證明和出資能力證明。此前對(duì)于合格投資者的證明比較寬松，僅要求投資者書(shū)面承諾。

私募在反饋備案規(guī)則時(shí)突出反映：鑒別合格投資者，主要責(zé)任在于管理人。若要求投資人提交更多的材料，那么整個(gè)審核過(guò)程都會(huì)拉長(zhǎng)。管理人在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不樂(lè)觀的情況下，募集已經(jīng)非常困難，在讓投資人提供大量證明，可能會(huì)加劇募集的難度。審核趨嚴(yán)，通過(guò)登記的管理人越來(lái)越少，有的管理人實(shí)際上項(xiàng)目和資金均已到位，需要合適的“通道”，雙GP問(wèn)題需要嚴(yán)格審核，但也不應(yīng)全面封殺。

信托產(chǎn)品收益逆襲 年內(nèi)“破9”概率不大

不同于其他理財(cái)產(chǎn)品收益的普遍下調(diào)，近期，信托產(chǎn)品表現(xiàn)較為亮眼。截至上周，成立的信托產(chǎn)品預(yù)期年化收益率為8.06%，依舊穩(wěn)居在“8.0”關(guān)口上方?！跋掳肽晷磐惺袌?chǎng)將有所回暖，產(chǎn)品數(shù)量增多。用益信托分析認(rèn)為，但收益繼續(xù)上行的空間有限，平均收益突破8.5%的可能性存在，但破9%的概率不大，投資者需要把握機(jī)會(huì)。

據(jù)用益信托統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，8月6日-12日成立的信托產(chǎn)品預(yù)期年化收益率為8.06%，環(huán)比下降了0.13個(gè)百分點(diǎn)，但依舊穩(wěn)居在“8.0”關(guān)口上方。截至目前，8月集合信托產(chǎn)品平均年收益率為7.98%，與7月相比呈現(xiàn)基本持平，均處于較高水平位置。用益金融信托研究院預(yù)計(jì)，從信托產(chǎn)品的收益走勢(shì)來(lái)看，下半年平均收益仍會(huì)有所提升，甚至有可能突破8.5%，但破9%的概率不大。