3月27日，2021雪球指數(shù)基金領(lǐng)袖峰會(huì)暨第二屆雪球ETF粉絲節(jié)在上海圓滿收官！15位嘉賓帶來(lái)精彩觀點(diǎn)分享，為投資者“指”點(diǎn)迷津，展開(kāi)了一場(chǎng)關(guān)于ETF的投資盛宴。

上交所2004年推出國(guó)內(nèi)首只ETF上證50ETF拉開(kāi)了ETF大幕。到2020年，中國(guó)境內(nèi)ETF市場(chǎng)快速發(fā)展，產(chǎn)品規(guī)模突破萬(wàn)億元，較上一年大幅增長(zhǎng)近58%，產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模均創(chuàng)近10年來(lái)新高，我想這是中國(guó)資本市場(chǎng)成立30年來(lái)不斷努力的成就。

上交所產(chǎn)品創(chuàng)新副總經(jīng)理葉武先生，為大家?guī)?lái)主題演講《新起點(diǎn) · 新征程：如何更好服務(wù)ETF投資者》。

【精彩觀點(diǎn)】

1、作為一種指數(shù)型投資工具，ETF具有高效率、低成本、跟蹤指數(shù)誤差小的優(yōu)勢(shì)，已成為投資者進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)工具。截至2020年底，全球掛牌交易的ETF達(dá)到7527只，資產(chǎn)總規(guī)模超過(guò)7.9萬(wàn)億美元，較2017年底增長(zhǎng)72%，近十年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%。ETF的出現(xiàn)徹底顛覆了全球資產(chǎn)管理行業(yè)的傳統(tǒng)思維模式，日漸成為全球各類投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理的有力工具。

2、近年來(lái)，滬市ETF市場(chǎng)快速發(fā)展，不斷完善產(chǎn)品布局，牢牢占據(jù)國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)主導(dǎo)地位。截至3月，滬市ETF掛牌的產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到286只，市值規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億元，滬市ETF市值、成交額境內(nèi)占比超過(guò)八成，最近三年保持40%--50%的增長(zhǎng)率。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，滬市去年以來(lái)ETF的交易賬戶數(shù)超過(guò)860萬(wàn)戶，日持有賬戶數(shù)超過(guò)500萬(wàn)戶，投資者參與ETF投資的熱情高漲，僅年初兩三個(gè)月，就新增200萬(wàn)投資者開(kāi)始選擇交易ETF，誕生了很多的ETF愛(ài)好者。

3、參與滬市ETF交易的個(gè)人投資者年齡主要集中在30歲到50歲之間，以90后、80后、70后為主。該類投資者往往經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)且投資經(jīng)驗(yàn)較為豐富，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)，有較大資產(chǎn)配置需求。從區(qū)域分布來(lái)看，參與滬市ETF市場(chǎng)的投資者主要分布在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的省份，其中廣東、四川、上海、湖南、山東等區(qū)域的投資者賬戶數(shù)較多且參與ETF市場(chǎng)交易的熱情較高。

4、國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)近年來(lái)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，但是與歐美成熟市場(chǎng)相比，不論產(chǎn)品數(shù)量還是市值規(guī)模都還有較大差距。在諸如固定收益型ETF、主動(dòng)型ETF、外匯ETF、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等產(chǎn)品創(chuàng)新方面也仍存在一定差距。

5、伴隨著產(chǎn)品數(shù)量和市值規(guī)模的爆發(fā)式增長(zhǎng)，境內(nèi)ETF市場(chǎng)發(fā)展仍然存在一些瓶頸：第一，ETF產(chǎn)品開(kāi)發(fā)同質(zhì)化嚴(yán)重。第二，ETF銷售渠道不暢。第三，投資者對(duì)ETF認(rèn)知不足，ETF資訊不夠豐富。第四，還需要進(jìn)一步完善ETF產(chǎn)品創(chuàng)新的保護(hù)機(jī)制。

近年來(lái)，圍繞“一所連百業(yè)、一市跨全球”的發(fā)展戰(zhàn)略，上交所在產(chǎn)品（指數(shù)研究和產(chǎn)品布局）、交易機(jī)制（流動(dòng)性和定價(jià)效率）和平臺(tái)（銷售渠道與推廣）三個(gè)方面持續(xù)推動(dòng)滬市ETF快速發(fā)展，以期更好服務(wù)ETF投資者和市場(chǎng)參與者。

【演講內(nèi)容】

一、境內(nèi)ETF市場(chǎng)處于高速增長(zhǎng)期

作為一種指數(shù)型投資工具，ETF具有高效率、低成本、跟蹤指數(shù)誤差小的優(yōu)勢(shì)，已成為投資者進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)工具。尤其是2020年以來(lái)，在全球經(jīng)濟(jì)遭受巨大沖擊及資本市場(chǎng)劇烈震蕩的背景下，全球流入ETF市場(chǎng)的資金依然延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)品數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模保持高速增長(zhǎng)。

截至2020年底，全球掛牌交易的ETF達(dá)到7527只，資產(chǎn)總規(guī)模超過(guò)7.9萬(wàn)億美元，較2017年底增長(zhǎng)72%，近十年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%。ETF的出現(xiàn)徹底顛覆了全球資產(chǎn)管理行業(yè)的傳統(tǒng)思維模式，日漸成為全球各類投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理的有力工具。

回顧國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)近年來(lái)開(kāi)啟爆發(fā)式增長(zhǎng)模式，產(chǎn)品數(shù)量和市值規(guī)模疊創(chuàng)新高。截至2020年底，國(guó)內(nèi)掛牌交易的ETF數(shù)量從2017年底的166只增長(zhǎng)到371只，三年增加了205只產(chǎn)品；ETF市值規(guī)模從2017年底的3529億元增長(zhǎng)到1.1萬(wàn)億元，三年增長(zhǎng)了2.1倍，并于去年底突破萬(wàn)億大關(guān)，創(chuàng)歷史新高。

從產(chǎn)品來(lái)看，近年來(lái)境內(nèi)市場(chǎng)陸續(xù)推出了跨市場(chǎng)ETF、跨境ETF、債券ETF、商品ETF等多類創(chuàng)新型產(chǎn)品。投資范圍的拓寬以及投資策略的豐富吸引了大批新的投資者，國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?/span>。

近年來(lái)，滬市ETF市場(chǎng)快速發(fā)展，不斷完善產(chǎn)品布局，牢牢占據(jù)國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)主導(dǎo)地位。截至3月，滬市ETF掛牌的產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到286只，市值規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億元，滬市ETF市值、成交額境內(nèi)占比超過(guò)八成，最近三年保持40%--50%的增長(zhǎng)率。

最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，滬市去年以來(lái)ETF的交易賬戶數(shù)超過(guò)860萬(wàn)戶，日持有賬戶數(shù)超過(guò)500萬(wàn)戶，投資者參與ETF投資的熱情高漲，僅年初兩三個(gè)月，就新增200萬(wàn)投資者開(kāi)始選擇交易ETF，誕生了很多的ETF愛(ài)好者。目前來(lái)看，參與滬市ETF交易的個(gè)人投資者年齡主要集中在30歲到50歲之間，也就是90后、80后、70后為主。

該類投資者往往經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)且投資經(jīng)驗(yàn)較為豐富，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)，有較大資產(chǎn)配置需求。從區(qū)域分布來(lái)看，參與滬市ETF市場(chǎng)的投資者主要分布在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的省份，其中廣東、四川、上海、湖南、山東等區(qū)域的投資者賬戶數(shù)較多且參與ETF市場(chǎng)交易的熱情較高。

誠(chéng)然，國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)近年來(lái)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，但是與歐美成熟市場(chǎng)相比，不論產(chǎn)品數(shù)量還是市值規(guī)模都還有較大差距。以美國(guó)市場(chǎng)為例，截至2020年底，美國(guó)ETF數(shù)量達(dá)到2281只，資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)5.49萬(wàn)億美元，約占全球ETF總規(guī)模的69%。

境內(nèi)ETF市值規(guī)模僅1700多億美元，約占全球ETF總規(guī)模的2%。目前，美國(guó)ETF市值規(guī)模占非貨幣共同基金規(guī)模的比重約為20.9%，而我國(guó)ETF規(guī)模占非貨幣公募基金規(guī)模的比重僅為6.6%；美國(guó)股票ETF規(guī)模占股票市值的比重約為9%，而我國(guó)股票ETF規(guī)模占A股市值比重不足1%。

此外，從ETF產(chǎn)品種類來(lái)看，盡管國(guó)內(nèi)ETF標(biāo)的資產(chǎn)已經(jīng)涵蓋股票、債券、商品、貨幣等大類資產(chǎn)，但是與美國(guó)市場(chǎng)相比，境內(nèi)市場(chǎng)在諸如固定收益型ETF、主動(dòng)型ETF、外匯ETF、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等產(chǎn)品創(chuàng)新方面也仍存在一定差距。

二、國(guó)境內(nèi)ETF市場(chǎng)發(fā)展存在瓶頸

伴隨著產(chǎn)品數(shù)量和市值規(guī)模的爆發(fā)式增長(zhǎng)，境內(nèi)ETF市場(chǎng)發(fā)展仍然存在一些瓶頸：

第一，ETF產(chǎn)品開(kāi)發(fā)同質(zhì)化嚴(yán)重

2018年以來(lái)，國(guó)內(nèi)ETF產(chǎn)品數(shù)量迅速增長(zhǎng)。隨著權(quán)益ETF跟蹤的賽道更加精細(xì)，ETF開(kāi)發(fā)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題凸顯。一方面，主流寬基指數(shù)ETF數(shù)量持續(xù)擴(kuò)張，眾多基金公司先后推出跟蹤中證500、上證50、滬深300等主流指數(shù)的ETF，以至于跟蹤同一指數(shù)的產(chǎn)品就多達(dá)數(shù)十只。另一方面，基金公司扎堆布局熱門賽道，紛紛推出跟蹤大量熱門細(xì)分行業(yè)主題指數(shù)ETF。比如，2020年，跟蹤5G通信、人工智能、半導(dǎo)體、新能源汽車、電子等科技行業(yè)主題的ETF密集發(fā)行。目前，市場(chǎng)上已經(jīng)有5只跟蹤半導(dǎo)體芯片的ETF產(chǎn)品。

第二，ETF銷售渠道不暢

長(zhǎng)期以來(lái)，ETF發(fā)展單一依賴于券商渠道。并且，場(chǎng)外和場(chǎng)內(nèi)投資者群體割裂，大多數(shù)場(chǎng)外未開(kāi)通A股賬戶，無(wú)法直接參與ETF交易。目前A股投資者1.5億個(gè)，基金市場(chǎng)投資者超過(guò)4億，大量投資者未能直接參與ETF投資，市場(chǎng)參與度亟待提高。同時(shí)，境內(nèi)市場(chǎng)一直實(shí)行“賣方投顧”的模式，費(fèi)率低廉的ETF無(wú)法成為投資顧問(wèn)首先推薦的資產(chǎn)配置產(chǎn)品。

第三，投資者對(duì)ETF認(rèn)知不足，ETF資訊不夠豐富

總體來(lái)看，境內(nèi)投資者對(duì)ETF的認(rèn)知度、接受度和參與度仍然偏低。截至目前，境內(nèi)持有ETF投資的賬戶數(shù)不過(guò)幾百萬(wàn)，與共計(jì)1.5億A股投資賬戶相比數(shù)量差距很大。并且，針對(duì)ETF的宣傳培訓(xùn)不足，無(wú)法覆蓋數(shù)量龐大的投資者群體。投資者獲取ETF投資資訊的渠道較少，相關(guān)內(nèi)容也不夠豐富。

第四，還需要進(jìn)一步完善ETF產(chǎn)品創(chuàng)新的保護(hù)機(jī)制

隨著ETF市場(chǎng)的快速發(fā)展，基金公司在ETF領(lǐng)域的研發(fā)創(chuàng)新、流動(dòng)性、費(fèi)率比拼將更為激烈。其中，ETF市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)必然會(huì)聚焦于產(chǎn)品創(chuàng)新，其競(jìng)爭(zhēng)的核心在于指數(shù)設(shè)計(jì)是否符合投資者的需求。然而，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)目前對(duì)于指數(shù)設(shè)計(jì)研發(fā)和指數(shù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的創(chuàng)新保護(hù)力度不夠，沒(méi)有對(duì)指數(shù)設(shè)計(jì)形成完善的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制。這些都會(huì)抑制基金公司開(kāi)發(fā)ETF產(chǎn)品的積極性，阻礙國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)健康發(fā)展。

三、如何更好服務(wù)ETF投資者

近年來(lái)，圍繞“一所連百業(yè)、一市跨全球”的發(fā)展戰(zhàn)略，上交所在產(chǎn)品（指數(shù)研究和產(chǎn)品布局）、交易機(jī)制（流動(dòng)性和定價(jià)效率）和平臺(tái)（銷售渠道與推廣）三個(gè)方面持續(xù)推動(dòng)滬市ETF快速發(fā)展，以期更好服務(wù)ETF投資者和市場(chǎng)參與者：

第一，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，持續(xù)完善ETF產(chǎn)品鏈

一直以來(lái)，上交所積極推動(dòng)ETF產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷豐富ETF產(chǎn)品供給。一方面，著力發(fā)展權(quán)益類ETF，持續(xù)豐富行業(yè)主題類ETF，推出跨滬港深ETF，為投資者提供多樣化選擇；推動(dòng)ESG主題ETF、指數(shù)增強(qiáng)ETF等產(chǎn)品開(kāi)發(fā)；另一方面，擴(kuò)大ETF標(biāo)的范圍。推動(dòng)跨銀行間市場(chǎng)債券ETF、商品期貨ETF等產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，為投資者提供多樣化資產(chǎn)配置型或交易型工具；此外，探索與更多境外市場(chǎng)進(jìn)行互聯(lián)互通，積極推動(dòng)與境外市場(chǎng)互聯(lián)互通，提升交易所對(duì)外開(kāi)放水平。

第二，不斷提高ETF流動(dòng)性和定價(jià)效率，積極推動(dòng)ETF交易機(jī)制和技術(shù)服務(wù)優(yōu)化

為了使投資者能夠以更加合理的價(jià)格買賣ETF和降低交易成本，一方面，上交所不斷優(yōu)化ETF做市商制度，通過(guò)優(yōu)化完善做市商評(píng)級(jí)制度、豐富做市商類型等措施來(lái)提升ETF市場(chǎng)流動(dòng)性，提高ETF的定價(jià)效率。另一方面，上交所持續(xù)優(yōu)化ETF交易機(jī)制，5月份將提供實(shí)時(shí)逐筆交收（RTGS）服務(wù)，提升ETF申贖效率，促進(jìn)ETF套利機(jī)制有效發(fā)揮。

第三，升級(jí)優(yōu)化相關(guān)平臺(tái)，以期讓更多投資者更加便利參與ETF投資

打通場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外銷售渠道，優(yōu)化升級(jí)基金通平臺(tái)，讓我們的產(chǎn)品更直接觸達(dá)客戶、便利客戶、服務(wù)客戶，進(jìn)一步提高投資者參與公募Reits等場(chǎng)內(nèi)基金產(chǎn)品的投資體驗(yàn)，引導(dǎo)更多投資者通過(guò)ETF實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、低成本投資的科學(xué)投資理念。

第四，為提高投資者對(duì)ETF認(rèn)知，多渠道為投資者提供ETF投資資訊

與成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)ETF市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間短，投資者參與程度不高。2017年以來(lái)，