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今天又看到ACWA Power的一則新聞： “ACWA Power宣布成功關(guān)閉烏茲別克斯坦1500兆瓦Sirdarya聯(lián)合循環(huán)燃?xì)廨啓C(jī)（CCGT）發(fā)電廠的開(kāi)發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)融 由七個(gè)國(guó)際貸款人組成的財(cái)團(tuán)將為這個(gè)耗資10億美元的項(xiàng)目提供7.5億美元的優(yōu)先債務(wù)。 受委托的牽頭實(shí)體-包括歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行（EBRD），德國(guó)投資公司（DEG），渣打銀行，Natixis，法國(guó)興業(yè)銀行，歐佩克國(guó)際發(fā)展基金和中國(guó)銀行-幫助提供結(jié)構(gòu)化的項(xiàng)目融資中的債務(wù)部分。商業(yè)銀行在多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的四點(diǎn)保護(hù)下提供資金。 該項(xiàng)目將提供更清潔，更高效和更具成本競(jìng)爭(zhēng)力的氣基電力，可供烏茲別克斯坦的各個(gè)行業(yè)使用。 建成后，預(yù)計(jì)將滿足烏茲別克斯坦15％的電力需求，并占所有已安裝電力容量的8％。 該項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)和實(shí)時(shí)監(jiān)控結(jié)構(gòu)是最先進(jìn)的，由全球?qū)＜揖脑O(shè)計(jì)，以全天候方式進(jìn)行能源生產(chǎn)，旨在通過(guò)空氣絕緣的開(kāi)關(guān)站無(wú)縫將電力輸送到烏茲別克斯坦的國(guó)家電網(wǎng)上，同時(shí)每年抵消220萬(wàn)噸的二氧化碳?！?/span>聯(lián)想到今天上午不二叔和幾位投資、保險(xiǎn)業(yè)的新銳精英討論的一個(gè)尖銳的話題：ACWA這樣的公司我們可以有一打！是這樣的嗎？ 核心的結(jié)論是：ACWA是一個(gè)面向投資者的developer。 面向投資者的Developer，一定要讓投資者清晰地知道你幫助他們賺錢(qián)的商業(yè)模式是什么？這就是ACWA為什么選電站、水務(wù)類(lèi)的項(xiàng)目的原因。這類(lèi)項(xiàng)目商業(yè)模式簡(jiǎn)單成熟，銀行接受developer加杠桿，項(xiàng)目底層現(xiàn)金流穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)分析模型清晰可測(cè)算，而且可以做到就“分分”計(jì)較。 面向投資者的Developer，一定要讓投資者知道你是在提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)。ACWA每次談判都是拿著財(cái)務(wù)模型來(lái)談判的，外部條件變一下，立刻就run他們的模型，這游戲的里面的“玩家”銀行、銀行顧問(wèn)、developer都是拿著自己的模型在run，專(zhuān)業(yè)性就體現(xiàn)在modle里面。 他們最核心的是拿到穩(wěn)定的PPA，這是高杠桿最核心的基礎(chǔ)。也就是說(shuō)建設(shè)期靠專(zhuān)業(yè)，運(yùn)營(yíng)期靠政府信用了，而PPA必須是政府擔(dān)保的。 他們的模式無(wú)論怎么說(shuō)都是高杠桿的，解決大部分專(zhuān)業(yè)性問(wèn)題也不能解決小概率風(fēng)險(xiǎn)事件。 面向投資者的Developer，要知道資本是極度厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，解決風(fēng)險(xiǎn)最核心的還是“本地化”，就是要把決策穿透到最高層的。項(xiàng)目是政府保的ppa，出問(wèn)題要高層談判搞定，不是代表處就可以的。烏茲別克斯坦這個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)將滿足全國(guó)15％的電力需求，并占所有已安裝電力容量的8％。這樣一個(gè)規(guī)模的設(shè)定形成了足夠大的影響力可以穿透到各個(gè)部委直至總統(tǒng)。 面向投資者的developer，一定能夠拿下PPA給投資者以賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。所以低成本是王道，你的產(chǎn)品成本高，什么樣的“關(guān)系”都會(huì)被攻擊的。長(zhǎng)期主義的邏輯在于你能否為沿線人民提供最便宜的電價(jià)。不斷以低成本拿下PPA給了銀行、投資者、政府、項(xiàng)目所在國(guó)幾乎所有的項(xiàng)目干系人以信心。 ACWA生意的邏輯就是：控制成本和風(fēng)險(xiǎn)，然后能報(bào)最低價(jià)拿到PPA，加上有好的業(yè)績(jī)，銀行敢給項(xiàng)目融資，然后成本更低、報(bào)價(jià)更低，走入良性的正向循環(huán)。 項(xiàng)目“控盤(pán)”的核心是本地化，只有當(dāng)?shù)鼗拍苤里L(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪里。最關(guān)鍵的點(diǎn)控制在自己手里，其他的外包，然后就是利用好各種競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，這些便宜又高質(zhì)量的服務(wù)，多數(shù)就由我們中國(guó)供應(yīng)商、承包商負(fù)責(zé)提供了。 可行、可控、可保、可融、可持續(xù)的一個(gè)又一個(gè)項(xiàng)目就這么落地了。 從項(xiàng)目選擇、國(guó)別選擇、規(guī)模選擇、商業(yè)模式選擇、風(fēng)險(xiǎn)分配等方面ACWA有很多值得我們學(xué)習(xí)借鑒的地方。比如對(duì)于國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)分析， 我們定性的多、定量的少，風(fēng)險(xiǎn)界定不清楚，主觀判斷色彩太濃。從國(guó)別上我們?cè)谧非蟾喔采w，而不是深度耕耘，ACWA地域有嚴(yán)格限制，這或許是因?yàn)橹雷约旱哪芰吔缭谀睦铩?/span> 就專(zhuān)業(yè)性而言，不二叔認(rèn)為我們中國(guó)企業(yè)和中國(guó)人一點(diǎn)都不差，那么多留學(xué)生，那么多在一流投資、保險(xiǎn)、法律等機(jī)構(gòu)服務(wù)過(guò)的人，至少不二叔接觸過(guò)的央企里面大把的人才水平和ACWA的人是一個(gè)水平的。 那么出現(xiàn)ACWA這樣的面對(duì)投資者的developer到底差什么？其實(shí)就差個(gè)機(jī)制而已。但最難的恰好就是這個(gè)機(jī)制。 體制機(jī)制能改，ACWA這樣的公司我們至少可以有一打！ |
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