證監(jiān)會在12月22日晚間更新披露的IPO預先披露名單中， 溫州康寧醫(yī)院股份有限公司赫然在列（下簡稱康寧醫(yī)院）。康寧醫(yī)院成立于1996年，主營業(yè)務為精神疾病的?？漆t(yī)療服務，是國內(nèi)最大的民營精神?？漆t(yī)院集團。

近幾年，中國入院治療精神病的人次年年增長，隨之而來的是精神病醫(yī)院收入年年遞增，精神病醫(yī)療行業(yè)成為一個高增長的行業(yè)。

實際上，康寧醫(yī)院早在2015年就已經(jīng)登陸了香港聯(lián)交所上市融資，成為了港股市場上的國內(nèi)首家精神病連鎖醫(yī)院，港交所掛牌首日大漲23%，話說，這股可能還有一個巨大優(yōu)勢：股市越跌它越潛在利好越大。

一年后，康寧醫(yī)院又繼續(xù)申報IPO，再戰(zhàn)A股，繼續(xù)規(guī)模擴張之路，本次康寧醫(yī)藥由中信建投證券承保，擬發(fā)行不超過不超過 8115500 股登陸上海證券交易所，募資約1.93億元。

在進行IPO預先披露更新后，按照常規(guī)康寧醫(yī)院有望一個月內(nèi)上會，成功過會的話，康寧醫(yī)院將再次成為A股精神病概念第一股！

數(shù)據(jù)顯示，2015年，康寧醫(yī)院營收3.4億，凈利5000多萬，毛利率38%，2016年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元，凈利潤3030.55萬元，截止目前，實現(xiàn)營業(yè)收入約4.15億元，凈利潤6555.10萬元。

住院率高達96%，賺錢主要來自于診療服務

康寧醫(yī)院港股2016年財報顯示，2016年住院平均每日開支為388元，門診則更貴，每次513元。其中，治療護理費占大頭，約占60%左右。

從財務數(shù)據(jù)而言，康寧醫(yī)院過去三年半的財報數(shù)據(jù)如下截圖所示，2014-2016年的營業(yè)收入和凈利潤保持了雙增長的格局，其中2016年實現(xiàn)營業(yè)收入約4.15億元，凈利潤6555.10萬元，今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元，凈利潤3030.55萬元。

凈利潤高企，毛利率卻下降。2014年-2016年以及2017年1-6月，公司綜合毛利率分別為38.98%、38.06%、34.51%和32.49%，呈下降態(tài)勢?？祵庒t(yī)院表示，由于精神病患者更多依靠醫(yī)保支付方式，因此相比眼科、口腔科等專科醫(yī)療機構，精神?？漆t(yī)療機構毛利率水平相對較低。

這么高的營收，這么高的利潤，到底這個特殊行業(yè)是怎么賺錢的？據(jù)說，康寧住院率高達96%，賺錢主要來自于診療服務，除此之外，康寧醫(yī)院還做藥品銷售，有一部分藥品銷售收入。

其實，精神病院能賺多少錢關鍵在于病人的數(shù)量和病情，中國現(xiàn)時有超過1.8億人患有精神疾病，也就是說差不多每8個人當中就有一個精神疾病患者。

另外有數(shù)據(jù)顯示，近九成精神病患者沒有得到治療。未來精神病醫(yī)院面臨巨大的市場空間。

行業(yè)收入逐年增長，精神病人顯好率逐年下降

精神病醫(yī)療水平提高的同時，精神病患病者數(shù)量應該是相對減少。但是，康寧醫(yī)院招股書披露了一個似乎尷尬的數(shù)據(jù)：中國的精神病人入院治療的人數(shù)節(jié)節(jié)攀高，在反映中國精神病醫(yī)療服務水平提高的同時，也反映了中國精神疾病患病人數(shù)的堪憂現(xiàn)狀。

招股書稱，精神?？漆t(yī)院入院人次從2010年的93.5萬人增長至2014年的148.6萬人；診療人次從2010年的2046.1萬人次增長到2014年的3041.2萬人次。

然而，最為重要的一個數(shù)據(jù)是，精神病治療并未得到較好的顯好效果，精神病人的顯好率竟然呈現(xiàn)下降趨勢。精神病人顯好率從2005年的73.5%下降到2014年的66.2%。

根據(jù)我國部分地區(qū)精神疾病流行病學調查結果估算：我國15歲以上人口中，各類精神疾病患者人數(shù)超過1億人。

與上述數(shù)據(jù)相對應的則是，中國精神?？漆t(yī)院的總收入確實逐漸增長。從2010年的164.58億元增長到2014年的324.59億元。

單個病人年度就診費最高達42萬

在康寧醫(yī)院2016年版本的招股書中，前五大客戶銷售情況表顯示，有單個患者的年度就診費用高達幾十萬之多，最多一個病人在2015年度為醫(yī)院貢獻了超過42萬的就診收入，占全年總收入的0.12%。

康寧醫(yī)院認為，精神疾病易反復發(fā)作，治療周期較長，病人需要長期的住院護理服務，因此精神疾病的治療費用相應較高。值得注意的是，該公司的10家自有醫(yī)院均已成為醫(yī)保定點醫(yī)療機構，醫(yī)保賠付范圍達到九成。

不過，在新版本的招股書里，康寧醫(yī)院已經(jīng)對前五大客戶的情況進行了修改，增加了機構客戶。但在另一份住院病人費用區(qū)間的表格中還是可以看到，2014年至2017年上半年，醫(yī)院就診患者中年度就診費用超過20萬元的患者達到61人次。

醫(yī)院是要醫(yī)病救人，還是以上市為目的？

從全世界情況來看，醫(yī)院和學校都是社會福利的一部份，都必須以非盈利的方式進行運作，才能確保社會的正常發(fā)展。作為一項福利事業(yè)，是不應該進行社會化和市場公運作的。

而在中國，雖然實質上醫(yī)院和學校成了利潤相當大的行業(yè)，并且民營資本介入較多，但都處于灰色地帶，按照法律，仍然是不可以進行贏利經(jīng)營的。雖然康寧醫(yī)院是民營性質的醫(yī)院，但是作為計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉軌的產(chǎn)物，必然存在一些矛盾和問題，需要改進，上市仍然不是解決問題的方法。因為前理，要保證社會的公平性與公益性，醫(yī)療和教育應該是“來自于民，用之于民”，確保為整個社會服務，而不是贏利。

目前，中國醫(yī)藥企業(yè)上市已經(jīng)屢見不鮮。作為一家擬上市的民營醫(yī)院，或許有更通暢的融資渠道，也有比他家醫(yī)院更迫切的口碑需求。在短期內(nèi)，任何一家醫(yī)院的治理能力都是恒定的，這往往就意味著“顧此失彼”，管得了這一塊，就管不了那一塊。從這個角度，某種程度上，業(yè)績運營之難與醫(yī)療質量監(jiān)管之嚴，是一個“硬幣”的兩面。

醫(yī)院究竟是應該以治病救人為首要職責，還是以上市為目的的資本最大化？這就意味著要在贏利與社會良知之間找到平衡。