【原】【揭秘】中科院投資方陣：引領時代潮流，助力科技創(chuàng)新

融中財經 2021-04-09

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中科院投資體系存在著“三變”、“三不變”。

本文共4862字，約6.8分鐘

作者 | 高貴萍

得益于在中科院能夠更早地了解世界科技前沿，更早地洞悉產業(yè)發(fā)展趨勢，中科院旗下投資機構得以前瞻性布局相關產業(yè)。

隨著中科院“率先實現科學技術跨越發(fā)展，率先建成國家創(chuàng)新人才高地，率先建成國家高水平科技智庫，率先建設國際一流科研機構”，中科院投資機構也立志率先成為國際一流的科技產業(yè)投資機構。

1986—1997年，轉軌時期的VC拓荒者

“創(chuàng)業(yè)投資”這個詞首次出現在中央文件中還是在計劃經濟時代。1985年3月，中共中央下發(fā)《關于科學技術體制改革的決定》，提出“經濟建設必須依靠科學技術、科學技術工作必須面向經濟建設”的戰(zhàn)略方針，并且明確“對于變化迅速、風險較大的高技術開發(fā)工作，可以設立創(chuàng)業(yè)投資給予支持”。

1986年中國境內第一家風險投資公司——中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司在北京成立，由當時的國家科委和財政部發(fā)起，目的是配合“火炬計劃”的實施。但該公司由于嚴重違規(guī)經營，不能支付到期債務，于1998年6月22日被中國人民銀行關閉。

1987年，中國科學院和當時的國家經委聯合創(chuàng)建了中國第二家風險投資機構——中國科技促進經濟發(fā)展基金會（簡稱“基金會”），它就是現在中國科技產業(yè)投資管理有限公司（簡稱“國科投資”）和中科院科技發(fā)展投資有限公司（簡稱“中科院發(fā)展”）的前身。基金會的主要任務是“促進科技與經濟的緊密結合，推動科研單位和生產單位的橫向聯系，主要以貸款和投資方式，對促進經濟發(fā)展的有關科技成果推廣提供財力支持，加速科技成果的商品化”。

這一時期正是中國從計劃經濟向社會主義市場經濟轉軌的關鍵時期，風險投資開始萌芽，但主要由各級政府主導，特別是各地科委和高新區(qū)。在投資方式上通過將計劃經濟時代的無償撥款改為通過貸款支持科技成果轉化，提高了資金的使用效率和市場化程度。以基金會為例，在這個時期，以貸款方式為主，加上少數幾筆股權投資，累計扶持了280多個中國科學院科技成果產業(yè)化項目，其中誕生了聯想控股有限公司、北京中科三環(huán)高技術股份有限公司、成都地奧制藥集團有限公司等多家優(yōu)秀代表性科技企業(yè)。

1998—2008年，風險投資興起時期的探路者

1998年全國政協“一號提案”《關于加快發(fā)展我國風險投資事業(yè)的幾點意見》的公布，標志著風險投資在中國的真正興起。該議案提出，“鼓勵、支持建立風險投資公司。結合我國實際，宜采用'官民’合辦的模式。”

與此同時，深交所緊鑼密鼓地開始籌建創(chuàng)業(yè)板，激發(fā)了社會各界設立風險投資公司的熱情。

1999年，中國風險投資元年開啟，本土機構如雨后春筍般紛紛設立。據統計，1999-2001年，深圳設立的風險投資機構有190多家，其中深創(chuàng)投、達晨、同創(chuàng)偉業(yè)、松禾資本等一批優(yōu)秀的本土投資機構也誕生于這波熱潮。但是因互聯網泡沫破裂，創(chuàng)業(yè)板設立被迫中斷，這一波新成立的本土創(chuàng)業(yè)投資機構剛剛冒頭便遭當頭一棒，能夠存續(xù)至今的寥寥無幾。

2004年，中小板開啟，中國風險投資進入復蘇階段。2005年，股權分置改革解決了國有股和法人股的全流通問題，通過IPO實現投資退出成為可能，本土風險投資開始崛起。

與此同時，隨著2004年五部委聯合發(fā)布《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》，以及盛大等一波互聯網公司先后在美國上市，外資VC掀起了一撥進入中國的熱潮。2005年，紅杉、KPCB等外資巨頭相繼成立中國基金，同時還有以鄧鋒為代表的一撥在硅谷成功創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家回到中國進入創(chuàng)投界，張磊也在這一年創(chuàng)辦了高瓴資本。

這一時期的中科院也進入了股權投資探索期。國科投資自1997年開始用自有資金投資早期項目，并于2006年轉型為私募股權投資管理人，2008年設立了第一支市場化私募股權投資基金。1999年，基金會和上海聯合投資公司共同發(fā)起設立了上海聯創(chuàng)投資管理有限公司，這是國內最早設立的風險投資基金之一。2002年，中國科學院控股有限公司（簡稱“國科控股”）經國務院批準設立，代表中國科學院統一負責對院直接投資的全資、控股、參股企業(yè)經營性國有資產行使出資人權利，對院屬事業(yè)單位占用的經營性國有資產的營運行使監(jiān)管權。2008年國科控股開始投資市場化私募股權投資基金，是國內最早探索母基金業(yè)務的機構之一。

中科院旗下的聯想集團于2001年成立了聯想投資，也就是后來的君聯資本，如今已成為企業(yè)風險投資(Corporate Venture Capital, 即CVC)領域的領頭羊。許多研究所也開始設立自己的投資機構，比如自動化所的中自投資（2004年），計算所的中科算源（2007年）等。

同時一大批高科技企業(yè)在中科院各研究所和大學誕生，并且在發(fā)展的不同階段得到了風險投資的支持。比如，1999年中國首家在校大學生創(chuàng)辦的企業(yè)科大訊飛在中國科學技術大學誕生，現已成為中國智能語音及人工智能產業(yè)引領者。2000年沈陽自動化研究所成立了以“中國機器人之父”蔣新松之名命名的新松機器人自動化股份有限公司（300024），后來該公司發(fā)展成為我國機器人領域的翹楚。2001年，中國科學院成都計算機應用研究所整體轉制為公司，就是現在的中科院成都信息技術股份有限公司（300678）。2002年沈陽自動化所設立沈陽芯源微電子設備股份有限公司（688037），該公司現已成為我國IC裝備領域細分行業(yè)的“隱形冠軍”和大國重器。2006年上海微系統所設立上海瀚訊信息技術股份有限公司（300762），該公司的寬帶無線通信技術解決了國家重大需求。

2009—2017年，全民PE時代的慎獨者

2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板的鐘聲開啟了全民PE時代。其中，最具代表性的為深創(chuàng)投和昆吾九鼎，前者通過和各地政府引導基金合作，廣建孵化器、創(chuàng)業(yè)園。后者以激進的投資手法成為“PE公敵”。

2012年，中國證監(jiān)會開啟了長達14個月的IPO暫停，但美股市場一片繁榮，聚美優(yōu)品、阿里巴巴、京東等企業(yè)相繼赴美上市。2013年底新三板擴容到全國。在大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的氛圍下，中國創(chuàng)投界風生水起。新一波基金紛紛成立，比如從IDG分化出來的高榕，從達晨創(chuàng)投出來的啟賦資本，從君聯資本出來的愉悅資本等。

十八大以后，基金國家隊亦大步進場。2014年9月，國家集成電路產業(yè)投資基金股份有限公司設立。2016年8月，中國國有資本風險投資基金股份有限公司成立。同年9月中國國有企業(yè)結構調整基金股份有限公司成立。

在全民PE熱潮中，中科院旗下的投資機構保持了一貫的冷靜，他們沒去追逐Pre-IPO項目，而是更加關注早期項目，更加堅定地走專業(yè)化道路。

2009年聯想控股成立聯想之星，開展天使投資。2010年國科投資設立國科瑞祺物聯網基金，投資物聯網領域初創(chuàng)期和成長期早期企業(yè)。2011年國科控股發(fā)起新設國科嘉和（北京）投資管理有限公司（簡稱“國科嘉和”），重點投資TMT和生命科學領域的初創(chuàng)公司。2011年微電子所發(fā)起設立中科微投資，上海微系統所發(fā)起設立上創(chuàng)新微；2013年西安光機所發(fā)起設立中科創(chuàng)星；2017年國科控股設立中科院創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（簡稱“中科院創(chuàng)投”）并發(fā)起設立了中科院科技成果轉化母基金，同年中科集團發(fā)起設立中科光榮并將環(huán)保領域初創(chuàng)公司作為投資重點。這些機構均將科技成果轉化和科技企業(yè)孵化作為主要業(yè)務方向，體現了對自主創(chuàng)新和國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的堅定信心。

得益于在中科院能夠更早地了解世界科技前沿，更早地洞悉產業(yè)發(fā)展趨勢，中科院旗下投資機構得以前瞻性布局相關產業(yè)。以國科投資為例，在2008年開始投資新能源汽車產業(yè)鏈，2009年開始投資智能手機產業(yè)鏈，2013年開始投資集成電路產業(yè)鏈，幾年之后，當這些產業(yè)成為風口時，中科院旗下的投資機構已然屹立潮頭。

2018年至今，資本寒冬中的逆行者

2018年4月27日，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局聯合發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》（簡稱“資管新規(guī)”），市場資金驟然收緊。加上與2014年8月21日中國證監(jiān)會發(fā)布的《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、2016年10月13日國務院辦公廳發(fā)布的《互聯網金融風險專項整治工作實施方案的通知》等政策疊加，導致新設私募股權投資基金數量和募資額出現斷崖式下滑。根據清科的數據，2018年新設立且完成登記的基金數量僅為520家，比2017年減少71%；募資金額1.3萬億，同比下降26%，系2013年以來首次出現下滑。2019年、2020年，新設基金數量和募資金額繼續(xù)出現大幅下滑。

在資本寒冬中，基金國家隊為一級市場帶來些許暖意。2018年12月，國家軍民融合產業(yè)投資基金有限公司成立。2019年10月，國家集成電路產業(yè)投資基金二期股份有限公司設立。同年11月，國家制造業(yè)轉型升級基金股份有限公司成立。2020年6月，國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司成立。

2019年7月，科創(chuàng)板的設立，激活了市場對科技企業(yè)投資的熱潮，但大量中小企業(yè)仍面臨更加嚴峻的融資難融資貴問題。

國科控股對此感同身受，因此更加重視打造創(chuàng)新鏈、產業(yè)鏈、資本鏈深度融合的生態(tài)體系，并且將科技金融作為重要抓手。2018年，中科院資本管理有限公司（簡稱“中科院資本”）成立，承接國科控股的母基金管理業(yè)務，強化市場化、專業(yè)化運營。2019年發(fā)起設立了中科院聯動創(chuàng)新母基金，首期目標募集規(guī)模為200億元，通過構建母子基金體系，重點投資于國家及中科院重大科技專項和重大科技成果等戰(zhàn)略性新興產業(yè)項目。

截至2019年底，國科控股累計投資了20個GP管理的近40只基金，已投基金輻射資金總規(guī)模超過1500億元，投資企業(yè)超過1200家，項目分布在節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物醫(yī)藥、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車等行業(yè)，有力地支撐了國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展。

國科控股還投資了海光信息、國盾量子、國科離子等一批引領未來產業(yè)發(fā)展和解決“卡脖子”問題的重點企業(yè)，為維護國家安全和促進產業(yè)升級做出了重要貢獻。

在眾多機構感到募資難、投資難的當下，中科院旗下投資機構的工作依舊穩(wěn)步推進。2018年，君聯資本募集了規(guī)模70億元的君聯五期基金，國科嘉和募集了規(guī)模30億元的PE二期基金；2019年，聯想之星募集了規(guī)模8億元的聯想之星四期基金，中科創(chuàng)星完成了規(guī)模8.7億元的硬科技基金和規(guī)模10億元的先導光電集成基金的募集；2020年，國科投資募集了規(guī)模45億元的國科瑞華三期基金。因立足于長周期的科技投資，長線投資者成為中科院旗下投資機構最堅定的支持者。

據不完全統計，到2019年底，中科院旗下基金管理人超過30家，管理基金規(guī)模超過2000億元。

中科院投資方陣的“三變”“三不變”

中科院一直非常重視解決科技和經濟“兩張皮”的問題，在20世紀80年代成立中國科技促進經濟發(fā)展基金會時就提出要“探索產業(yè)、科技、金融相結合的機制”。

重大科技創(chuàng)新成果的產業(yè)化需要長期的技術積累，需要有耐心的資本，需要政府的呵護，需要產業(yè)鏈的配合，缺少任何一環(huán)，都有可能夭折。中科院十分重視為科技成果轉移轉化和產業(yè)化創(chuàng)造良好的生態(tài)，2014年中科院啟動科技服務網絡計劃（簡稱STS計劃），2015年國科控股發(fā)布《“聯動創(chuàng)新”綱要》，2016年中科院推出“科技成果轉移轉化重點專項”，即“弘光專項”。這些舉措都強調發(fā)揮資本的紐帶和催化作用，中科院投資體系也不辱使命，積極作為。

在國科控股董事長索繼栓看來，中科院投資體系存在著“三變”、“三不變”：

“三變”，一是投資工具越來越豐富，從自有資金投資到基金管理，從VC到PE，從直投基金到母基金，從綜合基金到專業(yè)基金，中科院投資體系擁有全品類的創(chuàng)業(yè)投資基金，可以涵蓋企業(yè)從IP到IPO成長的全流程；二是規(guī)模越來越大，從初期的幾千萬到現在的幾千億，中科院投資體系的實力越來越強大，是國內最具活力的投資群體之一；三是參與主體越來越多，有的是企業(yè)發(fā)起設立，有的是研究所發(fā)起設立，投資機構的數量從最初的一家發(fā)展到現在的數十家，可以觸達科技產業(yè)各個領域。

“三不變”，一是始終奮進在時代前列，中科院是國內最早探索風險投資的機構之一，也是最早開展基金管理業(yè)務、最早開展母基金業(yè)務的機構之一，擁有國科控股、君聯資本、弘毅資本、聯想之星、國科投資、國科嘉和、中科創(chuàng)星等一批知名投資機構，并且始終堅持市場化管理和運作；二是始終保持穩(wěn)健經營，中科院體系的投資機構深受中科院“科學民主”的傳統和“唯實求真”的院風影響，堅持科學決策、規(guī)范經營，得到了投資人和社會各界的廣泛認可；三是始終不忘“助力科技創(chuàng)新”的初心和使命，長期致力于推動科技成果轉移轉化和規(guī)模產業(yè)化，引領了國內投資硬核科技的風潮，良好的投資回報也有力地支持了中科院的科研和教育事業(yè)。

中科院投資機構已經成長為國內科技產業(yè)投資領域特色鮮明、業(yè)績優(yōu)良、影響巨大的中科院投資方陣。隨著中科院“率先實現科學技術跨越發(fā)展，率先建成國家創(chuàng)新人才高地，率先建成國家高水平科技智庫，率先建設國際一流科研機構”，中科院投資機構也立志率先成為國際一流的科技產業(yè)投資機構。

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