文：里海（公眾號：fengkuanglihai） 

昨天文章發(fā)出來后，閱讀量不高，但留言非常多，所以不好意思，向大家表示抱歉，有不少走心的留言讓我獲益匪淺，無法一一回復(fù)，也無法一一翻牌子，因為微信留言系統(tǒng)只能放100條留言出來。

不過有人也在質(zhì)疑我，就說我這種弱者打法，實質(zhì)上是在投機(jī)，不是價值投資，談不上修行，真投資就應(yīng)該是強(qiáng)者思維，死拿價值股才對。

我無意爭論，因為沒意義，賺到錢就行。不過我還是回了下留言，說千萬別陷入當(dāng)年中國革命中博古李德那種僵化思想中，我這種弱者思維，是認(rèn)為自己基于實際，無法看清楚一家公司的真實情況，把價值投資中的四大準(zhǔn)則中最容易讓人忽略的一條，即安全邊際來入手的。而很多搞所謂“價值投資”的人，早就忘了這條準(zhǔn)則。

因此，在這里我就來談?wù)勥@四條準(zhǔn)則，以及如何來活學(xué)活用這四條準(zhǔn)則，同時也來審視下自己。

價值投資理念主要由買股票就是買公司、安全邊際、市場先生和能力圈四個方面組成。

不得不說，格雷厄姆老先生真是跨時代的天才，獨自開創(chuàng)了價值投資的新時代，并且制定了價值投資的底層邏輯。這四條底層邏輯，不管時代怎么變化，至少到現(xiàn)在來說，還看不到有新的理論來代替它的跡象。

不過這只是理論和底層邏輯而已，并沒有指定具體的方法，具體的方法得從這4條底層邏輯出發(fā)，結(jié)合實際情況和時代背景而來。其實任何一種方法都有它時代的局限性，如果你僵化地理解，可能你永遠(yuǎn)只能成為紙上談兵的理論派，而不可能成為實戰(zhàn)派。

更重要的是現(xiàn)在很多人只記住了葛老先生的第1條準(zhǔn)則，卻完全忘記了后面三條準(zhǔn)則。而實際上，我認(rèn)為這4條準(zhǔn)則是一環(huán)扣一環(huán)，環(huán)環(huán)相扣，并且要綜合理解和運用，可能還能夠在實戰(zhàn)當(dāng)中獲得持續(xù)的穩(wěn)定的較好的收益。

你說你是純粹的價值投資者，那么作為價值投資的鼻祖格老先生，如果按照這個規(guī)定來的話，他也不是價值投資者，格老先生常常是在股價大幅低于內(nèi)在價值的時候買入，然后等待其回歸正常股價后賣出，這不是賺股價波動的錢嗎？

買股票就是買公司，這條是區(qū)分投資和投機(jī)兩大門派。傳統(tǒng)價值投資者認(rèn)為，投資就是死拿股票，看分紅。而投機(jī)者則完全忽略基本面，只看股價波動，賺波動的錢。這條理論是價值投資4條理論當(dāng)中最重要的一條，不認(rèn)為買股票就是買公司就是公司的一部分的話，那就沒有辦法進(jìn)入到這個大門。但是，思想僵化也僵化在這個地方，很多自認(rèn)為是根正苗紅的價值投資派，也是陷入到這個理解當(dāng)中不可自拔。他們認(rèn)為，只能賺公司基本面的錢，不能夠賺股價波動的錢。但從我的理解來看，只要是基于基本面為出發(fā)點來做的投資，都是屬于價值投資的范疇，為什么不能在賺公司的錢的基礎(chǔ)上，順便賺一點市場波動的錢呢？從現(xiàn)實情況來看，資本市場的兩大門派，價值投資和投機(jī)的界限越來越模糊。純粹的價值投資，在逐漸滲入市場的因子。而純粹的投機(jī)，他們也在琢磨公司的基本面。所以，真沒有必要標(biāo)榜自己是純粹的價值投資者。更重要的是，我們也要結(jié)合價值投資的其他三大準(zhǔn)則，其中有兩條準(zhǔn)則，實際上說的就是股價的波動。所以說價值投資者不關(guān)心股價的波動是完全不正確的。

其他三大準(zhǔn)則是：安全邊際，市場先生和能力圈。

安全邊際是什么意思？安全邊際的意思就是防止自己萬一看錯了之后不至于遭受大幅虧損或者是全軍覆沒，因此在買入的時候要十分苛求買入價格的安全邊際，例如，爭取以五毛錢的價格買一塊錢的資產(chǎn)等等。但這里，就算是理解到安全邊際的概念的朋友，又很容易犯一個錯誤，就是機(jī)械地理解安全邊際。例如，機(jī)械地認(rèn)為10倍PE以下就是低估，30倍PE以上就是高估。

這里又牽出來了市場先生。市場先生是什么呢？其實就是在這個市場里面的各種參與主體。市場先生有時候是很不合理的。你憑什么認(rèn)為10倍PE以下就是低估呢，你認(rèn)為10倍以下就是低估了，那市場先生把你的估值繼續(xù)打到5倍，就類似最近這兩年的銀行和地產(chǎn)。你認(rèn)為30倍PE以上就是高估了，那市場先生卻給了一個定價100倍。

一旦說到市場先生了，其實就涉及到股價的波動了。市場先生的脾氣是捉摸不透的，它一會讓一家公司值價值很低的錢，一會讓這家公司又很貴。但其大規(guī)律確實可以琢磨的，總是從一個極端到另外一個極端。這里體現(xiàn)的就是股價的大幅波動。

所以，如果你機(jī)械地理解價值投資，你在極高的估值的時候，不顧安全邊際，不顧市場先生的脾氣，去買一家看起來很好的公司，可能最后你怎么“死”的你都不知道。

而就算是你有一定的理解，如果你機(jī)械地認(rèn)為多少估值以上是高估，多少估值以下是低估，也有可能你怎么“死”的都不知道。

而最后一條，能力圈，更是被很多人所遺忘。你買所謂的偉大公司，先自己掂量一下，你是否看懂這家偉大公司的核心邏輯，這是不是在你能力圈范圍內(nèi)？是不是你聽到別人說這是家偉大公司，所以你無腦買入？還是在你能力圈范圍內(nèi)仔細(xì)分析之后才買入的？

所以說投資難呀，這4條準(zhǔn)則其實是環(huán)環(huán)相扣的，但是又不能夠機(jī)械理解，相當(dāng)于前人只給你指了一個大的方向，你得自己去探索通往這個大方向的路，而這個路卻不是標(biāo)準(zhǔn)的，不是固定的。但可悲的是很多人連這個大的方向都沒看明白，就認(rèn)為自己懂了投資，這就猶如盲人摸象，沒有看到全貌。

而我現(xiàn)在探索出來的一條路，就是基本面加市場，其中以基本面為錨，利用市場情緒獲得超額收益，提前價值發(fā)現(xiàn)，其實我是把格老的四大準(zhǔn)則融為一體了呀，既關(guān)注基本面，又關(guān)注市場面，以基本面為核心。

所以，管他什么根正苗紅的價值投資，沒有必要分什么門派存在，格老先生根本都沒有給我們指路，需要我們自己去探索這個路，賺到錢就行，哈哈。