這是生產(chǎn)端的數(shù)據(jù)，其中原油、化工、倫敦銅、鐵礦、鋼坯等等價格都在大幅上漲。

一方面，全球的經(jīng)濟正在復(fù)蘇，去年基數(shù)很低，PMI也就是采購經(jīng)理人指數(shù)已經(jīng)快要恢復(fù)到疫情前的水平了。另一方面，美國的QE等刺激措施依然沒有停下，天量放水除開股市、樓市、電子貨幣等資本市場，最大的去處就是原材料這些大宗商品了。

而大家最關(guān)注的是上游的漲價，能否傳遞到消費端，也就是CPI的數(shù)據(jù)上。這才是未來各國央行是否對對貨幣政策轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵。

3月，我們的CPI同比上漲了0.4%，主要是因為豬肉價格在同比下跌，豬肉價格拖累了CPI0.4個百分點，如果不考慮豬肉價格的話，未來通脹的風(fēng)險還是比較大的。

美國目前通脹預(yù)期創(chuàng)了8年新高，我認(rèn)為未來也有繼續(xù)走高的可能。因為2月份美國的第二輪經(jīng)濟刺激計劃出臺，給中低收入人群每個人發(fā)了1400美金，這些錢將會開始進入到消費市場里面，拉動物價的上漲的。

如果這個趨勢持續(xù)，我認(rèn)為到了下半年，PPI全面突破5%的問題不大，而CPI的數(shù)據(jù)可能也會到了3%以上。這對貨幣政策將構(gòu)成很大的考驗，到時候，就是誰的容忍度更高的問題了。

而最近兩天，美國的10年期國債收益率在我說的1.8%的位置，面臨了很大的壓力，沒有形成有效突破，形成了較大幅度的回撤。因為很多人都認(rèn)為美國的2.3萬億美元的刺激計劃是一個空炮，未來通過的可能性很小。

畢竟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，具有兩個典型特征。一個是需要集中力量辦大事，這點美國越來越弱。另一個特征，就是具有外部性。這些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，很可能是無法帶來直接的經(jīng)濟收益的，比如我們的高鐵，預(yù)計在2020年會遭遇大幅的虧損。但是高特的確帶來了很多的外部性，比如基建對投資的拉動，對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的促進作用等等，唯一的遺憾是，目前經(jīng)濟學(xué)上，沒有一個非常理想的標(biāo)準(zhǔn)來衡量這種外部性，因此也很難對總收益和總成本來做一個測算。

不過，從技術(shù)面上，我認(rèn)為美國10年期國債收益率的回撤只是暫時的。短期蓄力之后，還會繼續(xù)向上突破,當(dāng)然這需要未來新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支撐，而一旦突破了1.8%到2.0%，國債收益率就會快速飆升。

最后說說A股，上周我在知識星球就說了，反彈基本上結(jié)束，技術(shù)面上僅僅只有一個支撐，距離破位只有一步之遙了。當(dāng)前的指數(shù)，其實主要是受到抱團股影響的，單看指數(shù)具有很大的迷惑性。所以如果是個股的投資，還需要具體的公司來做具體分析。