礪石導語：隨著T9項目的投產(chǎn)，TCL科技將有可能成為在大、中、小尺寸顯示面板領域都有著出色表現(xiàn)的“行業(yè)全能冠軍”。

李平 | 文

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2020年，中國資本市場走出了一波火熱的行情，在這一年，很多上市公司出現(xiàn)了股價大漲。但進入2021年以來，資本市場出現(xiàn)了較大波動，之前大漲的很多企業(yè)出現(xiàn)大幅衰退。

而在資本市場整體并不景氣的背景下，也有少數(shù)企業(yè)逆勢上漲。其中TCL科技便是之一，進入2021年來，雖然上證指數(shù)持續(xù)震蕩下跌，但TCL科技股價卻表現(xiàn)堅挺，年初至今漲幅已經(jīng)超過30%。在此前的2019年和2020年，股價漲幅更是分別達到94%、62%。

在長達兩年多的時間保持長牛背后，是TCL科技在財務業(yè)績與核心競爭力上的出色表現(xiàn)。最新發(fā)布的2020年財報顯示，TCL科技2020年全年實現(xiàn)營業(yè)收入766.8億元，同比增長33.9%；凈利潤50.7億元，同比增長42.1%；歸屬于上市公司股東凈利潤43.9億元，同比增長67.6%；資產(chǎn)負債率65.1%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入167億元。各項核心指標均超額完成年度預算目標。

TCL科技并沒有滿足于此。就在4月9日晚間，TCL科技發(fā)布上市公司公告稱，宣布其與控股子公司TCL華星擬聯(lián)合廣州市人民政府、廣州開發(fā)區(qū)管理委員會，總計投資350億元建設一條月加工約18萬片2250mm×2600mm玻璃基板的氧化物半導體新型顯示器件生產(chǎn)線（以下簡稱“T9項目”）。

為了推進T9項目的快速落地，TCL華星設立廣州華星公司作為負責T9項目建設和運營的獨立項目公司。公告內(nèi)容顯示，廣州華星目前的注冊資本為5億元，各方同意將其注冊資本增加至175億元。其中，TCL華星以現(xiàn)金方式認繳出資96.25億元，持股比例55%；廣州市人民政府及廣州開發(fā)區(qū)管理委員會統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的國企以現(xiàn)金方式認繳出資78.75億元，持股比例45%。另外，相較350億元投資總額的175億元差額部分，廣州華星將通過向銀團貸款等符合中國法律的方式解決。

在宣布斥資350億元投資T9項目消息的同日，TCL科技還發(fā)布了《2021年非公開發(fā)行A股股票預案》，擬向不超過35名特定投資者非公開發(fā)行股票，募集不超過120億元的資金總額，其中90億元用于T9項目，剩余部分用于補充上市公司流動資金。

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TCL科技斥資350億元投資T9項目的消息一經(jīng)傳出，便在行業(yè)里引起了巨大反響，因為這個投資項目不僅對TCL科技自身，也對中國整體顯示面板產(chǎn)業(yè)有著重要意義。

從全球顯示面板產(chǎn)業(yè)來看，核心產(chǎn)品主要分為面向TV的大尺寸面板，面向筆記本電腦等IT設備的中尺寸面板，以及面向智能手機等產(chǎn)品的小尺寸面板。目前，TCL科技已經(jīng)建成并成功運行T1和T2兩條規(guī)模最大的G8.5液晶面板生產(chǎn)線、T6和T7兩條全球最高世代的G11產(chǎn)線、T3 LTPS和T4 AMOLED兩條G6產(chǎn)線，以及收購整合了原蘇州三星G8.5生產(chǎn)線（t10），是全球較為領先的顯示面板產(chǎn)業(yè)。其中在TV面板、交互白板與手機面板領域，TCL科技的出貨量都穩(wěn)居全球前三，而在筆記本電腦等IT設備使用的中尺寸面板產(chǎn)品上尚存在一些不足。

而此次新啟動的T9項目，正是以生產(chǎn)和銷售中尺寸高附加值IT顯示面板，車載顯示器、醫(yī)療、工控、航空等專業(yè)顯示器以及商用顯示面板等為主。TCL科技發(fā)布的上市公司公告稱，T9項目預計2021年9月前開工，開工后24個月內(nèi)投產(chǎn)，待T9項目投產(chǎn)后將大大彌補TCL華星當前在中尺寸面板領域的產(chǎn)能短板。另外，除了產(chǎn)能的大規(guī)模增加，T9項目在產(chǎn)品銷售上也存在著良好的外部機遇。

首先，受新冠肺炎疫情影響，全球IT市場需求持續(xù)增長。據(jù)悉，2020年全球顯示器出貨量達到1.4億臺，同比增長9%；筆記本電腦出貨量2.15億臺，同比增長27%，預計2021年兩大應用需求將繼續(xù)維持小幅增長。

除了規(guī)模的增長，IT設備的產(chǎn)品結構升級尤為顯著，其中，電競顯示器和游戲本作為主要的增值性細分市場，在2020年分別取得了72%和120%的同比增長。強勁的市場需求，也為T9項目投產(chǎn)后的市場開拓提供了良好的外部環(huán)境。

其次，T9項目也面臨著較小的競爭壓力。之前TCL科技在TV與手機面板領域，主要面對的是三星、LG等實力強大的面板巨頭的競爭，而如今中尺寸的IT設備面板供應商相對分散，例如國內(nèi)就包括京東方、中電熊貓南京、惠科、龍騰光電與深天馬等多家企業(yè)，海外則主要是友達、群創(chuàng)兩家臺灣企業(yè)以及韓國的LG。

在IT設備面板領域有一個突出特點就是，這些生產(chǎn)商還大量使用15年以上的老舊線體，其中在筆記本電腦端，全球6代線及以下產(chǎn)品更是占據(jù)53%的市場份額。而隨著當前5G技術的發(fā)展和應用拓展帶來的信息傳遞形態(tài)、方式和需求的變革，IT產(chǎn)品的創(chuàng)新趨勢也不斷加快，導致這些老產(chǎn)線越來越難滿足它們對新顯示技術和高端面板產(chǎn)品的需求。

而TCL科技擬投產(chǎn)的T9項目采用全球最高規(guī)格的黃光設備，可實現(xiàn)最頂尖精度的工藝，其產(chǎn)品具備絕對的穿透率優(yōu)勢。此外，T9項目采用IGZO的新型顯示技術，IGZO是銦鎵鋅氧化物的縮寫，其是金屬氧化物面板技術的一種，具有高分辨率、高刷新率及低能耗特點，尤其深得各大筆記本電腦廠商的喜歡。

這樣，使用最領先設備與最領先技術的T9項目一旦投產(chǎn)，將憑借后發(fā)優(yōu)勢對群創(chuàng)、友達等IT設備領域的傳統(tǒng)面板廠商形成降維打擊，加速它們的出局。一旦在面向IT設備的面板出貨量上也能位居全球前列，TCL科技將成為在大、中、小尺寸領域均有著出色表現(xiàn)的“行業(yè)全能冠軍”。

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熟悉中國電視產(chǎn)業(yè)與TCL科技這家企業(yè)的讀者，都應該還記得TCL進入顯示面板業(yè)務的2009年左右，那時全球液晶面板產(chǎn)業(yè)幾乎全部由日韓與臺灣面板廠商壟斷，這導致國內(nèi)電視企業(yè)在最重要的元器件上完全受制于人，不僅要付出較相競爭對手更高的面板采購成本，能獲得多少面板資源也要看這些上游面板廠商的臉色。

為了打破海外企業(yè)對液晶顯示面板的壟斷，TCL科技聯(lián)合深圳地方政府殺入液晶面板領域。通過10余年的努力，TCL科技一方面利用超過1300億元資金建立起6條相較競爭對手更領先的高世代產(chǎn)線，另一方面通過精細化運營實現(xiàn)相較競爭對手更高的生產(chǎn)效率，當日韓面板企業(yè)因面臨中國企業(yè)全方面競爭而陷入虧損泥潭之時，TCL科技卻依然能夠保持可觀的盈利，這導致日韓企業(yè)被迫退出LCD面板領域。近期面板產(chǎn)業(yè)周期的回暖，也并未延緩三星、LG等韓國廠商退出LCD面板產(chǎn)能的進程。

而就在日韓企業(yè)被迫大規(guī)模退出LCD面板產(chǎn)能之后，以TCL科技為代表的中國LCD面板企業(yè)所面臨的競爭局面卻大幅轉(zhuǎn)好，再加上2020年下半年以來全球TV銷量的持續(xù)反彈，面板需求也開始大幅回暖，進而帶動面板價格迎來長達十個月的上漲周期。華泰證券研報顯示，截至2021年2月下旬，主流的32吋、43吋、55吋及65吋LCD電視面板價格，相較2020年5月份，已經(jīng)分別上漲了119%、81%、84%和46%。另外，今年受芯片和玻璃供應短缺及新產(chǎn)能開出延誤影響，LCD面板市場供需持續(xù)偏緊，預期2021年整個上半年產(chǎn)品價格將持續(xù)保持堅挺。

一方面是需求的增加，另一方面是產(chǎn)品價格的上漲，雙重利好帶來TCL科技2020年凈利潤增速達到67.63%，扣非凈利潤增速更是超過10倍。這標志著通過十余年艱苦卓絕的努力，全球LCD面板行業(yè)不僅正式進入到中國話語權時代，以TCL科技為代表的中國液晶面板企業(yè)也迎來高利潤時代。隨著T9項目的投建，TCL科技也勢必希望在中尺寸的IT設備面板領域再次重現(xiàn)類似TV面板的成功，這將進一步提升TCL科技的收入與利潤規(guī)模。

除了在LCD面板領域逐漸獲得全球主動權，TCL科技早在7年前就開始在新興的印刷OLED領域布局。2020年6月，TCL科技還以300億日元（約合20億人民幣）投資了在印刷顯示技術方面居于全球領先地位的日本企業(yè)JOLED，這能看出TCL科技繼續(xù)推動印刷OLED產(chǎn)業(yè)化的決心。

據(jù)悉，在T9項目先行啟動且技術論證成熟后，TCL科技還將與廣州市政府投建半導體新型顯示面板T8項目，即廣州華星第8.5代柔性可卷繞OLED顯示面板生產(chǎn)線項目，擬月產(chǎn)約6萬片2200mm×2500mm玻璃基板，主要生產(chǎn)和銷售32”-95”4K/8K超高清大尺寸印刷式可卷繞OLED TV、IT及高附加值商用顯示產(chǎn)品。一旦在印刷OLED面板產(chǎn)業(yè)落地，意味著中國企業(yè)在顯示面板新興技術領域引領的開始。

今天，距離TCL科技2009年進入顯示面板產(chǎn)業(yè)也只有十余年的時間，現(xiàn)在TCL科技已經(jīng)取得的成就，是當時產(chǎn)業(yè)與公眾根本無法想象到的，因為人們往往會高估短期變化，而低估長期努力的變化。隨著TCL科技在顯示面板領域的繼續(xù)深耕，我們相信其在未來勢必會收獲更大規(guī)模的時間復利效應。