時值2019年新能源補貼政策過渡期，日韓等地的國際頂級鋰電池企業(yè)對中國市場虎視眈眈。但是，這對國內(nèi)主機廠而言，未必是壞事，畢竟多了一些選擇。

而國內(nèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈則不一樣了。直面國際市場的競爭，提質(zhì)降本迫在眉睫。提質(zhì)的重中之中是提升安全性與能量密度，降本則更為直接，市場化之下，整個產(chǎn)業(yè)鏈都得讓步。

各上市企業(yè)正在密集公布2018年年報。透過業(yè)績報告，吃瓜群眾總能發(fā)現(xiàn)一些有趣的事情。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈也是如此。

首先看動力電池領軍企業(yè)的年報公布后引發(fā)的討論。

寧德時代上市后的第一份年報顯示，在2018年，這家鋰電企業(yè)銷售動力電池21.31GWh，同比增長79.83%；錄得營收296.11億元，同比增長48.08%；扣非后的凈利潤為31.28億元，同比增長31.68%。

也就是說，寧德時代2018年賣出了21.31GWh的動力電池，營業(yè)額為245.15億元，由此可算出銷售均價為1.15元每瓦時。

早在去年11月中旬，瑞銀發(fā)布4家處于前列的電池生產(chǎn)企業(yè)成本報告。報告稱，松下處于業(yè)內(nèi)領先水平，LG化學、三星SDI分列二三位，中國動力電池企業(yè)寧德時代排在了第四位。

其中，松下21700型圓柱形鋰離子電池的成本為111美元/kWh，LG化學公司的成本為148美元/kWh，三星SDI和寧德時代的成本均超過150美元/kWh，寧德時代稍遜于三星SDI位列第四名。

從上面數(shù)據(jù)看，先不管松下的111美元/kWh的計算方法，但寧德時代電池成本超過150美元/kWh卻是沒毛病。

看看寧德時代的毛利。如下圖，寧德時代的年報顯示，該公司動力電池系統(tǒng)的毛利為34.1%。

做一個假設：如果刨去毛利，就可以算出，寧德時代在2018年每度電的電芯成本價格為757.85元。當然，不能要求企業(yè)生產(chǎn)過程中沒有利潤，但是，34.1%的毛利，有可下降的空間。

這是動力電池企業(yè)的一個縮影。

而在寧德時代公布年報之前，北汽藍谷發(fā)布的年報顯示，公司2018年實現(xiàn)營業(yè)總收入164.4億元，同比增長43%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.6億元，同比增長161.2%，但其扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為虧損7.29億元。

一邊是扣非后凈利31.28億元，一邊是扣非后凈利虧損7.29億元。誰將讓步、誰能讓步應該已一目了然。

再看鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上的其它企業(yè)。

杉杉股份是國內(nèi)唯一涵蓋正極、負極和電解液三大鋰電池材料的鋰電池材料生產(chǎn)企業(yè)。市場數(shù)據(jù)顯示，2018年杉杉股份鈷酸鋰產(chǎn)量排名全國第二，三元材料產(chǎn)量排名全國第五，負極材料產(chǎn)量排名全國第二，電解液出貨量排名國內(nèi)第四。

杉杉股份于4月25日披露年報，公司2018年實現(xiàn)營業(yè)總收入88.5億，同比增長7%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.2億，同比增長24.5%。從下圖可看到，杉杉股份正極材料、負極材料、電解液的毛利率分別為17.13%、24.41%、14.76%。

正極材料生產(chǎn)商當升科技2018年度實現(xiàn)營業(yè)收入32.81億元，同比增長52.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.16億元，同比增長26.42%，其中扣非后凈利潤3.04億元，同比增長108.74%。正極材料的毛利率則約為16.42%，如下圖：

從以上兩家公司的報告看，正極材料的毛利率分別為17.13%、16.42%，其中杉杉股份的負極材料毛利率為24.41%。

隔膜與電解液方面，看一下星源材質(zhì)與新宙邦。

隔膜生產(chǎn)商星源材質(zhì)2018年實現(xiàn)營業(yè)收入5.83億元，同比增長11.92%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤1.06億元，同比增長8.77%。其中，星源材質(zhì)隔膜產(chǎn)品2018年的毛利率，在市場都認為該領域價格戰(zhàn)嚴重、利潤空間很小的情況下，仍達到48.39%。

電解液及相關添劑生產(chǎn)商新宙邦2018年營收為21.65億元，同比增長19%；凈利為3.2億元，同比增長14%。其中，新宙邦鋰離子電池化學品在2018年的毛利率為49.54%。

鋰離子電池離不開鋰金屬。贛鋒鋰業(yè)2018年度實現(xiàn)營收50.04億元，同比增長14.15％；實現(xiàn)凈利潤12.23億元。其中，贛鋒鋰業(yè)鋰系列產(chǎn)品2018年的毛利率為39.97%。

天齊鋰業(yè)2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入62.4億元，同比增加14.2%；凈利潤為22億元，同比增加2.6%。其中，天齊鋰業(yè)的鋰化合物及衍生品2018年的毛利率高達62.25%。

總結(jié)：補貼退坡并直至消失已在預期之中，為應對市場化的競爭、燃油車的競爭，新能源汽車并沒有提價的理由。因此，降價將傳導至整個鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈。在這個過程中，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上各企業(yè)毛利的下滑，將是新能源汽車發(fā)展過程中的必由之路。

從當前的情況看，動力電池企業(yè)需要分攤一部分降價壓力，更上游的正極材料、負極材料、電解液、隔膜乃至鋰金屬等，又需要分攤一部分降價壓力。如此，方可達到共贏。

風物長宜放眼量。降價是為了有更好的未來。