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為財(cái)經(jīng)人士傾心打造的投研資訊平臺(tái) 事件：2月26日周五盤后，中信證券發(fā)布配股預(yù)案，擬每10股配不超1.5股，募資不超280億元。1）公司擬以A股配股股權(quán)登記日收市后的股份總數(shù)為基數(shù)，按照每10股配售不超過1.5股的比例向全體A股股東配售；擬以H股配股股權(quán)登記日確定的全體合資格H股股東所持的股份總數(shù)為基數(shù)，按照每10股配售不超過1.5股的比例向全體H股股東配售。 2）本次配股募集資金總額不超過人民幣280億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬全部用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)、增加對(duì)子公司的投入、加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)以及補(bǔ)充其他營(yíng)運(yùn)資金。
此次配股公告一出便引起市場(chǎng)廣泛討論： 一是因?yàn)榇舜沃行抛C券配股融資規(guī)模較大，2020年全年共有6家券商配股，總計(jì)融資372億，平均每家62億，而中信一家便融資280億。 二是因?yàn)榕涔赏ǔ?huì)對(duì)個(gè)股股價(jià)短期帶來負(fù)面影響，尤其是股價(jià)或者估值高位配股。 對(duì)于中信證券自身來說，配股是當(dāng)前比較合適的再融資方式，有利于后續(xù)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，“打造航母級(jí)券商”。 對(duì)于上市公司來說，再融資方式主要有配股、定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等等。簡(jiǎn)單來說，配股就是向全體老股東再次發(fā)行股票籌措資金，而定增是面向特定股東發(fā)行股票籌措資金，特定股東既可以是老股東也可以是新股東，相同點(diǎn)是兩種再融資方式的股票發(fā)行價(jià)格都會(huì)低于當(dāng)前股票價(jià)格，也就是打折發(fā)行。相比定增來說，配股有兩個(gè)優(yōu)勢(shì)：一是面向全體老股東，這樣分擔(dān)到每個(gè)投資者的資金壓力就會(huì)小一點(diǎn)；二是對(duì)上市公司大股東來說，不會(huì)稀釋股權(quán)。中信證券當(dāng)前一方面需要大額融資，但另一方面又不希望稀釋股權(quán)（中信證券大股東股權(quán)占比本來就很低了），所以配股對(duì)中信證券自身來說，是比較合適的選擇，所以這次中信證券選擇配股再融資也在情理之中。中信證券這次如果募集資金280億元，那么相當(dāng)于直接補(bǔ)充了280億元現(xiàn)金凈資產(chǎn)。而中信證券目前總資產(chǎn)1.04萬億，凈資產(chǎn)約1800億，相當(dāng)于杠桿率5.7倍，按此杠桿率計(jì)算，這次補(bǔ)充的280億現(xiàn)金，可能轉(zhuǎn)化為約1600億總資產(chǎn)，中信證券總資產(chǎn)將達(dá)到1.2萬億。目前上市券商中，總資產(chǎn)排名前五的分別是：中信證券1.04萬億、海通證券7300億、國泰君安7000億、華泰證券6900億、中金公司4900億。
對(duì)于券商來說，“總資產(chǎn)”是最重要的考量方式，所以這次配股募資，將大幅提升中信證券的資產(chǎn)質(zhì)量與資產(chǎn)規(guī)模，從而進(jìn)一步鞏固在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位，“打造航母級(jí)券商”。而對(duì)于投資者來說，需要更加關(guān)注短期配股對(duì)股價(jià)帶來的負(fù)面影響。 1）配股數(shù)量是10配1.5，如果你手里有100股中信證券，那么這次配股你有15股的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，當(dāng)然，你也可以放棄這15股的認(rèn)購權(quán)，也就是棄配。2）認(rèn)購價(jià)會(huì)在當(dāng)前股價(jià)上打折，由于A、H股配股價(jià)要一致，而當(dāng)前A股股價(jià)幾乎是港股股價(jià)的兩倍，所以A股折扣率會(huì)明顯高于港股。3）配股后的股價(jià)要除權(quán)，配股除權(quán)價(jià)＝（除權(quán)登記日收盤價(jià)＋配股價(jià)×每股配股比例）／（1＋每股配股比例），而由于配股價(jià)會(huì)大幅低于當(dāng)前價(jià)格，所以配股除權(quán)后的價(jià)格也會(huì)低于當(dāng)前價(jià)格。比如中信證券A股當(dāng)前價(jià)格是27.25元，港股價(jià)格是16.72港元（約為14人民幣），假設(shè)此次中信證券最終配股價(jià)是12元，那么配股除權(quán)后的價(jià)格將是（27.25+0.15*12）/（1+0.15）=25.26元，將相比當(dāng)前股價(jià)大幅下跌7.3%。4）配股一般有三個(gè)重要日期——配股預(yù)案、配股說明、配股實(shí)施，這次中信證券的公告就是配股預(yù)案，一般從配股預(yù)案到配股說明還有一段時(shí)間。下圖是國海證券和國元證券實(shí)施配股的案例：總結(jié)上文，投資者需要注意三點(diǎn)：
第一，此次配股對(duì)中信證券自身發(fā)展來說，是中長(zhǎng)線的利好。這次配股募資，將大幅提升中信證券的資產(chǎn)質(zhì)量與資產(chǎn)規(guī)模，從而進(jìn)一步鞏固在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位，有利于“打造航母級(jí)券商”。
第二，此次配股預(yù)案發(fā)布后，短期會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生情緒上的打壓，因?yàn)橐恍┎淮蛩汩L(zhǎng)期持有中信證券的投資者，就會(huì)選擇及時(shí)賣出，規(guī)避股價(jià)波動(dòng)。原因是一旦發(fā)布配股說明書，股價(jià)短期就會(huì)出現(xiàn)連續(xù)下跌。（配股預(yù)案發(fā)布到配股說明書發(fā)布的中間間隔時(shí)間不確定，短的有一兩個(gè)月的，長(zhǎng)的也有一年多的）第三，對(duì)于打算中長(zhǎng)線持有中信證券的投資者，到時(shí)候一定要記得要參與配股，因?yàn)椴粎⑴c配股就是白白損失。以上文測(cè)算為例，如果你參與配股，那么最終除權(quán)價(jià)就是你的成本價(jià)，不賺不虧，但是如果你不參與配股，一旦除權(quán)，你將白白虧損7.3%。二月被機(jī)構(gòu)密集調(diào)研的上市公司 正值機(jī)構(gòu)調(diào)倉換股季，很多上市公司正迎來機(jī)構(gòu)的新一輪調(diào)研。我們今天整理了一份“二月被機(jī)構(gòu)密集調(diào)研的上市公司表”，凡是點(diǎn)了“在看”者，點(diǎn)擊“進(jìn)入公眾號(hào)”，然后在對(duì)話框里發(fā)送“答案”這兩個(gè)字，就會(huì)蹦出答案。 注意：再好的邏輯，也得結(jié)合大盤漲跌趨勢(shì)來選擇介入跟退出的時(shí)機(jī)。以上內(nèi)容僅是基于行業(yè)以及公司基本面的靜態(tài)分析，非無動(dòng)態(tài)買賣指導(dǎo)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，操作請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 如果您喜歡研報(bào)社的文章，想看到更多有價(jià)值的原創(chuàng)投研資訊，請(qǐng)點(diǎn)擊下面的名片加關(guān)注： 研訊社 為您解讀最新宏觀及政策、分析產(chǎn)業(yè)格局及動(dòng)態(tài)，共同見證中國資本市場(chǎng)的壯闊奮進(jìn)時(shí)代！ 584篇原創(chuàng)內(nèi)容 公眾號(hào) 去散戶化，本質(zhì)是淘汰過去小散落后的炒股思路，要與時(shí)俱進(jìn)地順著機(jī)構(gòu)的思路做投資，畢竟隨著外資的持續(xù)涌入，機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)話語權(quán)越來越強(qiáng)。A股去散戶化的歷史進(jìn)程是一場(chǎng)兩萬五千里的長(zhǎng)征，研粉一定要用機(jī)構(gòu)的武器把自己武裝起來，這是研報(bào)社一路在踐行的使命所在，股海驚濤駭浪，跟隨研報(bào)社這艘大船，讓社長(zhǎng)再帶你們航行500年！堅(jiān)持是一種信仰，專注是一種態(tài)度點(diǎn)擊“在看”，以此鼓勵(lì)研報(bào)社繼續(xù)創(chuàng)作世道艱難，支持研報(bào)社，就是支持您自己↓↓↓↓
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