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分散原則 在之前的幾節(jié)課程里，我基本給大家科普了價(jià)值投資的原理、估值手段以及基本的基金挑選思路。 在這之后，我們就可以開始著手構(gòu)建一個(gè)基金組合。 首先，大家要知道咱們構(gòu)建組合的目的，在于分散我們的投資風(fēng)險(xiǎn)并一定程度平滑走勢(shì)的波動(dòng)。 因此，既然要達(dá)到平滑走勢(shì)以及分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，所以我們?cè)跇?gòu)建組合的時(shí)候總原則大概有兩條。 第一條就是每一個(gè)被挑選出來的基金經(jīng)理，都必須是基于同一個(gè)底層的投資價(jià)值觀，簡(jiǎn)單點(diǎn)說就是基于企業(yè)的基本面和估值進(jìn)行配置的基金經(jīng)理。 第二條就是，各個(gè)基金的相關(guān)性盡可能低。 分散的思路 第一條為例，根據(jù)我們前面的準(zhǔn)則，其實(shí)大家不難挑選出一些長(zhǎng)期業(yè)績(jī)經(jīng)受到考驗(yàn)且大概率能夠不受市場(chǎng)風(fēng)格影響的基金經(jīng)理，比如我過去聊得比較多的朱少醒、董承非、曹名長(zhǎng)、邱棟榮等。 這里大家或許會(huì)有疑問，為什么我會(huì)把朱少醒和曹名長(zhǎng)歸為一個(gè)底層的投資價(jià)值觀。 實(shí)際上，在我看來他們的底層邏輯都是基于企業(yè)的基本面和估值狀況，只不過老朱可能會(huì)對(duì)成長(zhǎng)性要求高些而對(duì)估值要求低一點(diǎn)，曹名長(zhǎng)則反過來。 所以他們本身都是基于“好公司、好價(jià)格”的原則進(jìn)行投資，底層邏輯是一致的。 而在這基礎(chǔ)上，他們?cè)诘诙用娴南嚓P(guān)性又有所區(qū)別，這取決于兩個(gè)層面，一個(gè)是估值層面，一個(gè)是行業(yè)層面。 估值層面正如前面所說，由于朱董和曹邱對(duì)于企業(yè)的估值要求不一樣，所以他們的選擇上會(huì)有一個(gè)分層。 同時(shí)，朱董和曹邱之間又恰好在各自擅長(zhǎng)的行業(yè)板塊有所不同，所以構(gòu)成了第二個(gè)分層，由此產(chǎn)生的結(jié)果就是，他們的前十大權(quán)重股幾乎完全不一致。 當(dāng)然，現(xiàn)在市場(chǎng)上也有部分基金由于押中了某個(gè)風(fēng)格而有非常不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，對(duì)于這類基金經(jīng)理如果大家覺得他的風(fēng)格后續(xù)依舊會(huì)受到市場(chǎng)追捧的話也可以配置，但如果不認(rèn)可或者想再進(jìn)一步觀察的話就先不要納入。 除此以外，通過跨市場(chǎng)挖掘相關(guān)性相對(duì)沒那么強(qiáng)的主動(dòng)基金也是一個(gè)不錯(cuò)的方法，比如配置專門布局港美股的徐成來作為組合分散投資的另一個(gè)選擇也是可以考慮的。 為分散而分散 然后在分散組合這里，大家很容易犯下另一個(gè)錯(cuò)誤——盲目分散，這個(gè)問題分兩種。 據(jù)說有人在支付寶的推薦下，買了易方達(dá)中小盤、易方達(dá)藍(lán)籌、中證白酒，這種完全跟熱點(diǎn)的分散最后等于沒有分散。 還有另一種看上去相對(duì)合理但其實(shí)也是嚴(yán)重依賴市場(chǎng)風(fēng)格的分散，比如直接配置坤坤蘭蘭和蔡經(jīng)理的基金。 相當(dāng)于全倉(cāng)市場(chǎng)熱烈追捧的賽道上，卻以為自己是在做分散投資，這也是非常危險(xiǎn)的配置。 這背后的一個(gè)原因可能是在于大家對(duì)基金經(jīng)理的持倉(cāng)和業(yè)績(jī)歸因并沒有一個(gè)比較深入的分析，所以看上去是分散，但實(shí)際上并沒有起到分散投資的作用。 所以，大家在構(gòu)建你們的基金組合時(shí)，在挑選基金經(jīng)理的那一步，就要盡可能做好業(yè)績(jī)歸因和思考基金經(jīng)理的投資風(fēng)格盲點(diǎn)。 調(diào)倉(cāng) 最后簡(jiǎn)單說說調(diào)倉(cāng)的問題，相信這一年多，尤其是最近兩個(gè)月，大家應(yīng)該會(huì)感受到評(píng)估一個(gè)基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)不能單靠一兩年，尤其是市場(chǎng)風(fēng)格非常極端的時(shí)候。 好比過去兩年被瘋狂吐槽的老曹，實(shí)際上近三年的業(yè)績(jī)里直到2月中旬還跑輸給滬深300，但當(dāng)市場(chǎng)稍微發(fā)生一定程度的估值回歸后，就馬上反超了，且最近老曹的凈值也保持得比較穩(wěn)定。 當(dāng)然，如果算上16-18年那段有風(fēng)格加持的業(yè)績(jī)，超額收益就很明顯了。 而大多數(shù)人的操作則是反過來，在白酒的風(fēng)格越演越烈的時(shí)候不斷加倉(cāng)張坤減倉(cāng)曹名長(zhǎng)， （易方達(dá)中小盤的規(guī)模變化） 這種操作的結(jié)果，就很容易讓自己在山崗上站位了。 所以，如果你本身對(duì)你的基金經(jīng)理挑選遵循前面提到的價(jià)值投資邏輯，那么你要切換基金的原則大致只有兩個(gè)。 一個(gè)是這個(gè)基金經(jīng)理短期內(nèi)確實(shí)因?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)格的因素而過渡上漲，另一個(gè)則是基金經(jīng)理的投資體系發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，比如當(dāng)下你突然發(fā)現(xiàn)曹名長(zhǎng)跑去買白酒了。 前者你可以進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡，把漲的比較多的那個(gè)基金經(jīng)理調(diào)整一些倉(cāng)位去不受市場(chǎng)眷顧的基金經(jīng)理上，當(dāng)然這個(gè)平衡千萬不要太頻繁，一般一年切換一次就差不多了。 如果是后者則應(yīng)該直接清倉(cāng)，除非你看得懂他的調(diào)倉(cāng)操作。 總結(jié)來看，大家在配置基金組合的時(shí)候，首先是要基于你的投資原則來挑選合適的基金經(jīng)理，其次再?gòu)男袠I(yè)、成長(zhǎng)性、估值容忍度三方面來進(jìn)行分層劃分，這樣就能比較好地構(gòu)建出一個(gè)業(yè)績(jī)穩(wěn)健的基金組合。 學(xué)投資系列的前面四節(jié)： 《從零開始學(xué)投資（二）——如何在市場(chǎng)持續(xù)賺錢》 《從零開始學(xué)投資（四）——何時(shí)止盈基金》 市場(chǎng)逐漸分化，接下來要認(rèn)真識(shí)別優(yōu)質(zhì)品種，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。覺得文章內(nèi)容不錯(cuò)的朋友可以分享給身邊想做投資的人哦~ |
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