（作者：沈春暉）

本文摘錄自沈春暉原創(chuàng)著作《投行十講》，是該書第六講“投行人的心智模式“之第四節(jié)“頭部思維“中的一部分。

從“80-20法則”到冪次法則

彼得·蒂爾在《從0到1》中非常推崇冪次法則，說冪次法則（power law）是宇宙的法則，是宇宙最強大的力量。其源于經(jīng)濟學(xué)家帕累托提出的“帕累托法則”（也叫“80-20法則”）。

這是說，在任何一組東西中，最重要的只占其中一小部分，約20%，其余80%盡管是多數(shù)，卻是次要的。彼得·蒂爾認為這一認知的背后是現(xiàn)代社會的一個總規(guī)則：好的越來越好，領(lǐng)先的會持續(xù)擴大它的領(lǐng)先優(yōu)勢。

冪次法則，也可以叫冪律、頭部效應(yīng)。正態(tài)曲線中間的突起部分叫“頭”；兩邊相對平緩的部分叫“尾”。從人們需求的角度來看，大多數(shù)的需求會集中在頭部?？茖W(xué)家和經(jīng)濟學(xué)家們陸續(xù)發(fā)現(xiàn)這種分布方式比比皆是——國家人口、財富的分布，網(wǎng)頁點擊的次數(shù)，都遵循這一規(guī)律，即：高度不平均，系統(tǒng)頭部占據(jù)80%以上資源。

彼得·蒂爾通過對風(fēng)險投資的觀察，也明確認為：這個世界是不成比例的。投資只找最好的，因為最好的才能產(chǎn)生更多的價值。投資家發(fā)現(xiàn)投資的企業(yè)中，第一名帶來的收益，超過其它所有人的總和；而第二名帶來的收益，又超過了除第一名之外的所有人。

冪律給我們的最重要的啟示在于，社會和自然的大部分系統(tǒng)都有重點。做事情一定要抓重點，持續(xù)性抓住重點，就抓住了最高效率的關(guān)鍵。

這包括兩個方面：其一是抓重點，找到這20%。其二，抵抗住各種誘惑，堅定地持續(xù)專注這一頭部區(qū)域，這需要強大的定力。

商業(yè)社會：只有頭部才能生存

在傳統(tǒng)商業(yè)社會，開創(chuàng)并主導(dǎo)新品類是定位理論中的最重要觀點。最重要的是，要讓產(chǎn)品成為顧客心智中的第一。

在互聯(lián)網(wǎng)時代，由于信息獲取的難度大大降低，由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所提供的產(chǎn)品不再有地域物理隔斷，那么規(guī)模效應(yīng)就更為明顯。而且，在原有的規(guī)模效應(yīng)的基礎(chǔ)上又增加了第二重效應(yīng)，一般稱為網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。每當一個新用戶加入時，原有的第一到第N個用戶的價值都會增加，這叫做網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。以微信為例，活躍用戶越多，其越有價值。大家都使用，就越離不開它。

在此之上，還有第三層效應(yīng)：裂變效應(yīng)。以爆款電影為例，前20億票房可能是其本身質(zhì)量、宣發(fā)的原因，后面30億可能就是裂變效應(yīng)的結(jié)果。所有人都在談?wù)?，你不加入進去就OUT了。

規(guī)模效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、裂變效應(yīng)的疊加，使得現(xiàn)代商業(yè)社會進一步成為贏家通吃的世界。很多領(lǐng)域，只容得下前三名。第一名的市場份額是從第二名到后面所有市場參與者的總和。而第二名的市場份額則是第三名到其它所有市場參與者的總和。中國的網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)就是典型。騰訊、網(wǎng)易兩家的市場份額遙遙領(lǐng)先于市場，第一名騰訊超過第二名網(wǎng)易及其它所有公司的總和，網(wǎng)易則超過其后所有公司的總和。有些領(lǐng)域，甚至市場只容得下一個主體，絲毫沒有第二品牌的生存空間，只有做到第一，只有成為品類代表才能生存下去。微博即是如此。

以中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為例。新浪、搜狐、網(wǎng)易同為中國早期互聯(lián)網(wǎng)門戶網(wǎng)站三巨頭，當前的市值表現(xiàn)卻千差萬別。以2020年1月27日的收盤價計，網(wǎng)易（NTES.O）及其分拆上市的有道（DAO.N）合計市值為430億美元；新浪（SINA.O）及其分拆上市的微博（WB.O）合計市值為124億美元；搜狐（SOHU.O）及其分拆上市的搜狗（SOGO.N）、暢游（CYOU.O）合計市值僅為28億美元。為何有這么大的差距，不光是收入利潤，更重要的是其市場地位。搜狐的悲劇就在于，其在每一個重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域，都布局過，但都沒有做到頭部地位。

鑒于頭部效應(yīng)的愈來愈明顯體現(xiàn)，“頭部企業(yè)”的稱謂開始出現(xiàn)。以我們投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域而言，頭部券商、頭部投行的說法也開始流行。

順便提一下，彼得蒂爾熟悉的私募基金領(lǐng)域，頭部化，即資本向頭部集中也是明顯趨勢。根據(jù)Preqin和Jingdata的數(shù)據(jù)，2019年雖然全球完成募資的基金數(shù)量達到近年來最低點，但成功完成募集的基金平均募資速度明顯加快。41%的基金在6個月以內(nèi)就完成了募資，占比遠超于2018年27%及2017年28%的水平；63%的基金僅花了12個月以內(nèi)的時間就完成了募資，占比為近五年最高水平。2019年上半年，市場上募資金額超十億美元的大型基金僅占基金總數(shù)的5%，卻募得了市場上近70%的資金。

個人：從補短板到追求長板

麻省理工學(xué)院教授丹·艾瑞里在《怪誕行為學(xué)：可預(yù)測的非理性》中指出：人們在面對多個選擇時，即使明知其中一項可以獲得最大成功，他們也不愿意輕易放棄其他選擇。

因此，對于個人而言，保持專注、聚焦，可能是最眾所周知、又最難實現(xiàn)的人生策略之一。因此，這里要特別強調(diào)一下，依照頭部思維，個人應(yīng)該怎么做？

其一，與企業(yè)一樣，個人也要按照做頭部來努力。我們小時候都聽說過木桶理論，人的價值取決于組成木桶的一組木板中最短的一塊，因此要補足短板。但現(xiàn)在，我們可能更多的發(fā)現(xiàn)，人的價值更多的在于不可替代性。補上那塊短板，成為一個較好水準的人，意義并不大；而讓那塊長板盡量長，長到別人不可觸及、無可替代的高度，才真正具有價值。也就是說，要想在競爭中脫穎而出，甚至是不想被淘汰，往往都是長板而非短板決定了我們的價值。

因此，盡最大能力，站到頭部區(qū)域，激發(fā)頭部效應(yīng)，對個人的眼界和之后的躍遷都至關(guān)重要。每個人，都應(yīng)該通過觀察和判斷，搶占高價值、有優(yōu)勢的頭部，然后從小頭部走向大頭部。而且，要明白，頭部是具有圈層效應(yīng)的。當高手頭部們進行連接，他們的升級就變成圈層。當高手開始互聯(lián)，別人就徹底進不去了。而當你成為頭部，資源就會“莫名其妙”的來找你。

其二，不論是投資還是生活都遵循冪次法則，即20%的關(guān)鍵事物帶來80%的收益，把精力專注在最有價值的事情上。就一般的工作而言是這樣，就個人投資而言，其實也是這樣。

公眾號“孤獨大腦”作者老喻有一個觀點：致富不取決于你判斷對了多少次，而是取決于你在對的時候敢不敢下注，在錯的時候能不能止損。也就是說，財富取決于單次的幅度，不取決于頻率。這個認知的背后也是“冪律法則”和頭部思維的體現(xiàn)，它提醒我們：

其一，真正的財富機會，在一生中能出現(xiàn)的次數(shù)很少。巴菲特說過，每個投資人都應(yīng)該假設(shè)，自己手中只有一張可以打20個洞的投資決策卡，每做一次投資，就在卡片上打一個洞，用完為止。這是提醒我們，不要頻繁地做決策。

第二，小的成功沒有太大意義。查理·芒格說過，如果把我們最成功的10筆投資去掉，我們就是一個笑話。在真實的投資市場上，很多投資者頻繁買賣，掙點小錢，期待積少成多，但總體盈利不多。一旦市場下跌，全貼回去了。投資也要遵循冪律，不要頻繁決策，但一旦決策就要集中力量爭取大的成果。

順便提醒下，這里提到的投資是指通過投資致富，不是一般公眾以跑贏通貨膨脹為目的的投資理財，兩者完全不一樣。

【重點提示】

現(xiàn)代社會的一個總規(guī)則是，好的越來越好，領(lǐng)先的會持續(xù)擴大它的領(lǐng)先優(yōu)勢。

冪律告訴我們，做事情一定要抓重點，持續(xù)性抓住重點，就抓住了最高效率的關(guān)鍵。這既包括抓重點抓頭部，也包括抵抗住各種誘惑，堅定地持續(xù)專注這一頭部區(qū)域。

規(guī)模效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、裂變效應(yīng)的疊加，使得現(xiàn)代商業(yè)社會進一步成為贏家通吃的世界。

對個人而言，讓那塊長板盡量長，長到別人不可觸及、無可替代的高度，才真正具有價值。也就是說，要想在競爭中脫穎而出，是由長板而非短板決定的。

【進一步閱讀】

《從0到1：開啟商業(yè)與未來的秘密》，彼得·蒂爾，布萊克·馬斯特斯，高玉芳譯，中信出版社2015年1月。

《精要主義》，格雷戈·麥吉沃恩，邵信芳譯，浙江人民出版社2016年4月。

《定位：有史以來對美國營銷影響最大的觀念》，阿爾·里斯等 ，謝偉山等譯，機械工業(yè)出版社2011年1月。

《怪誕行為學(xué)：可預(yù)測的非理性》、《怪誕行為學(xué)2：非理性的積極力量》、《怪誕行為學(xué)3：非理性的你》、《怪誕行為學(xué)4：誠實的真相》，丹·艾瑞里，趙德亮等，中信出版社2017年12月。