中小微收單市場(chǎng)本已競(jìng)爭(zhēng)激烈，隨著互聯(lián)網(wǎng)巨頭來(lái)攪局，拉卡拉的日子正愈發(fā)難過(guò)。

撰文/郜融蓮

出品/每日財(cái)報(bào)

作為少數(shù)能夠做到營(yíng)利雙增的第三方支付平臺(tái)，拉卡拉（300773.SZ）的業(yè)績(jī)倍受外界所關(guān)注。

2020年雖實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利的正向增長(zhǎng)，但拉卡拉的營(yíng)收凈利增速都出現(xiàn)了一定的波動(dòng)。值得注意的是，公司連續(xù)三年更改營(yíng)收體系，主力軍支付業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)也較2018年有所下滑。

作為深耕收單側(cè)場(chǎng)景的平臺(tái)，拉卡拉所處的第三方支付行業(yè)近年來(lái)增速緩慢，而支付寶收錢(qián)碼提現(xiàn)免費(fèi)服務(wù)再延長(zhǎng)3年，且不設(shè)單筆上限和單日上限。這或?qū)?duì)拉卡拉的未來(lái)成長(zhǎng)帶來(lái)更大壓力。

營(yíng)收體系三年三變，支付業(yè)務(wù)毛利下滑

近日，拉卡拉公布了年報(bào)，2020年全年，拉卡拉實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.62億元，同比增長(zhǎng)13.53%；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)9.31億元，同比增長(zhǎng)15.43%。拉卡拉表示連續(xù)6年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超15%，圓滿(mǎn)完成2020年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

不過(guò)《每日財(cái)報(bào)》注意到，拉卡拉的業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定。營(yíng)收方面來(lái)看，2018年-2020年，拉卡拉的營(yíng)收增速分別為103.91%、-13.73%和13.53%；同期，公司的凈利增速分別為27.4%、35.56%和15.43%。

制圖：每日財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)年報(bào)

業(yè)績(jī)起伏不定的背后，是拉卡拉主營(yíng)業(yè)務(wù)的變動(dòng)。2018年上市前，拉卡拉的主營(yíng)業(yè)務(wù)為收單、個(gè)人支付和硬件銷(xiāo)售及服務(wù)。而到了2019年，拉卡拉將主營(yíng)業(yè)務(wù)劃分為支付業(yè)務(wù)和商戶(hù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)兩大類(lèi)。截至2020年末，拉卡拉的業(yè)務(wù)再度變?yōu)橹Ц?、科技服?wù)及其他。

對(duì)此業(yè)內(nèi)人士表示，一家公司頻頻更換披露的營(yíng)收體系，不排除有意為之，目的就是混淆披露口徑，讓外界對(duì)其持續(xù)經(jīng)營(yíng)情況不了解。

不管拉卡拉如何變更營(yíng)收體系，支付業(yè)務(wù)都是公司收入的主力軍。2019年拉卡拉的支付業(yè)務(wù)營(yíng)收為43.46億元，同比下滑16.74%。

2020年，拉卡拉支付業(yè)務(wù)的收入規(guī)模為46.65億元，盡管略有增長(zhǎng)，但仍不及2018年的52.2億元，主要是代理商分潤(rùn)大幅提升22個(gè)百分點(diǎn)。值得一提的是，2020年，拉卡拉支付業(yè)務(wù)的毛利率為32.85%，較去年下降8.86%。

支付業(yè)務(wù)停滯不前的同時(shí)，公司的新增業(yè)務(wù)取得的成果也并不明顯。2019年，拉卡拉新增“會(huì)員訂閱業(yè)務(wù)”，被稱(chēng)為是重點(diǎn)推出的業(yè)務(wù)，但在2020年年報(bào)中，公司對(duì)此業(yè)務(wù)僅輕描淡寫(xiě)表示“規(guī)模下降”，發(fā)力重心也再度變更為“商戶(hù)SaaS業(yè)務(wù)”。

業(yè)務(wù)的不斷變化也證明了在眾多支付機(jī)構(gòu)謀求轉(zhuǎn)型的同時(shí)拉卡拉的轉(zhuǎn)型焦慮。

罰單連連不斷，被指暴力催收

自身業(yè)務(wù)頻繁變化的同時(shí)，拉卡拉還經(jīng)常因?yàn)檫`規(guī)和催收等問(wèn)題被外界所詬病，口碑急速下滑。拉卡拉曾因違規(guī)經(jīng)營(yíng)被監(jiān)管部門(mén)一年內(nèi)開(kāi)出三張罰單。

2016年3月15日，央行稱(chēng)拉卡拉存在未落實(shí)特約商戶(hù)實(shí)名制問(wèn)題，要求拉卡拉一年內(nèi)有序停止在寧波市的銀行卡收單業(yè)務(wù)。隨后，拉卡拉回應(yīng)稱(chēng)違規(guī)商戶(hù)已關(guān)閉。

禍不單行，2016年10月，央行福州中心支行認(rèn)為拉卡拉福建分公司未按規(guī)定開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，對(duì)拉卡拉福建分公司罰款25萬(wàn)元、對(duì)1名相關(guān)責(zé)任人員處2萬(wàn)元罰款。

同年12月，央行合肥中心支行稱(chēng)拉卡拉安徽分公司違反銀行卡收單業(yè)務(wù)相關(guān)法律制度規(guī)定，對(duì)其發(fā)出警告。

如果說(shuō)，這是拉卡拉在上市前為了擴(kuò)大規(guī)模和體量野蠻生長(zhǎng)帶來(lái)的危害的話，那在上市后，拉卡拉又相繼多次被監(jiān)管開(kāi)出罰單。最近的一次是今年1月4日，拉卡拉再度被央行南寧中心罰款3萬(wàn)元。

千里之堤毀于蟻穴，由于持續(xù)的不規(guī)范經(jīng)營(yíng)和套現(xiàn)業(yè)務(wù)，拉卡拉也被多家商業(yè)銀行拉入黑名單。此外，在第三方投訴平臺(tái)黑貓投訴上，拉卡拉剝離的金融增值業(yè)務(wù)“易分期”被多次投訴。

圖片來(lái)源：黑貓投訴

在惡意推薦各種套路貸被消費(fèi)者非議的同時(shí)，易分期還被消費(fèi)者投訴暴力催收的問(wèn)題。

投訴者表示，2020年12月從易分期平臺(tái)借款8900元，賬單出來(lái)以后要還款13557.6塊錢(qián)，還要897.90元的保障金，利息超出國(guó)家范圍。且每次還款時(shí)間未到便持續(xù)給本人及家人打電話。

值得注意的是，拉卡拉并不承認(rèn)公司與易分期有任何的關(guān)系，其曾在公開(kāi)回應(yīng)中表示，易分期是西藏考拉科技發(fā)展有限公司旗下考拉金科控股公司運(yùn)營(yíng)的產(chǎn)品，與拉卡拉是各自獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的公司。有趣的是，在拉卡拉2020年公告中，考拉金科又成為了公司的關(guān)聯(lián)方。

行業(yè)天花板逼近，巨頭壓制下成長(zhǎng)性存疑

近年來(lái)，C端支付占據(jù)了第三方支付市場(chǎng)規(guī)模的絕大部分，但行業(yè)新增用戶(hù)流量已趨向飽和。交易規(guī)模增長(zhǎng)已開(kāi)始放緩，同比增速較前幾年下滑明顯。

2019年，我國(guó)第三方移動(dòng)支付交易規(guī)模為226.1萬(wàn)億，過(guò)去6年年均復(fù)合增速高達(dá)74%。根據(jù)預(yù)測(cè)，2025年我國(guó)第三方支付行業(yè)交易規(guī)模將達(dá)到530萬(wàn)億元，年均復(fù)合增速為13.3%。

顯然，第三方支付行業(yè)天花板正在逼近。而對(duì)于拉卡拉來(lái)說(shuō)，做大行業(yè)蛋糕的路似乎無(wú)法走通，而提高集中度，搶占更多市值份額這條路也難度不小。

當(dāng)下國(guó)內(nèi)第三方支付市場(chǎng)，依舊是微信和支付寶處于領(lǐng)頭羊的位置。且支付寶和微信的市占率加起來(lái)就占據(jù)了第三方支付市場(chǎng)的90%，其他的第三方支付公司想要撼動(dòng)“二馬巨頭”的位置，可謂是蚍蜉撼樹(shù)。

巨頭壓制之下，拉卡拉深耕收單側(cè)場(chǎng)景。收單側(cè)的銀聯(lián)商務(wù)也是一家獨(dú)大，占據(jù)約53%的市場(chǎng)份額。

不過(guò)銀聯(lián)商務(wù)主要面對(duì)大型機(jī)構(gòu)，中小微商戶(hù)收單市場(chǎng)目前的競(jìng)爭(zhēng)格局比較混亂。拉卡拉、港股上市的移卡（9923.HK）和已退市的匯付天下都是在這個(gè)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)。拉卡拉雖處于領(lǐng)先地位，但市場(chǎng)份額約8%，優(yōu)勢(shì)并不明顯。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截止2020年末，我國(guó)第三方支付公司數(shù)量仍有233家，主要集中于中小微收單市場(chǎng)。由于市場(chǎng)參與者眾多，中小微收單市場(chǎng)本來(lái)已經(jīng)競(jìng)爭(zhēng)足夠激烈。

但不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭也將目光移向了該市場(chǎng)。微信的綠洲行動(dòng)和支付寶的藍(lán)海行動(dòng)都是培養(yǎng)和扶持其地推服務(wù)商，拓展小微商戶(hù)。美團(tuán)也正通過(guò)收購(gòu)方式進(jìn)入該市場(chǎng)。過(guò)去拉卡拉還可以憑借其龍頭優(yōu)勢(shì)獲益于行業(yè)集中度提升，而現(xiàn)在隨著互聯(lián)網(wǎng)巨頭來(lái)攪局，拉卡拉的日子正愈發(fā)難過(guò)。

值得注意的是，為鞏固線下收單業(yè)務(wù)地位，支付寶對(duì)商戶(hù)的“收錢(qián)碼”提現(xiàn)免費(fèi)服務(wù)將再延長(zhǎng)3年，至2024年3月31日，且提現(xiàn)免費(fèi)，不設(shè)單筆上限和單日上限，這或?qū)?duì)拉卡拉的未來(lái)增長(zhǎng)造成影響。

而拉卡拉作為曾經(jīng)的支付第一股，如今凈利增速下滑、頻頻被罰，再加上近年來(lái)監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)苛，拉卡拉的高光時(shí)代似乎已經(jīng)過(guò)去。若想要重塑輝煌，拉卡拉急需找到新的發(fā)展方向。