避免失去對公司的控制權，股權架構設計的原則你要看！

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侯其鋒 · 2021-04-21 09:15 來源：紅餐網

找到志同道合的人共同創(chuàng)業(yè)時，必然面臨如何選擇搭建團隊、團隊利益如何分配、公司如何治理等等一系列問題，而這些問題指向一個共同點——公司股權架構設計。

那么，股權架構設計的目的何在呢？主要是為了實現以下幾個層面的東西：

（1）明晰股東的權利義務

（2）為了創(chuàng)業(yè)公司的穩(wěn)定

（3）確定公司控制權

（4）方便融資

（5）進入資本市場的必要條件

為了達到這些目的，在設計股權架構時，就不得不綜合考量。法務君今天就來講講股權架構設計的基本原則，以免創(chuàng)始人在公司發(fā)展過程中失去對公司的控制權。

一、發(fā)哥的問題：股權架構丟失了控制權

許多餐飲企業(yè)容易出現一個問題是在創(chuàng)業(yè)早期一起拼，不考慮各自占多少股份和怎么獲取這些股權，因為這個時候公司的股權就是一張空頭支票。

等到公司的前景越來越清晰、公司里可以看到的價值越來越大時，早期的創(chuàng)始成員會越來越關心自己能夠獲取到的股權比例，而如果在這個時候再去討論股權怎么分，很容易導致分配方式不能滿足所有人的預期，輕則影響團隊團結，重則導致公司分崩離析。

發(fā)哥二次創(chuàng)業(yè)，初期計劃投入300萬，他物色了幾個創(chuàng)業(yè)伙伴，核心團隊是：A．發(fā)哥；B．大廚，計劃給15%股權；C．營運，計劃給15%股權；D．營銷，計劃給10%股權；E．行政，計劃給10%股權；F．潛在投資人。

如果按照發(fā)哥的股權分配方案設立公司，可得出發(fā)哥在該公司持有的股權變化路徑（只計算A/B/C/D/E，暫不考慮F）：

（1）公司設立之初，發(fā)哥持股50%（尚達不到控股）；

（2）假設公司進行A輪融資，投資人占比10%，則發(fā)哥持股變?yōu)?5%；

（3）假設公司進行B輪融資，投資人占比10%，則發(fā)哥持股變?yōu)?0.5%；

（4）第二輪融資后，實施股權激勵，假定股權激勵也是10%，則發(fā)哥持股變?yōu)?6.45%；（勉強達到一票否決比例）；

（5）假設公司發(fā)展順利，能夠在A股市場實現IPO，則首次公開發(fā)行后，發(fā)哥擁有的股份只剩下27.34%。

注：表格中出現總數與所列數值總和不符，系四舍五入所致。

不難看出，這個股權設計的最大問題是創(chuàng)始人持股比例過低，企業(yè)設立之初，就沒有一個能夠控股的人，后期稍有變動，企業(yè)就沒有實際控制人。 這樣的股權架構存在巨大風險的，這樣的企業(yè)很難做到順利發(fā)展?！@還沒有考慮到更多輪融資進入的情形。

怎么辦？等我們講完股權架構設計的原則，再來揭曉答案。

二、股權架構設計的基本原則

股權架構設計的原則問題，其實就是股權分配原則，創(chuàng)業(yè)企業(yè)要設計一個股權架構，總的指導原則是有利于公司整體的穩(wěn)定和快速發(fā)展，并且保持長久的生命力。

1、維護創(chuàng)始人控制權。 創(chuàng)始人在企業(yè)設立之初和相當長一段時間內，應當保持控股權，甚至達到絕對控股，以保障公司有一個最終的決策者，避免出現無人負責、相互扯皮的情況。創(chuàng)始人需要保持比較高的股權比例，并且要充分考慮到后續(xù)引進投資和員工激勵被稀釋的情形，避免失去對公司的控制權。

當創(chuàng)始人的股權被稀釋后比例較低時，就可以考慮設計二元股權架構、投票權委托、重大事項否決權等方式加強創(chuàng)始人的控制權。

2、凝聚創(chuàng)業(yè)團隊。 現在創(chuàng)業(yè)競爭的加劇、節(jié)奏的加快，聯合創(chuàng)業(yè)的成功率遠高于個人創(chuàng)業(yè)。餐飲行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者這些年呈現出年輕化、高知化、跨界化的特征，對創(chuàng)業(yè)團隊成員綜合能力、互補性的要求越來越高，股權架構的設計，要能夠凝聚好創(chuàng)業(yè)團隊，才能讓團隊更有競爭力。

3、讓員工分享公司財富效應。 有創(chuàng)始人和創(chuàng)業(yè)團隊，對一個快速發(fā)展的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說還不夠，需要有積極努力的員工，才能完成創(chuàng)業(yè)的使命。

4、股權結構明晰、穩(wěn)定，不存在股東僵局或股權爭議風險。

5、完美的股權架構設計要充分考慮未來融資及與上市需要，促進投資者進入。 創(chuàng)業(yè)者與資本方建立穩(wěn)定、默契但又可變的股權合作模式，使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得超出常規(guī)的價值與利益，進一步帶動公司高速成長和持續(xù)發(fā)展。

三、合理設置股權架構

在進行股權架構設計之前，要分析公司的類型和公司發(fā)展所需的資源，這樣才能給股權架構設計提供一個股權劃分的基本導向 。比如，對于資金驅動型的公司來說，資金是決定公司發(fā)展的重要因素，對于能提供資金資源的人來說，應分得更多的股權。

那么，怎樣才既能滿足所有資源提供者的需求，讓他們樂意為公司提供盡可能多的資源，又能讓公司股權架構設置得合理些呢？

1. 從創(chuàng)始人角度看

站在創(chuàng)始人的角度，要讓其不違初衷的為公司服務，前提條件是創(chuàng)始人要始終對公司有足夠的控制權。 在創(chuàng)業(yè)初期，創(chuàng)始人所占股權比例應該較大，最好是一股獨大，達到既能對公司絕對控制，又不至于顯失公平的程度。

并且，創(chuàng)始人必須意識到，其在初期擁有股權份額，隨著公司的發(fā)展，伴隨著引進投資人、實施股權激勵，持股比例將會被逐步稀釋。

在初期，股權份額可以由創(chuàng)始人和創(chuàng)業(yè)團隊成員商量而定，但是隨著公司的發(fā)展，經過幾輪融資之后，股權結構的變化也許就不是由創(chuàng)始人說了算。所以，創(chuàng)業(yè)者還需要提前做好措施，來維護創(chuàng)始人對公司的控制權。實現控制權最直接有效的方法是股權控制。

2、從投資人角度看

投資人愿意投錢給目標公司，除了看重創(chuàng)業(yè)項目本身以及分析創(chuàng)始人能力等之外，最在意的就是公司的組織架構和股權架構。 一般投資者對公司的股權結構分配有什么樣的喜好呢？

（1）股權清晰穩(wěn)定，不存在歷史瑕疵和重大變更的風險

股權清晰穩(wěn)定是一個公司穩(wěn)定發(fā)展的基石 ，如果存在潛在的股權爭議，那再好的公司都可能毀于一旦，真功夫蔡達標的悲劇就是一個活生生的案例。

如果創(chuàng)始人所持股份存在重大變更的風險，則很可能引起企業(yè)實際控制人發(fā)生變化，從而給企業(yè)的發(fā)展帶來巨大的不確定性，這也是投資人非常忌諱的。

（2）反對股權分配的平均主義

股權分配的平均主義給公司帶來的后果是沒有人能主導整個公司，也沒有人能做主。對于剛創(chuàng)立的規(guī)模較小的公司，投資者更偏向于讓公司的核心人物（比如說創(chuàng)始人，或者是CEO）拿到的股份應該比其他所有人所占的股份之和還要稍多一些，比如說51%、67%以上，以達到絕對控股。

投資者之所以傾向于讓公司的核心人物掌握多數股權，主要原因在于讓一個決策者掌握對公司的控制權，避免因為股東的分歧而無法做出有效的決策 ，從而持續(xù)帶領公司在初期實現快速成長。

（3）更傾向于有明顯梯度的股權架構

比如，創(chuàng)始人處于絕對控股地位，其他聯合創(chuàng)始人根據各自在公司中所擔負的職責分配剩余股權，并且預留調整空間。

對于公司給早期財務投資人的股權，也要有一定的準則。一般來說，給財務投資者股權的分配要遵循“投資者投大錢，占小股，可調整，能退出”的思路。

（4）預留股權激勵的空間

股權激勵的重要性不言而喻，發(fā)展到一定階段，應該給予除聯合創(chuàng)始人之外的高級管理人員、核心員工股權激勵，以充分調動他們的積極性、創(chuàng)造性，自覺將自身發(fā)展與公司未來緊密結合，實現發(fā)展共享、財富共享。

四、把握好控制權

最直接、最有效的當然是股權控制，通過持有股份，直接掌握對應的投票權，這是最完整、最有力的控制。

但除此之外，還有其他的一些辦法，可以在股份不占絕對優(yōu)勢的情況下，實現對公司的控制權。

1、設置二元股權架構

讓創(chuàng)始人或創(chuàng)始團隊擁有更多具有高表決權的股權，而其他對公司決策起不到大作用的人獲得更多低表決權的股權，來實現對公司的控制；在有限責任公司階段，可以直接在公司章程里約定創(chuàng)始人的出資享有比其他人更多的表決權。

法律依據： 《公司法》第四十二條　股東會會議由股東按照出資比例行使表決權；但是，公司章程另有規(guī)定的除外。

目前的A股市場上，上海交易所科創(chuàng)板、深圳交易所創(chuàng)業(yè)板，已經有AB股制度的，即可以做表決權差異安排。

2、簽署一致行動協議

根據證監(jiān)會《上市公司收購管理辦法》（2008年修訂）第83條的規(guī)定，一致行動人是指通過協議、合作、關聯方關系等合法途徑擴大其對一個上市公司股份的控制比例,或者鞏固其對上市公司的控制地位,在行使上市公司表決權時采取相同意思表示的兩個以上的自然人、法人或者其他組織。

對非上市公司也是一樣，創(chuàng)始人可以與其他股東簽署一致行動協議，規(guī)定其他股東在行使表決權時與創(chuàng)始人采取相同意思表示。

3、投票權委托

其他股東可以簽署授權委托書，將其擁有的表決權授予創(chuàng)始人行使，從而使創(chuàng)始人實際掌握該部分股份對應的表決權。

4、通過持股平臺掌握投票權

這種情況在股權激勵的情形中比較常見，通行的做法是設立有限公司或者有限合伙企業(yè)作為員工間接持股的平臺，由創(chuàng)始人擔任該持股平臺的法定代表人（或執(zhí)行事務合伙人），并在平臺的章程或合伙協議中約定平臺持有的公司表決權統一由創(chuàng)始人行使，從而實現雖然該部分股份稀釋了，但是股份表決權仍由合伙人持有的目的。