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　　牛市女皇Cathie Wood的旗艦基金ARK Innovation ETF (NYSE:ARKK)年內(nèi)走勢動蕩，迄今為止下跌了2%，新基金太空概念ETF——ARK Space Exploration & Innovation ETF (NYSE:ARKX)表現(xiàn)亦乏善可陳。不過，這并未阻止市場關(guān)注ARK基金的一舉一動。

　　4月21日市場消息，交易數(shù)據(jù)顯示ARK基金增持了美團(tuán) (HK:3690)、騰訊控股 (HK:0700)、奈飛 (NASDAQ:NFLX)，減持特斯拉 (NASDAQ:TSLA)和PayPal (NASDAQ:PYPL)；此前，加密貨幣交易所Coinbase (NASDAQ:COIN)上市后，ARK兩天內(nèi)大舉建倉，買入3.52億美元Coinbase；市場還關(guān)注到，ARK旗下的兩只基金建倉近308萬股圖森未來 (NASDAQ:TSP)。

　　畢竟在2020年創(chuàng)下了近150%的收益，“牛市女皇”的光環(huán)仍令不少投資者在思考要不要“抄作業(yè)”。在回答這個問題之前，不妨先更深入地了解ARK的基金。

　　Cathie Wood多次闡明她的投資理念——在具備顛覆性創(chuàng)新行業(yè)中，發(fā)掘那些具有長期投資價值的公司。當(dāng)然，這也意味著這些“潛力股”目前還不賺錢，財報不好看，甚至市值也很小。ARK持有特斯拉至少六年以上，才在2020年收獲了超額收益。

　　事實上，ARK基金中有超過一半的公司在最近一年都沒有盈利。據(jù)道瓊斯市場數(shù)據(jù)的一項分析，ARK主動管理ETF所覆蓋的165只股票中，有85只在最近一個會計年度產(chǎn)生了凈虧損。

　　無論是流媒體公司Roku Inc (NASDAQ:ROKU)、房產(chǎn)交易網(wǎng)站Zillow Group Inc (NASDAQ:Z)還是音樂流媒體Spotify Technology SA (NYSE:SPOT)，都未能在最近的年報中報告盈利。在ARK基金中總頭寸高達(dá)23億美元的遠(yuǎn)程醫(yī)療平臺Teladoc Inc (NYSE:TDOC)自2015年上市以來一直處于虧損狀態(tài)，去年虧損4.85億美元。

　　這些公司的特點之一就是高Beta，即大盤漲的時候它們漲得更多，但大盤下跌的時候它們也跌得更兇。正如晨星全球ETF研究主管本·約翰遜(Ben Johnson)所說，這些股票本身的固有風(fēng)險就要高于大盤。

　　而且，考慮到當(dāng)前從成長股向價值股的市場風(fēng)格切換這個大趨勢(雖然過程多有波動)，投資者更加傾向于買入對經(jīng)濟(jì)周期敏感的股票，也使得這些股票在短期內(nèi)更難有出彩表現(xiàn)。

　　要知道，長期以來，投資者一直依靠市盈率等估值指標(biāo)來衡量某一只股票。但是，對于還沒有盈利的公司，這些指標(biāo)派不上用場。相反，ARK靠的是基于近零利率的貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型、還有對于判斷企業(yè)前景的“眼光”(或者說想像力)來證明這些股票的高估值。這也是為什么Cathie Wood的投資標(biāo)的往往是極具爭議性的。

　　晨星公司還指出，ARKK這只基金在流動性較差的小盤股上的高集中度，意味著一旦調(diào)倉，勢必會引發(fā)這些股票的劇烈波動。“該基金持有并增加了在小型公司中的股份，由此拋售這些小盤股的時候很難不會對它們的股價造成重大影響。在所有在美注冊的基金中，這只ETF最集中持有其持股10%或以上流通股的公司的股票。然而，ARK缺乏經(jīng)驗的分析師團(tuán)隊、全憑直覺的風(fēng)險管理方法以及龐大的資金基礎(chǔ)，令人懷疑這只基金能否維持過往出色的業(yè)績紀(jì)錄?！?a target="_blank" >晨星稱。

　　而且，以Cathie Wood的市場號召力，無論是機構(gòu)還是散戶，都有新資金涌入到同一家公司。譬如，持有ARK少量股權(quán)的一家日本公司Nikko Asset Management，與ARK共同持有至少三家公司25%以上的股份，包括Compugen Ltd (NASDAQ:CGEN)、Organovo Holdings Inc (NASDAQ:ONVO)和Intellia Therapeutics Inc (NASDAQ:NTLA)。兩家公司還共同持有另外10家公司中20%或更多的股份。

　　回到文初的問題，在決定要不要抄“木頭姐”的作業(yè)之前，必須先認(rèn)識到ARK基金所買入股票的這些特性，尤其是要綜合評估當(dāng)前的市場趨勢以及投資周期。

　　ARK經(jīng)常會披露它的最新調(diào)倉操作，投資者也切忌照搬，畢竟某些股票的調(diào)倉只是為了調(diào)節(jié)倉位、分散風(fēng)險，而不是出于看多或看衰某只股票的原因。

（文章來源：英為財情）

(責(zé)任編輯：DF537)